tag:blogger.com,1999:blog-49970379138604178822024-03-14T06:16:40.570-07:00El Broker BudistaAnonymoushttp://www.blogger.com/profile/16160885683789727748noreply@blogger.comBlogger35125tag:blogger.com,1999:blog-4997037913860417882.post-57029906593821433282018-04-29T14:05:00.004-07:002018-04-29T14:08:36.697-07:00TELEFONICA<div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-left: .11in; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: left; text-indent: 0in; unicode-bidi: embed;">
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="color: #212121; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; text-transform: none;">Buenas a todos, muchas veces para detectar aquellas empresas interesantes para su inversión, deberemos ver de forma más amplia la situación global en referencia a su situación macroeconómica. </span></span></div>
<br />
<div style="text-align: justify;">
<span style="color: #212121; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span></div>
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"></span><br />
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="color: #212121; text-indent: 0in;">Para ello, hoy empezaremos con el analisis de España, segun las dos variables macros más tipicas del mundo economico. Producto Interior Bruto y Inflación. </span></span></div>
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">
</span><br />
<br />
<div style="text-align: justify;">
<span style="color: #212121; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span></div>
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"></span><br />
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="color: #212121;"><br /></span></span></div>
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">
</span><br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: left;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhtH53ONJolW-M5WcS0bThTB-a_dikWOahmJxEUipnpndpDW4sjZ3wgzP_lWA0_GKBcH6K-4CdB2pF62FTOCmWNJjbbYA4p2MZ8Wino7IKuk4M0K6QhrdxN05vL-3tV2HnMxlONSQPfX-M/s1600/Captura1.PNG" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><img border="0" data-original-height="294" data-original-width="726" height="257" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhtH53ONJolW-M5WcS0bThTB-a_dikWOahmJxEUipnpndpDW4sjZ3wgzP_lWA0_GKBcH6K-4CdB2pF62FTOCmWNJjbbYA4p2MZ8Wino7IKuk4M0K6QhrdxN05vL-3tV2HnMxlONSQPfX-M/s640/Captura1.PNG" width="640" /></span></a></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"> Según los datos anteriores de España y viendo las 4 fases del ciclo economico, ¿cual creeis que es la etapa que nos encontramos?</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Si vuestra respuesta es Expansión, nos tocará ver la siguiente imagen conocida vulgarmente como "Relog sectorial", donde nos muestra aquellos sectores que van a evolucionar mejor segun cada ciclo economico en el que nos encontremos.</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Sabiendo que estamos en expansión y que el crecimiento de la zona euro es de 2,4%; es de entender que deberiamos de invertir en aquellos sectores dentro de la tipologia de acciones de renta variable como: Telecomunicaciones, Sector farmacéutico o Consumo discrecional. Básicamente por razones de oferta y demanda que en dicha fase evolucionarán mejor.</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: left;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhDeZkoQ8wBOZ1UeGbnkznSKF0WHjElDEBcrf0nnO4MaIk-r7BELKHL0RwNNwnTWLWjygzDnOike20HF4kPBqZFqYc5CnavPgPy7BZuf6Upd0vas8lypOKp_Ws9HVmUCVQFN9hb8XoGhUI/s1600/Captura.PNG" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><img border="0" data-original-height="328" data-original-width="396" height="530" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhDeZkoQ8wBOZ1UeGbnkznSKF0WHjElDEBcrf0nnO4MaIk-r7BELKHL0RwNNwnTWLWjygzDnOike20HF4kPBqZFqYc5CnavPgPy7BZuf6Upd0vas8lypOKp_Ws9HVmUCVQFN9hb8XoGhUI/s640/Captura.PNG" width="640" /></span></a></div>
<br />
<div style="text-align: justify;">
<span style="color: #212121; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span></div>
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"></span><br />
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="color: #212121; text-indent: 0in;">Cuando ya sabemos que sector, miraremos aquellas empresas que esten dentro de la tipologias mencionadas y nos centraremos especialmente en el sector Telecomunicaciones:</span></span></div>
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">
</span><br />
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="color: #212121; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; text-transform: none;"><br /></span></span>
</span></div>
<div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; unicode-bidi: embed;">
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal;">Según la Bolsa de Madrid, todas las empresas del sector de
Telecomunicaciones que cotizan en España son:</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal;"><br /></span></div>
</div>
<div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; unicode-bidi: embed;">
</div>
<div style="direction: ltr; line-height: normal; margin: 0pt 0in 0pt 0.31in; text-indent: -0.31in; unicode-bidi: embed;">
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="font-family: "arial";">•</span><span style="font-family: "arial"; font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal;">AMERICA MOVIL, S.A.B </span></span></div>
</div>
<div style="direction: ltr; line-height: normal; margin: 0pt 0in 0pt 0.31in; text-indent: -0.31in; unicode-bidi: embed;">
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="font-family: "arial";">•</span><span style="font-family: "arial"; font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal;">CELLNEX TELECOM S.A.</span></span></div>
</div>
<div style="direction: ltr; line-height: normal; margin: 0pt 0in 0pt 0.31in; text-indent: -0.31in; unicode-bidi: embed;">
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="font-family: "arial";">•</span><span style="font-family: "arial"; font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal;">EUSKALTEL, S.A.</span></span></div>
</div>
<div style="direction: ltr; line-height: normal; margin: 0pt 0in 0pt 0.31in; text-indent: -0.31in; unicode-bidi: embed;">
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="font-family: "arial";">•</span><span style="font-family: "arial"; font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal;">GLOBAL DOMINION ACCESS, S.A.</span></span></div>
</div>
<div style="direction: ltr; line-height: normal; margin: 0pt 0in 0pt 0.31in; text-indent: -0.31in; unicode-bidi: embed;">
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="font-family: "arial";">•</span><span style="font-family: "arial"; font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal;">GRUPO EZENTIS, S.A.</span></span></div>
</div>
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="color: #212121; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal;">
</span></span><br />
<div style="direction: ltr; line-height: normal; margin: 0pt 0in 0pt 0.31in; text-indent: -0.31in; unicode-bidi: embed;">
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="font-family: "arial";">•</span><span style="font-family: "arial"; font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal;">MASMOVIL IBERCOM S.A.</span></span></div>
<div style="text-align: left;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; text-align: justify; text-indent: -0.31in;"><br /></span></div>
<div style="text-align: left;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; text-align: justify; text-indent: -0.31in;">Y seguro que estas pensando en otra que falta en el listado y que no he puesto. </span></div>
<div style="text-align: left;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; text-align: justify; text-indent: -0.31in;">Pues muy bien, tienes razón, la que falta se llama TELEFONICA S.A. y es muy </span></div>
<div style="text-align: left;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; text-align: justify; text-indent: -0.31in;">probable que ya la hayas escuchado más de una vez.</span></div>
</div>
<div style="direction: ltr; line-height: normal; margin: 0pt 0in 0pt 0.31in; text-indent: -0.31in; unicode-bidi: embed;">
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span></div>
</div>
<div style="direction: ltr; line-height: normal; margin: 0pt 0in 0pt 0.31in; text-indent: -0.31in; unicode-bidi: embed;">
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Pues vamos a ello, vamos a conocerla más en profundidad.</span></div>
</div>
<br />
<div style="text-align: justify;">
<span style="color: #212121; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span></div>
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"></span><br />
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="color: #212121; text-indent: 0in;">Compañías
de telecomunicaciones </span><u style="text-indent: 0in;"><span style="color: #212121; font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal;">más
grandes del mundo por capitalización </span></u><span style="color: #212121; text-indent: 0in;">y </span><u style="text-indent: 0in;"><span style="color: #212121; font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal;">número
de clientes </span></u><span style="color: #212121; text-indent: 0in;">que brindan una oferta y calidad integrales de conectividad que se
entrega a través de </span><span style="color: #212121; font-weight: bold; text-indent: 0in;">redes fijas</span><span style="color: #212121; text-indent: 0in;">, </span><span style="color: #212121; font-weight: bold; text-indent: 0in;">móviles</span><span style="color: #212121; text-indent: 0in;"> y
de </span><span style="color: #212121; font-weight: bold; text-indent: 0in;">banda
ancha </span><span style="color: #212121; text-indent: 0in;">de
clase mundial.</span></span></div>
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">
</span></div>
<div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-left: .5in; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: left; text-indent: -.39in; unicode-bidi: embed;">
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /><!--[endif]--></span></div>
</div>
<div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-left: .5in; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: left; text-indent: -.39in; unicode-bidi: embed;">
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="color: #93a299;">•</span><span style="color: #0070c0; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; text-transform: none;">+
346 millones de clientes </span></span></div>
</div>
<div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-left: .5in; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: left; text-indent: -.39in; unicode-bidi: embed;">
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="color: #93a299;">•</span><span style="color: #292934; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; text-transform: none;">Presencia en 21 países</span></span></div>
</div>
<div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-left: .5in; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: left; text-indent: -.39in; unicode-bidi: embed;">
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="color: #93a299;">•</span><span style="color: #0070c0; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; text-transform: none;">Cifra
de Negocios 2017 fue de 53.497 M€</span></span></div>
</div>
<div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-left: .5in; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: left; text-indent: -.39in; unicode-bidi: embed;">
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="color: #93a299;">•</span><span style="color: #292934; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; text-transform: none;">127.323 empleados en todo el
Grupo</span></span></div>
</div>
<div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-left: .5in; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: left; text-indent: -.39in; unicode-bidi: embed;">
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="color: #93a299;">•</span><span style="color: #0070c0; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; text-transform: none;">Pioneros</span><span style="color: #0070c0; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; text-transform: none;"> </span><span style="color: #0070c0; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; text-transform: none;">en</span><span style="color: #0070c0; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; text-transform: none;"> </span><span style="color: #0070c0; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; text-transform: none;">nueva</span><span style="color: #0070c0; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; text-transform: none;"> </span><span style="color: #0070c0; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; text-transform: none;">tecnologia</span><span style="color: #292934; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; text-transform: none;">: </span><span style="color: #292934; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: bold; text-transform: none;">SDN</span><span style="color: #292934; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; text-transform: none;">, </span><span style="color: #292934; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: bold; text-transform: none;">5G</span><span style="color: #292934; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; text-transform: none;">, …</span></span></div>
</div>
<div style="text-align: justify;">
<!--EndFragment--><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">En temas de situación economica y financiera como se encuentra:</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span></div>
<style>
<!--tr
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<!--StartFragment-->
<br />
<table border="0" cellpadding="0" cellspacing="0" style="border-collapse: collapse; text-align: justify; width: 495px;">
<colgroup><col style="mso-width-source: userset; width: 256pt;" width="256"></col>
<col span="3" style="mso-width-source: userset; width: 80pt;" width="80"></col>
</colgroup><tbody>
<tr height="36" style="height: 35.73pt; mso-height-source: userset;">
<td class="oa1" height="36" style="height: 35.73pt; width: 256pt;" width="256"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: center; unicode-bidi: embed; vertical-align: bottom;">
<span style="color: #222222; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">(Millones
de €)</span></span></div>
</td>
<td class="oa2" style="width: 80pt;" width="80"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: center; unicode-bidi: embed; vertical-align: bottom;">
<span style="color: #222222; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: bold; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">2017</span></span></div>
</td>
<td class="oa2" style="width: 80pt;" width="80"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: center; unicode-bidi: embed; vertical-align: bottom;">
<span style="color: #222222; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: bold; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">2016</span></span></div>
</td>
<td class="oa3" style="width: 80pt;" width="80"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: center; unicode-bidi: embed; vertical-align: bottom;">
<span style="color: #222222; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: bold; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">% 2017/2016</span></span></div>
</td>
</tr>
<tr height="20" style="height: 19.69pt; mso-height-source: userset;">
<td class="oa4" height="20" style="height: 19.69pt; width: 256pt;" width="256"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: left; unicode-bidi: embed; vertical-align: bottom;">
<span style="color: #222222; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: bold; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">Cifra de Negocios</span></span></div>
</td>
<td class="oa5" style="width: 80pt;" width="80"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: center; unicode-bidi: embed; vertical-align: bottom;">
<span style="color: #222222; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">53.497</span></span></div>
</td>
<td class="oa5" style="width: 80pt;" width="80"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: center; unicode-bidi: embed; vertical-align: bottom;">
<span style="color: #222222; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">53.799</span></span></div>
</td>
<td class="oa6" style="width: 80pt;" width="80"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: center; unicode-bidi: embed; vertical-align: bottom;">
<span style="color: #292934; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">-0,56%</span></span></div>
</td>
</tr>
<tr height="36" style="height: 35.99pt; mso-height-source: userset;">
<td class="oa4" height="36" style="height: 35.99pt; width: 256pt;" width="256"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: left; unicode-bidi: embed; vertical-align: bottom;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;"><span style="color: #222222; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: bold; text-transform: none;">Resultado Operativo </span><span style="color: #222222; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: bold; text-transform: none;">ant</span><span style="color: #222222; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: bold; text-transform: none;">. de Amortizaciones (OIBDA)</span></span></div>
</td>
<td class="oa5" style="width: 80pt;" width="80"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: center; unicode-bidi: embed; vertical-align: bottom;">
<span style="color: #222222; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">16.187</span></span></div>
</td>
<td class="oa5" style="width: 80pt;" width="80"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: center; unicode-bidi: embed; vertical-align: bottom;">
<span style="color: #222222; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">15.118</span></span></div>
</td>
<td class="oa6" style="width: 80pt;" width="80"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: center; unicode-bidi: embed; vertical-align: bottom;">
<span style="color: #292934; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">7,07%</span></span></div>
</td>
</tr>
<tr height="20" style="height: 19.69pt; mso-height-source: userset;">
<td class="oa4" height="20" style="height: 19.69pt; width: 256pt;" width="256"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: left; unicode-bidi: embed; vertical-align: bottom;">
<span style="color: #222222; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">Margen
OIBDA%</span></span></div>
</td>
<td class="oa5" style="width: 80pt;" width="80"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: center; unicode-bidi: embed; vertical-align: bottom;">
<span style="color: #222222; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">30,26%</span></span></div>
</td>
<td class="oa5" style="width: 80pt;" width="80"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: center; unicode-bidi: embed; vertical-align: bottom;">
<span style="color: #222222; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">28,10%</span></span></div>
</td>
<td class="oa6" style="width: 80pt;" width="80"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: center; unicode-bidi: embed; vertical-align: bottom;">
</div>
</td>
</tr>
<tr height="20" style="height: 19.69pt; mso-height-source: userset;">
<td class="oa4" height="20" style="height: 19.69pt; width: 256pt;" width="256"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: left; unicode-bidi: embed; vertical-align: bottom;">
<span style="color: #222222; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: bold; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">AMORTIZACIONES</span></span></div>
</td>
<td class="oa5" style="width: 80pt;" width="80"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: center; unicode-bidi: embed; vertical-align: bottom;">
<span style="color: #222222; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">9.396</span></span></div>
</td>
<td class="oa5" style="width: 80pt;" width="80"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: center; unicode-bidi: embed; vertical-align: bottom;">
<span style="color: #222222; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">9.649</span></span></div>
</td>
<td class="oa6" style="width: 80pt;" width="80"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: center; unicode-bidi: embed; vertical-align: bottom;">
<span style="color: #292934; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">-2,62%</span></span></div>
</td>
</tr>
<tr height="20" style="height: 19.69pt; mso-height-source: userset;">
<td class="oa4" height="20" style="height: 19.69pt; width: 256pt;" width="256"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: left; unicode-bidi: embed; vertical-align: bottom;">
<span style="color: #222222; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: bold; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">EBIT</span></span></div>
</td>
<td class="oa5" style="width: 80pt;" width="80"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: center; unicode-bidi: embed; vertical-align: bottom;">
<span style="color: #222222; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">6.791</span></span></div>
</td>
<td class="oa5" style="width: 80pt;" width="80"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: center; unicode-bidi: embed; vertical-align: bottom;">
<span style="color: #222222; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">5.469</span></span></div>
</td>
<td class="oa6" style="width: 80pt;" width="80"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: center; unicode-bidi: embed; vertical-align: bottom;">
<span style="color: #292934; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">24,17%</span></span></div>
</td>
</tr>
<tr height="20" style="height: 19.69pt; mso-height-source: userset;">
<td class="oa4" height="20" style="height: 19.69pt; width: 256pt;" width="256"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: left; unicode-bidi: embed; vertical-align: bottom;">
<span style="color: #222222; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: bold; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">Resultados Financieros netos</span></span></div>
</td>
<td class="oa5" style="width: 80pt;" width="80"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: center; unicode-bidi: embed; vertical-align: bottom;">
<span style="color: #222222; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">-2.199</span></span></div>
</td>
<td class="oa5" style="width: 80pt;" width="80"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: center; unicode-bidi: embed; vertical-align: bottom;">
<span style="color: #222222; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">-2.219</span></span></div>
</td>
<td class="oa6" style="width: 80pt;" width="80"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: center; unicode-bidi: embed; vertical-align: bottom;">
<span style="color: #292934; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">-0,90%</span></span></div>
</td>
</tr>
<tr height="20" style="height: 19.69pt; mso-height-source: userset;">
<td class="oa4" height="20" style="height: 19.69pt; width: 256pt;" width="256"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: left; unicode-bidi: embed; vertical-align: bottom;">
<span style="color: #222222; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: bold; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">BENEFICIOS ANTES IMPUESTOS</span></span></div>
</td>
<td class="oa5" style="width: 80pt;" width="80"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: center; unicode-bidi: embed; vertical-align: bottom;">
<span style="color: #222222; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">4.597</span></span></div>
</td>
<td class="oa5" style="width: 80pt;" width="80"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: center; unicode-bidi: embed; vertical-align: bottom;">
<span style="color: #222222; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">3.245</span></span></div>
</td>
<td class="oa6" style="width: 80pt;" width="80"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: center; unicode-bidi: embed; vertical-align: bottom;">
<span style="color: #292934; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">41,66%</span></span></div>
</td>
</tr>
<tr height="20" style="height: 19.69pt; mso-height-source: userset;">
<td class="oa4" height="20" style="height: 19.69pt; width: 256pt;" width="256"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: left; unicode-bidi: embed; vertical-align: bottom;">
<span style="color: #222222; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: bold; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">IMPUESTOS</span></span></div>
</td>
<td class="oa5" style="width: 80pt;" width="80"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: center; unicode-bidi: embed; vertical-align: bottom;">
<span style="color: #222222; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">-1.219</span></span></div>
</td>
<td class="oa5" style="width: 80pt;" width="80"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: center; unicode-bidi: embed; vertical-align: bottom;">
<span style="color: #222222; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">-846</span></span></div>
</td>
<td class="oa6" style="width: 80pt;" width="80"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: center; unicode-bidi: embed; vertical-align: bottom;">
<span style="color: #292934; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">44,09%</span></span></div>
</td>
</tr>
<tr height="20" style="height: 19.69pt; mso-height-source: userset;">
<td class="oa4" height="20" style="height: 19.69pt; width: 256pt;" width="256"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: left; unicode-bidi: embed; vertical-align: bottom;">
<span style="color: #222222; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: bold; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">BENEFICIO NETO</span></span></div>
</td>
<td class="oa5" style="width: 80pt;" width="80"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: center; unicode-bidi: embed; vertical-align: bottom;">
<span style="color: #222222; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">3.378</span></span></div>
</td>
<td class="oa5" style="width: 80pt;" width="80"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: center; unicode-bidi: embed; vertical-align: bottom;">
<span style="color: #222222; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">2.369</span></span></div>
</td>
<td class="oa6" style="width: 80pt;" width="80"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: center; unicode-bidi: embed; vertical-align: bottom;">
<span style="color: #292934; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">42,59%</span></span></div>
</td>
</tr>
<tr height="20" style="height: 19.69pt; mso-height-source: userset;">
<td class="oa4" height="20" style="height: 19.69pt; width: 256pt;" width="256"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: left; unicode-bidi: embed; vertical-align: bottom;">
<span style="color: #222222; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: bold; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">BENEFICIO NETO (€/acción)</span></span></div>
</td>
<td class="oa5" style="width: 80pt;" width="80"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: center; unicode-bidi: embed; vertical-align: bottom;">
<span style="color: #222222; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">0,65</span></span></div>
</td>
<td class="oa5" style="width: 80pt;" width="80"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: center; unicode-bidi: embed; vertical-align: bottom;">
<span style="color: #222222; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">0,46</span></span></div>
</td>
<td class="oa6" style="width: 80pt;" width="80"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: center; unicode-bidi: embed; vertical-align: bottom;">
<span style="color: #292934; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">42,59%</span></span></div>
</td>
</tr>
<tr height="20" style="height: 19.69pt; mso-height-source: userset;">
<td class="oa7" height="20" style="height: 19.69pt; width: 256pt;" width="256"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: left; unicode-bidi: embed; vertical-align: bottom;">
<span style="color: #292934; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">%BN/VENTAS</span></span></div>
</td>
<td class="oa8" style="width: 80pt;" width="80"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: center; unicode-bidi: embed; vertical-align: bottom;">
<span style="color: #222222; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">6,31%</span></span></div>
</td>
<td class="oa8" style="width: 80pt;" width="80"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: center; unicode-bidi: embed; vertical-align: bottom;">
<span style="color: #222222; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">4,40%</span></span></div>
</td>
<td class="oa9" style="width: 80pt;" width="80"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: center; unicode-bidi: embed; vertical-align: bottom;">
</div>
</td>
</tr>
</tbody></table>
<br />
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span></div>
<!--EndFragment--><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"></span><br />
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span></div>
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">
<style>
<!--tr
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</span><br />
<table border="0" cellpadding="0" cellspacing="0" style="border-collapse: collapse; text-align: justify; width: 540px;">
<colgroup><col style="mso-width-source: userset; width: 149pt;" width="149"></col>
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</colgroup><tbody>
<tr height="16" style="height: 15.75pt; mso-height-source: userset;">
<td class="oa1" height="16" style="height: 15.75pt; width: 149pt;" width="149"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: left; unicode-bidi: embed; vertical-align: bottom;">
</div>
</td>
<td class="oa2" style="width: 90pt;" width="90"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: center; unicode-bidi: embed; vertical-align: bottom;">
<span style="color: #222222; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: bold; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">2017</span></span></div>
</td>
<td class="oa2" style="width: 110pt;" width="110"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: center; unicode-bidi: embed; vertical-align: bottom;">
<span style="color: #222222; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: bold; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">% s/total 2017</span></span></div>
</td>
<td class="oa2" style="width: 88pt;" width="88"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: center; unicode-bidi: embed; vertical-align: bottom;">
<span style="color: #222222; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: bold; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">2016</span></span></div>
</td>
<td class="oa3" style="width: 103pt;" width="103"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: center; unicode-bidi: embed; vertical-align: bottom;">
<span style="color: #222222; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: bold; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">% s/total 2016</span></span></div>
</td>
</tr>
<tr height="16" style="height: 15.75pt; mso-height-source: userset;">
<td class="oa4" height="16" style="height: 15.75pt; width: 149pt;" width="149"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: left; unicode-bidi: embed; vertical-align: bottom;">
<span style="color: #292934; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">ANC</span></span></div>
</td>
<td class="oa5" style="width: 90pt;" width="90"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: center; unicode-bidi: embed; vertical-align: bottom;">
<span style="color: #222222; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">95.135</span></span></div>
</td>
<td class="oa5" style="width: 110pt;" width="110"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: center; unicode-bidi: embed; vertical-align: bottom;">
<span style="color: #292934; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: bold; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">82,68%</span></span></div>
</td>
<td class="oa5" style="width: 88pt;" width="88"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: center; unicode-bidi: embed; vertical-align: bottom;">
<span style="color: #222222; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">103.667</span></span></div>
</td>
<td class="oa6" style="width: 103pt;" width="103"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: center; unicode-bidi: embed; vertical-align: bottom;">
<span style="color: #292934; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: bold; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">83,85%</span></span></div>
</td>
</tr>
<tr height="16" style="height: 15.75pt; mso-height-source: userset;">
<td class="oa4" height="16" style="height: 15.75pt; width: 149pt;" width="149"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: left; unicode-bidi: embed; vertical-align: bottom;">
<span style="color: #292934; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">AC</span></span></div>
</td>
<td class="oa5" style="width: 90pt;" width="90"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: center; unicode-bidi: embed; vertical-align: bottom;">
<span style="color: #222222; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">19.931</span></span></div>
</td>
<td class="oa5" style="width: 110pt;" width="110"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: center; unicode-bidi: embed; vertical-align: bottom;">
<span style="color: #292934; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: bold; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">17,32%</span></span></div>
</td>
<td class="oa5" style="width: 88pt;" width="88"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: center; unicode-bidi: embed; vertical-align: bottom;">
<span style="color: #222222; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">19.974</span></span></div>
</td>
<td class="oa6" style="width: 103pt;" width="103"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: center; unicode-bidi: embed; vertical-align: bottom;">
<span style="color: #292934; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: bold; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">16,15%</span></span></div>
</td>
</tr>
<tr height="16" style="height: 15.75pt; mso-height-source: userset;">
<td class="oa7" height="16" style="height: 15.75pt; width: 149pt;" width="149"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: left; unicode-bidi: embed; vertical-align: bottom;">
<span style="color: #222222; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: bold; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">Total Activo</span></span></div>
</td>
<td class="oa8" style="width: 90pt;" width="90"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: center; unicode-bidi: embed; vertical-align: bottom;">
<span style="color: #222222; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">115.066</span></span></div>
</td>
<td class="oa8" style="width: 110pt;" width="110"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: center; unicode-bidi: embed; vertical-align: bottom;">
<span style="color: #292934; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: bold; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">100,00%</span></span></div>
</td>
<td class="oa8" style="width: 88pt;" width="88"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: center; unicode-bidi: embed; vertical-align: bottom;">
<span style="color: #222222; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">123.641</span></span></div>
</td>
<td class="oa9" style="width: 103pt;" width="103"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: center; unicode-bidi: embed; vertical-align: bottom;">
<span style="color: #292934; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: bold; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">100,00%</span></span></div>
</td>
</tr>
<tr height="16" style="height: 15.75pt; mso-height-source: userset;">
<td class="oa4" height="16" style="height: 15.75pt; width: 149pt;" width="149"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: left; unicode-bidi: embed; vertical-align: bottom;">
</div>
</td>
<td class="oa5" style="width: 90pt;" width="90"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: center; unicode-bidi: embed; vertical-align: bottom;">
</div>
</td>
<td class="oa5" style="width: 110pt;" width="110"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: center; unicode-bidi: embed; vertical-align: bottom;">
</div>
</td>
<td class="oa5" style="width: 88pt;" width="88"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: center; unicode-bidi: embed; vertical-align: bottom;">
</div>
</td>
<td class="oa6" style="width: 103pt;" width="103"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: center; unicode-bidi: embed; vertical-align: bottom;">
</div>
</td>
</tr>
<tr height="16" style="height: 15.75pt; mso-height-source: userset;">
<td class="oa7" height="16" style="height: 15.75pt; width: 149pt;" width="149"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: left; unicode-bidi: embed; vertical-align: bottom;">
<span style="color: #222222; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: bold; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">FFPP</span></span></div>
</td>
<td class="oa8" style="width: 90pt;" width="90"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: center; unicode-bidi: embed; vertical-align: bottom;">
<span style="color: #222222; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">26.618</span></span></div>
</td>
<td class="oa8" style="width: 110pt;" width="110"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: center; unicode-bidi: embed; vertical-align: bottom;">
<span style="color: #292934; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: bold; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">23,13%</span></span></div>
</td>
<td class="oa8" style="width: 88pt;" width="88"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: center; unicode-bidi: embed; vertical-align: bottom;">
<span style="color: #222222; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">28.385</span></span></div>
</td>
<td class="oa9" style="width: 103pt;" width="103"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: center; unicode-bidi: embed; vertical-align: bottom;">
<span style="color: #292934; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: bold; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">22,96%</span></span></div>
</td>
</tr>
<tr height="16" style="height: 15.75pt; mso-height-source: userset;">
<td class="oa4" height="16" style="height: 15.75pt; width: 149pt;" width="149"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: left; unicode-bidi: embed; vertical-align: bottom;">
<span style="color: #292934; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">PNC</span></span></div>
</td>
<td class="oa5" style="width: 90pt;" width="90"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: center; unicode-bidi: embed; vertical-align: bottom;">
<span style="color: #222222; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">59.382</span></span></div>
</td>
<td class="oa5" style="width: 110pt;" width="110"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: center; unicode-bidi: embed; vertical-align: bottom;">
<span style="color: #292934; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: bold; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">51,61%</span></span></div>
</td>
<td class="oa5" style="width: 88pt;" width="88"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: center; unicode-bidi: embed; vertical-align: bottom;">
<span style="color: #222222; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">59.805</span></span></div>
</td>
<td class="oa6" style="width: 103pt;" width="103"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: center; unicode-bidi: embed; vertical-align: bottom;">
<span style="color: #292934; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: bold; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">48,37%</span></span></div>
</td>
</tr>
<tr height="16" style="height: 15.75pt; mso-height-source: userset;">
<td class="oa4" height="16" style="height: 15.75pt; width: 149pt;" width="149"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: left; unicode-bidi: embed; vertical-align: bottom;">
<span style="color: #292934; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">PC</span></span></div>
</td>
<td class="oa5" style="width: 90pt;" width="90"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: center; unicode-bidi: embed; vertical-align: bottom;">
<span style="color: #222222; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">29.066</span></span></div>
</td>
<td class="oa5" style="width: 110pt;" width="110"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: center; unicode-bidi: embed; vertical-align: bottom;">
<span style="color: #292934; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: bold; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">25,26%</span></span></div>
</td>
<td class="oa5" style="width: 88pt;" width="88"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: center; unicode-bidi: embed; vertical-align: bottom;">
<span style="color: #222222; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">35.451</span></span></div>
</td>
<td class="oa6" style="width: 103pt;" width="103"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: center; unicode-bidi: embed; vertical-align: bottom;">
<span style="color: #292934; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: bold; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">28,67%</span></span></div>
</td>
</tr>
<tr height="16" style="height: 15.75pt; mso-height-source: userset;">
<td class="oa10" height="16" style="height: 15.75pt; width: 149pt;" width="149"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: left; unicode-bidi: embed; vertical-align: bottom;">
<span style="color: #222222; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: bold; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">Total Pasivo</span></span></div>
</td>
<td class="oa11" style="width: 90pt;" width="90"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: center; unicode-bidi: embed; vertical-align: bottom;">
<span style="color: #222222; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">115.066</span></span></div>
</td>
<td class="oa11" style="width: 110pt;" width="110"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: center; unicode-bidi: embed; vertical-align: bottom;">
<span style="color: #292934; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: bold; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">100,00%</span></span></div>
</td>
<td class="oa11" style="width: 88pt;" width="88"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: center; unicode-bidi: embed; vertical-align: bottom;">
<span style="color: #222222; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">123.641</span></span></div>
</td>
<td class="oa12" style="width: 103pt;" width="103"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: center; unicode-bidi: embed; vertical-align: bottom;">
<span style="color: #292934; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: bold; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">100,00%</span></span></div>
</td>
</tr>
</tbody></table>
<div style="text-align: justify;">
<!--EndFragment--><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
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<!--tr
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<table border="0" cellpadding="0" cellspacing="0" style="border-collapse: collapse; text-align: justify; width: 284px;">
<colgroup><col style="mso-width-source: userset; width: 131pt;" width="131"></col>
<col style="mso-width-source: userset; width: 152pt;" width="152"></col>
</colgroup><tbody>
<tr height="16" style="height: 15.75pt; mso-height-source: userset;">
<td class="oa1" height="16" style="height: 15.75pt; width: 131pt;" width="131"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: left; unicode-bidi: embed; vertical-align: bottom;">
</div>
</td>
<td class="oa2" style="width: 152pt;" width="152"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: center; unicode-bidi: embed; vertical-align: bottom;">
<span style="color: #222222; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: bold; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">13/04/2018</span></span></div>
</td>
</tr>
<tr height="16" style="height: 15.75pt; mso-height-source: userset;">
<td class="oa3" height="16" style="height: 15.75pt; width: 131pt;" width="131"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: left; unicode-bidi: embed; vertical-align: bottom;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;"><span style="color: #222222; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: bold; text-transform: none;">Nº</span><span style="color: #222222; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: bold; text-transform: none;"> Acciones (millones)</span></span></div>
</td>
<td class="oa4" style="width: 152pt;" width="152"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: center; unicode-bidi: embed; vertical-align: bottom;">
<span style="color: #222222; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">5.192,132</span></span></div>
</td>
</tr>
<tr height="16" style="height: 15.75pt; mso-height-source: userset;">
<td class="oa3" height="16" style="height: 15.75pt; width: 131pt;" width="131"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: left; unicode-bidi: embed; vertical-align: bottom;">
<span style="color: #222222; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: bold; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">Capitalización (millones)</span></span></div>
</td>
<td class="oa4" style="width: 152pt;" width="152"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: center; unicode-bidi: embed; vertical-align: bottom;">
<span style="color: #222222; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">42.367,80</span></span></div>
</td>
</tr>
<tr height="16" style="height: 15.75pt; mso-height-source: userset;">
<td class="oa5" height="16" style="height: 15.75pt; width: 131pt;" width="131"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: left; unicode-bidi: embed; vertical-align: bottom;">
<span style="color: #222222; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: bold; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">Precio actual acción</span></span></div>
</td>
<td class="oa6" style="width: 152pt;" width="152"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: center; unicode-bidi: embed; vertical-align: bottom;">
<span style="color: #222222; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">8,16
€</span></span></div>
</td>
</tr>
</tbody></table>
<div style="text-align: justify;">
<!--EndFragment--><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<style>
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<!--StartFragment-->
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<table border="0" cellpadding="0" cellspacing="0" style="border-collapse: collapse; text-align: justify; width: 323px;">
<colgroup><col style="mso-width-source: userset; width: 199pt;" width="199"></col>
<col span="2" style="mso-width-source: userset; width: 62pt;" width="62"></col>
</colgroup><tbody>
<tr>
<td class="oa1" style="width: 199pt;" width="199"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: left; unicode-bidi: embed; vertical-align: bottom;">
</div>
</td>
<td class="oa2" style="width: 62pt;" width="62"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: center; unicode-bidi: embed; vertical-align: bottom;">
<span style="color: #222222; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: bold; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">2017</span></span></div>
</td>
<td class="oa3" style="width: 62pt;" width="62"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: center; unicode-bidi: embed; vertical-align: bottom;">
<span style="color: #222222; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: bold; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">2016</span></span></div>
</td>
</tr>
<tr height="16" style="height: 16.41pt; mso-height-source: userset;">
<td class="oa4" height="16" style="height: 16.41pt; width: 199pt;" width="199"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: left; unicode-bidi: embed; vertical-align: bottom;">
<span style="color: #222222; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: bold; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">ROE (beneficio neto/FFPP)</span></span></div>
</td>
<td class="oa5" style="width: 62pt;" width="62"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: center; unicode-bidi: embed; vertical-align: bottom;">
<span style="color: #222222; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">12,69%</span></span></div>
</td>
<td class="oa6" style="width: 62pt;" width="62"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: center; unicode-bidi: embed; vertical-align: bottom;">
<span style="color: #222222; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">8,35%</span></span></div>
</td>
</tr>
<tr height="16" style="height: 16.41pt; mso-height-source: userset;">
<td class="oa4" height="16" style="height: 16.41pt; width: 199pt;" width="199"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: left; unicode-bidi: embed; vertical-align: bottom;">
<span style="color: #222222; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: bold; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">ROA (EBIT/activo)</span></span></div>
</td>
<td class="oa5" style="width: 62pt;" width="62"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: center; unicode-bidi: embed; vertical-align: bottom;">
<span style="color: #222222; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">5,90%</span></span></div>
</td>
<td class="oa6" style="width: 62pt;" width="62"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: center; unicode-bidi: embed; vertical-align: bottom;">
<span style="color: #222222; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">4,42%</span></span></div>
</td>
</tr>
<tr height="16" style="height: 16.41pt; mso-height-source: userset;">
<td class="oa4" height="16" style="height: 16.41pt; width: 199pt;" width="199"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: left; unicode-bidi: embed; vertical-align: bottom;">
<span style="color: #222222; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: bold; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">DFN</span></span></div>
</td>
<td class="oa5" style="width: 62pt;" width="62"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: center; unicode-bidi: embed; vertical-align: bottom;">
<span style="color: #222222; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">44.230</span></span></div>
</td>
<td class="oa6" style="width: 62pt;" width="62"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: center; unicode-bidi: embed; vertical-align: bottom;">
<span style="color: #222222; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">48.595</span></span></div>
</td>
</tr>
<tr height="22" style="height: 21.72pt; mso-height-source: userset;">
<td class="oa4" height="22" style="height: 21.72pt; width: 199pt;" width="199"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: left; unicode-bidi: embed; vertical-align: bottom;">
<span style="color: #222222; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: bold; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">DFN/OIBDA</span></span></div>
</td>
<td class="oa5" style="width: 62pt;" width="62"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: center; unicode-bidi: embed; vertical-align: bottom;">
<span style="color: #222222; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">2,73</span></span></div>
</td>
<td class="oa6" style="width: 62pt;" width="62"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: center; unicode-bidi: embed; vertical-align: bottom;">
<span style="color: #222222; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">3,21</span></span></div>
</td>
</tr>
<tr height="16" style="height: 16.41pt; mso-height-source: userset;">
<td class="oa4" height="16" style="height: 16.41pt; width: 199pt;" width="199"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: left; unicode-bidi: embed; vertical-align: bottom;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;"><span style="color: #222222; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: bold; text-transform: none;">PER (Precio x ac/</span><span style="color: #222222; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: bold; text-transform: none;">Bn</span><span style="color: #222222; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: bold; text-transform: none;"> x ac)</span></span></div>
</td>
<td class="oa5" style="width: 62pt;" width="62"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: center; unicode-bidi: embed; vertical-align: bottom;">
<span style="color: #222222; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">12,54</span></span></div>
</td>
<td class="oa6" style="width: 62pt;" width="62"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: center; unicode-bidi: embed; vertical-align: bottom;">
<span style="color: #222222; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">17,88</span></span></div>
</td>
</tr>
<tr height="16" style="height: 16.41pt; mso-height-source: userset;">
<td class="oa7" height="16" style="height: 16.41pt; width: 199pt;" width="199"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: left; unicode-bidi: embed; vertical-align: bottom;">
<span style="color: #222222; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">Fondo
de Maniobra</span></span></div>
</td>
<td class="oa5" style="width: 62pt;" width="62"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: center; unicode-bidi: embed; vertical-align: bottom;">
<span style="color: #222222; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">-9.135</span></span></div>
</td>
<td class="oa6" style="width: 62pt;" width="62"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: center; unicode-bidi: embed; vertical-align: bottom;">
<span style="color: #222222; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">-15.477</span></span></div>
</td>
</tr>
<tr height="16" style="height: 16.41pt; mso-height-source: userset;">
<td class="oa7" height="16" style="height: 16.41pt; width: 199pt;" width="199"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: left; unicode-bidi: embed; vertical-align: bottom;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;"><span style="color: #222222; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; text-transform: none;">Cash
Flow </span><span style="color: #222222; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; text-transform: none;">Operacional</span><span style="color: #222222; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; text-transform: none;">
(BN +Amort)</span></span></div>
</td>
<td class="oa5" style="width: 62pt;" width="62"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: center; unicode-bidi: embed; vertical-align: bottom;">
<span style="color: #222222; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">12.774</span></span></div>
</td>
<td class="oa6" style="width: 62pt;" width="62"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: center; unicode-bidi: embed; vertical-align: bottom;">
<span style="color: #222222; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">12.018</span></span></div>
</td>
</tr>
<tr height="16" style="height: 16.41pt; mso-height-source: userset;">
<td class="oa8" height="16" style="height: 16.41pt; width: 199pt;" width="199"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: left; unicode-bidi: embed; vertical-align: bottom;">
<span style="color: #222222; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">Cash
Flow de la actividad</span></span></div>
</td>
<td class="oa9" style="width: 62pt;" width="62"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: center; unicode-bidi: embed; vertical-align: bottom;">
<span style="color: #222222; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">13.796</span></span></div>
</td>
<td class="oa10" style="width: 62pt;" width="62"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: center; unicode-bidi: embed; vertical-align: bottom;">
<span style="color: #222222; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">13.338</span></span></div>
</td>
</tr>
</tbody></table>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Si lo comparamos con otra empresa competidora, vemos lo siguiente:</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<!--EndFragment--><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<style>
<!--tr
{mso-height-source:auto;}
col
{mso-width-source:auto;}
td
{padding-top:1.0px;
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-->
</style>
<!--StartFragment-->
</span></div>
<table border="0" cellpadding="0" cellspacing="0" style="border-collapse: collapse; text-align: justify; width: 347px;">
<colgroup><col style="mso-width-source: userset; width: 157pt;" width="157"></col>
<col style="mso-width-source: userset; width: 86pt;" width="86"></col>
<col style="mso-width-source: userset; width: 104pt;" width="104"></col>
</colgroup><tbody>
<tr height="16" style="height: 16.32pt; mso-height-source: userset;">
<td class="oa1" height="16" style="height: 16.32pt; width: 157pt;" width="157"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: left; unicode-bidi: embed; vertical-align: bottom;">
</div>
</td>
<td class="oa2" style="width: 86pt;" width="86"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: center; unicode-bidi: embed; vertical-align: bottom;">
<span style="color: #222222; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: bold; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">Telefónica</span></span></div>
</td>
<td class="oa3" style="width: 104pt;" width="104"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: center; unicode-bidi: embed; vertical-align: bottom;">
<span style="color: #222222; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: bold; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">Vodafone</span></span></div>
</td>
</tr>
<tr height="16" style="height: 16.32pt; mso-height-source: userset;">
<td class="oa4" height="16" style="height: 16.32pt; width: 157pt;" width="157"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: left; unicode-bidi: embed; vertical-align: bottom;">
<span style="color: #222222; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">(Millones
de €)</span></span></div>
</td>
<td class="oa2" style="width: 86pt;" width="86"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: center; unicode-bidi: embed; vertical-align: bottom;">
<span style="color: #222222; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: bold; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">2017</span></span></div>
</td>
<td class="oa3" style="width: 104pt;" width="104"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: center; unicode-bidi: embed; vertical-align: bottom;">
<span style="color: #222222; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: bold; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">03/2017</span></span></div>
</td>
</tr>
<tr height="16" style="height: 16.32pt; mso-height-source: userset;">
<td class="oa5" height="16" style="height: 16.32pt; width: 157pt;" width="157"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: left; unicode-bidi: embed; vertical-align: bottom;">
<span style="color: #222222; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: bold; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">Cifra de Negocios</span></span></div>
</td>
<td class="oa6" style="width: 86pt;" width="86"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: center; unicode-bidi: embed; vertical-align: bottom;">
<span style="color: #222222; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">53.497</span></span></div>
</td>
<td class="oa7" style="width: 104pt;" width="104"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: center; unicode-bidi: embed; vertical-align: bottom;">
<span style="color: #222222; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">47.631</span></span></div>
</td>
</tr>
<tr height="29" style="height: 29.22pt; mso-height-source: userset;">
<td class="oa5" height="29" style="height: 29.22pt; width: 157pt;" width="157"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: left; unicode-bidi: embed; vertical-align: bottom;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;"><span style="color: #222222; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: bold; text-transform: none;">Resultado Operativo </span><span style="color: #222222; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: bold; text-transform: none;">ant</span><span style="color: #222222; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: bold; text-transform: none;">. de Amortizaciones (OIBDA)</span></span></div>
</td>
<td class="oa6" style="width: 86pt;" width="86"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: center; unicode-bidi: embed; vertical-align: bottom;">
<span style="color: #222222; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">16.187</span></span></div>
</td>
<td class="oa7" style="width: 104pt;" width="104"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: center; unicode-bidi: embed; vertical-align: bottom;">
<span style="color: #222222; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">14.149</span></span></div>
</td>
</tr>
<tr height="16" style="height: 16.32pt; mso-height-source: userset;">
<td class="oa5" height="16" style="height: 16.32pt; width: 157pt;" width="157"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: left; unicode-bidi: embed; vertical-align: bottom;">
<span style="color: #222222; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">Margen
OIBDA%</span></span></div>
</td>
<td class="oa6" style="width: 86pt;" width="86"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: center; unicode-bidi: embed; vertical-align: bottom;">
<span style="color: #222222; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">30,26%</span></span></div>
</td>
<td class="oa7" style="width: 104pt;" width="104"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: center; unicode-bidi: embed; vertical-align: bottom;">
<span style="color: #222222; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">29,71%</span></span></div>
</td>
</tr>
<tr height="16" style="height: 16.32pt; mso-height-source: userset;">
<td class="oa5" height="16" style="height: 16.32pt; width: 157pt;" width="157"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: left; unicode-bidi: embed; vertical-align: bottom;">
<span style="color: #222222; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: bold; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">AMORTIZACIONES</span></span></div>
</td>
<td class="oa6" style="width: 86pt;" width="86"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: center; unicode-bidi: embed; vertical-align: bottom;">
<span style="color: #222222; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">9.396</span></span></div>
</td>
<td class="oa7" style="width: 104pt;" width="104"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: center; unicode-bidi: embed; vertical-align: bottom;">
<span style="color: #222222; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">10.170</span></span></div>
</td>
</tr>
<tr height="16" style="height: 16.32pt; mso-height-source: userset;">
<td class="oa5" height="16" style="height: 16.32pt; width: 157pt;" width="157"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: left; unicode-bidi: embed; vertical-align: bottom;">
<span style="color: #222222; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: bold; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">EBIT</span></span></div>
</td>
<td class="oa6" style="width: 86pt;" width="86"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: center; unicode-bidi: embed; vertical-align: bottom;">
<span style="color: #222222; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">6.791</span></span></div>
</td>
<td class="oa7" style="width: 104pt;" width="104"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: center; unicode-bidi: embed; vertical-align: bottom;">
<span style="color: #222222; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">3.979</span></span></div>
</td>
</tr>
<tr height="16" style="height: 16.32pt; mso-height-source: userset;">
<td class="oa5" height="16" style="height: 16.32pt; width: 157pt;" width="157"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: left; unicode-bidi: embed; vertical-align: bottom;">
<span style="color: #222222; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: bold; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">Resultados Financieros netos</span></span></div>
</td>
<td class="oa6" style="width: 86pt;" width="86"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: center; unicode-bidi: embed; vertical-align: bottom;">
<span style="color: #222222; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">-2.199</span></span></div>
</td>
<td class="oa7" style="width: 104pt;" width="104"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: center; unicode-bidi: embed; vertical-align: bottom;">
<span style="color: #222222; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">-932</span></span></div>
</td>
</tr>
<tr height="29" style="height: 29.22pt; mso-height-source: userset;">
<td class="oa5" height="29" style="height: 29.22pt; width: 157pt;" width="157"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: left; unicode-bidi: embed; vertical-align: bottom;">
<span style="color: #222222; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: bold; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">BENEFICIOS ANT IMP</span></span></div>
</td>
<td class="oa6" style="width: 86pt;" width="86"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: center; unicode-bidi: embed; vertical-align: bottom;">
<span style="color: #222222; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">4.597</span></span></div>
</td>
<td class="oa7" style="width: 104pt;" width="104"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: center; unicode-bidi: embed; vertical-align: bottom;">
<span style="color: #222222; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">3.047</span></span></div>
</td>
</tr>
<tr height="16" style="height: 16.32pt; mso-height-source: userset;">
<td class="oa5" height="16" style="height: 16.32pt; width: 157pt;" width="157"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: left; unicode-bidi: embed; vertical-align: bottom;">
<span style="color: #222222; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: bold; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">IMPUESTOS</span></span></div>
</td>
<td class="oa6" style="width: 86pt;" width="86"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: center; unicode-bidi: embed; vertical-align: bottom;">
<span style="color: #222222; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">-1.219</span></span></div>
</td>
<td class="oa7" style="width: 104pt;" width="104"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: center; unicode-bidi: embed; vertical-align: bottom;">
<span style="color: #222222; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">-4.764</span></span></div>
</td>
</tr>
<tr height="16" style="height: 16.32pt; mso-height-source: userset;">
<td class="oa5" height="16" style="height: 16.32pt; width: 157pt;" width="157"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: left; unicode-bidi: embed; vertical-align: bottom;">
<span style="color: #222222; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: bold; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">BENEFICIO NETO</span></span></div>
</td>
<td class="oa6" style="width: 86pt;" width="86"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: center; unicode-bidi: embed; vertical-align: bottom;">
<span style="color: #222222; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">3.378</span></span></div>
</td>
<td class="oa7" style="width: 104pt;" width="104"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: center; unicode-bidi: embed; vertical-align: bottom;">
<span style="color: #222222; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">-6.079</span></span></div>
</td>
</tr>
<tr height="16" style="height: 16.32pt; mso-height-source: userset;">
<td class="oa5" height="16" style="height: 16.32pt; width: 157pt;" width="157"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: left; unicode-bidi: embed; vertical-align: bottom;">
<span style="color: #222222; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: bold; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">BENEFICIO NETO (€/acción)</span></span></div>
</td>
<td class="oa6" style="width: 86pt;" width="86"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: center; unicode-bidi: embed; vertical-align: bottom;">
<span style="color: #222222; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">0,65</span></span></div>
</td>
<td class="oa7" style="width: 104pt;" width="104"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: center; unicode-bidi: embed; vertical-align: bottom;">
<span style="color: #222222; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">-0,23</span></span></div>
</td>
</tr>
<tr height="16" style="height: 16.32pt; mso-height-source: userset;">
<td class="oa8" height="16" style="height: 16.32pt; width: 157pt;" width="157"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: left; unicode-bidi: embed; vertical-align: bottom;">
<span style="color: #292934; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">%BN/VENTAS</span></span></div>
</td>
<td class="oa9" style="width: 86pt;" width="86"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: center; unicode-bidi: embed; vertical-align: bottom;">
<span style="color: #222222; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">6,31%</span></span></div>
</td>
<td class="oa10" style="width: 104pt;" width="104"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: center; unicode-bidi: embed; vertical-align: bottom;">
<span style="color: #222222; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">-12,76%</span></span></div>
</td>
</tr>
</tbody></table>
<div style="text-align: justify;">
<!--EndFragment--><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<style>
<!--tr
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col
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td
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-->
</style>
<!--StartFragment-->
</span></div>
<table border="0" cellpadding="0" cellspacing="0" style="border-collapse: collapse; text-align: justify; width: 249px;">
<colgroup><col span="2" style="mso-width-source: userset; width: 124pt;" width="124"></col>
</colgroup><tbody>
<tr height="29" style="height: 29.08pt; mso-height-source: userset;">
<td class="oa1" height="29" style="height: 29.08pt; width: 124pt;" width="124"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: left; unicode-bidi: embed;">
<span style="color: black; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: bold; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">Descuento
de FCF (3 años)</span></span></div>
</td>
<td class="oa2" style="width: 124pt;" width="124"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: center; unicode-bidi: embed;">
<span style="color: black; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: bold; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">Año 2017</span></span></div>
</td>
</tr>
<tr height="18" style="height: 17.65pt; mso-height-source: userset;">
<td class="oa3" height="18" style="height: 17.65pt; width: 124pt;" width="124"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: left; unicode-bidi: embed;">
<span style="color: black; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">Ventas</span></span></div>
</td>
<td class="oa4" style="width: 124pt;" width="124"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: center; unicode-bidi: embed;">
<span style="color: black; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">53.497 MM€</span></span></div>
</td>
</tr>
<tr height="18" style="height: 17.65pt; mso-height-source: userset;">
<td class="oa3" height="18" style="height: 17.65pt; width: 124pt;" width="124"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: left; unicode-bidi: embed;">
<span style="color: black; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;"><span style="mso-spacerun: yes;"> </span>Variación</span></span></div>
</td>
<td class="oa4" style="width: 124pt;" width="124"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: center; unicode-bidi: embed;">
<span style="color: black; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">-0,56%</span></span></div>
</td>
</tr>
<tr height="18" style="height: 17.65pt; mso-height-source: userset;">
<td class="oa3" height="18" style="height: 17.65pt; width: 124pt;" width="124"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: left; unicode-bidi: embed;">
<span style="color: black; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">FCF</span></span></div>
</td>
<td class="oa4" style="width: 124pt;" width="124"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: center; unicode-bidi: embed;">
<span style="color: black; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">4.804 MM€</span></span></div>
</td>
</tr>
<tr height="18" style="height: 17.65pt; mso-height-source: userset;">
<td class="oa3" height="18" style="height: 17.65pt; width: 124pt;" width="124"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: left; unicode-bidi: embed;">
<span style="color: black; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;"><span style="mso-spacerun: yes;"> </span>Mg. FCF</span></span></div>
</td>
<td class="oa4" style="width: 124pt;" width="124"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: center; unicode-bidi: embed;">
<span style="color: black; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">9,2%</span></span></div>
</td>
</tr>
<tr height="18" style="height: 17.65pt; mso-height-source: userset;">
<td class="oa1" height="18" style="height: 17.65pt; width: 124pt;" width="124"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: left; unicode-bidi: embed;">
<span style="color: black; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">Tasa
descuento (k)</span></span></div>
</td>
<td class="oa2" style="width: 124pt;" width="124"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: center; unicode-bidi: embed;">
<span style="color: black; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">10%</span></span></div>
</td>
</tr>
<tr height="18" style="height: 17.65pt; mso-height-source: userset;">
<td class="oa1" height="18" style="height: 17.65pt; width: 124pt;" width="124"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: left; unicode-bidi: embed;">
<span style="color: black; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">Crecimiento
Ventas</span></span></div>
</td>
<td class="oa2" style="width: 124pt;" width="124"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: center; unicode-bidi: embed;">
<span style="color: black; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">2%</span></span></div>
</td>
</tr>
<tr height="18" style="height: 17.65pt; mso-height-source: userset;">
<td class="oa1" height="18" style="height: 17.65pt; width: 124pt;" width="124"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: left; unicode-bidi: embed;">
<span style="color: black; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">g
</span></span></div>
</td>
<td class="oa2" style="width: 124pt;" width="124"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: center; unicode-bidi: embed;">
<span style="color: black; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">3%</span></span></div>
</td>
</tr>
<tr height="18" style="height: 17.65pt; mso-height-source: userset;">
<td class="oa1" height="18" style="height: 17.65pt; width: 124pt;" width="124"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: left; unicode-bidi: embed;">
<span style="color: black; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">Mg.
FCF</span></span></div>
</td>
<td class="oa2" style="width: 124pt;" width="124"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: center; unicode-bidi: embed;">
<span style="color: black; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">7,3%</span></span></div>
</td>
</tr>
</tbody></table>
<div style="text-align: justify;">
<!--EndFragment--><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<style>
<!--tr
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</style>
<!--StartFragment-->
</span></div>
<table border="0" cellpadding="0" cellspacing="0" style="border-collapse: collapse; text-align: justify; width: 344px;">
<colgroup><col span="5" style="mso-width-source: userset; width: 69pt;" width="69"></col>
</colgroup><tbody>
<tr height="22" style="height: 22.0pt; mso-height-source: userset;">
<td class="oa1" height="22" style="height: 22.0pt; width: 69pt;" width="69"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: center; unicode-bidi: embed;">
<span style="color: black; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: bold; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">Tiempo</span></span></div>
</td>
<td class="oa1" style="width: 69pt;" width="69"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: center; unicode-bidi: embed;">
<span style="color: black; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: bold; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">N</span></span></div>
</td>
<td class="oa1" style="width: 69pt;" width="69"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: center; unicode-bidi: embed;">
<span style="color: black; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: bold; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">N+1</span></span></div>
</td>
<td class="oa1" style="width: 69pt;" width="69"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: center; unicode-bidi: embed;">
<span style="color: black; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: bold; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">N+2</span></span></div>
</td>
<td class="oa1" style="width: 69pt;" width="69"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: center; unicode-bidi: embed;">
<span style="color: black; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: bold; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">N+3</span></span></div>
</td>
</tr>
<tr height="23" style="height: 22.62pt; mso-height-source: userset;">
<td class="oa2" height="23" style="height: 22.62pt; width: 69pt;" width="69"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: left; unicode-bidi: embed;">
<span style="color: black; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: bold; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">Ingresos
MM€</span></span></div>
</td>
<td class="oa3" style="width: 69pt;" width="69"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: center; unicode-bidi: embed;">
<span style="color: black; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">53.497</span></span></div>
</td>
<td class="oa3" style="width: 69pt;" width="69"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: center; unicode-bidi: embed;">
<span style="color: black; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">54.567</span></span></div>
</td>
<td class="oa3" style="width: 69pt;" width="69"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: center; unicode-bidi: embed;">
<span style="color: black; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">55.658</span></span></div>
</td>
<td class="oa3" style="width: 69pt;" width="69"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: center; unicode-bidi: embed;">
<span style="color: black; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">56.771</span></span></div>
</td>
</tr>
<tr height="23" style="height: 22.62pt; mso-height-source: userset;">
<td class="oa2" height="23" style="height: 22.62pt; width: 69pt;" width="69"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: left; unicode-bidi: embed;">
<span style="color: black; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: bold; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">FCF</span></span></div>
</td>
<td class="oa3" rowspan="2" style="width: 69pt;" width="69"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: center; unicode-bidi: embed;">
</div>
</td>
<td class="oa3" style="width: 69pt;" width="69"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: center; unicode-bidi: embed;">
<span style="color: black; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">3.983,4</span></span></div>
</td>
<td class="oa3" style="width: 69pt;" width="69"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: center; unicode-bidi: embed;">
<span style="color: black; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">4.063</span></span></div>
</td>
<td class="oa3" style="width: 69pt;" width="69"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: center; unicode-bidi: embed;">
<span style="color: black; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">4.144</span></span></div>
</td>
</tr>
<tr height="23" style="height: 22.62pt; mso-height-source: userset;">
<td class="oa2" height="23" style="height: 22.62pt; width: 69pt;" width="69"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: left; unicode-bidi: embed;">
<span style="color: black; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: bold; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">VA
FCF</span></span></div>
</td>
<td class="oa3" style="width: 69pt;" width="69"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: center; unicode-bidi: embed;">
<span style="color: black; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">3.601</span></span></div>
</td>
<td class="oa3" style="width: 69pt;" width="69"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: center; unicode-bidi: embed;">
<span style="color: black; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">3.674</span></span></div>
</td>
<td class="oa3" style="width: 69pt;" width="69"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: center; unicode-bidi: embed;">
<span style="color: black; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">3.747</span></span></div>
</td>
</tr>
</tbody></table>
<div style="text-align: justify;">
<!--EndFragment--><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<style>
<!--tr
{mso-height-source:auto;}
col
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td
{padding-top:1.0px;
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-->
</style>
<!--StartFragment-->
</span></div>
<table border="0" cellpadding="0" cellspacing="0" style="border-collapse: collapse; text-align: justify; width: 289px;">
<colgroup><col span="2" style="mso-width-source: userset; width: 144pt;" width="144"></col>
</colgroup><tbody>
<tr height="23" style="height: 23.36pt; mso-height-source: userset;">
<td class="oa1" colspan="2" height="23" style="height: 23.36pt; width: 289pt;" width="289"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: left; unicode-bidi: embed;">
<span style="color: black; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: bold; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">Valoración
DFC (millones €)</span></span></div>
</td>
</tr>
<tr height="23" style="height: 23.45pt; mso-height-source: userset;">
<td class="oa3" height="23" style="height: 23.45pt; width: 144pt;" width="144"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: left; unicode-bidi: embed;">
<span style="color: black; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: bold; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">∑
VA FCF</span></span></div>
</td>
<td class="oa4" style="width: 144pt;" width="144"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: center; unicode-bidi: embed;">
<span style="color: black; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: bold; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">11.021,80</span></span></div>
</td>
</tr>
<tr height="23" style="height: 23.45pt; mso-height-source: userset;">
<td class="oa5" height="23" style="height: 23.45pt; width: 144pt;" width="144"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: left; unicode-bidi: embed;">
<span style="color: black; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">+
Valor Residual</span></span></div>
</td>
<td class="oa6" style="width: 144pt;" width="144"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: center; unicode-bidi: embed;">
<span style="color: black; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">41.647,40</span></span></div>
</td>
</tr>
<tr height="23" style="height: 23.45pt; mso-height-source: userset;">
<td class="oa5" height="23" style="height: 23.45pt; width: 144pt;" width="144"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: left; unicode-bidi: embed;">
<span style="color: black; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">+
Exceso de Caja</span></span></div>
</td>
<td class="oa6" style="width: 144pt;" width="144"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: center; unicode-bidi: embed;">
<span style="color: black; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">0</span></span></div>
</td>
</tr>
<tr height="23" style="height: 23.45pt; mso-height-source: userset;">
<td class="oa5" height="23" style="height: 23.45pt; width: 144pt;" width="144"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: left; unicode-bidi: embed;">
<span style="color: black; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: bold; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">=
Valoración Empresa</span></span></div>
</td>
<td class="oa6" style="width: 144pt;" width="144"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: center; unicode-bidi: embed;">
<span style="color: black; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: bold; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">52.669,20</span></span></div>
</td>
</tr>
<tr height="23" style="height: 23.45pt; mso-height-source: userset;">
<td class="oa5" height="23" style="height: 23.45pt; width: 144pt;" width="144"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: left; unicode-bidi: embed;">
<span style="color: black; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">X
Aj. Minoritarios</span></span></div>
</td>
<td class="oa6" style="width: 144pt;" width="144"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: center; unicode-bidi: embed;">
<span style="color: black; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">(1-0,0045)= 99,55%</span></span></div>
</td>
</tr>
<tr height="23" style="height: 23.45pt; mso-height-source: userset;">
<td class="oa3" height="23" style="height: 23.45pt; width: 144pt;" width="144"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: left; unicode-bidi: embed;">
<span style="color: black; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: bold; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">=
Valoración Ajustada</span></span></div>
</td>
<td class="oa4" style="width: 144pt;" width="144"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: center; unicode-bidi: embed;">
<span style="color: black; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: bold; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">52.432,22</span></span></div>
</td>
</tr>
<tr height="23" style="height: 23.45pt; mso-height-source: userset;">
<td class="oa5" height="23" style="height: 23.45pt; width: 144pt;" width="144"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: left; unicode-bidi: embed;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;"><span style="color: black; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; text-transform: none;">/
</span><span style="color: black; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; text-transform: none;">nº</span><span style="color: black; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; text-transform: none;">
Acciones (</span><span style="color: black; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; text-transform: none;">mill</span><span style="color: black; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; text-transform: none;">)</span></span></div>
</td>
<td class="oa6" style="width: 144pt;" width="144"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: center; unicode-bidi: embed;">
<span style="color: black; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">5.192,13</span></span></div>
</td>
</tr>
<tr height="23" style="height: 23.45pt; mso-height-source: userset;">
<td class="oa5" height="23" style="height: 23.45pt; width: 144pt;" width="144"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: left; unicode-bidi: embed;">
<span style="color: black; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: bold; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">=
Valoración DFC</span></span></div>
</td>
<td class="oa6" style="width: 144pt;" width="144"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: center; unicode-bidi: embed;">
<span style="color: black; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: bold; text-transform: none;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: small;">10,09 € / acción</span></span></div>
</td>
</tr>
</tbody></table>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Si observamos el análisis técnico, vemos como nos da señal de compra.</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: left;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhGKqc_KOukIOC9SLOYbZnWE2c0LECQ6ocJvQwHOb6uROs5Bkmwksr6mM06QRoNCeMOpVYpPXvReQXrp1N8y4gnABFfaP8EFdRzypvvO_dkHJ6_1WdkajIskHO21YkUqCCYmFXLHuiMloA/s1600/Captura2.PNG" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><img border="0" data-original-height="155" data-original-width="449" height="220" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhGKqc_KOukIOC9SLOYbZnWE2c0LECQ6ocJvQwHOb6uROs5Bkmwksr6mM06QRoNCeMOpVYpPXvReQXrp1N8y4gnABFfaP8EFdRzypvvO_dkHJ6_1WdkajIskHO21YkUqCCYmFXLHuiMloA/s640/Captura2.PNG" width="640" /></span></a></div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: justify;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: justify;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Como queremos que sea una buena empresa y como es Telefonica S.A.: </span></div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: left;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjz9uMpimDKMPIcA-FvHinvKjiyFANuDi_ZBe8bcmewU57x4uBBlWrNhtU-0QfG0V7chhHGnFD5UXhgtA5c05ii_y4u5l-amW1HBFpr6T8yFCGq7T6a0YAyMVRZV_Y3BtGAR9_RtP4T_lM/s1600/Captura3.PNG" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" data-original-height="322" data-original-width="651" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjz9uMpimDKMPIcA-FvHinvKjiyFANuDi_ZBe8bcmewU57x4uBBlWrNhtU-0QfG0V7chhHGnFD5UXhgtA5c05ii_y4u5l-amW1HBFpr6T8yFCGq7T6a0YAyMVRZV_Y3BtGAR9_RtP4T_lM/s1600/Captura3.PNG" /></a></div>
<div style="text-align: justify;">
<!--EndFragment--><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
</div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Aquí os dejo los datos y esta vez, esta en vuestras manos interpretarlos. </span></div>
Anonymoushttp://www.blogger.com/profile/16160885683789727748noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-4997037913860417882.post-26391096566196110642018-04-29T02:13:00.001-07:002018-04-29T02:13:31.153-07:00FacePhi Biometrica<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Buenas a todos, me gustaría poner en conocimiento después de unos meses de la ultima publicación, una de las empresas que a priori más desconocidas de las analizadas anteriormente y con una metodología de calculo más difícil por su complicidad de Start Up, en la que la podríamos situar.</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Vamos al lio. Con algunas preguntas interesantes:</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">- ¿Que es FacePhi Biometric? Podemos definirla como compañía tecnológica de desarrollo de software de biometría facial, de voz, es decir, reconocimiento facial y biometrías móviles.</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">- ¿Que utilidad tiene este software para los clientes? Agiliza la usabilidad/entrada en las aplicaciones informaticas de los bancos; Incrementa la seguridad del usuario; Dejar de tener la necesidad de recordar cada contraseña númerica de los distintos bancos que se sea cliente.</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">- ¿Pero esta tecnología es segura? Actualmente, llevan 180M de autenticaciones (veces que se ha comprobado) y tienen un 0% de error.</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">- ¿Pueden poner una fotografía mía delante? Te un detector de vida (movimiento mediante el parpadeo); se adapta a tus cambios faciales, aprendiendo de cada vez que entras en la aplicación;</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">-¿Cual es su target de mercado? los clientes principales de la compañía actualmente son entidades financieras, de las cuales encontramos Banco Sabadell, ICBC, HSBC, Banco Inbursa, entre otros. Hay que puntualizar que dichos contratos actualmente están firmados y en producción en país determinados, no en todas la localidades de las entidades financieras. Por ejemplo: Banc Sabadell lo tiene contratado para los clientes de Banc Sabadell Mexico, por lo tanto aquí en España aun no la encontramos.</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">- ¿Cuantos contratos firmados con entidades financieras tienen actualmente? 21 Bancos hasta diciembre de 2017, más 15 en pre-producción que se irán viendo o no dependiendo de las políticas de cada banco en considerar esta tecnología buena para sus clientes o no.</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">- ¿Cuantos usuarios ya están usando la tecnología? Más de 2M de personas.</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">- ¿Que productos más ofrece FacePhi aparte del reconocimiento facial?</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"> 1) SELPHI= Facial Authentication Solution</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"> 2) PHIVOX= Voice Authentication Solution</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"> 3) ME= Digital Onboarding Solution</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"> 4) IDENTIPHI= Comparing Images Solution</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">- ¿Esta empresa donde cotiza? Cotiza en el MAB (Mercado Alternativo Bursátil) <span style="background-color: white; color: #222222;">autorizado por el Gobierno </span><a href="https://es.wikipedia.org/wiki/Espa%C3%B1a" style="background: none rgb(255, 255, 255); color: #0b0080;" title="España">español</a><span style="background-color: white; color: #222222;"> y supervisado por la </span><a href="https://es.wikipedia.org/wiki/Comisi%C3%B3n_Nacional_del_Mercado_de_Valores" style="background: none rgb(255, 255, 255); color: #0b0080;" title="Comisión Nacional del Mercado de Valores">Comisión Nacional del Mercado de Valores</a><span style="background-color: white; color: #222222;"> (CNMV), obligándoles a presentar las Cuentas Anuales y semestrales cada año, para que sus accionistas puedan obtener la información necesaria de su evolución. Normalmente, son empresas con un nivel de capitalización bajo, en los que salen al mercado a darse a conocer y poder ofrecer más visión a sus clientes. </span></span></div>
<br />
<div style="text-align: justify;">
<span style="color: #222222; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="background-color: white; color: #222222;">- ¿Hay más riesgo con estas empresas? Si consideramos riesgo como Volatilidad y posibilidad de manipulación por parte de inversores sobre el precio de mercado de la compañía, es un rotundo SI. Ya que tenemos que tener en mente que muchas veces se tratan de empresas pequeñas que hace muy poco tiempo que están en mercado (tipología Start Up), con lo que conlleva un riesgo añadido su poca experiencia o la penetración en el día día del cliente. </span></div>
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<div style="text-align: justify;">
<span style="color: #222222; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="background-color: white; color: #222222;">- ¿ Hay muchas empresas ahora que ofrecen reconocimiento facial? Si, cada día más podemos ver como gracias a noticias como la apuesta de FaceID de Apple para el futuro, ha hecho que todas las compañías quieran seguir sus pasos y entren en el mercado. Al final dicha tecnología consiste en la creación de unos logaritmos que responden a unos puntos específicos de la cara o la voz que determina un código encriptado que se guarda en la red de forma segura. </span></div>
<br />
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><span style="background-color: white; color: #222222;"><br /></span><span style="background-color: white; color: #222222;"><br /></span><span style="background-color: white; color: #222222;">Ahora vamos a analizar con un poco más de profundidad la situación económica e financiera de la compañía:</span></span><br />
<span style="background-color: white; color: #222222; font-family: sans-serif; font-size: 14px;"><br /></span>
<table border="1" cellpadding="0" cellspacing="0" dir="ltr" style="border-collapse: collapse; border: none; font-family: arial, sans, sans-serif; font-size: 10pt; table-layout: fixed; text-align: center; width: 0px;" xmlns="http://www.w3.org/1999/xhtml"><colgroup><col width="337"></col><col width="100"></col><col width="100"></col></colgroup><tbody>
<tr style="height: 21px;"><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"(miles de €)"}" style="background-color: #ff9900; border: none rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; font-size: 18pt; overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;">(miles de €)</td><td data-sheets-value="{"1":3,"3":2017}" style="background-color: #ff9900; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-image: initial; border-left-color: initial; border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-style: none; border-top-color: rgb(0, 0, 0); border-width: initial; color: #222222; font-family: Arial; font-size: 18pt; font-weight: bold; overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: x-small;">2017</span></td><td data-sheets-value="{"1":3,"3":2016}" style="background-color: #ff9900; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-image: initial; border-left-color: initial; border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-style: none; border-top-color: rgb(0, 0, 0); border-width: initial; color: #222222; font-family: Arial; font-size: 18pt; font-weight: bold; overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: x-small;">2016</span></td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"VENTAS (PRESTACIONES DE SERVICIOS)"}" style="background-color: #f9cb9c; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-image: initial; border-left-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-style: none; border-top-color: initial; border-width: initial; color: #222222; font-family: Arial; font-size: 18pt; font-weight: bold; overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: x-small;">VENTAS (PRESTACIONES DE SERVICIOS)</span></td><td data-sheets-formula="=2700,6" data-sheets-value="{"1":3,"3":2700.6}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-image: initial; border-left-color: initial; border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-style: none; border-top-color: initial; border-width: initial; color: #222222; font-family: Arial; font-size: 18pt; overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: x-small;">2.700,6</span></td><td data-sheets-value="{"1":3,"3":2007}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-image: initial; border-left-color: initial; border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-style: none; border-top-color: initial; border-width: initial; color: #222222; font-family: Arial; font-size: 18pt; overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: x-small;">2.007</span></td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td style="background-color: #f9cb9c; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-image: initial; border-left-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-style: none; border-top-color: initial; border-width: initial; color: #222222; font-family: Arial; font-size: 18pt; font-weight: bold; overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"></td><td data-sheets-numberformat="[null,2,"#,##0.00",1]" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-image: initial; border-left-color: initial; border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-style: none; border-top-color: initial; border-width: initial; color: windowtext; font-family: Arial; font-size: 18pt; overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"></td><td style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-image: initial; border-left-color: initial; border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-style: none; border-top-color: initial; border-width: initial; color: #222222; font-family: Arial; font-size: 18pt; overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"></td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"Ebitda"}" style="background-color: #f9cb9c; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-image: initial; border-left-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-style: none; border-top-color: initial; border-width: initial; color: #222222; font-family: Arial; font-size: 18pt; font-weight: bold; overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: x-small;">Ebitda</span></td><td data-sheets-formula="=R[3]C[0]+R[2]C[0]" data-sheets-value="{"1":3,"3":856}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-image: initial; border-left-color: initial; border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-style: none; border-top-color: initial; border-width: initial; color: #222222; font-family: Arial; font-size: 18pt; overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: x-small;">856</span></td><td data-sheets-formula="=R[3]C[0]+R[2]C[0]" data-sheets-value="{"1":3,"3":194.8}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-image: initial; border-left-color: initial; border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-style: none; border-top-color: initial; border-width: initial; color: #222222; font-family: Arial; font-size: 18pt; overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: x-small;">194,8</span></td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"Margen ebit%"}" style="background-color: #f9cb9c; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-image: initial; border-left-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-style: none; border-top-color: initial; border-width: initial; color: #222222; font-family: Arial; font-size: 18pt; overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: x-small;">Margen ebit%</span></td><td data-sheets-formula="=R[-1]C[0]/R[-3]C[0]" data-sheets-numberformat="[null,3,"0.00%",1]" data-sheets-value="{"1":3,"3":0.31696660001481153}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-image: initial; border-left-color: initial; border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-style: none; border-top-color: initial; border-width: initial; color: #222222; font-family: Arial; font-size: 18pt; overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: x-small;">31,70%</span></td><td data-sheets-formula="=R[-1]C[0]/R[-3]C[0]" data-sheets-numberformat="[null,3,"0.00%",1]" data-sheets-value="{"1":3,"3":0.09706028898854012}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-image: initial; border-left-color: initial; border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-style: none; border-top-color: initial; border-width: initial; color: #222222; font-family: Arial; font-size: 18pt; overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: x-small;">9,71%</span></td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"AMORTIZACIONES"}" style="background-color: #f9cb9c; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-image: initial; border-left-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-style: none; border-top-color: initial; border-width: initial; color: #222222; font-family: Arial; font-size: 18pt; font-weight: bold; overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: x-small;">AMORTIZACIONES</span></td><td data-sheets-value="{"1":3,"3":290}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-image: initial; border-left-color: initial; border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-style: none; border-top-color: initial; border-width: initial; color: #222222; font-family: Arial; font-size: 18pt; overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: x-small;">290</span></td><td data-sheets-value="{"1":3,"3":226}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-image: initial; border-left-color: initial; border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-style: none; border-top-color: initial; border-width: initial; color: #222222; font-family: Arial; font-size: 18pt; overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: x-small;">226</span></td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"EBIT"}" style="background-color: #f9cb9c; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-image: initial; border-left-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-style: none; border-top-color: initial; border-width: initial; color: #222222; font-family: Arial; font-size: 18pt; font-weight: bold; overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: x-small;">EBIT</span></td><td data-sheets-value="{"1":3,"3":566}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-image: initial; border-left-color: initial; border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-style: none; border-top-color: initial; border-width: initial; color: #222222; font-family: Arial; font-size: 18pt; overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: x-small;">566</span></td><td data-sheets-value="{"1":3,"3":-31.2}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-image: initial; border-left-color: initial; border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-style: none; border-top-color: initial; border-width: initial; color: #222222; font-family: Arial; font-size: 18pt; overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: x-small;">-31,2</span></td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"GASTOS FINANCIEROS netos"}" style="background-color: #f9cb9c; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-image: initial; border-left-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-style: none; border-top-color: initial; border-width: initial; color: #222222; font-family: Arial; font-size: 18pt; font-weight: bold; overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: x-small;">GASTOS FINANCIEROS netos</span></td><td data-sheets-value="{"1":3,"3":32.3}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-image: initial; border-left-color: initial; border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-style: none; border-top-color: initial; border-width: initial; color: #222222; font-family: Arial; font-size: 18pt; overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: x-small;">32,3</span></td><td data-sheets-value="{"1":3,"3":20}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-image: initial; border-left-color: initial; border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-style: none; border-top-color: initial; border-width: initial; color: #222222; font-family: Arial; font-size: 18pt; overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: x-small;">20</span></td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"BENEFICIOS ANTES IMPUESTOS"}" style="background-color: #f9cb9c; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-image: initial; border-left-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-style: none; border-top-color: initial; border-width: initial; color: #222222; font-family: Arial; font-size: 18pt; font-weight: bold; overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: x-small;">BENEFICIOS ANTES IMPUESTOS</span></td><td data-sheets-value="{"1":3,"3":473.1}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-image: initial; border-left-color: initial; border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-style: none; border-top-color: initial; border-width: initial; color: #222222; font-family: Arial; font-size: 18pt; overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: x-small;">473,1</span></td><td data-sheets-value="{"1":3,"3":-63.5}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-image: initial; border-left-color: initial; border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-style: none; border-top-color: initial; border-width: initial; color: #222222; font-family: Arial; font-size: 18pt; overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: x-small;">-63,5</span></td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"IMPUESTOS"}" style="background-color: #f9cb9c; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-image: initial; border-left-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-style: none; border-top-color: initial; border-width: initial; color: #222222; font-family: Arial; font-size: 18pt; font-weight: bold; overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: x-small;">IMPUESTOS</span></td><td data-sheets-value="{"1":3,"3":-108}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-image: initial; border-left-color: initial; border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-style: none; border-top-color: initial; border-width: initial; color: #222222; font-family: Arial; font-size: 18pt; overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: x-small;">-108</span></td><td data-sheets-value="{"1":3,"3":0}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-image: initial; border-left-color: initial; border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-style: none; border-top-color: initial; border-width: initial; color: #222222; font-family: Arial; font-size: 18pt; overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: x-small;">0</span></td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"BENEFICIO NETO"}" style="background-color: #f9cb9c; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-image: initial; border-left-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-style: none; border-top-color: initial; border-width: initial; color: #222222; font-family: Arial; font-size: 18pt; font-weight: bold; overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: x-small;">BENEFICIO NETO</span></td><td data-sheets-formula="=R[-2]C[0]+R[-1]C[0]" data-sheets-value="{"1":3,"3":365.1}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-image: initial; border-left-color: initial; border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-style: none; border-top-color: initial; border-width: initial; color: #222222; font-family: Arial; font-size: 18pt; overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: x-small;">365,1</span></td><td data-sheets-value="{"1":3,"3":-63}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-image: initial; border-left-color: initial; border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-style: none; border-top-color: initial; border-width: initial; color: #222222; font-family: Arial; font-size: 18pt; overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: x-small;">-63</span></td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"BENEFICIO NETO (€/acción)"}" style="background-color: #f9cb9c; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-image: initial; border-left-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-style: none; border-top-color: initial; border-width: initial; color: #222222; font-family: Arial; font-size: 18pt; font-weight: bold; overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: x-small;">BENEFICIO NETO (€/acción)</span></td><td data-sheets-formula="=R[-1]C[0]/R[21]C[1]" data-sheets-numberformat="[null,2,"0.00",1]" data-sheets-value="{"1":3,"3":0.02749868193115915}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-image: initial; border-left-color: initial; border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-style: none; border-top-color: initial; border-width: initial; color: #222222; font-family: Arial; font-size: 18pt; overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: x-small;">0,03</span></td><td data-sheets-formula="=R[-1]C[0]/R[21]C[0]" data-sheets-numberformat="[null,2,"0.00",1]" data-sheets-value="{"1":3,"3":-0.004745047827069368}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-image: initial; border-left-color: initial; border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-style: none; border-top-color: initial; border-width: initial; color: #222222; font-family: Arial; font-size: 18pt; overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: x-small;">0,00</span></td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"%BN/VENTAS"}" style="border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-image: initial; border-left-color: initial; border-right-color: initial; border-style: none; border-top-color: initial; border-width: initial; color: windowtext; font-family: Arial; font-size: 18pt; overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: x-small;">%BN/VENTAS</span></td><td data-sheets-formula="=R[-2]C[0]/R[-11]C[0]" data-sheets-numberformat="[null,3,"0.00%",1]" data-sheets-value="{"1":3,"3":0.1351921795156632}" style="border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-image: initial; border-left-color: initial; border-right-color: initial; border-style: none; border-top-color: initial; border-width: initial; color: windowtext; font-family: Arial; font-size: 18pt; overflow: hidden; padding: 2px 3px; text-align: right; vertical-align: bottom;"><div style="text-align: center;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: x-small;">13,52%</span></div>
</td><td data-sheets-formula="=R[-2]C[0]/R[-11]C[0]" data-sheets-numberformat="[null,3,"0.00%",1]" data-sheets-value="{"1":3,"3":-0.03139013452914798}" style="border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-image: initial; border-left-color: initial; border-right-color: initial; border-style: none; border-top-color: initial; border-width: initial; color: windowtext; font-family: Arial; font-size: 18pt; overflow: hidden; padding: 2px 3px; text-align: right; vertical-align: bottom;"><div style="text-align: center;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: x-small;">-3,14%</span></div>
</td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td style="border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-image: initial; border-left-color: initial; border-right-color: initial; border-style: none; border-top-color: initial; border-width: initial; color: windowtext; font-family: Arial; font-size: 18pt; overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"></td><td style="border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-image: initial; border-left-color: initial; border-right-color: initial; border-style: none; border-top-color: initial; border-width: initial; color: windowtext; font-family: Arial; font-size: 18pt; overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"></td><td style="border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-image: initial; border-left-color: initial; border-right-color: initial; border-style: none; border-top-color: initial; border-width: initial; color: windowtext; font-family: Arial; font-size: 18pt; overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"></td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td style="background-color: #ff9900; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-image: initial; border-left-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-style: none; border-top-color: initial; border-width: initial; color: windowtext; font-family: Arial; font-size: 18pt; overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"></td><td style="background-color: #ff9900; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-image: initial; border-left-color: initial; border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-style: none; border-top-color: initial; border-width: initial; color: #222222; font-family: Arial; font-size: 18pt; font-weight: bold; overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"></td><td data-sheets-value="{"1":3,"3":2016}" style="background-color: #ff9900; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-image: initial; border-left-color: initial; border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-style: none; border-top-color: initial; border-width: initial; color: #222222; font-family: Arial; font-size: 18pt; font-weight: bold; overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: x-small;">2016</span></td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"ROE (beneficio neto/FFPP)"}" style="background-color: #f9cb9c; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-image: initial; border-left-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-style: none; border-top-color: initial; border-width: initial; color: #222222; font-family: Arial; font-size: 18pt; font-weight: bold; overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: x-small;">ROE (beneficio neto/FFPP)</span></td><td data-sheets-formula="=R[-5]C[0]/R[27]C[0]" data-sheets-numberformat="[null,3,"0.00%",1]" data-sheets-value="{"1":3,"3":0.26412500904289954}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-image: initial; border-left-color: initial; border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-style: none; border-top-color: initial; border-width: initial; color: #222222; font-family: Arial; font-size: 18pt; overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: x-small;">26,41%</span></td><td data-sheets-formula="=R[-5]C[0]/R[27]C[0]" data-sheets-numberformat="[null,3,"0.00%",1]" data-sheets-value="{"1":3,"3":-0.07359813084112149}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-image: initial; border-left-color: initial; border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-style: none; border-top-color: initial; border-width: initial; color: #222222; font-family: Arial; font-size: 18pt; overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: x-small;">-7,36%</span></td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"ROA (EBIT/activo)"}" style="background-color: #f9cb9c; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-image: initial; border-left-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-style: none; border-top-color: initial; border-width: initial; color: #222222; font-family: Arial; font-size: 18pt; font-weight: bold; overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: x-small;">ROA (EBIT/activo)</span></td><td data-sheets-formula="=R[-10]C[0]/R[24]C[0]" data-sheets-numberformat="[null,3,"0.00%",1]" data-sheets-value="{"1":3,"3":0.1284116432606575}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-image: initial; border-left-color: initial; border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-style: none; border-top-color: initial; border-width: initial; color: #222222; font-family: Arial; font-size: 18pt; overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: x-small;">12,84%</span></td><td data-sheets-formula="=R[-10]C[0]/R[24]C[0]" data-sheets-numberformat="[null,3,"0.00%",1]" data-sheets-value="{"1":3,"3":-0.010239579914670166}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-image: initial; border-left-color: initial; border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-style: none; border-top-color: initial; border-width: initial; color: #222222; font-family: Arial; font-size: 18pt; overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: x-small;">-1,02%</span></td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td style="background-color: #f9cb9c; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-image: initial; border-left-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-style: none; border-top-color: initial; border-width: initial; color: #222222; font-family: Arial; font-size: 18pt; font-weight: bold; overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"></td><td data-sheets-numberformat="[null,2,"#,##0.00",1]" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-image: initial; border-left-color: initial; border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-style: none; border-top-color: initial; border-width: initial; color: windowtext; font-family: Arial; font-size: 18pt; overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"></td><td data-sheets-numberformat="[null,2,"#,##0.00",1]" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-image: initial; border-left-color: initial; border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-style: none; border-top-color: initial; border-width: initial; color: windowtext; font-family: Arial; font-size: 18pt; overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"></td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"PER (Precio x acción/Beneficio x acción)"}" style="background-color: #f9cb9c; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-image: initial; border-left-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-style: none; border-top-color: initial; border-width: initial; color: #222222; font-family: Arial; font-size: 18pt; font-weight: bold; overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: x-small;">PER (Precio x acción/Beneficio x acción)</span></td><td data-sheets-formula="=R[16]C[1]/R[-7]C[0]" data-sheets-numberformat="[null,2,"#,##0.00",1]" data-sheets-value="{"1":3,"3":40.72922486989866}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-image: initial; border-left-color: initial; border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-style: none; border-top-color: initial; border-width: initial; color: windowtext; font-family: Arial; font-size: 18pt; overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: x-small;">40,73</span></td><td data-sheets-formula="=R[16]C[0]/R[-7]C[0]" data-sheets-numberformat="[null,2,"#,##0.00",1]" data-sheets-value="{"1":3,"3":-236.03555555555556}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-image: initial; border-left-color: initial; border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-style: none; border-top-color: initial; border-width: initial; color: windowtext; font-family: Arial; font-size: 18pt; overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: x-small;">-236,04</span></td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"EV/Ebit"}" style="background-color: #f9cb9c; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-image: initial; border-left-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-style: none; border-top-color: initial; border-width: initial; color: #222222; font-family: Arial; font-size: 18pt; font-weight: bold; overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: x-small;">EV/Ebit</span></td><td data-sheets-formula="=(R[14]C[1]+R[1]C[0])/R[-13]C[0]" data-sheets-numberformat="[null,2,"0.00",1]" data-sheets-value="{"1":3,"3":28.646007067137813}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-image: initial; border-left-color: initial; border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-style: none; border-top-color: initial; border-width: initial; color: #222222; font-family: Arial; font-size: 18pt; overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: x-small;">28,65</span></td><td data-sheets-formula="=(R[14]C[0]+R[1]C[0])/R[-13]C[0]" data-sheets-numberformat="[null,2,"0.00",1]" data-sheets-value="{"1":3,"3":-523.7897435897437}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-image: initial; border-left-color: initial; border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-style: none; border-top-color: initial; border-width: initial; color: #222222; font-family: Arial; font-size: 18pt; overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: x-small;">-523,79</span></td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"DFN"}" style="background-color: #f9cb9c; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-image: initial; border-left-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-style: none; border-top-color: initial; border-width: initial; color: #222222; font-family: Arial; font-size: 18pt; font-weight: bold; overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: x-small;">DFN</span></td><td data-sheets-formula="=225+1325,7-207,3" data-sheets-value="{"1":3,"3":1343.4}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-image: initial; border-left-color: initial; border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-style: none; border-top-color: initial; border-width: initial; color: #222222; font-family: Arial; font-size: 18pt; overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: x-small;">1343,4</span></td><td data-sheets-formula="=1496+472-496" data-sheets-value="{"1":3,"3":1472}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-image: initial; border-left-color: initial; border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-style: none; border-top-color: initial; border-width: initial; color: #222222; font-family: Arial; font-size: 18pt; overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: x-small;">1472</span></td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"Deuda financiera neta/Ebitda"}" style="background-color: #f9cb9c; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-image: initial; border-left-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-style: none; border-top-color: initial; border-width: initial; color: #222222; font-family: Arial; font-size: 18pt; font-weight: bold; overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: x-small;">Deuda financiera neta/Ebitda</span></td><td data-sheets-formula="=R[-1]C[0]/R[-18]C[0]" data-sheets-numberformat="[null,2,"0.00",1]" data-sheets-value="{"1":3,"3":1.569392523364486}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-image: initial; border-left-color: initial; border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-style: none; border-top-color: initial; border-width: initial; color: #222222; font-family: Arial; font-size: 18pt; overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: x-small;">1,57</span></td><td data-sheets-formula="=R[-1]C[0]/R[-18]C[0]" data-sheets-numberformat="[null,2,"0.00",1]" data-sheets-value="{"1":3,"3":7.556468172484599}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-image: initial; border-left-color: initial; border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-style: none; border-top-color: initial; border-width: initial; color: #222222; font-family: Arial; font-size: 18pt; overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: x-small;">7,56</span></td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"ROCE= Ebit*(1-imp)/capital empleado"}" style="background-color: #f9cb9c; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-image: initial; border-left-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-style: none; border-top-color: initial; border-width: initial; color: #222222; font-family: Arial; font-size: 18pt; font-weight: bold; overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: x-small;">ROCE= Ebit*(1-imp)/capital empleado</span></td><td data-sheets-formula="=(R[-16]C[0]*(1-0,3))/R[1]C[0]" data-sheets-numberformat="[null,3,"0.00%",1]" data-sheets-value="{"1":3,"3":0.23228000234507826}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-image: initial; border-left-color: initial; border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-style: none; border-top-color: initial; border-width: initial; color: #222222; font-family: Arial; font-size: 18pt; overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: x-small;">23,23%</span></td><td data-sheets-formula="=(R[-16]C[0]*(1-0,3))/R[1]C[0]" data-sheets-numberformat="[null,3,"0.00%",1]" data-sheets-value="{"1":3,"3":-0.009238578680203046}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-image: initial; border-left-color: initial; border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-style: none; border-top-color: initial; border-width: initial; color: #222222; font-family: Arial; font-size: 18pt; overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: x-small;">-0,92%</span></td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"Capital empleado (Fondo maniobra + A.Fijo)"}" style="background-color: #f9cb9c; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-image: initial; border-left-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-style: none; border-top-color: initial; border-width: initial; color: #222222; font-family: Arial; font-size: 18pt; font-weight: bold; overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: x-small;">Capital empleado (Fondo maniobra + A.Fijo)</span></td><td data-sheets-formula="=R[4]C[0]+R[15]C[0]" data-sheets-value="{"1":3,"3":1705.7}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-image: initial; border-left-color: initial; border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-style: none; border-top-color: initial; border-width: initial; color: #222222; font-family: Arial; font-size: 18pt; overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: x-small;">1705,7</span></td><td data-sheets-formula="=R[4]C[0]+R[15]C[0]" data-sheets-value="{"1":3,"3":2364}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-image: initial; border-left-color: initial; border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-style: none; border-top-color: initial; border-width: initial; color: #222222; font-family: Arial; font-size: 18pt; overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: x-small;">2364</span></td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"ROIC = (BN-Dividendo)/FFPP"}" style="background-color: #f9cb9c; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-image: initial; border-left-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-style: none; border-top-color: initial; border-width: initial; color: #222222; font-family: Arial; font-size: 18pt; font-weight: bold; overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: x-small;">ROIC = (BN-Dividendo)/FFPP</span></td><td data-sheets-formula="=R[-14]C[0]/R[18]C[0]" data-sheets-numberformat="[null,3,"0.00%",1]" data-sheets-value="{"1":3,"3":0.26412500904289954}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-image: initial; border-left-color: initial; border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-style: none; border-top-color: initial; border-width: initial; color: #222222; font-family: Arial; font-size: 18pt; overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: x-small;">26,41%</span></td><td data-sheets-formula="=R[-14]C[0]/R[18]C[0]" data-sheets-numberformat="[null,3,"0.00%",1]" data-sheets-value="{"1":3,"3":-0.07359813084112149}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-image: initial; border-left-color: initial; border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-style: none; border-top-color: initial; border-width: initial; color: #222222; font-family: Arial; font-size: 18pt; overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: x-small;">-7,36%</span></td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"Valor Contable (FFPP/nº acciones)"}" style="background-color: #f9cb9c; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-image: initial; border-left-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-style: none; border-top-color: initial; border-width: initial; color: #222222; font-family: Arial; font-size: 18pt; font-weight: bold; overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: x-small;">Valor Contable (FFPP/nº acciones)</span></td><td data-sheets-formula="=R[17]C[0]/R[7]C[1]" data-sheets-numberformat="[null,2,"0.00",1]" data-sheets-value="{"1":3,"3":0.10411237478346011}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-image: initial; border-left-color: initial; border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-style: none; border-top-color: initial; border-width: initial; color: #222222; font-family: Arial; font-size: 18pt; overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: x-small;">0,10</span></td><td data-sheets-formula="=R[17]C[0]/R[7]C[0]" data-sheets-numberformat="[null,2,"0.00",1]" data-sheets-value="{"1":3,"3":0.06447239587256157}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-image: initial; border-left-color: initial; border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-style: none; border-top-color: initial; border-width: initial; color: #222222; font-family: Arial; font-size: 18pt; overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: x-small;">0,06</span></td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"Precio/valor contable"}" style="background-color: #f9cb9c; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-image: initial; border-left-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-style: none; border-top-color: initial; border-width: initial; color: #222222; font-family: Arial; font-size: 18pt; font-weight: bold; overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: x-small;">Precio/valor contable</span></td><td data-sheets-formula="=R[8]C[1]/R[-1]C[0]" data-sheets-numberformat="[null,2,"0.00",1]" data-sheets-value="{"1":3,"3":10.757606887072273}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-image: initial; border-left-color: initial; border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-style: none; border-top-color: initial; border-width: initial; color: #222222; font-family: Arial; font-size: 18pt; overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: x-small;">10,76</span></td><td data-sheets-formula="=R[8]C[0]/R[-1]C[0]" data-sheets-numberformat="[null,2,"0.00",1]" data-sheets-value="{"1":3,"3":17.37177570093458}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-image: initial; border-left-color: initial; border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-style: none; border-top-color: initial; border-width: initial; color: #222222; font-family: Arial; font-size: 18pt; overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: x-small;">17,37</span></td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"Fondo de Maniobra"}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-image: initial; border-left-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-style: none; border-top-color: initial; border-width: initial; color: #222222; font-family: Arial; font-size: 18pt; overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: x-small;">Fondo de Maniobra</span></td><td data-sheets-formula="=R[12]C[0]-R[17]C[0]" data-sheets-value="{"1":3,"3":289.4000000000001}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-image: initial; border-left-color: initial; border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-style: none; border-top-color: initial; border-width: initial; color: #222222; font-family: Arial; font-size: 18pt; overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: x-small;">289,4</span></td><td data-sheets-formula="=R[12]C[0]-R[17]C[0]" data-sheets-value="{"1":3,"3":612}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-image: initial; border-left-color: initial; border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-style: none; border-top-color: initial; border-width: initial; color: #222222; font-family: Arial; font-size: 18pt; overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: x-small;">612</span></td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"Cash Flow Operacional (BN +Amort)"}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-image: initial; border-left-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-style: none; border-top-color: initial; border-width: initial; color: #222222; font-family: Arial; font-size: 18pt; overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: x-small;">Cash Flow Operacional (BN +Amort)</span></td><td data-sheets-formula="=R[-18]C[0]+R[-23]C[0]" data-sheets-value="{"1":3,"3":655.1}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-image: initial; border-left-color: initial; border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-style: none; border-top-color: initial; border-width: initial; color: #222222; font-family: Arial; font-size: 18pt; overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: x-small;">655,1</span></td><td data-sheets-formula="=R[-18]C[0]+R[-23]C[0]" data-sheets-value="{"1":3,"3":163}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-image: initial; border-left-color: initial; border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-style: none; border-top-color: initial; border-width: initial; color: #222222; font-family: Arial; font-size: 18pt; overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: x-small;">163</span></td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"Cash Flow de la actividad"}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-image: initial; border-left-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-style: none; border-top-color: initial; border-width: initial; color: #222222; font-family: Arial; font-size: 18pt; overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: x-small;">Cash Flow de la actividad</span></td><td data-sheets-value="{"1":3,"3":-1241}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-image: initial; border-left-color: initial; border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-style: none; border-top-color: initial; border-width: initial; color: #222222; font-family: Arial; font-size: 18pt; overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: x-small;">-1.241</span></td><td data-sheets-value="{"1":3,"3":-145}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-image: initial; border-left-color: initial; border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-style: none; border-top-color: initial; border-width: initial; color: #222222; font-family: Arial; font-size: 18pt; overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: x-small;">-145</span></td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-image: initial; border-left-color: initial; border-right-color: initial; border-style: none; border-top-color: initial; border-width: initial; color: windowtext; font-family: Arial; font-size: 18pt; overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"></td><td style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-image: initial; border-left-color: initial; border-right-color: initial; border-style: none; border-top-color: initial; border-width: initial; color: windowtext; font-family: Arial; font-size: 18pt; overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"></td><td style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-image: initial; border-left-color: initial; border-right-color: initial; border-style: none; border-top-color: initial; border-width: initial; color: windowtext; font-family: Arial; font-size: 18pt; overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"></td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td style="background-color: #ff9900; border-bottom-color: initial; border-image: initial; border-left-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: initial; border-style: none; border-top-color: initial; border-width: initial; color: windowtext; font-family: Arial; font-size: 18pt; overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"></td><td style="background-color: #ff9900; border: none; color: windowtext; font-family: Arial; font-size: 18pt; overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"></td><td data-sheets-value="{"1":3,"3":2016}" style="background-color: #ff9900; border-bottom-color: initial; border-image: initial; border-left-color: initial; border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-style: none; border-top-color: initial; border-width: initial; color: #222222; font-family: Arial; font-size: 18pt; font-weight: bold; overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: x-small;">2016</span></td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"Nº Acciones (miles)"}" style="background-color: #f9cb9c; border-bottom-color: initial; border-image: initial; border-left-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: initial; border-style: none; border-top-color: initial; border-width: initial; color: #222222; font-family: Arial; font-size: 18pt; font-weight: bold; overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: x-small;">Nº Acciones (miles)</span></td><td data-sheets-numberformat="[null,2,"#,##0.000",1]" style="background-color: white; border: none; color: windowtext; font-family: Arial; font-size: 18pt; overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"></td><td data-sheets-numberformat="[null,2,"#,##0.000",1]" data-sheets-value="{"1":3,"3":13277}" style="background-color: white; border-bottom-color: initial; border-image: initial; border-left-color: initial; border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-style: none; border-top-color: initial; border-width: initial; color: #222222; font-family: Arial; font-size: 18pt; overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: x-small;">13.277,000</span></td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"Capitalización (miles)"}" style="background-color: #f9cb9c; border-bottom-color: initial; border-image: initial; border-left-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: initial; border-style: none; border-top-color: initial; border-width: initial; color: #222222; font-family: Arial; font-size: 18pt; font-weight: bold; overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: x-small;">Capitalización (miles)</span></td><td data-sheets-numberformat="[null,2,"#,##0.00",1]" style="background-color: white; border: none; color: windowtext; font-family: Arial; font-size: 18pt; overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"></td><td data-sheets-formula="=R[-1]C[0]*R[1]C[0]" data-sheets-numberformat="[null,2,"#,##0.00",1]" data-sheets-value="{"1":3,"3":14870.240000000002}" style="background-color: white; border-bottom-color: initial; border-image: initial; border-left-color: initial; border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-style: none; border-top-color: initial; border-width: initial; color: #222222; font-family: Arial; font-size: 18pt; overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: x-small;">14.870,24</span></td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"Precio actual acción"}" style="background-color: #f9cb9c; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-image: initial; border-left-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: initial; border-style: none; border-top-color: initial; border-width: initial; color: #222222; font-family: Arial; font-size: 18pt; font-weight: bold; overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: x-small;">Precio actual acción (06/04/2018)</span></td><td data-sheets-numberformat="[null,4,"#,##0.00\\ [$€-1]"]" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-image: initial; border-left-color: initial; border-right-color: initial; border-style: none; border-top-color: initial; border-width: initial; color: windowtext; font-family: Arial; font-size: 18pt; overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"></td><td data-sheets-numberformat="[null,4,"#,##0.00\\ [$€-1]"]" data-sheets-value="{"1":3,"3":1.12}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-image: initial; border-left-color: initial; border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-style: none; border-top-color: initial; border-width: initial; color: #222222; font-family: Arial; font-size: 18pt; overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: x-small;">1,12 €</span></td></tr>
</tbody></table>
<br />
<div style="text-align: center;">
<span style="color: #222222; font-family: sans-serif; font-size: 14px;"><br /></span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="background-color: white; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Al ser una em</span><span style="background-color: white; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">presa con un recorrido más bien corto, los ratios típicos calculados para conocer el precio de la compañía no son muy significativos, por lo que vamos a considerar un método conocido como el calculo del Descue</span><span style="background-color: white; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">nto de Flujos de Caja;</span></div>
<br />
<span style="color: #222222; font-family: sans-serif;"><span style="background-color: white;"><span style="font-size: 14px;"><br /></span></span></span><span style="color: #222222; font-family: sans-serif;"><span style="background-color: white;"><span style="font-size: 14px;">1) DFC= </span></span></span><span style="font-family: Arial; font-size: 14pt; font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; font-weight: bold;">Valoración por Descuento de </span><span style="font-family: Arial; font-size: 14pt; font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; font-weight: bold;">Flujos Efectivo</span><br />
<span style="color: #222222; font-family: sans-serif;"><span style="background-color: white;"><span style="font-size: 14px;"><br /></span></span></span>
<span style="color: #222222; font-family: sans-serif;"><span style="background-color: white;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: x-small;"><span data-sheets-userformat="{"2":31425,"3":[null,0],"9":0,"10":2,"12":0,"14":[null,2,0],"15":"Arial","16":14,"17":1}" data-sheets-value="{"1":2,"2":"Resultado Ejercicio\n + Amortizaciones\n + Provisiones\n = Cash Flow\n -Inversiones en Existencias\n -Inversiones en clientes\n + Financiación vía Proveedores\n + Financiación con otras deudas explotación\n = Cash Flow Operativo\n -Inversiones en activo fijo\n = Free Cash Flow"}" style="color: black;">Resultado Ejercicio</span></span></span></span><br />
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: x-small;"><span style="color: #222222; font-family: sans-serif;"><span style="background-color: white;"><span style="font-size: 14px;"><span data-sheets-userformat="{"2":31425,"3":[null,0],"9":0,"10":2,"12":0,"14":[null,2,0],"15":"Arial","16":14,"17":1}" data-sheets-value="{"1":2,"2":"Resultado Ejercicio\n + Amortizaciones\n + Provisiones\n = Cash Flow\n -Inversiones en Existencias\n -Inversiones en clientes\n + Financiación vía Proveedores\n + Financiación con otras deudas explotación\n = Cash Flow Operativo\n -Inversiones en activo fijo\n = Free Cash Flow"}" style="color: black;">+ Amortizaciones</span></span></span></span><span style="color: #222222; font-family: sans-serif;"><span style="background-color: white;"><span style="font-size: 14px;"><span data-sheets-userformat="{"2":31425,"3":[null,0],"9":0,"10":2,"12":0,"14":[null,2,0],"15":"Arial","16":14,"17":1}" data-sheets-value="{"1":2,"2":"Resultado Ejercicio\n + Amortizaciones\n + Provisiones\n = Cash Flow\n -Inversiones en Existencias\n -Inversiones en clientes\n + Financiación vía Proveedores\n + Financiación con otras deudas explotación\n = Cash Flow Operativo\n -Inversiones en activo fijo\n = Free Cash Flow"}" style="color: black;">+ Provisiones</span></span></span></span><span style="color: #222222; font-family: sans-serif;"><span style="background-color: white;"><span style="font-size: 14px;"><span data-sheets-userformat="{"2":31425,"3":[null,0],"9":0,"10":2,"12":0,"14":[null,2,0],"15":"Arial","16":14,"17":1}" data-sheets-value="{"1":2,"2":"Resultado Ejercicio\n + Amortizaciones\n + Provisiones\n = Cash Flow\n -Inversiones en Existencias\n -Inversiones en clientes\n + Financiación vía Proveedores\n + Financiación con otras deudas explotación\n = Cash Flow Operativo\n -Inversiones en activo fijo\n = Free Cash Flow"}" style="color: black;">= Cash Flow</span></span></span></span><span style="color: #222222; font-family: sans-serif;"><span style="background-color: white;"><span style="font-size: 14px;"><span data-sheets-userformat="{"2":31425,"3":[null,0],"9":0,"10":2,"12":0,"14":[null,2,0],"15":"Arial","16":14,"17":1}" data-sheets-value="{"1":2,"2":"Resultado Ejercicio\n + Amortizaciones\n + Provisiones\n = Cash Flow\n -Inversiones en Existencias\n -Inversiones en clientes\n + Financiación vía Proveedores\n + Financiación con otras deudas explotación\n = Cash Flow Operativo\n -Inversiones en activo fijo\n = Free Cash Flow"}" style="color: black;">-Inversiones en Existencias</span></span></span></span><span style="color: #222222; font-family: sans-serif;"><span style="background-color: white;"><span style="font-size: 14px;"><span data-sheets-userformat="{"2":31425,"3":[null,0],"9":0,"10":2,"12":0,"14":[null,2,0],"15":"Arial","16":14,"17":1}" data-sheets-value="{"1":2,"2":"Resultado Ejercicio\n + Amortizaciones\n + Provisiones\n = Cash Flow\n -Inversiones en Existencias\n -Inversiones en clientes\n + Financiación vía Proveedores\n + Financiación con otras deudas explotación\n = Cash Flow Operativo\n -Inversiones en activo fijo\n = Free Cash Flow"}" style="color: black;">-Inversiones en clientes</span></span></span></span><span style="color: #222222; font-family: sans-serif;"><span style="background-color: white;"><span style="font-size: 14px;"><span data-sheets-userformat="{"2":31425,"3":[null,0],"9":0,"10":2,"12":0,"14":[null,2,0],"15":"Arial","16":14,"17":1}" data-sheets-value="{"1":2,"2":"Resultado Ejercicio\n + Amortizaciones\n + Provisiones\n = Cash Flow\n -Inversiones en Existencias\n -Inversiones en clientes\n + Financiación vía Proveedores\n + Financiación con otras deudas explotación\n = Cash Flow Operativo\n -Inversiones en activo fijo\n = Free Cash Flow"}" style="color: black;">+ Financiación vía Proveedores</span></span></span></span><span style="color: #222222; font-family: sans-serif;"><span style="background-color: white;"><span style="font-size: 14px;"><span data-sheets-userformat="{"2":31425,"3":[null,0],"9":0,"10":2,"12":0,"14":[null,2,0],"15":"Arial","16":14,"17":1}" data-sheets-value="{"1":2,"2":"Resultado Ejercicio\n + Amortizaciones\n + Provisiones\n = Cash Flow\n -Inversiones en Existencias\n -Inversiones en clientes\n + Financiación vía Proveedores\n + Financiación con otras deudas explotación\n = Cash Flow Operativo\n -Inversiones en activo fijo\n = Free Cash Flow"}" style="color: black;">+ Financiación con otras deudas explotación</span></span></span></span><span style="color: #222222; font-family: sans-serif;"><span style="background-color: white;"><span style="font-size: 14px;"><span data-sheets-userformat="{"2":31425,"3":[null,0],"9":0,"10":2,"12":0,"14":[null,2,0],"15":"Arial","16":14,"17":1}" data-sheets-value="{"1":2,"2":"Resultado Ejercicio\n + Amortizaciones\n + Provisiones\n = Cash Flow\n -Inversiones en Existencias\n -Inversiones en clientes\n + Financiación vía Proveedores\n + Financiación con otras deudas explotación\n = Cash Flow Operativo\n -Inversiones en activo fijo\n = Free Cash Flow"}" style="color: black;">= Cash Flow Operativo</span></span></span></span><span style="color: #222222; font-family: sans-serif;"><span style="background-color: white;"><span style="font-size: 14px;"><span data-sheets-userformat="{"2":31425,"3":[null,0],"9":0,"10":2,"12":0,"14":[null,2,0],"15":"Arial","16":14,"17":1}" data-sheets-value="{"1":2,"2":"Resultado Ejercicio\n + Amortizaciones\n + Provisiones\n = Cash Flow\n -Inversiones en Existencias\n -Inversiones en clientes\n + Financiación vía Proveedores\n + Financiación con otras deudas explotación\n = Cash Flow Operativo\n -Inversiones en activo fijo\n = Free Cash Flow"}" style="color: black;">-Inversiones en activo fijo</span></span></span></span><span style="color: #222222; font-family: sans-serif;"><span style="background-color: white;"><span style="font-size: 14px;"><span data-sheets-userformat="{"2":31425,"3":[null,0],"9":0,"10":2,"12":0,"14":[null,2,0],"15":"Arial","16":14,"17":1}" data-sheets-value="{"1":2,"2":"Resultado Ejercicio\n + Amortizaciones\n + Provisiones\n = Cash Flow\n -Inversiones en Existencias\n -Inversiones en clientes\n + Financiación vía Proveedores\n + Financiación con otras deudas explotación\n = Cash Flow Operativo\n -Inversiones en activo fijo\n = Free Cash Flow"}" style="color: black;"><b>= Free Cash Flow</b></span></span></span></span></span><br />
<br />
<br />
<br />
<table border="0" cellpadding="0" cellspacing="0" style="border-collapse: collapse; width: 249px;"><colgroup><col span="2" style="width: 124pt;" width="124"></col></colgroup><tbody>
<tr height="29" style="height: 29.08pt;"><td class="oa1" height="29" style="background: rgb(197, 197, 209); border: 1pt solid black; color: windowtext; font-family: Arial; font-size: 18pt; height: 29.08pt; padding: 3.6pt 7.2pt; text-align: center; vertical-align: top; width: 124pt;" width="124"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: left; unicode-bidi: embed;">
<span style="font-size: 8pt; font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; font-weight: bold;">Descuento de FCF (3 años)</span></div>
</td><td class="oa2" style="background: rgb(237, 186, 177); border: 1pt solid black; color: windowtext; font-family: Arial; font-size: 18pt; padding: 3.6pt 7.2pt; text-align: center; vertical-align: top; width: 124pt;" width="124"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; unicode-bidi: embed;">
<span style="font-size: 8pt; font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; font-weight: bold;">Año 2017</span></div>
</td></tr>
<tr height="18" style="height: 17.65pt;"><td class="oa3" height="18" style="background: rgb(237, 186, 177); border: 1pt solid black; color: windowtext; font-family: Arial; font-size: 18pt; height: 17.65pt; padding: 3.6pt 7.2pt; text-align: center; vertical-align: top; width: 124pt;" width="124"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: left; unicode-bidi: embed;">
<span style="font-size: 8pt; font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal;">Ventas</span></div>
</td><td class="oa4" style="background: rgb(237, 186, 177); border: 1pt solid black; color: windowtext; font-family: Arial; font-size: 18pt; padding: 3.6pt 7.2pt; text-align: center; vertical-align: middle; width: 124pt;" width="124"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; unicode-bidi: embed;">
<span style="font-size: 8pt; font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal;">2.700 miles €</span></div>
</td></tr>
<tr height="18" style="height: 17.65pt;"><td class="oa3" height="18" style="background: rgb(237, 186, 177); border: 1pt solid black; color: windowtext; font-family: Arial; font-size: 18pt; height: 17.65pt; padding: 3.6pt 7.2pt; text-align: center; vertical-align: top; width: 124pt;" width="124"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: left; unicode-bidi: embed;">
<span style="font-size: 8pt; font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal;"> Variación</span></div>
</td><td class="oa4" style="background: rgb(237, 186, 177); border: 1pt solid black; color: windowtext; font-family: Arial; font-size: 18pt; padding: 3.6pt 7.2pt; text-align: center; vertical-align: middle; width: 124pt;" width="124"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; unicode-bidi: embed;">
<span style="font-size: 8pt; font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal;">+35%</span></div>
</td></tr>
<tr height="18" style="height: 17.65pt;"><td class="oa3" height="18" style="background: rgb(237, 186, 177); border: 1pt solid black; color: windowtext; font-family: Arial; font-size: 18pt; height: 17.65pt; padding: 3.6pt 7.2pt; text-align: center; vertical-align: top; width: 124pt;" width="124"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: left; unicode-bidi: embed;">
<span style="font-size: 8pt; font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal;">FCF</span></div>
</td><td class="oa4" style="background: rgb(237, 186, 177); border: 1pt solid black; color: windowtext; font-family: Arial; font-size: 18pt; padding: 3.6pt 7.2pt; text-align: center; vertical-align: middle; width: 124pt;" width="124"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; unicode-bidi: embed;">
<span style="font-size: 8pt; font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal;">400 miles €</span></div>
</td></tr>
<tr height="18" style="height: 17.65pt;"><td class="oa3" height="18" style="background: rgb(237, 186, 177); border: 1pt solid black; color: windowtext; font-family: Arial; font-size: 18pt; height: 17.65pt; padding: 3.6pt 7.2pt; text-align: center; vertical-align: top; width: 124pt;" width="124"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: left; unicode-bidi: embed;">
<span style="font-size: 8pt; font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal;"> Mg. FCF</span></div>
</td><td class="oa4" style="background: rgb(237, 186, 177); border: 1pt solid black; color: windowtext; font-family: Arial; font-size: 18pt; padding: 3.6pt 7.2pt; text-align: center; vertical-align: middle; width: 124pt;" width="124"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; unicode-bidi: embed;">
<span style="font-size: 8pt; font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal;">15%</span></div>
</td></tr>
<tr height="18" style="height: 17.65pt;"><td class="oa1" height="18" style="background: rgb(197, 197, 209); border: 1pt solid black; color: windowtext; font-family: Arial; font-size: 18pt; height: 17.65pt; padding: 3.6pt 7.2pt; text-align: center; vertical-align: top; width: 124pt;" width="124"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: left; unicode-bidi: embed;">
<span style="font-size: 8pt; font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal;">Tasa descuento (k)</span></div>
</td><td class="oa2" style="background: rgb(237, 186, 177); border: 1pt solid black; color: windowtext; font-family: Arial; font-size: 18pt; padding: 3.6pt 7.2pt; text-align: center; vertical-align: top; width: 124pt;" width="124"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; unicode-bidi: embed;">
<span style="font-size: 8pt; font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal;">8%</span></div>
</td></tr>
<tr height="18" style="height: 17.65pt;"><td class="oa1" height="18" style="background: rgb(197, 197, 209); border: 1pt solid black; color: windowtext; font-family: Arial; font-size: 18pt; height: 17.65pt; padding: 3.6pt 7.2pt; text-align: center; vertical-align: top; width: 124pt;" width="124"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: left; unicode-bidi: embed;">
<span style="font-size: 8pt; font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal;">Crecimiento Ventas</span></div>
</td><td class="oa2" style="background: rgb(237, 186, 177); border: 1pt solid black; color: windowtext; font-family: Arial; font-size: 18pt; padding: 3.6pt 7.2pt; text-align: center; vertical-align: top; width: 124pt;" width="124"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; unicode-bidi: embed;">
<span style="font-size: 8pt; font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal;">+45%</span></div>
</td></tr>
<tr height="18" style="height: 17.65pt;"><td class="oa1" height="18" style="background: rgb(197, 197, 209); border: 1pt solid black; color: windowtext; font-family: Arial; font-size: 18pt; height: 17.65pt; padding: 3.6pt 7.2pt; text-align: center; vertical-align: top; width: 124pt;" width="124"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: left; unicode-bidi: embed;">
<span style="font-size: 8pt; font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal;">g</span></div>
</td><td class="oa2" style="background: rgb(237, 186, 177); border: 1pt solid black; color: windowtext; font-family: Arial; font-size: 18pt; padding: 3.6pt 7.2pt; text-align: center; vertical-align: top; width: 124pt;" width="124"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; unicode-bidi: embed;">
<span style="font-size: 8pt; font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal;">+10%</span></div>
</td></tr>
<tr height="18" style="height: 17.65pt;"><td class="oa1" height="18" style="background: rgb(197, 197, 209); border: 1pt solid black; color: windowtext; font-family: Arial; font-size: 18pt; height: 17.65pt; padding: 3.6pt 7.2pt; text-align: center; vertical-align: top; width: 124pt;" width="124"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: left; unicode-bidi: embed;">
<span style="font-size: 8pt; font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal;">Mg. FCF</span></div>
</td><td class="oa2" style="background: rgb(237, 186, 177); border: 1pt solid black; color: windowtext; font-family: Arial; font-size: 18pt; padding: 3.6pt 7.2pt; text-align: center; vertical-align: top; width: 124pt;" width="124"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; unicode-bidi: embed;">
<span style="font-size: 8pt; font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal;">+30%</span></div>
</td></tr>
</tbody></table>
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: x-small;"><br /></span>
<br />
<span style="background-color: white;"><span style="color: #222222; font-family: sans-serif;"><span style="font-size: 14px;"><br /></span></span></span>
<div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; unicode-bidi: embed;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: x-small;"><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal;">Vn</span><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal;">= Valor de la acción</span></span></div>
<div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; unicode-bidi: embed;">
<span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: x-small;">g= Tasa Crecimiento Flujos de Caja a L/p</span></span></div>
<span style="background-color: white;"><span style="color: #222222; font-family: sans-serif;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: x-small;"></span></span></span><br />
<div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; unicode-bidi: embed;">
<span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: x-small;">K= Tasa de actualización</span></span></div>
<span style="background-color: white;"><span style="color: #222222; font-family: sans-serif;"><span style="font-size: 14px;"><br /></span></span></span>
<span style="background-color: white;"><span style="color: #222222; font-family: sans-serif;"><span style="font-size: 14px;"></span></span></span><br />
<table border="0" cellpadding="0" cellspacing="0" style="border-collapse: collapse; width: 344px;"><colgroup><col span="5" style="width: 69pt;" width="69"></col></colgroup><tbody>
<tr height="22" style="height: 22pt;"><td class="oa1" height="22" style="background: rgb(197, 197, 209); border: 1pt solid black; color: windowtext; font-family: Arial; font-size: 18pt; height: 22pt; padding: 3.6pt 7.2pt; text-align: center; vertical-align: top; width: 69pt;" width="69"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; unicode-bidi: embed;">
<span style="font-size: 10.5pt; font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; font-weight: bold;">Tiempo</span></div>
</td><td class="oa1" style="background: rgb(197, 197, 209); border: 1pt solid black; color: windowtext; font-family: Arial; font-size: 18pt; padding: 3.6pt 7.2pt; text-align: center; vertical-align: top; width: 69pt;" width="69"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; unicode-bidi: embed;">
<span style="font-size: 10.5pt; font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; font-weight: bold;">N</span></div>
</td><td class="oa1" style="background: rgb(197, 197, 209); border: 1pt solid black; color: windowtext; font-family: Arial; font-size: 18pt; padding: 3.6pt 7.2pt; text-align: center; vertical-align: top; width: 69pt;" width="69"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; unicode-bidi: embed;">
<span style="font-size: 10.5pt; font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; font-weight: bold;">N+1</span></div>
</td><td class="oa1" style="background: rgb(197, 197, 209); border: 1pt solid black; color: windowtext; font-family: Arial; font-size: 18pt; padding: 3.6pt 7.2pt; text-align: center; vertical-align: top; width: 69pt;" width="69"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; unicode-bidi: embed;">
<span style="font-size: 10.5pt; font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; font-weight: bold;">N+2</span></div>
</td><td class="oa1" style="background: rgb(197, 197, 209); border: 1pt solid black; color: windowtext; font-family: Arial; font-size: 18pt; padding: 3.6pt 7.2pt; text-align: center; vertical-align: top; width: 69pt;" width="69"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; unicode-bidi: embed;">
<span style="font-size: 10.5pt; font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; font-weight: bold;">N+3</span></div>
</td></tr>
<tr height="23" style="height: 22.62pt;"><td class="oa2" height="23" style="background: rgb(237, 186, 177); border: 1pt solid black; color: windowtext; font-family: Arial; font-size: 18pt; height: 22.62pt; padding: 3.6pt 7.2pt; text-align: center; vertical-align: top; width: 69pt;" width="69"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: left; unicode-bidi: embed;">
<span style="font-size: 10pt; font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; font-weight: bold;">Ingresos MM€</span></div>
</td><td class="oa3" style="background: rgb(237, 186, 177); border: 1pt solid black; color: windowtext; font-family: Arial; font-size: 18pt; padding: 3.6pt 7.2pt; text-align: center; vertical-align: top; width: 69pt;" width="69"><span style="font-size: x-small;">2.700</span><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; unicode-bidi: embed;">
</div>
</td><td class="oa3" style="background: rgb(237, 186, 177); border: 1pt solid black; color: windowtext; font-family: Arial; font-size: 18pt; padding: 3.6pt 7.2pt; text-align: center; vertical-align: top; width: 69pt;" width="69"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; unicode-bidi: embed;">
<span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal;"><span style="font-size: x-small;">3.915</span></span></div>
</td><td class="oa3" style="background: rgb(237, 186, 177); border: 1pt solid black; color: windowtext; font-family: Arial; font-size: 18pt; padding: 3.6pt 7.2pt; text-align: center; vertical-align: top; width: 69pt;" width="69"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; unicode-bidi: embed;">
<span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal;"><span style="font-size: x-small;">5.677</span></span></div>
</td><td class="oa3" style="background: rgb(237, 186, 177); border: 1pt solid black; color: windowtext; font-family: Arial; font-size: 18pt; padding: 3.6pt 7.2pt; text-align: center; vertical-align: top; width: 69pt;" width="69"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; unicode-bidi: embed;">
<span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal;"><span style="font-size: x-small;">8.231</span></span></div>
</td></tr>
<tr height="23" style="height: 22.62pt;"><td class="oa2" height="23" style="background: rgb(237, 186, 177); border: 1pt solid black; color: windowtext; font-family: Arial; font-size: 18pt; height: 22.62pt; padding: 3.6pt 7.2pt; text-align: center; vertical-align: top; width: 69pt;" width="69"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: left; unicode-bidi: embed;">
<span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; font-weight: bold;"><span style="font-size: x-small;">FCF</span></span></div>
</td><td class="oa3" rowspan="2" style="background: rgb(237, 186, 177); border: 1pt solid black; color: windowtext; font-family: Arial; font-size: 18pt; padding: 3.6pt 7.2pt; text-align: center; vertical-align: top; width: 69pt;" width="69"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; unicode-bidi: embed;">
</div>
</td><td class="oa3" style="background: rgb(237, 186, 177); border: 1pt solid black; color: windowtext; font-family: Arial; font-size: 18pt; padding: 3.6pt 7.2pt; text-align: center; vertical-align: top; width: 69pt;" width="69"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; unicode-bidi: embed;">
<span style="font-size: x-small;">1.174</span></div>
</td><td class="oa3" style="background: rgb(237, 186, 177); border: 1pt solid black; color: windowtext; font-family: Arial; font-size: 18pt; padding: 3.6pt 7.2pt; text-align: center; vertical-align: top; width: 69pt;" width="69"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; unicode-bidi: embed;">
<span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal;"><span style="font-size: x-small;">1.703</span></span></div>
</td><td class="oa3" style="background: rgb(237, 186, 177); border: 1pt solid black; color: windowtext; font-family: Arial; font-size: 18pt; padding: 3.6pt 7.2pt; text-align: center; vertical-align: top; width: 69pt;" width="69"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; unicode-bidi: embed;">
<span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal;"><span style="font-size: x-small;">2.469</span></span></div>
</td></tr>
<tr height="23" style="height: 22.62pt;"><td class="oa2" height="23" style="background: rgb(237, 186, 177); border: 1pt solid black; color: windowtext; font-family: Arial; font-size: 18pt; height: 22.62pt; padding: 3.6pt 7.2pt; text-align: center; vertical-align: top; width: 69pt;" width="69"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: left; unicode-bidi: embed;">
<span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; font-weight: bold;"><span style="font-size: x-small;">VA FCF</span></span></div>
</td><td class="oa3" style="background: rgb(237, 186, 177); border: 1pt solid black; color: windowtext; font-family: Arial; font-size: 18pt; padding: 3.6pt 7.2pt; text-align: center; vertical-align: top; width: 69pt;" width="69"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; unicode-bidi: embed;">
<span style="font-size: x-small;">1.088</span></div>
</td><td class="oa3" style="background: rgb(237, 186, 177); border: 1pt solid black; color: windowtext; font-family: Arial; font-size: 18pt; padding: 3.6pt 7.2pt; text-align: center; vertical-align: top; width: 69pt;" width="69"><span style="font-size: x-small;">1.460</span><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; unicode-bidi: embed;">
</div>
</td><td class="oa3" style="background: rgb(237, 186, 177); border: 1pt solid black; color: windowtext; font-family: Arial; font-size: 18pt; padding: 3.6pt 7.2pt; text-align: center; vertical-align: top; width: 69pt;" width="69"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; unicode-bidi: embed;">
<span style="font-size: x-small;">1.960</span></div>
</td></tr>
</tbody></table>
<span style="background-color: white;"><span style="color: #222222; font-family: sans-serif;"><span style="font-size: 14px;"><br /></span></span></span>
<span style="background-color: white;"><span style="color: #222222; font-family: sans-serif;"><span style="font-size: 14px;"></span></span></span><br />
<table border="0" cellpadding="0" cellspacing="0" style="border-collapse: collapse; width: 289px;"><colgroup><col span="2" style="width: 144pt;" width="144"></col></colgroup><tbody>
<tr height="23" style="height: 23.36pt;"><td class="oa1" colspan="2" height="23" style="background: rgb(197, 197, 209); border: 1pt solid black; color: windowtext; font-family: Arial; font-size: 18pt; height: 23.36pt; padding: 3.6pt 7.2pt; text-align: center; vertical-align: top; width: 289pt;" width="289"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: left; unicode-bidi: embed;">
<span style="font-size: 14pt; font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; font-weight: bold;">Valoración DFC (millones €)</span></div>
</td></tr>
<tr height="23" style="height: 23.45pt;"><td class="oa3" height="23" style="background: rgb(237, 186, 177); border: 1pt solid black; color: windowtext; font-family: Arial; font-size: 18pt; height: 23.45pt; padding: 3.6pt 7.2pt; text-align: center; vertical-align: top; width: 144pt;" width="144"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: left; unicode-bidi: embed;">
<span style="font-size: 14pt; font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; font-weight: bold;">∑ VA FCF</span></div>
</td><td class="oa4" style="background: rgb(237, 186, 177); border: 1pt solid black; color: windowtext; font-family: Arial; font-size: 18pt; padding: 3.6pt 7.2pt; text-align: center; vertical-align: middle; width: 144pt;" width="144"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; unicode-bidi: embed;">
<span style="font-size: 18.6667px;"><b>4.508</b></span></div>
</td></tr>
<tr height="23" style="height: 23.45pt;"><td class="oa5" height="23" style="border: 1pt solid black; color: windowtext; font-family: Arial; font-size: 18pt; height: 23.45pt; padding: 3.6pt 7.2pt; vertical-align: top; width: 144pt;" width="144"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; unicode-bidi: embed;">
<span style="font-size: 14pt; font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal;">+ Valor Residual</span></div>
</td><td class="oa6" style="border: 1pt solid black; color: windowtext; font-family: Arial; font-size: 18pt; padding: 3.6pt 7.2pt; text-align: center; vertical-align: middle; width: 144pt;" width="144"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; unicode-bidi: embed;">
<span style="font-size: small;">23.936</span></div>
</td></tr>
<tr height="23" style="height: 23.45pt;"><td class="oa5" height="23" style="border: 1pt solid black; color: windowtext; font-family: Arial; font-size: 18pt; height: 23.45pt; padding: 3.6pt 7.2pt; vertical-align: top; width: 144pt;" width="144"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; unicode-bidi: embed;">
<span style="font-size: 14pt; font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal;">+ Exceso de Caja</span></div>
</td><td class="oa6" style="border: 1pt solid black; color: windowtext; font-family: Arial; font-size: 18pt; padding: 3.6pt 7.2pt; text-align: center; vertical-align: middle; width: 144pt;" width="144"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; unicode-bidi: embed;">
<span style="font-size: 14pt; font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal;">0</span></div>
</td></tr>
<tr height="23" style="height: 23.45pt;"><td class="oa5" height="23" style="border: 1pt solid black; color: windowtext; font-family: Arial; font-size: 18pt; height: 23.45pt; padding: 3.6pt 7.2pt; vertical-align: top; width: 144pt;" width="144"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; unicode-bidi: embed;">
<span style="font-size: 14pt; font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; font-weight: bold;">= Valoración Empresa</span></div>
</td><td class="oa6" style="border: 1pt solid black; color: windowtext; font-family: Arial; font-size: 18pt; padding: 3.6pt 7.2pt; text-align: center; vertical-align: middle; width: 144pt;" width="144"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; unicode-bidi: embed;">
<span style="font-size: 18.6667px;"><b>28.444</b></span></div>
</td></tr>
<tr height="23" style="height: 23.45pt;"><td class="oa5" height="23" style="border: 1pt solid black; color: windowtext; font-family: Arial; font-size: 18pt; height: 23.45pt; padding: 3.6pt 7.2pt; vertical-align: top; width: 144pt;" width="144"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; unicode-bidi: embed;">
<span style="font-size: 14pt; font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal;">X Aj. Minoritarios</span></div>
</td><td class="oa6" style="border: 1pt solid black; color: windowtext; font-family: Arial; font-size: 18pt; padding: 3.6pt 7.2pt; text-align: center; vertical-align: middle; width: 144pt;" width="144"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; unicode-bidi: embed;">
<span style="font-size: 14pt; font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal;">100%</span></div>
</td></tr>
<tr height="23" style="height: 23.45pt;"><td class="oa3" height="23" style="background: rgb(237, 186, 177); border: 1pt solid black; color: windowtext; font-family: Arial; font-size: 18pt; height: 23.45pt; padding: 3.6pt 7.2pt; text-align: center; vertical-align: top; width: 144pt;" width="144"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; text-align: left; unicode-bidi: embed;">
<span style="font-size: 14pt; font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; font-weight: bold;">= Valoración Ajustada</span></div>
</td><td class="oa4" style="background: rgb(237, 186, 177); border: 1pt solid black; color: windowtext; font-family: Arial; font-size: 18pt; padding: 3.6pt 7.2pt; text-align: center; vertical-align: middle; width: 144pt;" width="144"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; unicode-bidi: embed;">
<span style="font-size: 18.6667px;"><b>28.444</b></span></div>
</td></tr>
<tr height="23" style="height: 23.45pt;"><td class="oa5" height="23" style="border: 1pt solid black; color: windowtext; font-family: Arial; font-size: 18pt; height: 23.45pt; padding: 3.6pt 7.2pt; vertical-align: top; width: 144pt;" width="144"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; unicode-bidi: embed;">
<span style="font-size: 14pt; font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal;">/ </span><span style="font-size: 14pt; font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal;">nº</span><span style="font-size: 14pt; font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal;"> Acciones (</span><span style="font-size: 14pt; font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal;">mill</span><span style="font-size: 14pt; font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal;">)</span></div>
</td><td class="oa6" style="border: 1pt solid black; color: windowtext; font-family: Arial; font-size: 18pt; padding: 3.6pt 7.2pt; text-align: center; vertical-align: middle; width: 144pt;" width="144"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; unicode-bidi: embed;">
<span style="font-size: 18.6667px;">13.112,54</span></div>
</td></tr>
<tr height="23" style="height: 23.45pt;"><td class="oa5" height="23" style="border: 1pt solid black; color: windowtext; font-family: Arial; font-size: 18pt; height: 23.45pt; padding: 3.6pt 7.2pt; vertical-align: top; width: 144pt;" width="144"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; unicode-bidi: embed;">
<span style="font-size: 14pt; font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; font-weight: bold;">= Valoración DFC</span></div>
</td><td class="oa6" style="border: 1pt solid black; color: windowtext; font-family: Arial; font-size: 18pt; padding: 3.6pt 7.2pt; text-align: center; vertical-align: middle; width: 144pt;" width="144"><div style="direction: ltr; line-height: normal; margin-bottom: 0pt; margin-right: 0in; margin-top: 0pt; unicode-bidi: embed;">
<span style="font-size: 14pt; font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; font-weight: bold;">2,17 € / acción</span></div>
</td></tr>
</tbody></table>
<span style="background-color: white;"><span style="color: #222222; font-family: sans-serif;"><span style="font-size: 14px;"><br /></span></span></span>
<span style="background-color: white;"><span style="color: #222222; font-family: sans-serif;"><span style="color: orange; font-size: 14px;"><b>Margen de seguridad = +84%</b></span></span></span><br />
<div style="text-align: justify;">
<span style="background-color: white;"><span style="color: #222222; font-family: sans-serif;"><span style="font-size: 14px;"><br /></span></span></span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="background-color: white;"><span style="color: #222222; font-family: sans-serif;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: 14px;">Ahora mi pregunta es: Con todo lo que os he explicado y sabiendo que sus clientes principales son entidades financieras que confían y analizan en profundidad una aplicación antes de ponerla en funcionamiento con una cosa tan importante como es proteger la cuenta de sus clientes, ¿Tan mala no debe de ser dicha tecnología, no?</span></span></span></div>
<span style="background-color: white;"><span style="color: #222222; font-family: sans-serif;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: 14px;"><br /></span></span></span>
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"></span><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"></span><span style="color: #222222; font-family: sans-serif;"></span><br />
<span style="color: #222222; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><span style="background-color: white;">Estos son los datos, cada uno decide que hacer.</span></span>Anonymoushttp://www.blogger.com/profile/16160885683789727748noreply@blogger.com2tag:blogger.com,1999:blog-4997037913860417882.post-53878256332109610882017-10-08T07:51:00.003-07:002017-10-08T08:18:05.411-07:00Gilead Science 29/09/2017<div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;">
<span style="background-color: white; color: black; font-style: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><span id="docs-internal-guid-03c356bd-fc6f-0bbf-7539-64ae68f34302"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: x-small; font-weight: 700; vertical-align: baseline;">GILEAD SCIENCE</span></span></span></div>
<div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: white; color: black; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: x-small; font-style: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><br /></span></div>
<div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: white; color: black; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: x-small; font-style: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">Precio: 81,02 € (29 de septiembre de 2017) </span></div>
<div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: white; color: black; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: x-small; font-style: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">Capitalización: 105,81 Billones $ </span></div>
<div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: white; color: black; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: x-small; font-style: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">Deuda Financiera Neta: 26,346 millones $ </span></div>
<div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: white; color: black; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: x-small; font-style: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">PER ajustado: 7,97x </span></div>
<div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: white; color: black; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: x-small; font-style: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><br /></span></div>
<div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: x-small;"><span style="background-color: white; color: black; font-style: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">La cartera de productos de Gilead y la cartera de medicamentos en investigación incluyen tratamientos para el </span><span style="background-color: white; color: black; font-style: normal; font-weight: 700; text-decoration: underline; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">VIH / SIDA</span><span style="background-color: white; color: black; font-style: normal; font-weight: 700; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">, </span><span style="background-color: white; color: black; font-style: normal; font-weight: 700; text-decoration: underline; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">enfermedades hepáticas, cáncer</span><span style="background-color: white; color: black; font-style: normal; font-weight: 700; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">, enfermedades inflamatorias y respiratorias y enfermedades cardiovasculares.</span></span></div>
<div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: white; color: black; font-style: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><span id="docs-internal-guid-03c356bd-fc6f-4190-813b-453a0b4f0711" style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: x-small;"><br /></span></span></div>
<div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: white; color: black; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: x-small; font-style: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">Gilead Sciences Inc. es una compañía estadounidense en el sector de las biopharmas que se enfoca en investigar, desarrollar y comercializar medicinas en áreas como el HIV, la hepatitis C o la hepatitis B, entre otros. A día de hoy, los productos antivirales son su principal fuente de ingresos, con un peso de más del 90% en los resultados consolidados del grupo.</span></div>
<div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: white; color: black; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: x-small; font-style: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><br /></span></div>
<div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: white; color: black; font-style: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><span id="docs-internal-guid-03c356bd-fc70-a222-177b-fcfd87420e47" style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: x-small;"><span style="vertical-align: baseline;">Vamos a conocer más profundamente las malaltias en las que Gilead es líder en el mercado mediante sus tratamientos o productos: VIH, Hepatitis C y </span><span style="vertical-align: baseline;">TERAPIA DEL TRATAMIENTO DE LAS CELUSAS TTERAPIA DEL TRATAMIENTO DE LAS CELUSAS T</span><span style="vertical-align: baseline;">.</span></span></span></div>
<div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: white; color: black; font-style: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: x-small; vertical-align: baseline;"><br /></span></span></div>
<div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: x-small;"><span style="background-color: white; color: black; font-style: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><span style="vertical-align: baseline;">1) </span></span><span style="background-color: white; font-weight: 700; white-space: pre-wrap;">¿Que és el VIH?</span></span></div>
<div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: x-small;"><br /></span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: x-small;">El VIH puede afectar a cualquiera. En los Estados Unidos, alrededor de un millón de personas viven con VIH, y cada año se presentan más de 41,000 nuevos casos de infección. La mayoría de las personas con VIH no tienen síntomas durante años y se sienten totalmente bien, de modo que es posible que ni siquiera sepan que están infectadas.</span><br />
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: x-small;"><br /></span>
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: x-small;">Una vez contraído, el virus permanece en tu cuerpo de por vida. No existe cura para el VIH, pero hay medicamentos que ayudan a que te mantengas sano durante más tiempo y que disminuyen las posibilidades de que contagies a otras personas. El tratamiento es muy importante. Prácticamente todas las personas que tienen VIH y no se tratan mueren a causa del virus. Pero con medicamentos, los infectados por el VIH pueden mantenerse sanos y vivir muchos años.</span></div>
<div style="color: #666666; line-height: 26px; text-align: justify;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: x-small;"><br /></span></div>
<div>
<span id="docs-internal-guid-03c356bd-fc71-0910-a2a9-8a401579bd66"><span style="vertical-align: baseline;"><span id="docs-internal-guid-03c356bd-fc71-3ae7-c5b3-bac94defa9f4">
</span></span></span>
<br />
<div style="background-color: white; white-space: pre-wrap;">
<span id="docs-internal-guid-03c356bd-fc71-0910-a2a9-8a401579bd66"><span style="vertical-align: baseline;"><span id="docs-internal-guid-03c356bd-fc71-3ae7-c5b3-bac94defa9f4"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: x-small;"><span style="background-color: white; vertical-align: baseline;">2) </span><span style="font-weight: 700; vertical-align: baseline;">¿Qué es la Hepatitic C? (fuente OMS) </span><span style="font-weight: 700; vertical-align: baseline;"><span class="Apple-tab-span" style="white-space: pre;"> </span></span></span></span></span></span></div>
<span id="docs-internal-guid-03c356bd-fc71-0910-a2a9-8a401579bd66"><span style="vertical-align: baseline;"><span id="docs-internal-guid-03c356bd-fc71-3ae7-c5b3-bac94defa9f4">
</span></span></span>
<br />
<div style="background-color: white; white-space: pre-wrap;">
<span id="docs-internal-guid-03c356bd-fc71-0910-a2a9-8a401579bd66"><span style="vertical-align: baseline;"><span id="docs-internal-guid-03c356bd-fc71-3ae7-c5b3-bac94defa9f4"><br /></span></span></span></div>
<span id="docs-internal-guid-03c356bd-fc71-0910-a2a9-8a401579bd66"><span style="vertical-align: baseline;"><span id="docs-internal-guid-03c356bd-fc71-3ae7-c5b3-bac94defa9f4">
</span></span></span>
<br />
<div>
<span id="docs-internal-guid-03c356bd-fc71-0910-a2a9-8a401579bd66"><span id="docs-internal-guid-03c356bd-fc71-3ae7-c5b3-bac94defa9f4">
</span></span><br />
<div dir="ltr" style="background-color: white; line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify; white-space: pre-wrap;">
<span id="docs-internal-guid-03c356bd-fc71-0910-a2a9-8a401579bd66"><span id="docs-internal-guid-03c356bd-fc71-3ae7-c5b3-bac94defa9f4"><span id="docs-internal-guid-03c356bd-fc71-9921-4963-d81d48d56e8a"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: x-small; vertical-align: baseline;">Segun la OMS, la hepatitis C es una enfermedad del hígado causada por el virus del mismo nombre; ese virus puede causar hepatitis, tanto aguda como crónica, cuya gravedad varía entre una dolencia leve que dura algunas semanas, y una enfermedad grave de por vida.</span></span></span></span><br />
<ul><span id="docs-internal-guid-03c356bd-fc71-0910-a2a9-8a401579bd66"><span id="docs-internal-guid-03c356bd-fc71-3ae7-c5b3-bac94defa9f4">
<li><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: x-small;">Se estima que hay en el mundo 71 millones de personas con infección crónica por el virus de la hepatitis C.</span></li>
<li><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: x-small;">Cada año mueren unas 399 000 personas debido a la hepatitis C, sobre todo por cirrosis y carcinoma hepatocelular.</span></li>
<li><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: x-small;">Los antivíricos pueden curar más del 95% de los casos de infección por el virus de la hepatitis C, lo que reduce el riesgo de muerte por cáncer de hígado y cirrosis, pero el acceso al diagnóstico y el tratamiento es limitado.</span></li>
<li><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: x-small;">En la actualidad no existe ninguna vacuna contra la hepatitis C, pero la investigación en esa esfera continúa.</span></li>
<li><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: x-small;">Las estimaciones obtenidas por modelización indican que en el mundo hubo 1,75 millones de nuevas infecciones por VHC en 2015 (23,7 por 100 000 personas).</span></li>
</span></span></ul>
</div>
<div>
<div style="background-color: white; text-align: justify; white-space: pre-wrap;">
<span id="docs-internal-guid-03c356bd-fc71-0910-a2a9-8a401579bd66"><span id="docs-internal-guid-03c356bd-fc71-3ae7-c5b3-bac94defa9f4"><span id="docs-internal-guid-03c356bd-fc71-9921-4963-d81d48d56e8a"><span style="vertical-align: baseline;"><span id="docs-internal-guid-03c356bd-fc71-be96-0933-0f3eb51b3b14" style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: x-small;">3) <span style="font-weight: 700;">¿como funciona la TERAPIA DEL TRATAMIENTO DE LAS CELUSAS T? Empresa que ha adquirido en el 2017 y que la situa como líder en el sector (KIRO PHARMA)</span></span></span></span></span></span></div>
<span id="docs-internal-guid-03c356bd-fc71-0910-a2a9-8a401579bd66"><span id="docs-internal-guid-03c356bd-fc71-3ae7-c5b3-bac94defa9f4">
<span id="docs-internal-guid-03c356bd-fc71-9921-4963-d81d48d56e8a"><span style="vertical-align: baseline;"><span id="docs-internal-guid-03c356bd-fc71-be96-0933-0f3eb51b3b14"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: x-small;">
</span></span></span></span>
</span></span><br />
<div style="background-color: white; text-align: justify; white-space: pre-wrap;">
<span id="docs-internal-guid-03c356bd-fc71-0910-a2a9-8a401579bd66"><span id="docs-internal-guid-03c356bd-fc71-3ae7-c5b3-bac94defa9f4"><span id="docs-internal-guid-03c356bd-fc71-9921-4963-d81d48d56e8a"><span style="vertical-align: baseline;"><span id="docs-internal-guid-03c356bd-fc71-be96-0933-0f3eb51b3b14"><br /></span></span></span></span></span></div>
<span id="docs-internal-guid-03c356bd-fc71-0910-a2a9-8a401579bd66"><span id="docs-internal-guid-03c356bd-fc71-3ae7-c5b3-bac94defa9f4">
<span id="docs-internal-guid-03c356bd-fc71-9921-4963-d81d48d56e8a"><span style="vertical-align: baseline;"><span id="docs-internal-guid-03c356bd-fc71-be96-0933-0f3eb51b3b14">
</span></span></span></span></span><br />
<div style="text-align: justify;">
<div dir="ltr" style="background-color: white; line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; white-space: pre-wrap;">
<span id="docs-internal-guid-03c356bd-fc71-0910-a2a9-8a401579bd66"><span id="docs-internal-guid-03c356bd-fc71-3ae7-c5b3-bac94defa9f4"><span id="docs-internal-guid-03c356bd-fc71-9921-4963-d81d48d56e8a"><span style="vertical-align: baseline;"><span id="docs-internal-guid-03c356bd-fc71-be96-0933-0f3eb51b3b14"><span id="docs-internal-guid-03c356bd-fc72-5902-3178-f41c41af161c"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: x-small; vertical-align: baseline;">Tipo de tratamiento en el que las células T del paciente (un tipo de célula del sistema inmunitario) se alteran en el laboratorio de modo que ataquen células cancerosas. Las células T se toman de la sangre del paciente. Después se agrega en el laboratorio el gen para un receptor especial que se une a cierta proteína de las células cancerosas del paciente. Este receptor especial se llama receptor de antígeno quimérico (CAR, del inglés "chimeric antigen receptor"). Grandes cantidades de células T con CAR se cultivan en el laboratorio y se devuelven al paciente mediante una infusión. La terapia de células T con CAR está en estudio para el tratamiento de algunos tipos de cáncer. También se llama terapia de las células T con receptor de antígeno quimérico.</span></span></span></span></span></span></span><br />
<span id="docs-internal-guid-03c356bd-fc71-0910-a2a9-8a401579bd66"><span id="docs-internal-guid-03c356bd-fc71-3ae7-c5b3-bac94defa9f4"><span id="docs-internal-guid-03c356bd-fc71-9921-4963-d81d48d56e8a"><span style="vertical-align: baseline;"><span id="docs-internal-guid-03c356bd-fc71-be96-0933-0f3eb51b3b14"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: x-small; vertical-align: baseline;"><br /></span></span></span></span></span></span></div>
<div>
<div dir="ltr" style="background-color: white; line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; white-space: pre-wrap;">
<span id="docs-internal-guid-03c356bd-fc71-0910-a2a9-8a401579bd66"><span id="docs-internal-guid-03c356bd-fc71-3ae7-c5b3-bac94defa9f4"><span id="docs-internal-guid-03c356bd-fc71-9921-4963-d81d48d56e8a"><span style="vertical-align: baseline;"><span id="docs-internal-guid-03c356bd-fc71-be96-0933-0f3eb51b3b14"><span id="docs-internal-guid-03c356bd-fc72-5902-3178-f41c41af161c" style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="vertical-align: baseline;"><span id="docs-internal-guid-03c356bd-fc72-d184-5112-5f8e191b81c2"><span style="font-size: x-small; vertical-align: baseline;">La terapia genética para combatir la leucemia, cuya aprobación se espera para los próximos meses, está por abrir la puerta a una clase totalmente nueva de tratamientos contra el cáncer.</span></span></span></span></span></span></span></span></span></div>
<span id="docs-internal-guid-03c356bd-fc71-0910-a2a9-8a401579bd66"><span id="docs-internal-guid-03c356bd-fc71-3ae7-c5b3-bac94defa9f4"><span id="docs-internal-guid-03c356bd-fc71-9921-4963-d81d48d56e8a"><span style="vertical-align: baseline;"><span id="docs-internal-guid-03c356bd-fc71-be96-0933-0f3eb51b3b14"><span id="docs-internal-guid-03c356bd-fc72-5902-3178-f41c41af161c" style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="vertical-align: baseline;"><span id="docs-internal-guid-03c356bd-fc72-d184-5112-5f8e191b81c2" style="font-size: x-small;">
</span></span>
</span></span></span></span></span></span><br />
<div dir="ltr" style="background-color: white; line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; white-space: pre-wrap;">
<span id="docs-internal-guid-03c356bd-fc71-0910-a2a9-8a401579bd66"><span id="docs-internal-guid-03c356bd-fc71-3ae7-c5b3-bac94defa9f4"><span id="docs-internal-guid-03c356bd-fc71-9921-4963-d81d48d56e8a"><span style="vertical-align: baseline;"><span id="docs-internal-guid-03c356bd-fc71-be96-0933-0f3eb51b3b14"><span id="docs-internal-guid-03c356bd-fc72-5902-3178-f41c41af161c" style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="vertical-align: baseline;"><span id="docs-internal-guid-03c356bd-fc72-d184-5112-5f8e191b81c2" style="font-size: x-small;"><br /></span></span></span></span></span></span></span></span></div>
<span id="docs-internal-guid-03c356bd-fc71-0910-a2a9-8a401579bd66"><span id="docs-internal-guid-03c356bd-fc71-3ae7-c5b3-bac94defa9f4"><span id="docs-internal-guid-03c356bd-fc71-9921-4963-d81d48d56e8a"><span style="vertical-align: baseline;"><span id="docs-internal-guid-03c356bd-fc71-be96-0933-0f3eb51b3b14"><span id="docs-internal-guid-03c356bd-fc72-5902-3178-f41c41af161c" style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="vertical-align: baseline;"><span id="docs-internal-guid-03c356bd-fc72-d184-5112-5f8e191b81c2"><span style="font-size: x-small;">
</span></span></span></span>
</span></span></span></span></span><br />
<div dir="ltr" style="background-color: white; line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; white-space: pre-wrap;">
<span id="docs-internal-guid-03c356bd-fc71-0910-a2a9-8a401579bd66"><span id="docs-internal-guid-03c356bd-fc71-3ae7-c5b3-bac94defa9f4"><span id="docs-internal-guid-03c356bd-fc71-9921-4963-d81d48d56e8a"><span style="vertical-align: baseline;"><span id="docs-internal-guid-03c356bd-fc71-be96-0933-0f3eb51b3b14"><span id="docs-internal-guid-03c356bd-fc72-5902-3178-f41c41af161c" style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="vertical-align: baseline;"><span id="docs-internal-guid-03c356bd-fc72-d184-5112-5f8e191b81c2"><span style="font-size: x-small; vertical-align: baseline;">“Esto ha sido completamente transformador para cánceres de la sangre”, dijo Stephan Grupp, director del programa de inmunoterapia contra el cáncer del Hospital Infantil de Filadelfia, profesor de Pediatría en la Universidad de Pensilvania y líder de estudios destacados al respecto. “Si puede funcionar en tumores sólidos, sería totalmente transformador para todo el campo de estudio”.</span></span></span></span></span></span></span></span></span></div>
<span id="docs-internal-guid-03c356bd-fc71-0910-a2a9-8a401579bd66"><span id="docs-internal-guid-03c356bd-fc71-3ae7-c5b3-bac94defa9f4"><span id="docs-internal-guid-03c356bd-fc71-9921-4963-d81d48d56e8a"><span style="vertical-align: baseline;"><span id="docs-internal-guid-03c356bd-fc71-be96-0933-0f3eb51b3b14"><span id="docs-internal-guid-03c356bd-fc72-5902-3178-f41c41af161c" style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="vertical-align: baseline;"><span id="docs-internal-guid-03c356bd-fc72-d184-5112-5f8e191b81c2">
</span></span></span>
</span></span></span></span></span><br />
<div dir="ltr" style="background-color: white; line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; white-space: pre-wrap;">
<span id="docs-internal-guid-03c356bd-fc71-0910-a2a9-8a401579bd66"><span id="docs-internal-guid-03c356bd-fc71-3ae7-c5b3-bac94defa9f4"><span id="docs-internal-guid-03c356bd-fc71-9921-4963-d81d48d56e8a"><span style="vertical-align: baseline;"><span id="docs-internal-guid-03c356bd-fc71-be96-0933-0f3eb51b3b14"><span id="docs-internal-guid-03c356bd-fc72-5902-3178-f41c41af161c" style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="vertical-align: baseline;"><span id="docs-internal-guid-03c356bd-fc72-d184-5112-5f8e191b81c2"><span style="font-size: x-small; vertical-align: baseline;"><br /></span></span></span></span></span></span></span></span></span></div>
<span id="docs-internal-guid-03c356bd-fc71-0910-a2a9-8a401579bd66"><span id="docs-internal-guid-03c356bd-fc71-3ae7-c5b3-bac94defa9f4"><span id="docs-internal-guid-03c356bd-fc71-9921-4963-d81d48d56e8a"><span style="vertical-align: baseline;"><span id="docs-internal-guid-03c356bd-fc71-be96-0933-0f3eb51b3b14"><span id="docs-internal-guid-03c356bd-fc72-5902-3178-f41c41af161c" style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="vertical-align: baseline;"><span id="docs-internal-guid-03c356bd-fc72-d184-5112-5f8e191b81c2">
</span></span></span>
</span></span></span></span></span><br />
<div dir="ltr" style="font-family: arial, helvetica, sans-serif; line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center; white-space: pre-wrap;">
<span id="docs-internal-guid-03c356bd-fc71-0910-a2a9-8a401579bd66"><span id="docs-internal-guid-03c356bd-fc71-3ae7-c5b3-bac94defa9f4"><span id="docs-internal-guid-03c356bd-fc71-9921-4963-d81d48d56e8a"><span style="vertical-align: baseline;"><span id="docs-internal-guid-03c356bd-fc71-be96-0933-0f3eb51b3b14"><span id="docs-internal-guid-03c356bd-fc72-5902-3178-f41c41af161c" style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="vertical-align: baseline;"><span id="docs-internal-guid-03c356bd-fc72-d184-5112-5f8e191b81c2"><span style="background-color: orange; font-size: x-small; font-style: normal; font-weight: 700; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><u>Datos económicos</u></span></span></span></span></span></span></span></span></span></div>
<span id="docs-internal-guid-03c356bd-fc71-0910-a2a9-8a401579bd66"><span id="docs-internal-guid-03c356bd-fc71-3ae7-c5b3-bac94defa9f4"><span id="docs-internal-guid-03c356bd-fc71-9921-4963-d81d48d56e8a"><span style="vertical-align: baseline;"><span id="docs-internal-guid-03c356bd-fc71-be96-0933-0f3eb51b3b14"><span id="docs-internal-guid-03c356bd-fc72-5902-3178-f41c41af161c" style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="vertical-align: baseline;"><span id="docs-internal-guid-03c356bd-fc72-d184-5112-5f8e191b81c2">
</span></span></span></span></span></span></span></span>
<div dir="ltr" style="background-color: white; font-family: arial, helvetica, sans-serif; line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify; white-space: pre-wrap;">
<span id="docs-internal-guid-03c356bd-fc71-0910-a2a9-8a401579bd66"><span id="docs-internal-guid-03c356bd-fc71-3ae7-c5b3-bac94defa9f4"><span id="docs-internal-guid-03c356bd-fc71-9921-4963-d81d48d56e8a"><span style="vertical-align: baseline;"><span id="docs-internal-guid-03c356bd-fc71-be96-0933-0f3eb51b3b14"><span id="docs-internal-guid-03c356bd-fc72-5902-3178-f41c41af161c" style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="vertical-align: baseline;"><span id="docs-internal-guid-03c356bd-fc72-d184-5112-5f8e191b81c2"><span style="background-color: white; color: black; font-size: x-small; font-style: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">Dichos calculos estan hechos con un valor por acción de 82,36 euros (en fecha 05/10/2017)</span></span></span></span></span></span></span></span></span></div>
<span id="docs-internal-guid-03c356bd-fc71-0910-a2a9-8a401579bd66"><span id="docs-internal-guid-03c356bd-fc71-3ae7-c5b3-bac94defa9f4"><span id="docs-internal-guid-03c356bd-fc71-9921-4963-d81d48d56e8a"><span style="vertical-align: baseline;"><span id="docs-internal-guid-03c356bd-fc71-be96-0933-0f3eb51b3b14"><span id="docs-internal-guid-03c356bd-fc72-5902-3178-f41c41af161c" style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="vertical-align: baseline;"><span id="docs-internal-guid-03c356bd-fc72-d184-5112-5f8e191b81c2">
<div dir="ltr" style="background-color: white; font-family: arial, helvetica, sans-serif; line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; white-space: pre-wrap;">
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<b id="docs-internal-guid-03c356bd-fc8f-2350-db7b-ac2714a28c42" style="font-weight: normal;"><br /></b></div>
<div dir="ltr" style="margin-left: 0pt;">
<table style="border-collapse: collapse; border: none;"><colgroup><col width="197"></col><col width="67"></col><col width="67"></col><col width="90"></col><col width="74"></col><col width="100"></col></colgroup><tbody>
<tr style="height: 15pt;"><td style="background-color: #ff9900; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: Arial; font-size: 8pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">(millones de $)</span></div>
</td><td style="background-color: #ff9900; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: Arial; font-size: 8pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 700; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">E2017</span></div>
</td><td style="background-color: #ff9900; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: Arial; font-size: 8pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 700; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">1S 2017</span></div>
</td><td style="background-color: #fce5cd; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: Arial; font-size: 8pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 700; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">% 2017/2016</span></div>
</td><td style="background-color: #ff9900; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: Arial; font-size: 8pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 700; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">2016</span></div>
</td><td style="background-color: #ff9900; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: Arial; font-size: 8pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 700; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">% 2016/2015</span></div>
</td></tr>
<tr style="height: 15pt;"><td style="background-color: #f9cb9c; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: Arial; font-size: 8pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 700; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">VENTAS</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: Arial; font-size: 8pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">26.846,00</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: Arial; font-size: 8pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">13.423,00</span></div>
</td><td style="background-color: #fce5cd; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: Arial; font-size: 8pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">-11,66%</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: Arial; font-size: 8pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">30.390,00</span></div>
</td><td style="border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: Arial; font-size: 8pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">-6,89%</span></div>
</td></tr>
<tr style="height: 15pt;"><td style="background-color: #f9cb9c; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: Arial; font-size: 8pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 700; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">EBITDA</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: Arial; font-size: 8pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">17.200,00</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: Arial; font-size: 8pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">8.600,00</span></div>
</td><td style="background-color: #fce5cd; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: Arial; font-size: 8pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">-8,47%</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: Arial; font-size: 8pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">18.791,00</span></div>
</td><td style="border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: Arial; font-size: 8pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">-19,32%</span></div>
</td></tr>
<tr style="height: 15pt;"><td style="background-color: #f9cb9c; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: Arial; font-size: 8pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">Margen ebitda %</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: Arial; font-size: 8pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">64,07%</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: Arial; font-size: 8pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">64,07%</span></div>
</td><td style="background-color: #fce5cd; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: Arial; font-size: 8pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">3,62%</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: Arial; font-size: 8pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">61,83%</span></div>
</td><td style="border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><br /></td></tr>
<tr style="height: 15pt;"><td style="background-color: #f9cb9c; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: Arial; font-size: 8pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 700; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">AMORTIZACIONES</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: Arial; font-size: 8pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">1.158,00</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: Arial; font-size: 8pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">579,00</span></div>
</td><td style="background-color: #fce5cd; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: Arial; font-size: 8pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">0,00%</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: Arial; font-size: 8pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">1.158,00</span></div>
</td><td style="border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: Arial; font-size: 8pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">5,46%</span></div>
</td></tr>
<tr style="height: 15pt;"><td style="background-color: #f9cb9c; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: Arial; font-size: 8pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 700; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">EBIT</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: Arial; font-size: 8pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">16.042,00</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: Arial; font-size: 8pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">8.021,00</span></div>
</td><td style="background-color: #fce5cd; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: Arial; font-size: 8pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">-9,02%</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: Arial; font-size: 8pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">17.633,00</span></div>
</td><td style="border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: Arial; font-size: 8pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">-20,55%</span></div>
</td></tr>
<tr style="height: 15pt;"><td style="background-color: #f9cb9c; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: Arial; font-size: 8pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 700; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">GASTOS FINANCIEROS netos</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: Arial; font-size: 8pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">-914,00</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: Arial; font-size: 8pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">-457,00</span></div>
</td><td style="background-color: #fce5cd; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: Arial; font-size: 8pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">-5,19%</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: Arial; font-size: 8pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">-964,00</span></div>
</td><td style="border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: Arial; font-size: 8pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">40,12%</span></div>
</td></tr>
<tr style="height: 15pt;"><td style="background-color: #f9cb9c; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: Arial; font-size: 8pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 700; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">BENEFICIOS ANTES IMPUESTOS</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: Arial; font-size: 8pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">17.802,00</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: Arial; font-size: 8pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">8.901,00</span></div>
</td><td style="background-color: #fce5cd; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: Arial; font-size: 8pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">4,12%</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: Arial; font-size: 8pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">17.097,00</span></div>
</td><td style="border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: Arial; font-size: 8pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">-21,06%</span></div>
</td></tr>
<tr style="height: 15pt;"><td style="background-color: #f9cb9c; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: Arial; font-size: 8pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 700; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">IMPUESTOS</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: Arial; font-size: 8pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">3.674,00</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: Arial; font-size: 8pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">1.837,00</span></div>
</td><td style="background-color: #fce5cd; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: Arial; font-size: 8pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">1,80%</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: Arial; font-size: 8pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">3.609,00</span></div>
</td><td style="border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: Arial; font-size: 8pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">1,58%</span></div>
</td></tr>
<tr style="height: 15pt;"><td style="background-color: #f9cb9c; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: Arial; font-size: 8pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 700; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">BENEFICIO NETO</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: Arial; font-size: 8pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">14.128,00</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: Arial; font-size: 8pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">7.064,00</span></div>
</td><td style="background-color: #fce5cd; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: Arial; font-size: 8pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">4,74%</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: Arial; font-size: 8pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">13.488,00</span></div>
</td><td style="border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: Arial; font-size: 8pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">-25,51%</span></div>
</td></tr>
<tr style="height: 15pt;"><td style="background-color: #f9cb9c; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: Arial; font-size: 8pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 700; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">BENEFICIO NETO (€/acción)</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: Arial; font-size: 8pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">10,81</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: Arial; font-size: 8pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">5,409</span></div>
</td><td style="background-color: #fce5cd; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: Arial; font-size: 8pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">4,74%</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: Arial; font-size: 8pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">10,33</span></div>
</td><td style="border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: Arial; font-size: 8pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">-25,51%</span></div>
</td></tr>
<tr style="height: 15pt;"><td style="border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #cccccc 0.75pt; border-right: solid #cccccc 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: Arial; font-size: 8pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">DIVIDENDO POR ACCION</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #cccccc 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: Arial; font-size: 8pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">1,8</span></div>
</td><td style="border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #cccccc 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: Arial; font-size: 8pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">0,9</span></div>
</td><td style="background-color: #fce5cd; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #cccccc 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: Arial; font-size: 8pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">-2,17%</span></div>
</td><td style="border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #cccccc 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: Arial; font-size: 8pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">1,84</span></div>
</td><td style="border-bottom: solid #cccccc 0.75pt; border-left: solid #cccccc 0.75pt; border-right: solid #cccccc 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><br /></td></tr>
</tbody></table>
</div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<br /></div>
<div dir="ltr" style="margin-left: 0pt;">
<table style="border-collapse: collapse; border: none;"><colgroup><col width="254"></col><col width="87"></col><col width="87"></col><col width="87"></col><col width="87"></col></colgroup><tbody>
<tr style="height: 15pt;"><td style="background-color: #ff9900; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><br /></td><td style="background-color: #ff9900; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: Arial; font-size: 8pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 700; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">e 2017</span></div>
</td><td style="background-color: #ff9900; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: Arial; font-size: 8pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 700; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">1s2017</span></div>
</td><td style="background-color: #ff9900; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: Arial; font-size: 8pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 700; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">2016</span></div>
</td><td style="background-color: #ff9900; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: Arial; font-size: 8pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 700; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">2015</span></div>
</td></tr>
<tr style="height: 15pt;"><td style="background-color: #f9cb9c; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: Arial; font-size: 8pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 700; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">ROE (beneficio neto/FFPP)</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: Arial; font-size: 8pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">61,18%</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: Arial; font-size: 8pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">30,59%</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: Arial; font-size: 8pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">69,66%</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: Arial; font-size: 8pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">94,73%</span></div>
</td></tr>
<tr style="height: 15pt;"><td style="background-color: #f9cb9c; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: Arial; font-size: 8pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 700; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">ROA (EBIT/activo)</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: Arial; font-size: 8pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">26,62%</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: Arial; font-size: 8pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">13,31%</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: Arial; font-size: 8pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">30,95%</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: Arial; font-size: 8pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">42,91%</span></div>
</td></tr>
<tr style="height: 15pt;"><td style="background-color: #f9cb9c; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: Arial; font-size: 8pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 700; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">PER (Precio x acción/Beneficio x acción)</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: Arial; font-size: 8pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">7,61</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: Arial; font-size: 8pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">15,23</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: Arial; font-size: 8pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">7,97</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: Arial; font-size: 8pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">5,94</span></div>
</td></tr>
<tr style="height: 15pt;"><td style="background-color: #f9cb9c; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: Arial; font-size: 8pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 700; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">EV/Ebitda</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: Arial; font-size: 8pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">7,79</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: Arial; font-size: 8pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">15,57</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: Arial; font-size: 8pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">7,13</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: Arial; font-size: 8pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">5,57</span></div>
</td></tr>
<tr style="height: 15pt;"><td style="background-color: #f9cb9c; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: Arial; font-size: 8pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 700; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">EV/Ebit</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: Arial; font-size: 8pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">8,34</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: Arial; font-size: 8pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">16,68</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: Arial; font-size: 8pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">7,59</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: Arial; font-size: 8pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">5,8</span></div>
</td></tr>
<tr style="height: 15pt;"><td style="background-color: #f9cb9c; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: Arial; font-size: 8pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 700; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">DFN (millones $)</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: Arial; font-size: 8pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">26.346,00</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: Arial; font-size: 8pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">26.346,00</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: Arial; font-size: 8pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">26.346,00</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: Arial; font-size: 8pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">22.178,00</span></div>
</td></tr>
<tr style="height: 15pt;"><td style="background-color: #f9cb9c; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: Arial; font-size: 8pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 700; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">Deuda financiera neta/Ebitda</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: Arial; font-size: 8pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">0,77</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: Arial; font-size: 8pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">1,53</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: Arial; font-size: 8pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">1,40</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: Arial; font-size: 8pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">0,95</span></div>
</td></tr>
<tr style="height: 15pt;"><td style="background-color: #f9cb9c; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: Arial; font-size: 8pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 700; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">ROCE= Ebit*(1-imp)/capital empleado</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: Arial; font-size: 8pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">21,69%</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: Arial; font-size: 8pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">10,85%</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: Arial; font-size: 8pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">25,85%</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: Arial; font-size: 8pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">37,14%</span></div>
</td></tr>
<tr style="height: 15pt;"><td style="background-color: #f9cb9c; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: Arial; font-size: 8pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 700; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">Capital empleado (Fondo maniobra + A.Fijo)</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: Arial; font-size: 8pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">51.771,00</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: Arial; font-size: 8pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">51.771,00</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: Arial; font-size: 8pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">47.758,00</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: Arial; font-size: 8pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">41.826,00</span></div>
</td></tr>
<tr style="height: 15pt;"><td style="background-color: #f9cb9c; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: Arial; font-size: 8pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 700; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">ROIC = (BN-Dividendo)/FFPP</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: Arial; font-size: 8pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">61,18%</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: Arial; font-size: 8pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">30,59%</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: Arial; font-size: 8pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">57,25%</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: Arial; font-size: 8pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">85,92%</span></div>
</td></tr>
<tr style="height: 15pt;"><td style="background-color: #f9cb9c; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: Arial; font-size: 8pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 700; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">Valor Contable (FFPP/nº acciones)</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: Arial; font-size: 8pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">17,68</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: Arial; font-size: 8pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">17,68</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: Arial; font-size: 8pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">14,83</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: Arial; font-size: 8pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">14,64</span></div>
</td></tr>
<tr style="height: 15pt;"><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: Arial; font-size: 8pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">Precio/valor contable</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: Arial; font-size: 8pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">4,66 €</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: Arial; font-size: 8pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">4,66 €</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: Arial; font-size: 8pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">5,55</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: Arial; font-size: 8pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">5,63 €</span></div>
</td></tr>
<tr style="height: 15pt;"><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: Arial; font-size: 8pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">Fondo de Maniobra</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><br /></td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: Arial; font-size: 8pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">28.084,00</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: Arial; font-size: 8pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">11.226,00</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: Arial; font-size: 8pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">14.872,00</span></div>
</td></tr>
<tr style="height: 15pt;"><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: Arial; font-size: 8pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">Cash Flow Operacional (BN +Amort)</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><br /></td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: Arial; font-size: 8pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">7.643,00</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: Arial; font-size: 8pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">14.646,00</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: Arial; font-size: 8pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">19.204,00</span></div>
</td></tr>
<tr style="height: 15pt;"><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: Arial; font-size: 8pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">Cash Flow de la actividad</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><br /></td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: Arial; font-size: 8pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">9</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: Arial; font-size: 8pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">16.669</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: Arial; font-size: 8pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">20-329</span></div>
</td></tr>
</tbody></table>
</div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<br /></div>
</div>
<div>
<div style="font-family: arial, helvetica, sans-serif;">
</div>
<div dir="ltr" style="background-color: white; font-family: arial, helvetica, sans-serif; line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; white-space: pre-wrap;">
<span style="vertical-align: baseline;"><span style="font-size: x-small; font-weight: 700; vertical-align: baseline;">Puntos Fuertes: </span></span></div>
<div style="font-family: arial, helvetica, sans-serif;">
<span style="font-size: x-small; vertical-align: baseline;">
</span>
</div>
<ul style="background-color: white; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; white-space: pre-wrap;"><span style="font-family: arial, helvetica, sans-serif;">
</span>
<li><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: x-small;">Buen nivel de fondos propios, incrementando en lo que va del 1S del 2017 respecto al resultado obtenido a finales del ejercicio anterior.</span></li>
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: x-small;">
</span>
<li><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: x-small;">Fondo de Maniobra + en todos los años.</span></li>
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: x-small;">
</span>
<li><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: x-small;">Incremento del beneficio neto esperado para el 2017 de un 4,7% vs 2016, gracias a una mejora de los margenes operativos.</span></li>
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: x-small;">
</span>
<li><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: x-small;">Mejora de los margenes EBITDA llegando a los niveles del 64% (3 puntos percentuales más que el 2016). Margenes muy altos, superiores al del mercado.</span></li>
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: x-small;">
</span>
<li><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: x-small;">Disminución de los ratios ROE y ROA (sus rentabilidades del activo y de los fondos propios) pero siguiendo en niveles muy positivos.</span></li>
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: x-small;">
</span>
<li><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: x-small;">el ratio PER (años que tardaremos a recuperar nuestra inversión segun los beneficios netos que consigue la compañía) cercanos al 8x en el 2016 y con los resultados esperados para el 2017 y el precio actual en fecha 05/10/2017, nos encontrariamos una empresa en PER's del 7,6x. El mercado muestra que de media las compañías estan cotizando a PER's del 41x. Fuente: Investing.com</span></li>
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: x-small;">
</span>
<li><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: x-small;">Ratio Enterprise/EBIT (otro ratio parecido al PER) nos confirma el ratio del PER mostrado en anterioridad, donde se imputa un resultado aprox de 8x.</span></li>
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: x-small;">
</span>
<li><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: x-small;">Precio/ Valor contable muy inferior al mercado, donde la compañía muestra un 4x, la industria de media muestra un 8x. Es decir, la compañía segun su capitalización (nº acciones *precio actual acción) es 4x los fondos propios que tiene. Muy inferior a la media del sector = compañía infravalorada en dicho ratio.</span></li>
</ul>
<br />
<span style="background-color: white; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: x-small; white-space: pre-wrap;"><b>Puntos debiles:</b></span></div>
<div style="font-family: arial, helvetica, sans-serif;">
<ul style="background-color: white; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; white-space: pre-wrap;"><span style="font-size: x-small;">
</span>
<li><span style="font-size: x-small;">Caida del nivel de las ventas un 7% en el 2016.</span></li>
<span style="font-size: x-small;">
</span>
<li><span style="font-size: x-small;">Reducción del EBITDA un 20% en 2016.</span></li>
<span style="font-size: x-small;">
</span>
<li><span style="font-size: x-small;">Incremento del endeudamiento financiero en el 2016.</span></li>
</ul>
<br />
<div style="background-color: white; white-space: pre-wrap;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; vertical-align: baseline;"><br /></span></div>
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; vertical-align: baseline;">
</span>
<div>
<div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center; white-space: pre-wrap;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; vertical-align: baseline;"><span id="docs-internal-guid-03c356bd-fc73-dd85-79a6-2be2d6b32552"><span style="background-color: orange; font-size: x-small; font-weight: 700; vertical-align: baseline;"><u>Análisis Técnico:</u></span></span></span></div>
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; vertical-align: baseline;"><span id="docs-internal-guid-03c356bd-fc73-dd85-79a6-2be2d6b32552" style="font-size: x-small;">
</span>
</span><br />
<div style="background-color: white; text-align: center;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; vertical-align: baseline;"><span id="docs-internal-guid-03c356bd-fc73-dd85-79a6-2be2d6b32552"><span style="font-size: x-small; white-space: pre-wrap;"><br /></span></span></span></div>
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; vertical-align: baseline;"><span style="font-size: x-small;"><span id="docs-internal-guid-03c356bd-fc73-dd85-79a6-2be2d6b32552">
</span></span>
</span><br />
<div dir="ltr" style="background-color: white; line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; white-space: pre-wrap;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; vertical-align: baseline;"><span style="font-size: x-small;"><span id="docs-internal-guid-03c356bd-fc73-dd85-79a6-2be2d6b32552"><span style="font-weight: 700; vertical-align: baseline;"><img height="577" src="https://lh6.googleusercontent.com/Fv5I5Wvi-zJFsygWfl8v0PNynO8TAHqmGuAyqVFQY5B3Xae6VWrcaoD1907tT8o5qE_7B0naoIr2akPdDVghoW5HQYFru9FgnKjRA1IwnUXXBhktY032Jb3lTuqkQOPnpmAoS4io" style="border: none; transform: rotate(0rad);" width="600" /></span></span></span></span></div>
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; vertical-align: baseline;"><span style="font-size: x-small;"><span id="docs-internal-guid-03c356bd-fc73-dd85-79a6-2be2d6b32552">
</span></span>
</span><br />
<div dir="ltr" style="background-color: white; line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; white-space: pre-wrap;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; vertical-align: baseline;"><span style="font-size: x-small;"><span style="vertical-align: baseline;"><br /></span></span></span>
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; vertical-align: baseline;"><span style="font-size: x-small;"><span style="vertical-align: baseline;">Podemos ver una corrección del rebote que se inicio a inicios del 2017 para volver a la tendencia bajista secundaria y apoyarnos en soportes como los 60 o los 55 € para posterior subida fuerte y asi seguir la tendencia primaria que mantiene desde el 2005 con fuertes subidas en los ultimos años. Recordamos que la corrección que muestra el valor viene por la caida del nivel de facturación de la compañía respecto al 2015 y a un posible empeoramiento del mercado de aquellos productos farmaceuticos en los que la sociedad esta operando. </span></span></span></div>
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; vertical-align: baseline;"><span style="font-size: x-small;">
<span id="docs-internal-guid-03c356bd-fc75-393d-1c02-09b2a26603ab"></span></span>
</span><br />
<div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; vertical-align: baseline;"><span style="font-size: x-small;"><span id="docs-internal-guid-03c356bd-fc75-393d-1c02-09b2a26603ab"><span style="background-color: white; font-weight: 700; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><br /></span>
<span style="background-color: white; font-weight: 700; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">Conclusiones</span></span></span></span></div>
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; vertical-align: baseline;"><span style="font-size: x-small;"><span id="docs-internal-guid-03c356bd-fc75-393d-1c02-09b2a26603ab">
</span></span></span>
<div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; vertical-align: baseline;"><span style="font-size: x-small;"><span style="background-color: white; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><br /></span>
<span style="background-color: white; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">En referencia a los datos anteriores, mostramos una tendencia a la baja de los margenes y los resultados a causa de la debilidad de la demanda en alguno de sus productos más importantes como es: <u>Harvoni</u>. Por otro lado, la compañía espera recuperar el mercado perdido con la ultima compra de <b>Kite Pharma</b> (Kite es una de las principales compañías en el campo emergente denominado CAR-T (terapia de antígenos receptores de células T), que aprovecha el sistema inmune de los pacientes para reconocer y atacar las células tumorales.) dando así fuerza en otros segmentos de mercado donde no tenia una presencia tan grande. Dicha empresa facturó en 2016, 22 millones de $. "</span><span style="background-color: white; font-weight: 700; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">La adquisición sitúa a Gilead como compañía líder en terapia celular y representa la base desde la que impulsar la innovación frente a tumores avanzados", ha destacado el presidente y director general de Gilead, John Milligan</span></span></span></div>
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; vertical-align: baseline;"><span style="font-size: x-small;">
</span><br />
<div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt;">
<span style="background-color: white; font-size: x-small; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">Para resumir, la acción no vale lo que el mercado esta reflejando en tema de datos fundamentales y más cuando abre mercados en los que se convierte en líder por la adquisicíon inorgánica de otras compañías, dando un plus de posicionamiento de mercado que hace potenciar el valor de la sociedad, con la proyección de volver a recuperar los precios marcados en 2015, cercano a 120 $/acción. </span></div>
<div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt;">
<br /></div>
</span></div>
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; vertical-align: baseline;">
</span><br />
<div style="font-family: arial, helvetica, sans-serif;">
</div>
</div>
</span></span></span></span></span></span></span></span></div>
<span id="docs-internal-guid-03c356bd-fc71-0910-a2a9-8a401579bd66"><span id="docs-internal-guid-03c356bd-fc71-3ae7-c5b3-bac94defa9f4"><span id="docs-internal-guid-03c356bd-fc71-9921-4963-d81d48d56e8a"><span style="vertical-align: baseline;"><span id="docs-internal-guid-03c356bd-fc71-be96-0933-0f3eb51b3b14"><span id="docs-internal-guid-03c356bd-fc72-5902-3178-f41c41af161c" style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">
</span></span></span></span></span></span></div>
<span id="docs-internal-guid-03c356bd-fc71-0910-a2a9-8a401579bd66"><span id="docs-internal-guid-03c356bd-fc71-3ae7-c5b3-bac94defa9f4"><span id="docs-internal-guid-03c356bd-fc71-9921-4963-d81d48d56e8a"><span style="vertical-align: baseline;"><span id="docs-internal-guid-03c356bd-fc71-be96-0933-0f3eb51b3b14">
<div style="background-color: white; font-size: 11pt; white-space: pre-wrap;">
<span style="font-size: 11pt; font-weight: 700;"><br /></span></div>
</span></span></span></span></span></div>
<span id="docs-internal-guid-03c356bd-fc71-9921-4963-d81d48d56e8a">
</span></div>
</div>
</div>
Anonymoushttp://www.blogger.com/profile/16160885683789727748noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-4997037913860417882.post-6418819109303766192017-07-16T10:55:00.001-07:002017-07-16T10:55:56.052-07:00Preparados, listos y .... FERSA ENERGIAS RENOVABLES!!<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Buenas a todos, ya hace bastante días que voy siguiente un valor que cotiza en el mercado continuo y que no me deja poder dormir. Este valor como ya podéis haber visto en el titulo se llama FERSA ENERGIAS RENOVABLES y como siempre para todos aquellos que no sepáis de que se trata, haré una pequeña descripción del negocio que se dedica la compañía.</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Según la descripción de la página web de la Bolsa de Madrid; <span style="background-color: white; color: #4e4e4e; text-align: justify;">Fersa Energías Renovables es una compañía independiente dedicada exclusivamente al desarrollo de las energías limpias. El objetivo de Fersa es la generación de energía eléctrica empleando fuentes 100% renovables. Actualmente, la energía eólica constituye la principal actividad de la compañía.</span></span></div>
<div style="background-color: white; color: #4e4e4e; text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Fersa cuenta actualmente con una capacidad instalada de 232,9 MW, desarrollada en tres países: España, Francia e India. Adicionalmente, la compañía tiene un parque construido en India de 20 MW, así como 799,2 MW de parques en desarrollo en diversos países repartidos por Europa, América y Asia. En este sentido, Fersa está inmersa en un gran proceso de internacionalización y crecimiento, con el objetivo final de incrementar su capacidad actual.</span></div>
<div style="background-color: white; color: #4e4e4e; text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></div>
<div style="background-color: white; color: #4e4e4e; text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">A todo esto, le sumamos:</span></div>
<h2 style="background-color: white; border: 0px; color: #141414; font-stretch: inherit; letter-spacing: -1px; line-height: 30px; margin: 0px; text-transform: uppercase; vertical-align: baseline;">
<b style="border: 0px; font-stretch: inherit; font-style: inherit; font-variant: inherit; line-height: inherit; margin: 0px; vertical-align: baseline;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: small;">CARTERA ACTUAL</span></b></h2>
<ul style="background-color: white; border: 0px; color: #444444; font-stretch: inherit; line-height: inherit; margin: 0px; vertical-align: baseline;">
<li style="border: 0px; font-stretch: inherit; font-style: inherit; font-variant: inherit; font-weight: inherit; line-height: inherit; margin: 0px; vertical-align: baseline;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Son parques actualmente en funcionamiento, financiados con deuda bancaria, bajo esquema de <span style="border: 0px; font-stretch: inherit; font-style: inherit; font-variant: inherit; font-weight: inherit; line-height: inherit; margin: 0px; vertical-align: baseline;">Project Finance </span>y <span style="border: 0px; font-stretch: inherit; font-style: inherit; font-variant: inherit; font-weight: inherit; line-height: inherit; margin: 0px; vertical-align: baseline;">Fondos Propios</span> aportados por FERSA. Se trata de deuda sin recurso a la matriz, FERSA.</span></li>
</ul>
<ul style="background-color: white; border: 0px; color: #444444; font-stretch: inherit; line-height: inherit; margin: 0px; vertical-align: baseline;">
<li style="border: 0px; font-stretch: inherit; font-style: inherit; font-variant: inherit; font-weight: inherit; line-height: inherit; margin: 0px; vertical-align: baseline;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Entre los parques en explotación y FERSA existen contratos de gestión técnico-administrativo para la gestión activa de los parques, con los cuales FERSA obtiene ingresos mensuales recurrentes.</span></li>
</ul>
<ul style="background-color: white; border: 0px; color: #444444; font-stretch: inherit; line-height: inherit; margin: 0px; vertical-align: baseline;">
<li style="border: 0px; font-stretch: inherit; font-style: inherit; font-variant: inherit; font-weight: inherit; line-height: inherit; margin: 0px; vertical-align: baseline;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Adicionalmente, FERSA obtiene con carácter anual ingresos de los parques en explotación vía dividendos, intereses y principal de deuda subordinada.</span></li>
</ul>
<div>
<span style="color: #444444; font-family: Droid Sans, sans-serif;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: 13px;"><br /></span></span></div>
<div>
<h2 style="background-color: white; border: 0px; color: #141414; font-stretch: inherit; letter-spacing: -1px; line-height: 30px; margin: 0px; text-transform: uppercase; vertical-align: baseline;">
<b style="border: 0px; font-stretch: inherit; font-style: inherit; font-variant: inherit; line-height: inherit; margin: 0px; vertical-align: baseline;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: small;">PLAN DE CRECIMIENTO</span></b></h2>
<ul style="background-color: white; border: 0px; color: #444444; font-stretch: inherit; line-height: inherit; margin: 0px; vertical-align: baseline;">
<li style="border: 0px; font-stretch: inherit; font-style: inherit; font-variant: inherit; font-weight: inherit; line-height: inherit; margin: 0px; text-align: justify; vertical-align: baseline;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Las necesidades de fondos propios de los nuevos proyectos se financian a través de ampliaciones de capital y venta / rotación de activos no estratégicos de FERSA.</span></li>
</ul>
<div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="color: #444444; font-family: Droid Sans, sans-serif;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: 13px;"><br /></span></span></div>
</div>
</div>
<div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="color: #444444; font-family: Droid Sans, sans-serif;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: 13px;">Por último y muy importante, tengo que mencionar un aspecto muy importante que cambia radicalmente la situación de la empresa y posiblemente la opinión final vuestra como inversores. En fecha 8 de agosto de 2016, la compañía Audax realiza una OPA "operación principal de adquisición, es decir, ofrecer a los accionista un precio de venta para que la empresa que quiere comprar "Audax" pueda hacerse con el control (en este caso)" del casi 70% de las acciones de FERSA. esto provoca que haya muy poca liquidez en el mercado y sea un problema para poder entrar y deshacer posiciones con un precio determinado y de forma rápida. Ahora bien, también, es interesante saber que inicialmente Audax envió una orden de OPA por el 100% y no se realizo, dando como un posible indicio de volver a realizar una OPA por el 30% de las acciones restantes a un precio superior al que ya realizo la anterior (0,50 euros por acción). </span></span></div>
</div>
<div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="color: #444444; font-family: Droid Sans, sans-serif;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: 13px;"><br /></span></span></div>
</div>
<div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="color: #444444; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: 13px;">no voy a comentar de nuevo la situación del sector de las energías renovables, ya que lo comenté en la entrada de SOLARIA. Más adelante, volveré a mencionar la anterior empresa para poder compararlas y ver que similitudes tienen entre ellas. </span></div>
</div>
<div>
<span style="color: #444444; font-family: Droid Sans, sans-serif;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: 13px;"><br /></span></span></div>
<div>
<span style="color: #444444; font-family: Droid Sans, sans-serif;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: 13px;"><b>Análisis Fundamental:</b></span></span></div>
<div>
<br /></div>
<div>
<span style="color: #444444; font-family: "droid sans" , sans-serif;"><span style="font-size: 13px;"><br /></span></span></div>
<div>
<style type="text/css"><!--td {border: 1px solid #ccc;}br {mso-data-placement:same-cell;}--></style><br />
<table border="1" cellpadding="0" cellspacing="0" dir="ltr" style="border-collapse: collapse; border: none; font-family: arial,sans,sans-serif; font-size: 10pt; table-layout: fixed;" xmlns="http://www.w3.org/1999/xhtml"><colgroup><col width="283"></col><col width="100"></col><col width="100"></col><col width="100"></col><col width="100"></col></colgroup><tbody>
<tr style="height: 21px;"><td style="padding: 2px 3px 2px 3px; vertical-align: bottom;"></td><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"potencia instalada MWp"}" style="padding: 2px 3px 2px 3px; vertical-align: bottom;">potencia instalada MWp</td><td data-sheets-value="{"1":3,"3":185}" style="padding: 2px 3px 2px 3px; text-align: right; vertical-align: bottom;">185</td><td style="padding: 2px 3px 2px 3px; vertical-align: bottom;"></td><td style="padding: 2px 3px 2px 3px; vertical-align: bottom;"></td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td style="border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"></td><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"Producción GW"}" style="border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;">Producción GW</td><td data-sheets-value="{"1":3,"3":100}" style="border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); padding: 2px 3px; text-align: right; vertical-align: bottom;">100</td><td style="border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"></td><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"Ratis Corrents"}" style="border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;">Ratis Corrents</td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"(millones de €)"}" style="background-color: #ff9900; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-left-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;">(millones de €)</td><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"1T 2017"}" style="background-color: #ff9900; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; font-weight: bold; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;">1T 2017</td><td data-sheets-value="{"1":3,"3":2016}" style="background-color: #ff9900; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; font-weight: bold; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;">2016</td><td data-sheets-value="{"1":3,"3":2015}" style="background-color: #ff9900; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; font-weight: bold; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;">2015</td><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"% 2016/2015"}" style="background-color: #ff9900; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; font-weight: bold; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;">% 2016/2015</td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"VENTAS "}" style="background-color: #f9cb9c; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-left-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; font-weight: bold; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;">VENTAS </td><td data-sheets-value="{"1":3,"3":8.747}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;">8,747</td><td data-sheets-value="{"1":3,"3":31}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;">31</td><td data-sheets-value="{"1":3,"3":28}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;">28</td><td data-sheets-formula="=R[0]C[-2]/R[0]C[-1]-1" data-sheets-numberformat="[null,3,"0.00%",1]" data-sheets-value="{"1":3,"3":0.1071428571428572}" style="border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); padding: 2px 3px; text-align: right; vertical-align: bottom;">10,71%</td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"EBITDA "}" style="background-color: #f9cb9c; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-left-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; font-weight: bold; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;">EBITDA </td><td data-sheets-value="{"1":3,"3":5.606}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;">5,606</td><td data-sheets-formula="=13+30-27" data-sheets-value="{"1":3,"3":16}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;">16</td><td data-sheets-formula="=10+14-6" data-sheets-value="{"1":3,"3":18}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;">18</td><td data-sheets-formula="=R[0]C[-2]/R[0]C[-1]-1" data-sheets-numberformat="[null,3,"0.00%",1]" data-sheets-value="{"1":3,"3":-0.11111111111111116}" style="border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); padding: 2px 3px; text-align: right; vertical-align: bottom;">-11,11%</td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"Margen ebitda %"}" style="background-color: #f9cb9c; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-left-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; font-size: 8pt; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;">Margen ebitda %</td><td data-sheets-formula="=R[-1]C[0]/R[-2]C[0]" data-sheets-numberformat="[null,3,"0.00%",1]" data-sheets-value="{"1":3,"3":0.6409054532982736}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; font-size: 8pt; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;">64,09%</td><td data-sheets-formula="=R[-1]C[0]/R[-2]C[0]" data-sheets-numberformat="[null,3,"0.00%",1]" data-sheets-value="{"1":3,"3":0.5161290322580645}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; font-size: 8pt; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;">51,61%</td><td data-sheets-formula="=R[-1]C[0]/R[-2]C[0]" data-sheets-numberformat="[null,3,"0.00%",1]" data-sheets-value="{"1":3,"3":0.6428571428571429}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; font-size: 8pt; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;">64,29%</td><td data-sheets-numberformat="[null,3,"0.00%",1]" style="border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"></td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"AMORTIZACIONES"}" style="background-color: #f9cb9c; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-left-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; font-weight: bold; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;">AMORTIZACIONES</td><td data-sheets-value="{"1":3,"3":3.02}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;">3,02</td><td data-sheets-value="{"1":3,"3":13}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;">13</td><td data-sheets-value="{"1":3,"3":10}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;">10</td><td data-sheets-formula="=R[0]C[-2]/R[0]C[-1]-1" data-sheets-numberformat="[null,3,"0.00%",1]" data-sheets-value="{"1":3,"3":0.30000000000000004}" style="border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); padding: 2px 3px; text-align: right; vertical-align: bottom;">30,00%</td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"EBIT"}" style="background-color: #f9cb9c; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-left-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; font-weight: bold; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;">EBIT</td><td data-sheets-value="{"1":3,"3":2.656}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;">2,656</td><td data-sheets-value="{"1":3,"3":-27}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;">-27</td><td data-sheets-value="{"1":3,"3":-6}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;">-6</td><td data-sheets-formula="=R[0]C[-2]/R[0]C[-1]-1" data-sheets-numberformat="[null,3,"0.00%",1]" data-sheets-value="{"1":3,"3":3.5}" style="border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); padding: 2px 3px; text-align: right; vertical-align: bottom;">350,00%</td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"GASTOS FINANCIEROS netos"}" style="background-color: #f9cb9c; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-left-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; font-weight: bold; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;">GASTOS FINANCIEROS netos</td><td data-sheets-value="{"1":3,"3":1.977}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;">1,977</td><td data-sheets-value="{"1":3,"3":9}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;">9</td><td data-sheets-value="{"1":3,"3":8}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;">8</td><td data-sheets-formula="=R[0]C[-2]/R[0]C[-1]-1" data-sheets-numberformat="[null,3,"0.00%",1]" data-sheets-value="{"1":3,"3":0.125}" style="border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); padding: 2px 3px; text-align: right; vertical-align: bottom;">12,50%</td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"BENEFICIOS ANTES IMPUESTOS"}" style="background-color: #f9cb9c; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-left-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; font-weight: bold; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;">BENEFICIOS ANTES IMPUESTOS</td><td data-sheets-value="{"1":3,"3":0.696}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;">0,696</td><td data-sheets-formula="=R[-2]C[0]-R[-1]C[0]" data-sheets-value="{"1":3,"3":-36}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;">-36</td><td data-sheets-formula="=R[-2]C[0]-R[-1]C[0]" data-sheets-value="{"1":3,"3":-14}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;">-14</td><td data-sheets-formula="=R[0]C[-2]/R[0]C[-1]-1" data-sheets-numberformat="[null,3,"0.00%",1]" data-sheets-value="{"1":3,"3":1.5714285714285716}" style="border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); padding: 2px 3px; text-align: right; vertical-align: bottom;">157,14%</td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"IMPUESTOS"}" style="background-color: #f9cb9c; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-left-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; font-weight: bold; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;">IMPUESTOS</td><td data-sheets-value="{"1":3,"3":0.04}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;">0,04</td><td data-sheets-value="{"1":3,"3":4}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;">4</td><td data-sheets-value="{"1":3,"3":1}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;">1</td><td data-sheets-formula="=R[0]C[-2]/R[0]C[-1]-1" data-sheets-numberformat="[null,3,"0.00%",1]" data-sheets-value="{"1":3,"3":3}" style="border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); padding: 2px 3px; text-align: right; vertical-align: bottom;">300,00%</td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"BENEFICIO NETO"}" style="background-color: #f9cb9c; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-left-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; font-weight: bold; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;">BENEFICIO NETO</td><td data-sheets-value="{"1":3,"3":0.589}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;">0,589</td><td data-sheets-formula="=R[-2]C[0]+R[-1]C[0]" data-sheets-value="{"1":3,"3":-32}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;">-32</td><td data-sheets-value="{"1":3,"3":-55}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;">-55</td><td data-sheets-formula="=R[0]C[-2]/R[0]C[-1]-1" data-sheets-numberformat="[null,3,"0.00%",1]" data-sheets-value="{"1":3,"3":-0.4181818181818182}" style="border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); padding: 2px 3px; text-align: right; vertical-align: bottom;">-41,82%</td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"BENEFICIO NETO (€/acción)"}" style="background-color: #f9cb9c; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-left-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; font-weight: bold; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;">BENEFICIO NETO (€/acción)</td><td data-sheets-formula="=R[-1]C[0]/R[18]C[1]" data-sheets-numberformat="[null,2,"0.00",1]" data-sheets-value="{"1":3,"3":0.004207142857142857}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;">0,00</td><td data-sheets-formula="=R[-1]C[0]/R[18]C[0]" data-sheets-numberformat="[null,2,"0.00",1]" data-sheets-value="{"1":3,"3":-0.22857142857142856}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;">-0,23</td><td data-sheets-formula="=R[-1]C[0]/R[18]C[-1]" data-sheets-numberformat="[null,2,"0.00",1]" data-sheets-value="{"1":3,"3":-0.39285714285714285}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;">-0,39</td><td data-sheets-formula="=R[0]C[-2]/R[0]C[-1]-1" data-sheets-numberformat="[null,3,"0.00%",1]" data-sheets-value="{"1":3,"3":-0.4181818181818182}" style="border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;">-41,82%</td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td style="border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"></td><td style="border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"></td><td style="border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"></td><td style="border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"></td><td style="padding: 2px 3px 2px 3px; vertical-align: bottom;"></td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td style="background-color: #ff9900; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-left-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"></td><td style="background-color: #ff9900; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; font-weight: bold; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;"></td><td data-sheets-value="{"1":3,"3":2016}" style="background-color: #ff9900; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; font-weight: bold; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;">2016</td><td data-sheets-value="{"1":3,"3":2015}" style="background-color: #ff9900; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; font-weight: bold; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;">2015</td><td style="background-color: white; padding: 2px 3px 2px 3px; vertical-align: bottom;"></td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"ROE (beneficio neto/FFPP)"}" style="background-color: #f9cb9c; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-left-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; font-weight: bold; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;">ROE (beneficio neto/FFPP)</td><td data-sheets-formula="=R[-4]C[0]/R[25]C[0]" data-sheets-numberformat="[null,3,"0.00%",1]" data-sheets-value="{"1":3,"3":0.008081778265642152}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;">0,81%</td><td data-sheets-formula="=R[-4]C[0]/R[25]C[0]" data-sheets-numberformat="[null,3,"0.00%",1]" data-sheets-value="{"1":3,"3":-0.4507042253521127}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;">-45,07%</td><td data-sheets-formula="=R[-4]C[0]/R[25]C[0]" data-sheets-numberformat="[null,3,"0.00%",1]" data-sheets-value="{"1":3,"3":-0.5339805825242718}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;">-53,40%</td><td style="padding: 2px 3px 2px 3px; vertical-align: bottom;"></td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"ROA (EBIT/activo)"}" style="background-color: #f9cb9c; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-left-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; font-weight: bold; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;">ROA (EBIT/activo)</td><td data-sheets-formula="=R[-9]C[0]/R[22]C[0]" data-sheets-numberformat="[null,3,"0.00%",1]" data-sheets-value="{"1":3,"3":0.01080993080993081}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;">1,08%</td><td data-sheets-formula="=R[-9]C[0]/R[22]C[0]" data-sheets-numberformat="[null,3,"0.00%",1]" data-sheets-value="{"1":3,"3":-0.10756972111553785}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;">-10,76%</td><td data-sheets-formula="=R[-9]C[0]/R[22]C[0]" data-sheets-numberformat="[null,3,"0.00%",1]" data-sheets-value="{"1":3,"3":-0.019933554817275746}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;">-1,99%</td><td style="padding: 2px 3px 2px 3px; vertical-align: bottom;"></td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"PER (Precio x acción/Beneficio x acción)"}" style="background-color: #f9cb9c; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-left-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; font-weight: bold; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;">PER (Precio x acción/Beneficio x acción)</td><td data-sheets-formula="=R[15]C[1]/R[-5]C[0]" data-sheets-numberformat="[null,2,"#,##0.00",1]" data-sheets-value="{"1":3,"3":136.6723259762309}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;">136,67</td><td data-sheets-formula="=R[15]C[0]/R[-5]C[0]" data-sheets-numberformat="[null,2,"#,##0.00",1]" data-sheets-value="{"1":3,"3":-2.515625}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;">-2,52</td><td data-sheets-formula="=R[15]C[-1]/R[-5]C[0]" data-sheets-numberformat="[null,2,"#,##0.00",1]" data-sheets-value="{"1":3,"3":-1.4636363636363636}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: Arial; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;">-1,46</td><td style="padding: 2px 3px 2px 3px; vertical-align: bottom;"></td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"EV/Ebitda"}" style="background-color: #f9cb9c; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-left-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; font-weight: bold; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;">EV/Ebitda</td><td data-sheets-formula="=(R[13]C[0]+R[1]C[0])/R[-14]C[0]" data-sheets-numberformat="[null,2,"0.00",1]" data-sheets-value="{"1":3,"3":22.975383517659655}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;">22,98</td><td data-sheets-formula="=(R[13]C[0]+R[1]C[0])/R[-14]C[0]" data-sheets-numberformat="[null,2,"0.00",1]" data-sheets-value="{"1":3,"3":13.59375}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;">13,59</td><td data-sheets-formula="=(R[13]C[-1]+R[1]C[0])/R[-14]C[0]" data-sheets-numberformat="[null,2,"0.00",1]" data-sheets-value="{"1":3,"3":12.75}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;">12,75</td><td style="padding: 2px 3px 2px 3px; vertical-align: bottom;"></td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"DFN"}" style="background-color: #f9cb9c; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-left-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; font-weight: bold; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;">DFN</td><td data-sheets-value="{"1":3,"3":128.8}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;">128,8</td><td data-sheets-formula="=133+19-15" data-sheets-value="{"1":3,"3":137}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;">137</td><td data-sheets-formula="=15+150-16" data-sheets-value="{"1":3,"3":149}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: Arial; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;">149</td><td style="padding: 2px 3px 2px 3px; vertical-align: bottom;"></td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"Deuda financiera neta/Ebitda"}" style="background-color: #f9cb9c; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-left-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; font-weight: bold; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;">Deuda financiera neta/Ebitda</td><td data-sheets-formula="=(R[-1]C[0])/(R[-16]C[0]*4)" data-sheets-numberformat="[null,2,"0.00",1]" data-sheets-value="{"1":3,"3":5.743845879414914}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;">5,74</td><td data-sheets-formula="=R[-1]C[0]/R[-16]C[0]" data-sheets-numberformat="[null,2,"0.00",1]" data-sheets-value="{"1":3,"3":8.5625}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;">8,56</td><td data-sheets-formula="=R[-1]C[0]/R[-16]C[0]" data-sheets-numberformat="[null,2,"0.00",1]" data-sheets-value="{"1":3,"3":8.277777777777779}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;">8,28</td><td style="padding: 2px 3px 2px 3px; vertical-align: bottom;"></td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"ROCE= Ebit*(1-imp)/capital empleado"}" style="background-color: #f9cb9c; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-left-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; font-weight: bold; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;">ROCE= Ebit*(1-imp)/capital empleado</td><td data-sheets-formula="=(R[-14]C[0]*(1-0,3))/R[1]C[0]" data-sheets-numberformat="[null,3,"0.00%",1]" data-sheets-value="{"1":3,"3":0.00844822102058436}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;">0,84%</td><td data-sheets-formula="=(R[-14]C[0]*(1-0,3))/R[1]C[0]" data-sheets-numberformat="[null,3,"0.00%",1]" data-sheets-value="{"1":3,"3":-0.08475336322869954}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;">-8,48%</td><td data-sheets-formula="=(R[-14]C[0]*(1-0,3))/R[1]C[0]" data-sheets-numberformat="[null,3,"0.00%",1]" data-sheets-value="{"1":3,"3":-0.015053763440860212}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;">-1,51%</td><td style="padding: 2px 3px 2px 3px; vertical-align: bottom;"></td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"Capital empleado (Fondo maniobra + A.Fijo)"}" style="background-color: #f9cb9c; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-left-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; font-weight: bold; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;">Capital empleado (Fondo maniobra + A.Fijo)</td><td data-sheets-formula="=R[3]C[0]+R[14]C[0]" data-sheets-value="{"1":3,"3":220.07}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;">220,07</td><td data-sheets-formula="=R[3]C[0]+R[14]C[0]" data-sheets-value="{"1":3,"3":223}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;">223</td><td data-sheets-formula="=R[3]C[0]+R[14]C[0]" data-sheets-value="{"1":3,"3":279}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;">279</td><td style="padding: 2px 3px 2px 3px; vertical-align: bottom;"></td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"ROIC = (BN-Dividendo)/FFPP"}" style="background-color: #f9cb9c; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-left-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; font-weight: bold; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;">ROIC = (BN-Dividendo)/FFPP</td><td data-sheets-formula="=R[-12]C[0]/R[17]C[0]" data-sheets-numberformat="[null,3,"0.00%",1]" data-sheets-value="{"1":3,"3":0.008081778265642152}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;">0,81%</td><td data-sheets-formula="=R[-12]C[0]/R[17]C[0]" data-sheets-numberformat="[null,3,"0.00%",1]" data-sheets-value="{"1":3,"3":-0.4507042253521127}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;">-45,07%</td><td data-sheets-formula="=R[-12]C[0]/R[17]C[0]" data-sheets-numberformat="[null,3,"0.00%",1]" data-sheets-value="{"1":3,"3":-0.5339805825242718}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;">-53,40%</td><td style="padding: 2px 3px 2px 3px; vertical-align: bottom;"></td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"Valor Contable (FFPP/nº acciones)"}" style="background-color: #f9cb9c; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-left-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; font-weight: bold; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;">Valor Contable (FFPP/nº acciones)</td><td data-sheets-formula="=R[16]C[0]/R[6]C[1]" data-sheets-numberformat="[null,2,"0.00",1]" data-sheets-value="{"1":3,"3":0.5205714285714286}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;">0,52</td><td data-sheets-formula="=R[16]C[0]/R[6]C[0]" data-sheets-numberformat="[null,2,"0.00",1]" data-sheets-value="{"1":3,"3":0.5071428571428571}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;">0,51</td><td data-sheets-formula="=R[16]C[0]/R[6]C[-1]" data-sheets-numberformat="[null,2,"0.00",1]" data-sheets-value="{"1":3,"3":0.7357142857142858}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;">0,74</td><td style="padding: 2px 3px 2px 3px; vertical-align: bottom;"></td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"Fondo de Maniobra"}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-left-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: Arial; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;">Fondo de Maniobra</td><td data-sheets-formula="=R[12]C[0]-R[17]C[0]" data-sheets-value="{"1":3,"3":-2.9299999999999997}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: Arial; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;">-2,93</td><td data-sheets-formula="=R[12]C[0]-R[17]C[0]" data-sheets-value="{"1":3,"3":-3}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: Arial; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;">-3</td><td data-sheets-formula="=R[12]C[0]-R[17]C[0]" data-sheets-value="{"1":3,"3":6}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: Arial; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;">6</td><td style="padding: 2px 3px 2px 3px; vertical-align: bottom;"></td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"Cash Flow Operacional (BN +Amort)"}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-left-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: Arial; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;">Cash Flow Operacional (BN +Amort)</td><td data-sheets-formula="=R[-15]C[0]+R[-20]C[0]" data-sheets-numberformat="[null,2,"#,##0.00",1]" data-sheets-value="{"1":3,"3":3.609}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: Arial; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;">3,61</td><td data-sheets-formula="=R[-15]C[0]+R[-20]C[0]" data-sheets-numberformat="[null,2,"#,##0.00",1]" data-sheets-value="{"1":3,"3":-19}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: Arial; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;">-19,00</td><td data-sheets-formula="=R[-15]C[0]+R[-20]C[0]" data-sheets-value="{"1":3,"3":-45}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: Arial; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;">-45</td><td style="padding: 2px 3px 2px 3px; vertical-align: bottom;"></td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"Cash Flow de la actividad"}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-left-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: Arial; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;">Cash Flow de la actividad</td><td data-sheets-value="{"1":3,"3":9}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: Arial; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;">9</td><td data-sheets-value="{"1":3,"3":9}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: Arial; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;">9</td><td data-sheets-value="{"1":3,"3":5}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: Arial; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;">5</td><td style="padding: 2px 3px 2px 3px; vertical-align: bottom;"></td></tr>
</tbody></table>
</div>
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<br /></div>
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<style type="text/css"><!--td {border: 1px solid #ccc;}br {mso-data-placement:same-cell;}--></style><br />
<table border="1" cellpadding="0" cellspacing="0" dir="ltr" style="border-collapse: collapse; border: none; font-family: arial,sans,sans-serif; font-size: 10pt; table-layout: fixed;" xmlns="http://www.w3.org/1999/xhtml"><colgroup><col width="283"></col><col width="100"></col><col width="100"></col></colgroup><tbody>
<tr style="height: 21px;"><td style="background-color: #ff9900; border-left-color: rgb(0, 0, 0); border-top-color: rgb(0, 0, 0); padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"></td><td style="background-color: #ff9900; border-top-color: rgb(0, 0, 0); padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"></td><td data-sheets-value="{"1":3,"3":2016}" style="background-color: #ff9900; border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-top-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; font-weight: bold; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;">2016</td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"Nº Acciones (MILLONES)"}" style="background-color: #f9cb9c; border-left-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; font-weight: bold; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;">Nº Acciones (MILLONES)</td><td style="padding: 2px 3px 2px 3px; vertical-align: bottom;"></td><td data-sheets-numberformat="[null,2,"#,##0.00",1]" data-sheets-value="{"1":3,"3":140}" style="background-color: white; border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;">140,00</td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"Capitalización (MILLONES)"}" style="background-color: #f9cb9c; border-left-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; font-weight: bold; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;">Capitalización (MILLONES)</td><td data-sheets-numberformat="[null,2,"#,##0.00",1]" style="background-color: white; padding: 2px 3px 2px 3px; vertical-align: bottom;"></td><td data-sheets-formula="=R[-1]C[0]*R[1]C[0]" data-sheets-numberformat="[null,2,"#,##0.00",1]" data-sheets-value="{"1":3,"3":80.5}" style="background-color: white; border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;">80,50</td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"Precio actual acción"}" style="background-color: #f9cb9c; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-left-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; font-weight: bold; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;">Precio actual acción</td><td data-sheets-numberformat="{"1":5,"2":"dd/mm/yyyy","3":1}" data-sheets-value="{"1":3,"3":42930}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;">14/07/2017</td><td data-sheets-numberformat="[null,4,"#,##0.00\\ [$€-1]"]" data-sheets-value="{"1":3,"3":0.575}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;">0,58 €</td></tr>
</tbody></table>
</div>
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<br /></div>
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<style type="text/css"><!--td {border: 1px solid #ccc;}br {mso-data-placement:same-cell;}--></style><br />
<table border="1" cellpadding="0" cellspacing="0" dir="ltr" style="border-collapse: collapse; border: none; font-family: arial,sans,sans-serif; font-size: 10pt; table-layout: fixed;" xmlns="http://www.w3.org/1999/xhtml"><colgroup><col width="283"></col><col width="100"></col><col width="100"></col><col width="100"></col><col width="100"></col></colgroup><tbody>
<tr style="height: 21px;"><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"ANC"}" style="border-left-color: rgb(0, 0, 0); border-top-color: rgb(0, 0, 0); padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;">ANC</td><td data-sheets-value="{"1":3,"3":223}" style="border-top-color: rgb(0, 0, 0); padding: 2px 3px; text-align: right; vertical-align: bottom;">223</td><td data-sheets-value="{"1":3,"3":226}" style="border-top-color: rgb(0, 0, 0); padding: 2px 3px; text-align: right; vertical-align: bottom;">226</td><td data-sheets-value="{"1":3,"3":273}" style="border-top-color: rgb(0, 0, 0); padding: 2px 3px; text-align: right; vertical-align: bottom;">273</td><td data-sheets-formula="=R[0]C[-2]/R39C[-2]" data-sheets-numberformat="[null,3,"0.00%",1]" data-sheets-value="{"1":3,"3":0.900398406374502}" style="background-color: #f9cb9c; border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-top-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; font-weight: bold; padding: 2px 3px; text-align: right; vertical-align: bottom;">90,04%</td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"AC"}" style="border-left-color: rgb(0, 0, 0); padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;">AC</td><td data-sheets-value="{"1":3,"3":22.7}" style="padding: 2px 3px 2px 3px; text-align: right; vertical-align: bottom;">22,7</td><td data-sheets-value="{"1":3,"3":25}" style="padding: 2px 3px 2px 3px; text-align: right; vertical-align: bottom;">25</td><td data-sheets-value="{"1":3,"3":28}" style="padding: 2px 3px 2px 3px; text-align: right; vertical-align: bottom;">28</td><td data-sheets-formula="=R[0]C[-2]/R39C[-2]" data-sheets-numberformat="[null,3,"0.00%",1]" data-sheets-value="{"1":3,"3":0.099601593625498}" style="background-color: #f9cb9c; border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; font-weight: bold; padding: 2px 3px; text-align: right; vertical-align: bottom;">9,96%</td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"Total Activo"}" style="background-color: #f9cb9c; border-left-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; font-weight: bold; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;">Total Activo</td><td data-sheets-formula="=R[-2]C[0]+R[-1]C[0]" data-sheets-value="{"1":3,"3":245.7}" style="background-color: #f9cb9c; color: #222222; font-family: arial; font-weight: bold; padding: 2px 3px 2px 3px; text-align: right; vertical-align: bottom;">245,7</td><td data-sheets-formula="=R[-2]C[0]+R[-1]C[0]" data-sheets-value="{"1":3,"3":251}" style="background-color: #f9cb9c; color: #222222; font-family: arial; font-weight: bold; padding: 2px 3px 2px 3px; text-align: right; vertical-align: bottom;">251</td><td data-sheets-formula="=R[-2]C[0]+R[-1]C[0]" data-sheets-value="{"1":3,"3":301}" style="background-color: #f9cb9c; color: #222222; font-family: arial; font-weight: bold; padding: 2px 3px 2px 3px; text-align: right; vertical-align: bottom;">301</td><td data-sheets-formula="=R[0]C[-2]/R39C[-2]" data-sheets-numberformat="[null,3,"0.00%",1]" data-sheets-value="{"1":3,"3":1}" style="background-color: #f9cb9c; border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; font-weight: bold; padding: 2px 3px; text-align: right; vertical-align: bottom;">100,00%</td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td style="background-color: white; border-left-color: rgb(0, 0, 0); padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"></td><td style="background-color: white; padding: 2px 3px 2px 3px; vertical-align: bottom;"></td><td style="background-color: white; padding: 2px 3px 2px 3px; vertical-align: bottom;"></td><td style="background-color: white; padding: 2px 3px 2px 3px; vertical-align: bottom;"></td><td data-sheets-numberformat="[null,3,"0.00%",1]" style="background-color: white; border-right-color: rgb(0, 0, 0); padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"></td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"FFPP"}" style="background-color: #f9cb9c; border-left-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; font-weight: bold; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;">FFPP</td><td data-sheets-value="{"1":3,"3":72.88}" style="background-color: #f9cb9c; color: #222222; font-family: arial; font-weight: bold; padding: 2px 3px 2px 3px; text-align: right; vertical-align: bottom;">72,88</td><td data-sheets-value="{"1":3,"3":71}" style="background-color: #f9cb9c; color: #222222; font-family: arial; font-weight: bold; padding: 2px 3px 2px 3px; text-align: right; vertical-align: bottom;">71</td><td data-sheets-value="{"1":3,"3":103}" style="background-color: #f9cb9c; color: #222222; font-family: arial; font-weight: bold; padding: 2px 3px 2px 3px; text-align: right; vertical-align: bottom;">103</td><td data-sheets-formula="=R[0]C[-2]/R39C[-2]" data-sheets-numberformat="[null,3,"0.00%",1]" data-sheets-value="{"1":3,"3":0.28286852589641437}" style="background-color: #f9cb9c; border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; font-weight: bold; padding: 2px 3px; text-align: right; vertical-align: bottom;">28,29%</td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"PNC"}" style="border-left-color: rgb(0, 0, 0); padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;">PNC</td><td data-sheets-value="{"1":3,"3":147.7}" style="padding: 2px 3px 2px 3px; text-align: right; vertical-align: bottom;">147,7</td><td data-sheets-value="{"1":3,"3":152}" style="padding: 2px 3px 2px 3px; text-align: right; vertical-align: bottom;">152</td><td data-sheets-value="{"1":3,"3":176}" style="padding: 2px 3px 2px 3px; text-align: right; vertical-align: bottom;">176</td><td data-sheets-formula="=R[0]C[-2]/R39C[-2]" data-sheets-numberformat="[null,3,"0.00%",1]" data-sheets-value="{"1":3,"3":0.6055776892430279}" style="background-color: #f9cb9c; border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; font-weight: bold; padding: 2px 3px; text-align: right; vertical-align: bottom;">60,56%</td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"PC"}" style="border-left-color: rgb(0, 0, 0); padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;">PC</td><td data-sheets-value="{"1":3,"3":25.63}" style="padding: 2px 3px 2px 3px; text-align: right; vertical-align: bottom;">25,63</td><td data-sheets-value="{"1":3,"3":28}" style="padding: 2px 3px 2px 3px; text-align: right; vertical-align: bottom;">28</td><td data-sheets-value="{"1":3,"3":22}" style="padding: 2px 3px 2px 3px; text-align: right; vertical-align: bottom;">22</td><td data-sheets-formula="=R[0]C[-2]/R39C[-2]" data-sheets-numberformat="[null,3,"0.00%",1]" data-sheets-value="{"1":3,"3":0.11155378486055777}" style="background-color: #f9cb9c; border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; font-weight: bold; padding: 2px 3px; text-align: right; vertical-align: bottom;">11,16%</td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"Total Pasivo"}" style="background-color: #f9cb9c; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-left-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; font-weight: bold; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;">Total Pasivo</td><td data-sheets-formula="=R[-5]C[0]" data-sheets-value="{"1":3,"3":245.7}" style="background-color: #f9cb9c; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; font-weight: bold; padding: 2px 3px; text-align: right; vertical-align: bottom;">245,7</td><td data-sheets-formula="=R[-2]C[0]+R[-1]C[0]+R[-3]C[0]" data-sheets-value="{"1":3,"3":251}" style="background-color: #f9cb9c; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; font-weight: bold; padding: 2px 3px; text-align: right; vertical-align: bottom;">251</td><td data-sheets-formula="=R[-2]C[0]+R[-1]C[0]+R[-3]C[0]" data-sheets-value="{"1":3,"3":301}" style="background-color: #f9cb9c; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; font-weight: bold; padding: 2px 3px; text-align: right; vertical-align: bottom;">301</td><td data-sheets-formula="=R[0]C[-2]/R39C[-2]" data-sheets-numberformat="[null,3,"0.00%",1]" data-sheets-value="{"1":3,"3":1}" style="background-color: #f9cb9c; border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; font-weight: bold; padding: 2px 3px; text-align: right; vertical-align: bottom;">100,00%</td></tr>
</tbody></table>
</div>
<div>
<br /></div>
<div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Destacamos: </span></div>
</div>
<div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></div>
</div>
<div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">- Crecimiento del nivel de las ventas un 25% del 1T 2017 vs 1T 2016, con un crecimiento del 38% llegando a un EBITDA de 5,6 M€ y revirtiendo los beneficios netos obtenidos en el mismo periodo y dando un resultado positivo equivalente de 0,6 M€ respecto a los -1 M€ del 1T 2016. Aquí esperamos que el 30 de Julio de 2017, al presentar los resultados semestrales, la compañía confirme su buena evolución del 1T y de impulso al valor. </span></div>
</div>
<div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">- Endeudamiento financiero alto, pero dentro del que tiene el sector de las renovables, ya que durante años a requerido un nivel de financiación muy alta para poder tirar adelante con el negocio y ser así poco a poco productivos.</span></div>
</div>
<div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">- Valor contable del 0, 52, por lo tanto, infravalorada en termino de valor en libros y en valor de mercado.</span></div>
</div>
<div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">- Empresa aun no muy rentable, ya que si consideramos que el resultado obtenido en el 1T del 2017 lo extrapolamos con unas ventas equivalentes a las del 2016, nos da un resultado de 2 M€ al finalizar el ejercicio 2017. Margen muy bajo de rentabilidad, situado en un 6% del beneficio sobre ventas. </span></div>
</div>
<div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">En comparación con Solaria el ratio es del 50%, siendo esta mucho más eficiente. </span></div>
</div>
<div>
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></div>
<div>
<b><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Análisis Técnico:</span></b></div>
<div>
<br /></div>
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhO4312yLJN8ahVZIlBZALgB8QnQxTmvpJSgaQogxfcFHb1xaA8IL5Fp6t5I6jLz0Ga_wD01Hv-xMBd44kfrYHVdbaYvqCVtyNzbezhFU8ZdHOTTgW8MqQS3JDF367w316H3oz68QrxEsM/s1600/tvc_8166c21100f37e7b4ad471c37f672f22.png" imageanchor="1"><img border="0" height="616" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhO4312yLJN8ahVZIlBZALgB8QnQxTmvpJSgaQogxfcFHb1xaA8IL5Fp6t5I6jLz0Ga_wD01Hv-xMBd44kfrYHVdbaYvqCVtyNzbezhFU8ZdHOTTgW8MqQS3JDF367w316H3oz68QrxEsM/s640/tvc_8166c21100f37e7b4ad471c37f672f22.png" width="640" /></a><br />
<div>
<br /></div>
<div>
<b><u style="background-color: orange;">Solaria Vs Fersa: Buscar las diferencias que pueden tener.</u></b></div>
<div>
<div>
<br />
<img src="https://tvc-invdn-com.akamaized.net/data/tvc_1c2db8fdacccdc166b659b05f322b7f0.png" /><br />
<img src="https://tvc-invdn-com.akamaized.net/data/tvc_d10d47439e2df95c9f21dcaed063b416.png" /></div>
<div>
<br /></div>
<div>
<div style="text-align: justify;">
<b><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Comparativa de empresas y conclusiones:</span></b></div>
</div>
<div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></div>
</div>
<div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Sin entrar mucho en detalle de la comparativa del análisis técnico, quiero exponer unas preguntas que para mi el mercado no me esta reflejando. </span></div>
</div>
<div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></div>
</div>
<div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Si comparamos la potencia instalada y la producción de GW de las dos compañías:</span></div>
</div>
<div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></div>
<table border="1" cellpadding="0" cellspacing="0" dir="ltr" style="border-collapse: collapse; border: none; font-size: 10pt; table-layout: fixed; text-align: justify;" xmlns="http://www.w3.org/1999/xhtml"><colgroup><col width="188"></col><col width="100"></col><col width="114"></col></colgroup><tbody>
<tr style="height: 21px;"><td style="border-bottom: 1px solid #000000; border-left: 1px solid #000000; border-right: 1px solid #000000; border-top: 1px solid #000000; padding: 2px 3px 2px 3px; vertical-align: bottom;"></td><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"SOLARIA"}" style="border-bottom: 1px solid #000000; border-right: 1px solid #000000; border-top: 1px solid #000000; font-weight: bold; padding: 2px 3px 2px 3px; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">SOLARIA</span></td><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"FERSA"}" style="border-bottom: 1px solid #000000; border-right: 1px solid #000000; border-top: 1px solid #000000; font-weight: bold; padding: 2px 3px 2px 3px; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">FERSA</span></td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"POTENCIA INSTALADA MWp"}" style="border-bottom: 1px solid #000000; border-left: 1px solid #000000; border-right: 1px solid #000000; font-weight: bold; padding: 2px 3px 2px 3px; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">POTENCIA INSTALADA MWp</span></td><td data-sheets-value="{"1":3,"3":66.69}" style="border-bottom: 1px solid #000000; border-right: 1px solid #000000; padding: 2px 3px 2px 3px; text-align: right; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">70,1</span></td><td data-sheets-value="{"1":3,"3":185}" style="border-bottom: 1px solid #000000; border-right: 1px solid #000000; padding: 2px 3px 2px 3px; text-align: right; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">185</span></td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"PRODUCCIÓN GW"}" style="border-bottom: 1px solid #000000; border-left: 1px solid #000000; border-right: 1px solid #000000; font-weight: bold; padding: 2px 3px 2px 3px; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">PRODUCCIÓN GW</span></td><td data-sheets-value="{"1":3,"3":93.5}" style="border-bottom: 1px solid #000000; border-right: 1px solid #000000; padding: 2px 3px 2px 3px; text-align: right; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">93,5</span></td><td data-sheets-value="{"1":3,"3":100}" style="border-bottom: 1px solid #000000; border-right: 1px solid #000000; padding: 2px 3px 2px 3px; text-align: right; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">100</span></td></tr>
</tbody></table>
</div>
<div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></div>
</div>
<div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Si realizamos el mismo calculo que en la entrada de Solaria, obtengo un valor de 270 millones de capitalización (actualmente 80 M €), marcando un valor unitario por acción de 1,92 euros. </span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Por otro lado, si comparamos la capitalización de las dos compañías; ¿como puede ser que Solaria valga 150 millones y Fersa 80 millones de euros? Es verdad que son sectores iguales, pero negocios distintos, y que Solaria ya obtenía beneficios netos positivos en anterioridad, dando un beneficio neto por acción de 0,07 en el ejercicio 2016; a diferencia del -0,23 de Fersa el mismo año y del 0,01 del primer trimestre del 2017; pero realmente creéis que una empresa con la misma % de FFPP s/total del activo, una facturación el doble que Solaria y un total de activos equivalentes a 250 millones de euros vs a los 191 M € de Solaria en el 2016, ¿puede valer casi 3 veces menos que Solaria?</span></div>
</div>
<div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></div>
</div>
<div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Aquí nos falta un punto que es hacer una regla de tres como la siguiente:</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></div>
<table border="1" cellpadding="0" cellspacing="0" dir="ltr" style="border-collapse: collapse; border: none; font-size: 10pt; table-layout: fixed; text-align: justify;" xmlns="http://www.w3.org/1999/xhtml"><colgroup><col width="188"></col><col width="100"></col><col width="114"></col></colgroup><tbody>
<tr style="height: 21px;"><td style="border-bottom: 1px solid #000000; border-left: 1px solid #000000; border-right: 1px solid #000000; border-top: 1px solid #000000; padding: 2px 3px 2px 3px; vertical-align: bottom;"></td><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"Precio Fersa= 0,58"}" style="border-bottom: 1px solid #000000; border-right: 1px solid #000000; border-top: 1px solid #000000; padding: 2px 3px 2px 3px; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Precio Fersa= 0,58</span></td><td style="border-bottom: 1px solid #000000; border-right: 1px solid #000000; border-top: 1px solid #000000; padding: 2px 3px 2px 3px; vertical-align: bottom;"></td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td style="border-bottom: 1px solid #000000; border-left: 1px solid #000000; border-right: 1px solid #000000; padding: 2px 3px 2px 3px; vertical-align: bottom;"></td><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"Precio Solaria= 1,4"}" style="border-bottom: 1px solid #000000; border-right: 1px solid #000000; padding: 2px 3px 2px 3px; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Precio Solaria= 1,4</span></td><td style="border-bottom: 1px solid #000000; border-right: 1px solid #000000; padding: 2px 3px 2px 3px; vertical-align: bottom;"></td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"(millones)"}" style="border-bottom: 1px solid #000000; border-left: 1px solid #000000; border-right: 1px solid #000000; padding: 2px 3px 2px 3px; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">(millones)</span></td><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"SOLARIA"}" style="border-bottom: 1px solid #000000; border-right: 1px solid #000000; font-weight: bold; padding: 2px 3px 2px 3px; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">SOLARIA</span></td><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"FERSA"}" style="border-bottom: 1px solid #000000; border-right: 1px solid #000000; font-weight: bold; padding: 2px 3px 2px 3px; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">FERSA</span></td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"ACCIONES"}" style="border-bottom: 1px solid #000000; border-left: 1px solid #000000; border-right: 1px solid #000000; font-weight: bold; padding: 2px 3px 2px 3px; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">ACCIONES</span></td><td data-sheets-value="{"1":3,"3":108}" style="border-bottom: 1px solid #000000; border-right: 1px solid #000000; padding: 2px 3px 2px 3px; text-align: right; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">108</span></td><td data-sheets-value="{"1":3,"3":140}" style="border-bottom: 1px solid #000000; border-right: 1px solid #000000; padding: 2px 3px 2px 3px; text-align: right; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">140</span></td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"CAPITALIZACION"}" style="border-bottom: 1px solid #000000; border-left: 1px solid #000000; border-right: 1px solid #000000; font-weight: bold; padding: 2px 3px 2px 3px; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">CAPITALIZACIÓN</span></td><td data-sheets-value="{"1":3,"3":151.2}" style="border-bottom: 1px solid #000000; border-right: 1px solid #000000; padding: 2px 3px 2px 3px; text-align: right; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">151,2</span></td><td data-sheets-formula="=(R[0]C[-1]*R[-1]C[0])/R[-1]C[-1]" data-sheets-value="{"1":3,"3":196}" style="border-bottom: 1px solid #000000; border-right: 1px solid #000000; color: red; font-weight: bold; padding: 2px 3px 2px 3px; text-align: right; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">196</span></td></tr>
</tbody></table>
</div>
<div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></div>
</div>
<div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Y nos da que según el valor actual de Solaria, el valor que debería de tener FERSA es de 0,71 euros/acción, un +23% de revalorización. </span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></div>
<table border="1" cellpadding="0" cellspacing="0" dir="ltr" style="border-collapse: collapse; border: none; font-size: 10pt; table-layout: fixed; text-align: justify;" xmlns="http://www.w3.org/1999/xhtml"><colgroup><col width="188"></col><col width="100"></col><col width="114"></col></colgroup><tbody>
<tr style="height: 21px;"><td style="border-bottom: 1px solid #000000; border-left: 1px solid #000000; border-right: 1px solid #000000; border-top: 1px solid #000000; padding: 2px 3px 2px 3px; vertical-align: bottom;"></td><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"Precio Fersa= 0,58"}" style="border-bottom: 1px solid #000000; border-right: 1px solid #000000; border-top: 1px solid #000000; padding: 2px 3px 2px 3px; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Precio Fersa= 0,58</span></td><td style="border-bottom: 1px solid #000000; border-right: 1px solid #000000; border-top: 1px solid #000000; padding: 2px 3px 2px 3px; vertical-align: bottom;"></td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td style="border-bottom: 1px solid #000000; border-left: 1px solid #000000; border-right: 1px solid #000000; padding: 2px 3px 2px 3px; vertical-align: bottom;"></td><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"Precio Solaria= 1,4"}" style="border-bottom: 1px solid #000000; border-right: 1px solid #000000; padding: 2px 3px 2px 3px; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Precio Solaria= 1,4</span></td><td style="border-bottom: 1px solid #000000; border-right: 1px solid #000000; padding: 2px 3px 2px 3px; vertical-align: bottom;"></td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"(millones)"}" style="border-bottom: 1px solid #000000; border-left: 1px solid #000000; border-right: 1px solid #000000; padding: 2px 3px 2px 3px; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">(millones)</span></td><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"SOLARIA"}" style="border-bottom: 1px solid #000000; border-right: 1px solid #000000; font-weight: bold; padding: 2px 3px 2px 3px; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">SOLARIA</span></td><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"FERSA"}" style="border-bottom: 1px solid #000000; border-right: 1px solid #000000; font-weight: bold; padding: 2px 3px 2px 3px; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">FERSA</span></td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"ACCIONES"}" style="border-bottom: 1px solid #000000; border-left: 1px solid #000000; border-right: 1px solid #000000; font-weight: bold; padding: 2px 3px 2px 3px; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">ACCIONES</span></td><td data-sheets-value="{"1":3,"3":108}" style="border-bottom: 1px solid #000000; border-right: 1px solid #000000; padding: 2px 3px 2px 3px; text-align: right; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">108</span></td><td data-sheets-value="{"1":3,"3":140}" style="border-bottom: 1px solid #000000; border-right: 1px solid #000000; padding: 2px 3px 2px 3px; text-align: right; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">140</span></td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"CAPITALIZACION"}" style="border-bottom: 1px solid #000000; border-left: 1px solid #000000; border-right: 1px solid #000000; font-weight: bold; padding: 2px 3px 2px 3px; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">CAPITALIZACION</span></td><td data-sheets-formula="=(R[-1]C[0]*R[0]C[1])/R[-1]C[1]" data-sheets-value="{"1":3,"3":62.1}" style="border-bottom: 1px solid #000000; border-right: 1px solid #000000; color: red; font-weight: bold; padding: 2px 3px 2px 3px; text-align: right; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">62,1</span></td><td data-sheets-value="{"1":3,"3":80.5}" style="border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-bottom-style: solid; border-bottom-width: 1px; border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-right-style: solid; border-right-width: 1px; padding: 2px 3px; text-align: right; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">80,5</span></td></tr>
</tbody></table>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">O por el otro lado, Solaria debería de valer 0,575 euros por acción, un -58%. Yo me decanto más por la primera opción.</span></div>
</div>
<div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></div>
</div>
<div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Aquí están los datos, veremos como reaccionará el mercado y si se cumple los distintos cálculos. Estos son los datos y vosotros los inversores. Ahora a tomar decisiones cada uno como inversor. </span></div>
</div>
<div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
</div>
</div>
Anonymoushttp://www.blogger.com/profile/16160885683789727748noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-4997037913860417882.post-68574392483525037982017-04-30T12:38:00.000-07:002017-04-30T15:44:01.405-07:00Fluidra - 28 de Abril de 2017<div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: "arial"; font-size: 11pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">En fecha 28 de Abril de 2017, después de recibir las cuentas del primer trimestre de la empresa Fluidra S.A. y aun en periodo de presentación de resultados por las empresas, aprovecharemos para poder conocer un poco más sobre una gran empresa Española con mucho potencial dentro de un sector en expansión. </span></div>
<b id="docs-internal-guid-58f92fa6-c059-bd85-1b42-423eb739f9fc" style="font-weight: normal;"><br /></b>
<br />
<div dir="ltr" style="line-height: 1.5054545454545452; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: white; color: black; font-family: "arial"; font-size: 11pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">Fluidra es un grupo multinacional que cotiza en la Bolsa española dedicado al desarrollo de aplicaciones para el uso sostenible del agua. La compañía ofrece soluciones para la conservación, conducción, tratamiento y disfrute del agua a través de la</span><span style="background-color: white; color: black; font-family: "arial"; font-size: 11pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 700; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"> fabricación y comercialización de productos accesorios y maquinaria específicos para piscinas, riego y purificación de agua.</span></div>
<b style="font-weight: normal;"><br /></b>
<br />
<div dir="ltr" style="line-height: 1.5054545454545452; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: white; color: black; font-family: "arial"; font-size: 11pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">La compañía se establece en 1969, cuando las familias catalanas Serra, Corbera, Planes y Garrigós fundan </span><span style="background-color: white; color: black; font-family: "arial"; font-size: 11pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 700; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">Astral</span><span style="background-color: white; color: black; font-family: "arial"; font-size: 11pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"> S.A. de Construcciones Metálicas, empresa dedicada a la fabricación de accesorios metálicos para la piscina.</span></div>
<b style="font-weight: normal;"><br /></b>
<br />
<div dir="ltr" style="line-height: 1.5054545454545452; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: white; color: black; font-family: "arial"; font-size: 11pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"> </span><span style="background-color: white; color: black; font-family: "arial"; font-size: 11pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><img height="304" src="https://lh5.googleusercontent.com/SrCZ-jImLjW7dAqWuJMnIOpmqDSfkhfTvihiWHDp6h5GUQz4_dNxUXXDBF-YUYgrHIQ6CJvDrgE1Lo1MO6vyDCCgr2FhymZxWJdz7RxRCmlJ7FbxHZAqII0FTHhHmIV230IBsuHF" style="-webkit-transform: rotate(0.00rad); border: none; transform: rotate(0.00rad);" width="602" /></span></div>
<div dir="ltr" style="line-height: 1.5054545454545452; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: "arial"; font-size: 11pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"> </span></div>
<div dir="ltr" style="line-height: 1.5054545454545452; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: "arial"; font-size: 11pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">De forma directa en el accionariado del grupo; Edrem, Dispur, Boyser y Aniol (representada de forma indirecta por Don Roberto Garrigos Ruiz) engloba el 49.9% de las participaciones totales del grupo, mediante la propiedad de las familias fundadoras del grupo. Importante a la hora de invertir, ya que una empresa con una participación familiar nos da un poco más de seguridad en temas de buena gestión operativa y de riesgos de nuestro dinero y de la empresa.</span></div>
<div dir="ltr" style="line-height: 1.5054545454545452; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: "arial"; font-size: 11pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><br /></span></div>
<div dir="ltr" style="line-height: 1.5054545454545452; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
</div>
<ul>
<li>Aquí tenemos que tener en cuenta que la participación del 5% por parte del Banco Sabadell, ya no forma parte del accionariado, a razón de la venta de la totalidad de las acciones al principio del año. </li>
</ul>
<br />
<b style="font-weight: normal;"><br /></b>
<br />
<div dir="ltr" style="line-height: 1.5054545454545452; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: "arial"; font-size: 11pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">La compañía esta presente en 43 países con 128 marcas de las que su actividad principal esta marcada por Piscinas /Wellness. Dentro de esta unidad de negocio tiene subsectores como piscinas residenciales, piscinas comerciales y Wellness (Ofrece una completa gama de productos de calor, frió y así como efectos de agua). Durante los últimos año la compañía ha ido implementando su estrategia de desinversión en sectores poco rentables o sin intereses estratégicos para su futuro y al mismo tiempo centrándose en su Core Business de las Piscinas & Wellness, donde es líder mundial y especialista. </span></div>
<b style="font-weight: normal;"><br /></b>
<br />
<div dir="ltr" style="line-height: 1.5054545454545452; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: "arial"; font-size: 11pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">En el siguiente tabla se puede observar la diversificación en subsectores de actividad.</span></div>
<b style="font-weight: normal;"><br /></b>
<br />
<div dir="ltr" style="line-height: 1.5054545454545452; margin-bottom: 11pt; margin-right: 11pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: "arial"; font-size: 11pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><img height="295" src="https://lh3.googleusercontent.com/d7l-1C7rdphxzW4yDvpQxjmYrKdBM5FuSbLIiilDg7YpoA1mv4Dld27WOYgDU0TUbeZjeKtSuRmUwtH4RquL6QUJQj9ITP4H49FAtkbXs9rsY5sZMkEL94y-eJM-Xn-ilgjyuAB5" style="-webkit-transform: rotate(0.00rad); border: none; transform: rotate(0.00rad);" width="602" /></span><span style="background-color: transparent; color: black; font-family: "arial"; font-size: 11pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"> </span></div>
<div dir="ltr" style="line-height: 1.5054545454545452; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: "arial"; font-size: 11pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 700; text-decoration: underline; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">Distribución de las ventas durante el 2016 vs 2015:</span></div>
<b style="font-weight: normal;"><br /></b>
<br />
<div dir="ltr" style="margin-left: 0pt;">
<table style="border-collapse: collapse; border: none;"><colgroup><col width="204"></col><col width="96"></col><col width="96"></col><col width="99"></col><col width="98"></col></colgroup><tbody>
<tr style="height: 15.75pt;"><td colspan="5" style="background-color: #8db4e2; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<div style="text-align: center;">
<span style="background-color: #8db4e2; color: black; font-family: "arial"; font-size: 10pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 700; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">Ventas por Áreas Geográfica 2016</span></div>
</div>
</td></tr>
<tr style="height: 15.75pt;"><td style="background-color: #dce6f1; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div style="text-align: center;">
<br /></div>
</td><td style="background-color: #dce6f1; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<div style="text-align: center;">
<span style="background-color: #dce6f1; color: black; font-family: "arial"; font-size: 10pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 700; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">2016</span></div>
</div>
</td><td style="background-color: #dce6f1; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<div style="text-align: center;">
<span style="background-color: #dce6f1; color: black; font-family: "arial"; font-size: 10pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 700; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">2015</span></div>
</div>
</td><td style="background-color: #dce6f1; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<div style="text-align: center;">
<span style="background-color: #dce6f1; color: black; font-family: "arial"; font-size: 10pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 700; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">% VARIACIÓN</span></div>
</div>
</td><td style="background-color: #dce6f1; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<div style="text-align: center;">
<span style="background-color: #dce6f1; color: black; font-family: "arial"; font-size: 10pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 700; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">% s/Total</span></div>
</div>
</td></tr>
<tr style="height: 15.75pt;"><td style="background-color: #dce6f1; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: #dce6f1; color: black; font-family: "arial"; font-size: 10pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 700; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">ESPAÑA</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: white; color: black; font-family: "arial"; font-size: 10pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">153,2</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: white; color: black; font-family: "arial"; font-size: 10pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">141</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: white; color: black; font-family: "arial"; font-size: 10pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">8,65%</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: white; color: black; font-family: "arial"; font-size: 10pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">21,48%</span></div>
</td></tr>
<tr style="height: 15.75pt;"><td style="background-color: #dce6f1; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: #dce6f1; color: black; font-family: "arial"; font-size: 10pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 700; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">RESTO SUR EUROPA</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: white; color: black; font-family: "arial"; font-size: 10pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">164,6</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: white; color: black; font-family: "arial"; font-size: 10pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">143,1</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: white; color: black; font-family: "arial"; font-size: 10pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">15,02%</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: white; color: black; font-family: "arial"; font-size: 10pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">23,08%</span></div>
</td></tr>
<tr style="height: 15.75pt;"><td style="background-color: #dce6f1; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: #dce6f1; color: black; font-family: "arial"; font-size: 10pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 700; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">CENTRO Y NORTE EUROPA</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: white; color: black; font-family: "arial"; font-size: 10pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">109,1</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: white; color: black; font-family: "arial"; font-size: 10pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">96,8</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: white; color: black; font-family: "arial"; font-size: 10pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">12,71%</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: white; color: black; font-family: "arial"; font-size: 10pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">15,30%</span></div>
</td></tr>
<tr style="height: 15.75pt;"><td style="background-color: #dce6f1; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: #dce6f1; color: black; font-family: "arial"; font-size: 10pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 700; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">ESTE EUROPA</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: white; color: black; font-family: "arial"; font-size: 10pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">32,3</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: white; color: black; font-family: "arial"; font-size: 10pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">32</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: white; color: black; font-family: "arial"; font-size: 10pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">0,94%</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: white; color: black; font-family: "arial"; font-size: 10pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">4,53%</span></div>
</td></tr>
<tr style="height: 15.75pt;"><td style="background-color: #dce6f1; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: #dce6f1; color: black; font-family: "arial"; font-size: 10pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 700; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">ASIA Y AUSTRALIA</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: white; color: black; font-family: "arial"; font-size: 10pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">139,7</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: white; color: black; font-family: "arial"; font-size: 10pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">139,3</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: white; color: black; font-family: "arial"; font-size: 10pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">0,29%</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: white; color: black; font-family: "arial"; font-size: 10pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">19,59%</span></div>
</td></tr>
<tr style="height: 15.75pt;"><td style="background-color: #dce6f1; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: #dce6f1; color: black; font-family: "arial"; font-size: 10pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 700; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">RESTO DEL MUNDO</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: white; color: black; font-family: "arial"; font-size: 10pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">114,3</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: white; color: black; font-family: "arial"; font-size: 10pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">95,1</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: white; color: black; font-family: "arial"; font-size: 10pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">20,19%</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: white; color: black; font-family: "arial"; font-size: 10pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">16,02%</span></div>
</td></tr>
<tr style="height: 15.75pt;"><td style="background-color: #dce6f1; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: #dce6f1; color: black; font-family: "arial"; font-size: 10pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 700; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">TOTAL</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: white; color: black; font-family: "arial"; font-size: 10pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 700; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">713,3</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: white; color: black; font-family: "arial"; font-size: 10pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 700; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">647,3</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: white; color: black; font-family: "arial"; font-size: 10pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 700; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">10,20%</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: white; color: black; font-family: "arial"; font-size: 10pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 700; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">100,00%</span></div>
</td></tr>
</tbody></table>
</div>
<b style="font-weight: normal;"><br /></b>
<br />
<div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: "arial"; font-size: 11pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">Mercado de ventas muy diversificado en zonas geográficas, de las que excepto el Este de Europa donde solo hay un 4,5% del total de las ventas; la resta de áreas, esta entre más del 15% y el 24%. En todas ellas también se observa un crecimiento del resultado obtenido en termino de ventas en cada uno de los sectores.</span></div>
<b style="font-weight: normal;"><br /></b>
<br />
<div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: "arial"; font-size: 11pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 700; text-decoration: underline; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">Cuenta de resultados 2016 vs 2015:</span></div>
<b style="font-weight: normal;"><br /></b>
<br />
<div dir="ltr" style="margin-left: 0pt;">
<table style="border-collapse: collapse; border: none;"><colgroup><col width="214"></col><col width="100"></col><col width="100"></col><col width="100"></col></colgroup><tbody>
<tr style="height: 15.75pt;"><td style="background-color: #ff9900; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #cccccc 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt;">
<span style="background-color: #ff9900; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: 10pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">(millones de €)</span></div>
</td><td style="background-color: #ff9900; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #cccccc 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;">
<span style="background-color: #ff9900; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: 10pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 700; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">2016</span></div>
</td><td style="background-color: #ff9900; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #cccccc 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;">
<span style="background-color: #ff9900; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: 10pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 700; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">2015</span></div>
</td><td style="background-color: #ff9900; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #cccccc 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;">
<span style="background-color: #ff9900; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: 10pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 700; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">% 2016/2015</span></div>
</td></tr>
<tr style="height: 15.75pt;"><td style="background-color: #f9cb9c; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt;">
<span style="background-color: #f9cb9c; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: 10pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 700; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">VENTAS</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;">
<span style="background-color: white; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: 10pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">713,25</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;">
<span style="background-color: white; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: 10pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">647,3</span></div>
</td><td style="border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: right;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: "arial"; font-size: 10pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">10,19%</span></div>
</td></tr>
<tr style="height: 15.75pt;"><td style="background-color: #f9cb9c; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt;">
<span style="background-color: #f9cb9c; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: 10pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 700; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">EBITDA</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;">
<span style="background-color: white; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: 10pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">85,926</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;">
<span style="background-color: white; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: 10pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">72,115</span></div>
</td><td style="border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: right;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: "arial"; font-size: 10pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">19,15%</span></div>
</td></tr>
<tr style="height: 15.75pt;"><td style="background-color: #f9cb9c; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt;">
<span style="background-color: #f9cb9c; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: 8pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">Margen ebitda %</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;">
<span style="background-color: white; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: 8pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">12,05%</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;">
<span style="background-color: white; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: 8pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">11,14%</span></div>
</td><td style="border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: right;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: "arial"; font-size: 10pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">8,13%</span></div>
</td></tr>
<tr style="height: 15.75pt;"><td style="background-color: #f9cb9c; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt;">
<span style="background-color: #f9cb9c; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: 10pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 700; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">AMORTIZACIONES</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;">
<span style="background-color: white; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: 10pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">39,846</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;">
<span style="background-color: white; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: 10pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">46,045</span></div>
</td><td style="border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: right;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: "arial"; font-size: 10pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">-13,46%</span></div>
</td></tr>
<tr style="height: 15.75pt;"><td style="background-color: #f9cb9c; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt;">
<span style="background-color: #f9cb9c; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: 10pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 700; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">EBIT</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;">
<span style="background-color: white; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: 10pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">46,08</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;">
<span style="background-color: white; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: 10pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">26,07</span></div>
</td><td style="border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: right;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: "arial"; font-size: 10pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">76,75%</span></div>
</td></tr>
<tr style="height: 15.75pt;"><td style="background-color: #f9cb9c; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt;">
<span style="background-color: #f9cb9c; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: 10pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 700; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">GASTOS FINANCIEROS NETOS</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;">
<span style="background-color: white; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: 10pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">11,192</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;">
<span style="background-color: white; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: 10pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">14,25</span></div>
</td><td style="border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: right;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: "arial"; font-size: 10pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">-21,46%</span></div>
</td></tr>
<tr style="height: 26.25pt;"><td style="background-color: #f9cb9c; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt;">
<span style="background-color: #f9cb9c; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: 10pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 700; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">BENEFICIOS ANTES IMPUESTOS</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;">
<span style="background-color: white; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: 10pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">39,66</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;">
<span style="background-color: white; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: 10pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">20,47</span></div>
</td><td style="border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: right;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: "arial"; font-size: 10pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">93,75%</span></div>
</td></tr>
<tr style="height: 15.75pt;"><td style="background-color: #f9cb9c; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt;">
<span style="background-color: #f9cb9c; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: 10pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 700; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">IMPUESTOS (+)</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;">
<span style="background-color: white; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: 10pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">13,13</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;">
<span style="background-color: white; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: 10pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">6,25</span></div>
</td><td style="border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: right;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: "arial"; font-size: 10pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">110,08%</span></div>
</td></tr>
<tr style="height: 15.75pt;"><td style="background-color: #f9cb9c; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt;">
<span style="background-color: #f9cb9c; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: 10pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 700; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">BENEFICIO NETO</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;">
<span style="background-color: white; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: 10pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">26,53</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;">
<span style="background-color: white; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: 10pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">14,215</span></div>
</td><td style="border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: right;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: "arial"; font-size: 10pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">86,63%</span></div>
</td></tr>
<tr style="height: 15.75pt;"><td style="background-color: #f9cb9c; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt;">
<span style="background-color: #f9cb9c; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: 10pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 700; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">BENEFICIO NETO (€/acción)</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;">
<span style="background-color: white; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: 10pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">0,24</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;">
<span style="background-color: white; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: 10pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">0,13</span></div>
</td><td style="border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: right;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: "arial"; font-size: 10pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">86,63%</span></div>
</td></tr>
<tr style="height: 15.75pt;"><td style="background-color: #f9cb9c; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt;">
<span style="background-color: #f9cb9c; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: 10pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 700; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">Dividendos</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;">
<span style="background-color: white; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: 10pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">12,57</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;">
<span style="background-color: white; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: 10pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">8,80</span></div>
</td><td style="border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: right;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: "arial"; font-size: 10pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">42,84%</span></div>
</td></tr>
</tbody></table>
</div>
<b style="font-weight: normal;"><br /></b>
<br />
<div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: "arial"; font-size: 12pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">- </span><span style="background-color: transparent; color: black; font-family: "arial"; font-size: 11pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">Incremento de las ventas un 10,19% en el 2016, que unido a una mejora de la eficiencia operativa, da un incremento del EBITDA un 19%, y una mejora del margen EBITDA sobre ventas llegando en 2016 al 12,05%, un +1% de diferencia en comparación al 2015.</span></div>
<b style="font-weight: normal;"><br /></b>
<br />
<div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: "arial"; font-size: 11pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">Con dichas mejoras y una reducción de los gastos financieros y las amortizaciones realizadas, el beneficio en 2016 se llega al 26,53 millones de euros, un 86% más que el del ejercicio anterior. </span></div>
<b style="font-weight: normal;"><br /></b>
<br />
<div dir="ltr" style="margin-left: 0pt;">
<table style="border-collapse: collapse; border: none;"><colgroup><col width="280"></col><col width="100"></col><col width="100"></col></colgroup><tbody>
<tr style="height: 15.75pt;"><td style="background-color: #ff9900; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><br /></td><td style="background-color: #ff9900; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;">
<span style="background-color: #ff9900; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: 10pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 700; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">2016</span></div>
</td><td style="background-color: #ff9900; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;">
<span style="background-color: #ff9900; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: 10pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 700; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">2015</span></div>
</td></tr>
<tr style="height: 15.75pt;"><td style="background-color: #f9cb9c; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt;">
<span style="background-color: #f9cb9c; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: 10pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 700; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">ROE (beneficio neto/FFPP)</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;">
<span style="background-color: white; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: 10pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">7,89%</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;">
<span style="background-color: white; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: 10pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">4,28%</span></div>
</td></tr>
<tr style="height: 15.75pt;"><td style="background-color: #f9cb9c; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt;">
<span style="background-color: #f9cb9c; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: 10pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 700; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">ROA (EBIT/activo)</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;">
<span style="background-color: white; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: 10pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">5,87%</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;">
<span style="background-color: white; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: 10pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">3,49%</span></div>
</td></tr>
<tr style="height: 15.75pt;"><td style="background-color: #f9cb9c; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt;">
<span style="background-color: #f9cb9c; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: 10pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 700; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">PER (Precio x acción/Beneficio x acción)</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;">
<span style="background-color: white; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: 10pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">24,62</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;">
<span style="background-color: white; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: 10pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">45,95</span></div>
</td></tr>
<tr style="height: 15.75pt;"><td style="background-color: #f9cb9c; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt;">
<span style="background-color: #f9cb9c; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: 10pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 700; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">EV/Ebitda</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;">
<span style="background-color: white; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: 10pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">9,53</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;">
<span style="background-color: white; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: 10pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">11,49</span></div>
</td></tr>
<tr style="height: 15.75pt;"><td style="background-color: #f9cb9c; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt;">
<span style="background-color: #f9cb9c; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: 10pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 700; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">DFN</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;">
<span style="background-color: white; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: 10pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">165,77</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;">
<span style="background-color: white; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: 10pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">175,51</span></div>
</td></tr>
<tr style="height: 15.75pt;"><td style="background-color: #f9cb9c; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt;">
<span style="background-color: #f9cb9c; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: 10pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 700; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">Deuda financiera neta/Ebitda</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;">
<span style="background-color: white; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: 10pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">1,93</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;">
<span style="background-color: white; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: 10pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">2,43</span></div>
</td></tr>
<tr style="height: 15.75pt;"><td style="background-color: #f9cb9c; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt;">
<span style="background-color: #f9cb9c; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: 10pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 700; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">ROCE= Ebit*(1-imp)/capital empleado</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;">
<span style="background-color: white; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: 10pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">5,43%</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;">
<span style="background-color: white; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: 10pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">3,16%</span></div>
</td></tr>
<tr style="height: 15.75pt;"><td style="background-color: #f9cb9c; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt;">
<span style="background-color: #f9cb9c; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: 10pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 700; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">Capital empleado (Fondo maniobra + A.Fijo)</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;">
<span style="background-color: white; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: 10pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">568,68</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;">
<span style="background-color: white; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: 10pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">551,93</span></div>
</td></tr>
<tr style="height: 15.75pt;"><td style="background-color: #f9cb9c; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt;">
<span style="background-color: #f9cb9c; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: 10pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 700; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">ROIC = (BN-Dividendo)/FFPP</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;">
<span style="background-color: white; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: 10pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">4,15%</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;">
<span style="background-color: white; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: 10pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">1,63%</span></div>
</td></tr>
<tr style="height: 15.75pt;"><td style="background-color: #f9cb9c; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt;">
<span style="background-color: #f9cb9c; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: 10pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 700; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">Valor Contable (FFPP/nº acciones)</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;">
<span style="background-color: white; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: 10pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">2,99</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;">
<span style="background-color: white; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: 10pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">2,95</span></div>
</td></tr>
<tr style="height: 15.75pt;"><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt;">
<span style="background-color: white; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: 10pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">Fondo de Maniobra</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;">
<span style="background-color: white; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: 10pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">192,66</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;">
<span style="background-color: white; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: 10pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">174,77</span></div>
</td></tr>
<tr style="height: 15.75pt;"><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt;">
<span style="background-color: white; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: 10pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">Cash Flow Operacional (BN +Amort)</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;">
<span style="background-color: white; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: 10pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">66,38</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;">
<span style="background-color: white; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: 10pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">60,26</span></div>
</td></tr>
<tr style="height: 15.75pt;"><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt;">
<span style="background-color: white; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: 10pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">Cash Flow de la actividad</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;">
<span style="background-color: white; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: 10pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">93,08</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;">
<span style="background-color: white; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: 10pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">80,32</span></div>
</td></tr>
</tbody></table>
</div>
<b style="font-weight: normal;"><br /></b>
<br />
<div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: "arial"; font-size: 12pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">- </span><span style="background-color: transparent; color: black; font-family: "arial"; font-size: 11pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">Reducción de la deuda financiera neta, rebajándola en niveles inferiores del 2x EBITDA. Mejorando así también sus gastos financieros.</span></div>
<div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: "arial"; font-size: 11pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">- La rentabilidad de su capital sube a los niveles cercanos del 8% en 2016. Mientras que la rentabilidad del activo se sitúa en el 6%. Niveles bajos en comparación a la resta del sector situados en el 10%. Razón por la que la empresa esta haciendo una estrategia de reestructuración para centrarse en su Core Business.</span></div>
<b style="font-weight: normal;"><br /></b>
<br />
<div dir="ltr" style="margin-left: 0pt;">
<table style="border-collapse: collapse; border: none;"><colgroup><col width="280"></col><col width="100"></col><col width="100"></col></colgroup><tbody>
<tr style="height: 15.75pt;"><td style="background-color: #ff9900; border-bottom: solid #cccccc 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #cccccc 0.75pt; border-top: solid #cccccc 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><br /></td><td style="background-color: #ff9900; border-bottom: solid #cccccc 0.75pt; border-left: solid #cccccc 0.75pt; border-right: solid #cccccc 0.75pt; border-top: solid #cccccc 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><br /></td><td style="background-color: #ff9900; border-bottom: solid #cccccc 0.75pt; border-left: solid #cccccc 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #cccccc 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;">
<span style="background-color: #ff9900; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: 10pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 700; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">2016</span></div>
</td></tr>
<tr style="height: 15.75pt;"><td style="background-color: #f9cb9c; border-bottom: solid #cccccc 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #cccccc 0.75pt; border-top: solid #cccccc 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt;">
<span style="background-color: #f9cb9c; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: 10pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 700; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">Nº Acciones (millones)</span></div>
</td><td style="border-bottom: solid #cccccc 0.75pt; border-left: solid #cccccc 0.75pt; border-right: solid #cccccc 0.75pt; border-top: solid #cccccc 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><br /></td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #cccccc 0.75pt; border-left: solid #cccccc 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #cccccc 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;">
<span style="background-color: white; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: 10pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">112,63</span></div>
</td></tr>
<tr style="height: 15.75pt;"><td style="background-color: #f9cb9c; border-bottom: solid #cccccc 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #cccccc 0.75pt; border-top: solid #cccccc 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt;">
<span style="background-color: #f9cb9c; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: 10pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 700; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">Capitalización (millones)</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #cccccc 0.75pt; border-left: solid #cccccc 0.75pt; border-right: solid #cccccc 0.75pt; border-top: solid #cccccc 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><br /></td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #cccccc 0.75pt; border-left: solid #cccccc 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #cccccc 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;">
<span style="background-color: white; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: 10pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">653,25</span></div>
</td></tr>
<tr style="height: 15.75pt;"><td style="background-color: #f9cb9c; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #cccccc 0.75pt; border-top: solid #cccccc 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt;">
<span style="background-color: #f9cb9c; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: 10pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 700; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">Precio actual acción</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #cccccc 0.75pt; border-right: solid #cccccc 0.75pt; border-top: solid #cccccc 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: right;">
<span style="background-color: white; color: black; font-family: "arial"; font-size: 10pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">28/04/2017</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #cccccc 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #cccccc 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;">
<span style="background-color: white; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: 10pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">5,80 €</span></div>
</td></tr>
</tbody></table>
</div>
<b style="font-weight: normal;"><br /></b>
<br />
<div dir="ltr" style="margin-left: 0pt;">
<table style="border-collapse: collapse; border: none;"><colgroup><col width="280"></col><col width="100"></col><col width="100"></col><col width="100"></col></colgroup><tbody>
<tr style="height: 15.75pt;"><td style="background-color: #ff9900; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #cccccc 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><br /></td><td style="background-color: #ff9900; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #cccccc 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;">
<span style="background-color: #ff9900; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: 10pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 700; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">2016</span></div>
</td><td style="background-color: #ff9900; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #cccccc 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;">
<span style="background-color: #ff9900; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: 10pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 700; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">2015</span></div>
</td><td style="background-color: #ff9900; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #cccccc 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;">
<span style="background-color: #ff9900; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: 10pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 700; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">% Total 2016</span></div>
</td></tr>
<tr style="height: 15.75pt;"><td style="border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: "arial"; font-size: 10pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">ANC</span></div>
</td><td style="border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: right;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: "arial"; font-size: 10pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">376,02</span></div>
</td><td style="border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: right;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: "arial"; font-size: 10pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">377,16</span></div>
</td><td style="background-color: #f9cb9c; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: right;">
<span style="background-color: #f9cb9c; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: 10pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 700; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">47,88%</span></div>
</td></tr>
<tr style="height: 15.75pt;"><td style="border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: "arial"; font-size: 10pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">AC</span></div>
</td><td style="border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: right;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: "arial"; font-size: 10pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">409,25</span></div>
</td><td style="border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: right;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: "arial"; font-size: 10pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">369,75</span></div>
</td><td style="background-color: #f9cb9c; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: right;">
<span style="background-color: #f9cb9c; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: 10pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 700; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">52,12%</span></div>
</td></tr>
<tr style="height: 15.75pt;"><td style="background-color: #f9cb9c; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt;">
<span style="background-color: #f9cb9c; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: 10pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 700; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">Total Activo</span></div>
</td><td style="background-color: #f9cb9c; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: right;">
<span style="background-color: #f9cb9c; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: 10pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 700; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">785,27</span></div>
</td><td style="background-color: #f9cb9c; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: right;">
<span style="background-color: #f9cb9c; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: 10pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 700; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">746,91</span></div>
</td><td style="background-color: #f9cb9c; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: right;">
<span style="background-color: #f9cb9c; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: 10pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 700; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">100,00%</span></div>
</td></tr>
<tr style="height: 15.75pt;"><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><br /></td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><br /></td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><br /></td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #cccccc 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><br /></td></tr>
<tr style="height: 15.75pt;"><td style="background-color: #f9cb9c; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt;">
<span style="background-color: #f9cb9c; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: 10pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 700; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">FFPP</span></div>
</td><td style="background-color: #f9cb9c; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: right;">
<span style="background-color: #f9cb9c; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: 10pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 700; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">336,319</span></div>
</td><td style="background-color: #f9cb9c; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: right;">
<span style="background-color: #f9cb9c; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: 10pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 700; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">332,045</span></div>
</td><td style="background-color: #f9cb9c; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #cccccc 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: right;">
<span style="background-color: #f9cb9c; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: 10pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 700; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">42,83%</span></div>
</td></tr>
<tr style="height: 15.75pt;"><td style="border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: "arial"; font-size: 10pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">PNC</span></div>
</td><td style="border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: right;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: "arial"; font-size: 10pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">232,37</span></div>
</td><td style="border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: right;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: "arial"; font-size: 10pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">219,89</span></div>
</td><td style="background-color: #f9cb9c; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: right;">
<span style="background-color: #f9cb9c; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: 10pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 700; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">29,59%</span></div>
</td></tr>
<tr style="height: 15.75pt;"><td style="border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: "arial"; font-size: 10pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">PC</span></div>
</td><td style="border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: right;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: "arial"; font-size: 10pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">216,59</span></div>
</td><td style="border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: right;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: "arial"; font-size: 10pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">194,98</span></div>
</td><td style="background-color: #f9cb9c; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: right;">
<span style="background-color: #f9cb9c; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: 10pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 700; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">27,58%</span></div>
</td></tr>
<tr style="height: 15.75pt;"><td style="background-color: #f9cb9c; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt;">
<span style="background-color: #f9cb9c; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: 10pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 700; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">Total Pasivo</span></div>
</td><td style="background-color: #f9cb9c; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: right;">
<span style="background-color: #f9cb9c; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: 10pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 700; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">785,279</span></div>
</td><td style="background-color: #f9cb9c; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: right;">
<span style="background-color: #f9cb9c; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: 10pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 700; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">746,915</span></div>
</td><td style="background-color: #f9cb9c; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: right;">
<span style="background-color: #f9cb9c; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: 10pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 700; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">100,00%</span></div>
</td></tr>
</tbody></table>
</div>
<b style="font-weight: normal;"><br /></b>
<br />
<div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: "arial"; font-size: 11pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">Como podemos ver es una empresa bien capitalizada con más del 40% del total del activo en forma de patrimonio neto.</span></div>
<b style="font-weight: normal;"><br /></b>
<br />
<div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: "arial"; font-size: 11pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 700; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">Conociendo el PER del sector situado en 20,4 x el beneficio neto por acción</span><span style="background-color: transparent; color: black; font-family: "arial"; font-size: 11pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"> por el precio por acción, si lo multiplicamos por el beneficio neto en el 2016, nos da un resultado de --> 20,4 X 0,24= </span><span style="background-color: transparent; color: black; font-family: "arial"; font-size: 11pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 700; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">4,89 euros por acción</span><span style="background-color: transparent; color: black; font-family: "arial"; font-size: 11pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">. A todo esto le tenemos que sumar la previsión de beneficios futuros, ya que este precio ya es antiguo. Para eso utilizaremos los datos que esta semana nos presento la compañía para dar una previsión de beneficio por acción al finalizar el año 2017.</span></div>
<b style="font-weight: normal;"><br /></b>
<br />
<div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: "arial"; font-size: 11pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 700; text-decoration: underline; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">Datos primer trimestre del 2017. </span></div>
<b style="font-weight: normal;"><br /></b>
<br />
<div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: "arial"; font-size: 11pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 700; text-decoration: underline; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><img height="362" src="https://lh6.googleusercontent.com/MWggm6wADF3zUTfxy-sck0NDsjl0A2SQ2A5OLTGzpIrTmkBzV2wlOMUkc0yzprNuOv6RzJfOJfeZlSQ1wFfTGmoahF3vDmJSio8jQNXAcqjydDSJ2wvuOIoUVXrCoZ3TS2M7z-gv" style="border: none; transform: rotate(0rad);" width="400" /></span></div>
<b style="font-weight: normal;"><br /></b>
<br />
<div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: "arial"; font-size: 11pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">- Excelente evolución de las ventas, con un crecimiento a perímetro constante del 15,9%, destacando el crecimiento de Europa, Australia y EEUU.</span></div>
<div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: "arial"; font-size: 11pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">- Extraordinario desempeño del EBITDA gracias al incremento del volumen y a la mejora del apalancamiento operativo. El EBITDA, como indicador del crecimiento del EBIT recurrente, alcanza los 13 M €.</span></div>
<div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: "arial"; font-size: 11pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">- En términos de beneficios netos, la evolución para el mismo periodo de tiempo que el año anterior es muy positiva, fruto de la mejora operativa de la compañía y del aumento del volumen de actividad. </span></div>
<div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: "arial"; font-size: 11pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">- La deuda financiera (tener en cuenta que esta partida no se le resta la cuenta de caja del activo) se reduce un 3,7% en comparación al 1T del 2016.</span><br />
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: "arial"; font-size: 11pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><br /></span></div>
<div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: "arial"; font-size: 11pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">Todos estos indicadores hacen mucho más viable año tras año la empresa y siguen el plan estratégico; adelantándose un año al plan de crecimiento operativo y financiero marcado por Fluidra.</span></div>
<b style="font-weight: normal;"><br /></b>
<br />
<div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: "arial"; font-size: 11pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">Durante el primer tramo del año, la compañía ha realizado acciones con la finalidad de crecimiento mediante la inauguración de 4 nuevos centro Cash & Carry para incrementar la proximidad al instalador profesional en la zona; y la ampliación de las instalaciones de Socopa, pudiendo así atender el crecimiento y mejorar la eficiencia.</span><br />
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: "arial"; font-size: 11pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><br /></span></div>
<div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: "arial"; font-size: 11pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">Por otro lado, Fluidra ha desinvertido en ATH filial no estratégica de tratamiento de agua doméstico, por un importe de 12 M€.</span></div>
<b style="font-weight: normal;"><br /></b>
<br />
<div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: "arial"; font-size: 11pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">En temas de resultado financiero neto, vemos un crecimiento casi del 100% a razón de las divisas. Hecho que a diferencia del año pasado, afecto de forma positiva en la primera parte del año, el efecto es negativo por causa de las operaciones exportadoras e importadoras de todas las zonas geográficas en las que opera y tienen un tipo de cambio distinto. </span></div>
<b style="font-weight: normal;"><br /></b>
<br />
<div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: "arial"; font-size: 11pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><img height="324" src="https://lh4.googleusercontent.com/-TuRamkB-buzaIREY0rwVKfILCWENCCE8mnMZOLr2HKg-fTgr5mhhOVsawsjT1D9m47Gj34GVk4XKUJMBrcumw-Nd83bT6IXlZ4o0F_2OO1pVt18SV177nAuPb12FNJcBvyjBS1d" style="-webkit-transform: rotate(0.00rad); border: none; transform: rotate(0.00rad);" width="602" /></span></div>
<b style="font-weight: normal;"><br /></b>
<br />
<div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: "arial"; font-size: 11pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">- En España se tiene que tener en cuenta que el incremento del 8,6% incluye las ventas de dos meses de la empresa que Fluidra ha vendido, con la que en los próximos meses no se verá dicho incremento.</span></div>
<div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: "arial"; font-size: 11pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">- En el Centro y Norte de Europa evolucionan muy favorablemente impulsados por Alemania y Holanda, gracias a la aportación de SIBO (empresa adquirida a mediados del 2016). </span></div>
<div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: "arial"; font-size: 11pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">- En el Resto del Mundo, presenta una excelente evolución impulsada por las Americas, destacando EEUU, Brasil y Mexico. Países de los cuales en el año pasado tuvieron malos resultados, este primer trimestre se muestra el inicio de cambio de tendencia y recuperación con la que el impulso de las ventas seria mayor a finalizar 2017. </span></div>
<b style="font-weight: normal;"><br /></b>
<br />
<div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: "arial"; font-size: 11pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 700; text-decoration: underline; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">Conclusión/previsión al cerrar el 2017:</span></div>
<div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: "arial"; font-size: 11pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">Fluidra espera obtener unas ventas entre 745-765 M€ incrementando entre un 5 y un 7% las ventas. Un EBITDA entre 94-100 M€ incrementando un 17% y unos niveles de ROCE (EBIT) entorno al 11%.</span></div>
<b style="font-weight: normal;"><br /></b>
<br />
<div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: "arial"; font-size: 11pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">Si tenemos en cuenta el buen desempeño del negocio esperamos tener un crecimiento de las ventas de un 15%, siendo así un total de 820 M €, siendo un beneficio neto de 41,01 M€ al finalizar el ejercicio 2017. </span></div>
<b style="font-weight: normal;"><br /></b>
<br />
<div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: "arial"; font-size: 11pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">Dicho beneficio al dividirlo por el número de acciones de la compañía nos sale un total de 0,364 euros por acción. Haciendo el mismo procedimiento que para calcular el beneficio objetivo de la empresa = 0,364 X 20,4 = obtenemos </span><span style="background-color: transparent; color: black; font-family: "arial"; font-size: 11pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 700; text-decoration: underline; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">7,3 euros por acción; es decir un margen de seguridad (Beneficios) del +28% de rentabilidad simple.</span></div>
<br />
<span style="font-family: "arial"; font-size: 11pt; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">Aquí los datos y vosotros las acciones.</span><br />
<div>
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<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://www.blogger.com/blogger.g?blogID=4997037913860417882" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"></a></div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
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<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
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<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
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<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
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<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://www.blogger.com/blogger.g?blogID=4997037913860417882" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"></a></div>
<div dir="ltr" style="line-height: 1.2; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: "arial"; font-size: 11pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 700; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">Introducción: </span></div>
<b id="docs-internal-guid-59fc17d0-2efe-cfc7-c0ee-9d04a1e272ec" style="font-weight: normal;"><br /></b>
<br />
<div dir="ltr" style="line-height: 1.2; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: "arial"; font-size: 11pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 700; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">1) Puntos Fuertes: </span><span style="background-color: transparent; color: black; font-family: "arial"; font-size: 11pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 700; text-decoration: underline; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">¿Por qué Tubos Reunidos?</span></div>
<b style="font-weight: normal;"><br /></b>
<br />
<div dir="ltr" style="line-height: 1.2; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: "arial"; font-size: 11pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">- Más de 120 años de experiencia y con presencia internacional en el sector.</span></div>
<div dir="ltr" style="line-height: 1.2; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: white; color: #333333; font-family: "arial"; font-size: 11pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">- Tubos Reunidos es líder Global en segmentos de nicho especiales de productos tubulares de acero sin soldadura.</span></div>
<div dir="ltr" style="line-height: 1.2; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: "arial"; font-size: 11pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">- G</span><span style="background-color: white; color: #333333; font-family: "arial"; font-size: 11pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">ama diversificada de tuberías especiales con servicios de entrega, a la medida de sus requerimientos. Dando más valor añadido a los productos finales, pudiendo así incrementar los márgenes operativos (los veremos más adelante). </span></div>
<div dir="ltr" style="line-height: 1.2; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: white; color: #333333; font-family: "arial"; font-size: 11pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">- Los subsectores de actividad en los que opera dentro del sector de</span><span style="background-color: white; color: #333333; font-family: "arial"; font-size: 11pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 700; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"> Ingeniero y Bienes de Equipo</span><span style="background-color: white; color: #333333; font-family: "arial"; font-size: 11pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"> son: Industria energética (tanto del sector de petróleo y gas como de generación de energía eléctrica), y la </span><span style="background-color: white; color: #333333; font-family: "arial"; font-size: 11pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 700; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">industria petroquímica</span><span style="background-color: white; color: #333333; font-family: "arial"; font-size: 11pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">, así como utilizados para </span><span style="background-color: white; color: #333333; font-family: "arial"; font-size: 11pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 700; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">maquinaria</span><span style="background-color: white; color: #333333; font-family: "arial"; font-size: 11pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"> y </span><span style="background-color: white; color: #333333; font-family: "arial"; font-size: 11pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 700; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">aplicaciones industriales especiales</span><span style="background-color: white; color: #333333; font-family: "arial"; font-size: 11pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">. </span></div>
<div dir="ltr" style="line-height: 1.2; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: white; color: #333333; font-family: "arial"; font-size: 11pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">- Empresa está muy ligada a la evolución del precio del petróleo, ya que con unos precios de dicha materia prima en tendencia alcista y dando a sus extractores mayores márgenes de rentabilidad, da impulso al interés de todos ellos en incrementar la actividad de extracción para poner en mercado dicho producto. Resultado final; mayor demanda de tubos para extraer petróleo y gas. </span></div>
<div dir="ltr" style="line-height: 1.2; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: white; color: #333333; font-family: "arial"; font-size: 11pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">- Líneas de negocio: </span></div>
<ul style="margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt;">
<li dir="ltr" style="background-color: transparent; color: black; font-family: Arial; font-size: 10pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; list-style-type: disc; text-decoration: none; vertical-align: baseline;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.2; margin-bottom: 0pt; margin-top: 14pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: "arial"; font-size: 11pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">Tubos de diámetro exterior de hasta 7 pulgadas</span></div>
</li>
<li dir="ltr" style="background-color: transparent; color: black; font-family: Arial; font-size: 10pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; list-style-type: disc; text-decoration: none; vertical-align: baseline;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.2; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: "arial"; font-size: 11pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">Tubos de Gran diámetro</span></div>
</li>
<li dir="ltr" style="background-color: transparent; color: black; font-family: Arial; font-size: 10pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; list-style-type: disc; text-decoration: none; vertical-align: baseline;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.2; margin-bottom: 14pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: "arial"; font-size: 11pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">Distribución de tuberías y accesorios.</span></div>
</li>
</ul>
<div dir="ltr" style="line-height: 1.2; margin-bottom: 14pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: "arial"; font-size: 11pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">- El nivel de ventas del Grupo asignadas en base al país en que se localiza el cliente se realizan en los siguientes mercados:</span></div>
<div dir="ltr" style="line-height: 1.2; margin-bottom: 14pt; margin-top: 5pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: "arial"; font-size: 11pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><img height="274" src="https://lh6.googleusercontent.com/2LL_h_8DG9OwM3mxEIl6wk6uwZC4gLZyZ-NcIeqRR3dQX3jeb7RjUy4LpelibSICuhs7X76Fhj40Ivy_31i_lxvde2jZEsMD55_XeldM4xklJN7yZnW0ZKE8l1Uso4jfSdJbJnW9" style="-webkit-transform: rotate(0.00rad); border: none; transform: rotate(0.00rad);" width="645" /></span></div>
<div dir="ltr" style="line-height: 1.2; margin-bottom: 14pt; margin-top: 5pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: "arial"; font-size: 11pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">Siendo Estados Unidos el segundo mercado donde tiene un nivel de ventas más importante, equivalentes a un 20,3% del total en 2016.</span></div>
<b style="font-weight: normal;"><br /></b>
<br />
<div dir="ltr" style="line-height: 1.2; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; font-family: "arial"; font-size: 11pt; font-style: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><span style="color: orange;">- <u><b>Noticias a destacar: </b></u></span></span></div>
<b style="font-weight: normal;"><br /></b>
<br />
<ol style="margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt;">
<li dir="ltr" style="background-color: transparent; color: black; font-family: Arial; font-size: 11pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; list-style-type: lower-alpha; text-decoration: none; vertical-align: baseline;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.2; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: "arial"; font-size: 11pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">La importancia del Fracking. </span></div>
</li>
</ol>
<b style="font-weight: normal;"><br /></b>
<br />
<div dir="ltr" style="line-height: 1.2; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: "arial"; font-size: 11pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">"</span><span style="background-color: transparent; color: #333333; font-family: "arial"; font-size: 11pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">Las tres gráficas que resumen el ‘boom petrolero’ del fracking en EEUU"</span></div>
<b style="font-weight: normal;"><br /></b>
<br />
<div dir="ltr" style="line-height: 1.2; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: white; color: #333333; font-family: "arial"; font-size: 11pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">El impulso productivo que ha supuesto el desarrollo del </span><span style="background-color: white; color: #333333; font-family: "arial"; font-size: 11pt; font-style: italic; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">fracking</span><span style="background-color: white; color: #333333; font-family: "arial"; font-size: 11pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"> ha invertido por completo la tendencia del sector petrolero y, al calor de esta nueva tecnología, la producción diaria ha subido hasta </span><span style="background-color: white; color: #333333; font-family: "arial"; font-size: 11pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 700; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">alcanzar en 2015 una media de 9.400 millones de barriles al día, cerca del máximo histórico que se había registrado en 1970</span><span style="background-color: white; color: #333333; font-family: "arial"; font-size: 11pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">.</span></div>
<div dir="ltr" style="line-height: 1.2; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: "arial"; font-size: 11pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><img alt="http://s.libertaddigital.com/2016/12/22/Fracking-Petroleo-EEUU-1.png" height="224" src="https://lh6.googleusercontent.com/cJfzg1Uhq5UxHVC7WnTqAeqyw2oL0AGDpjmHB07VR8Y3s3Qd0LVI-W96hysvtZWJ_jIZ-6BviYue-fqwl_7IuP_avHg_rr2__0vi-I9UAQSWUy2HzSiyLxUEyssbvk5QEmnrCy242XhlZe0xxg" style="border: none; transform: rotate(0rad);" width="640" /></span></div>
<div dir="ltr" style="line-height: 1.2; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: white; color: #333333; font-family: "arial"; font-size: 11pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><span style="color: black; font-size: xx-small;">Fuente: http://www.libremercado.com/2016-12-31/las-tres-graficas-que-resumen-el-boom-petrolero-del-fracking-en-eeuu-1276589290/</span></span><br />
<span style="background-color: white; color: #333333; font-family: "arial"; font-size: 11pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><br /></span>
<span style="background-color: white; color: #333333; font-family: "arial"; font-size: 11pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">Algo similar ha ocurrido con </span><a href="http://www.eia.gov/dnav/pet/hist/LeafHandler.ashx?n=PET&s=RCRR01NUS_1&f=A" style="text-decoration: none;"><span style="background-color: white; color: #333333; font-family: "arial"; font-size: 11pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">las reservas probadas de crudo, que han aumentado de manera significativa</span></a><span style="background-color: white; color: #333333; font-family: "arial"; font-size: 11pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"> en los últimos años, pasando</span><span style="background-color: white; color: #333333; font-family: "arial"; font-size: 11pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 700; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"> de 19.100 a 32.300 millones de barriles entre 2008 y 2015.</span><span style="background-color: white; color: #333333; font-family: "arial"; font-size: 11pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"> La irrupción del </span><span style="background-color: white; color: #333333; font-family: "arial"; font-size: 11pt; font-style: italic; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">fracking </span><span style="background-color: white; color: #333333; font-family: "arial"; font-size: 11pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">también ha supuesto un punto de inflexión, ya que los datos observados en 2008 eran los más bajos desde 1940 pero los registrados en 2015 son los más altos desde finales de la década de 1970. </span><br />
<img alt="http://s.libertaddigital.com/2016/12/22/Fracking-Petroleo-EEUU-2.png" height="225" src="https://lh5.googleusercontent.com/2sDDldToSEN4Uy6HbZv_VCC3Lu-vmRK_Ju6xUkLXiE9Zu0HINN-cJ_06iYrs-fBExl8llN2SfbcEAtdueNrq0KL93y1zfhcpMWG3xx0GtZvt645UsuMlA_tI_ZbYV_1B8qJagz1vFkvnLJYrgA" style="border: none; font-family: arial; font-size: 11pt; transform: rotate(0rad); white-space: pre-wrap;" width="640" /></div>
<div dir="ltr" style="line-height: 1.2; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: #333333; font-family: "arial"; font-size: 11pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 700; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><span style="color: black; font-size: xx-small; font-weight: normal;">Fuente: http://www.libremercado.com/2016-12-31/las-tres-graficas-que-resumen-el-boom-petrolero-del-fracking-en-eeuu-1276589290/</span></span><br />
<span style="background-color: transparent; color: #333333; font-family: "arial"; font-size: 11pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 700; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><br /></span>
<span style="background-color: transparent; color: #333333; font-family: "arial"; font-size: 11pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 700; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">El incremento productivo que ha experimentado Estados Unidos desató una </span><span style="background-color: transparent; color: #333333; font-family: "arial"; font-size: 11pt; font-style: italic; font-variant: normal; font-weight: 700; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">guerra de precios </span><span style="background-color: transparent; color: #333333; font-family: "arial"; font-size: 11pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 700; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">por parte de la OPEP.</span><span style="background-color: transparent; color: #333333; font-family: "arial"; font-size: 11pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"> El objetivo era disparar el precio del oro negro hasta niveles inasumibles para las nuevas empresas del </span><span style="background-color: transparent; color: #333333; font-family: "arial"; font-size: 11pt; font-style: italic; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">fracking</span><span style="background-color: transparent; color: #333333; font-family: "arial"; font-size: 11pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">. Sin embargo, el mercado se ajustó con rapidez y, aunque muchos pozos cerraron, los más relevantes siguieron funcionando con relativa normalidad.</span></div>
<div dir="ltr" style="line-height: 1.2; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: #333333; font-family: "arial"; font-size: 11pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">Ahora, </span><span style="background-color: transparent; color: #333333; font-family: "arial"; font-size: 11pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 700; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">en lo que va de 2016, </span><a href="http://www.eleconomista.es/mercados-cotizaciones/noticias/8034274/12/16/La-subida-del-crudo-hace-que-se-reabran-200-pozos-de-fracking-desde-mayo.html" style="text-decoration: none;"><span style="background-color: transparent; color: #333333; font-family: "arial"; font-size: 11pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">el número de pozos de fracking con los que cuenta Estados Unidos ha pasado de cerca de 300 a más de 500</span></a><span style="background-color: transparent; color: #333333; font-family: "arial"; font-size: 11pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">, confirmando la reapertura de numerosas explotaciones que solo cerraron sus puertas temporalmente, para esquivar la </span><span style="background-color: transparent; color: #333333; font-family: "arial"; font-size: 11pt; font-style: italic; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">guerra de precios</span><span style="background-color: transparent; color: #333333; font-family: "arial"; font-size: 11pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"> de la OPEP. Y es que, </span><span style="background-color: transparent; color: #333333; font-family: "arial"; font-size: 11pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 700; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">conforme el crudo vuelve a cotizar por encima de los 50 dólares por barril, el </span><span style="background-color: transparent; color: #333333; font-family: "arial"; font-size: 11pt; font-style: italic; font-variant: normal; font-weight: 700; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">fracking</span><span style="background-color: transparent; color: #333333; font-family: "arial"; font-size: 11pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 700; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"> en EEUU vuelve a ser muy rentable</span><span style="background-color: transparent; color: #333333; font-family: "arial"; font-size: 11pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">.</span></div>
<b style="font-weight: normal;"><br /></b>
<br />
<div dir="ltr" style="line-height: 1.2; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: "arial"; font-size: xx-small; font-style: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">Fuente: http://www.libremercado.com/2016-12-31/las-tres-graficas-que-resumen-el-boom-petrolero-del-fracking-en-eeuu-1276589290/</span></div>
<b style="font-weight: normal;"><br /></b>
<br />
<ol start="2" style="margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt;">
<li dir="ltr" style="background-color: transparent; color: black; font-family: Arial; font-size: 11pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; list-style-type: lower-alpha; text-decoration: none; vertical-align: baseline;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.2; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: "arial"; font-size: 11pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">Artículo empresa Tubos Reunidos. Evolución primeros meses ejercicio 2017. </span></div>
</li>
</ol>
<b style="font-weight: normal;"><br /></b>
<br />
<div dir="ltr" style="line-height: 1.2; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: "arial"; font-size: 11pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">Tubos Reunidos inicia 2017 con una incremento de la cartera de pedidos un 69% más que la del año anterior, gracias a su Plan de Transformación y su implantación industrial en EE.UU a través de la adquisición del negocio de Rotary Drilling Tools USA. </span><br />
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: "arial"; font-size: 11pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><br /></span></div>
<div dir="ltr" style="line-height: 1.2; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: "arial"; font-size: xx-small; font-style: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">Fuente: http://www.tubosreunidos.com/es/sala-prensa/noticia-desarrollada.php?i=89</span></div>
<b style="font-weight: normal;"><br /></b>
<br />
<div dir="ltr" style="line-height: 1.2; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: "arial"; font-size: 11pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">Al unir los dos artículos, se muestra que gracias al incremento de contratación y la mayor capacidad del grupo en una rápida recuperación del mercado Norteamericano, esperamos una reversión de la situación delicada que en los últimos dos años se ha visto la compañía. </span></div>
<b style="font-weight: normal;"><br /></b>
<br />
<div dir="ltr" style="line-height: 1.2; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: "arial"; font-size: 11pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 700; text-decoration: underline; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">Análisis Fundamental mediante ratios financieros:</span><span style="background-color: transparent; color: black; font-family: "arial"; font-size: 11pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"> (al no tener las cuentas anuales auditadas utilizaremos las cuentas facilitadas por la empresa según su informe semestral)</span></div>
<b style="font-weight: normal;"><br /></b>
<br />
<b style="font-weight: normal;"><br /></b>
<br />
<div dir="ltr" style="line-height: 1.2; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: "arial"; font-size: 11pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">- </span><span style="background-color: transparent; color: black; font-family: "arial"; font-size: 11pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 700; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">Margen bruto</span><span style="background-color: transparent; color: black; font-family: "arial"; font-size: 11pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"> = Total Ingresos - Total Aprovisionamientos = 201.423 - 153.682= +47.741 miles de euros. </span><span style="background-color: transparent; color: black; font-family: "arial"; font-size: 11pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 700; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">Equivalente al 25% sobre el total de las ventas.</span></div>
<b style="font-weight: normal;"><br /></b>
<br />
<div dir="ltr" style="margin-left: -2.25pt;">
<table style="border-collapse: collapse; border: none;"><colgroup><col width="240"></col><col width="61"></col><col width="48"></col><col width="92"></col></colgroup><tbody>
<tr style="height: 15pt;"><td style="background-color: #ff9900; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #cccccc 0.75pt; padding: 1.5pt 2.25pt 1.5pt 2.25pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.2; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: x-small; font-style: normal; font-variant-caps: normal; font-variant-ligatures: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">(miles de €)</span></div>
</td><td style="background-color: #ff9900; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #cccccc 0.75pt; padding: 1.5pt 2.25pt 1.5pt 2.25pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.2; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;">
<span style="background-color: transparent; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: x-small; font-style: normal; font-variant-caps: normal; font-variant-ligatures: normal; font-weight: 700; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">2016</span></div>
</td><td style="background-color: #ff9900; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #cccccc 0.75pt; padding: 1.5pt 2.25pt 1.5pt 2.25pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.2; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;">
<span style="background-color: transparent; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: x-small; font-style: normal; font-variant-caps: normal; font-variant-ligatures: normal; font-weight: 700; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">2015</span></div>
</td><td style="background-color: #ff9900; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #cccccc 0.75pt; padding: 1.5pt 2.25pt 1.5pt 2.25pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.2; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;">
<span style="background-color: transparent; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: x-small; font-style: normal; font-variant-caps: normal; font-variant-ligatures: normal; font-weight: 700; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">% 2016/2015</span></div>
</td></tr>
<tr style="height: 15pt;"><td style="background-color: #f9cb9c; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 1.5pt 2.25pt 1.5pt 2.25pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.2; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: x-small; font-style: normal; font-variant-caps: normal; font-variant-ligatures: normal; font-weight: 700; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">VENTAS</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 1.5pt 2.25pt 1.5pt 2.25pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.2; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;">
<span style="background-color: transparent; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: x-small; font-style: normal; font-variant-caps: normal; font-variant-ligatures: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">195</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 1.5pt 2.25pt 1.5pt 2.25pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.2; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;">
<span style="background-color: transparent; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: x-small; font-style: normal; font-variant-caps: normal; font-variant-ligatures: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">278</span></div>
</td><td style="border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 1.5pt 2.25pt 1.5pt 2.25pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.2; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: "arial"; font-size: x-small; font-style: normal; font-variant-caps: normal; font-variant-ligatures: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">-29,86%</span></div>
</td></tr>
<tr style="height: 15pt;"><td style="background-color: #f9cb9c; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 1.5pt 2.25pt 1.5pt 2.25pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.2; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt;">
<span style="background-color: transparent; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: x-small; font-style: normal; font-variant-caps: normal; font-variant-ligatures: normal; font-weight: 700; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">Ebitda</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 1.5pt 2.25pt 1.5pt 2.25pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.2; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;">
<span style="background-color: transparent; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: x-small; font-style: normal; font-variant-caps: normal; font-variant-ligatures: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">-27</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 1.5pt 2.25pt 1.5pt 2.25pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.2; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;">
<span style="background-color: transparent; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: x-small; font-style: normal; font-variant-caps: normal; font-variant-ligatures: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">4</span></div>
</td><td style="border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 1.5pt 2.25pt 1.5pt 2.25pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.2; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: "arial"; font-size: x-small; font-style: normal; font-variant-caps: normal; font-variant-ligatures: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">-775,00%</span></div>
</td></tr>
<tr style="height: 15pt;"><td style="background-color: #f9cb9c; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 1.5pt 2.25pt 1.5pt 2.25pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.2; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt;">
<span style="background-color: transparent; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: x-small; font-style: normal; font-variant-caps: normal; font-variant-ligatures: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">Margen ebit%</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 1.5pt 2.25pt 1.5pt 2.25pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.2; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;">
<span style="background-color: transparent; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: x-small; font-style: normal; font-variant-caps: normal; font-variant-ligatures: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">-13,85%</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 1.5pt 2.25pt 1.5pt 2.25pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.2; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;">
<span style="background-color: transparent; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: x-small; font-style: normal; font-variant-caps: normal; font-variant-ligatures: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">1,44%</span></div>
</td><td style="border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 1.5pt 2.25pt 1.5pt 2.25pt; vertical-align: bottom;"><span style="font-size: x-small;"><br /></span></td></tr>
<tr style="height: 15pt;"><td style="background-color: #f9cb9c; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 1.5pt 2.25pt 1.5pt 2.25pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.2; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt;">
<span style="background-color: transparent; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: x-small; font-style: normal; font-variant-caps: normal; font-variant-ligatures: normal; font-weight: 700; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">AMORTIZACIONES</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 1.5pt 2.25pt 1.5pt 2.25pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.2; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;">
<span style="background-color: transparent; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: x-small; font-style: normal; font-variant-caps: normal; font-variant-ligatures: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">16</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 1.5pt 2.25pt 1.5pt 2.25pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.2; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;">
<span style="background-color: transparent; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: x-small; font-style: normal; font-variant-caps: normal; font-variant-ligatures: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">20</span></div>
</td><td style="border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 1.5pt 2.25pt 1.5pt 2.25pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.2; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: "arial"; font-size: x-small; font-style: normal; font-variant-caps: normal; font-variant-ligatures: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">-20,00%</span></div>
</td></tr>
<tr style="height: 15pt;"><td style="background-color: #f9cb9c; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 1.5pt 2.25pt 1.5pt 2.25pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.2; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt;">
<span style="background-color: transparent; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: x-small; font-style: normal; font-variant-caps: normal; font-variant-ligatures: normal; font-weight: 700; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">EBIT</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 1.5pt 2.25pt 1.5pt 2.25pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.2; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;">
<span style="background-color: transparent; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: x-small; font-style: normal; font-variant-caps: normal; font-variant-ligatures: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">-43</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 1.5pt 2.25pt 1.5pt 2.25pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.2; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;">
<span style="background-color: transparent; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: x-small; font-style: normal; font-variant-caps: normal; font-variant-ligatures: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">-16</span></div>
</td><td style="border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 1.5pt 2.25pt 1.5pt 2.25pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.2; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: "arial"; font-size: x-small; font-style: normal; font-variant-caps: normal; font-variant-ligatures: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">-168,75%</span></div>
</td></tr>
<tr style="height: 15pt;"><td style="background-color: #f9cb9c; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 1.5pt 2.25pt 1.5pt 2.25pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.2; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt;">
<span style="background-color: transparent; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: x-small; font-style: normal; font-variant-caps: normal; font-variant-ligatures: normal; font-weight: 700; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">GASTOS FINANCIEROS netos</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 1.5pt 2.25pt 1.5pt 2.25pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.2; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;">
<span style="background-color: transparent; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: x-small; font-style: normal; font-variant-caps: normal; font-variant-ligatures: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">-6,8</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 1.5pt 2.25pt 1.5pt 2.25pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.2; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;">
<span style="background-color: transparent; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: x-small; font-style: normal; font-variant-caps: normal; font-variant-ligatures: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">-5,7</span></div>
</td><td style="border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 1.5pt 2.25pt 1.5pt 2.25pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.2; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: "arial"; font-size: x-small; font-style: normal; font-variant-caps: normal; font-variant-ligatures: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">-19,30%</span></div>
</td></tr>
<tr style="height: 15pt;"><td style="background-color: #f9cb9c; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 1.5pt 2.25pt 1.5pt 2.25pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.2; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt;">
<span style="background-color: transparent; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: x-small; font-style: normal; font-variant-caps: normal; font-variant-ligatures: normal; font-weight: 700; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">BENEFICIOS ANTES IMPUESTOS</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 1.5pt 2.25pt 1.5pt 2.25pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.2; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;">
<span style="background-color: transparent; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: x-small; font-style: normal; font-variant-caps: normal; font-variant-ligatures: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">-49</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 1.5pt 2.25pt 1.5pt 2.25pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.2; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;">
<span style="background-color: transparent; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: x-small; font-style: normal; font-variant-caps: normal; font-variant-ligatures: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">-22,5</span></div>
</td><td style="border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 1.5pt 2.25pt 1.5pt 2.25pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.2; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: "arial"; font-size: x-small; font-style: normal; font-variant-caps: normal; font-variant-ligatures: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">-117,78%</span></div>
</td></tr>
<tr style="height: 15pt;"><td style="background-color: #f9cb9c; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 1.5pt 2.25pt 1.5pt 2.25pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.2; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt;">
<span style="background-color: transparent; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: x-small; font-style: normal; font-variant-caps: normal; font-variant-ligatures: normal; font-weight: 700; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">IMPUESTOS</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 1.5pt 2.25pt 1.5pt 2.25pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.2; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;">
<span style="background-color: transparent; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: x-small; font-style: normal; font-variant-caps: normal; font-variant-ligatures: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">0,7</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 1.5pt 2.25pt 1.5pt 2.25pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.2; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;">
<span style="background-color: transparent; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: x-small; font-style: normal; font-variant-caps: normal; font-variant-ligatures: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">7,5</span></div>
</td><td style="border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 1.5pt 2.25pt 1.5pt 2.25pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.2; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: "arial"; font-size: x-small; font-style: normal; font-variant-caps: normal; font-variant-ligatures: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">-90,67%</span></div>
</td></tr>
<tr style="height: 15pt;"><td style="background-color: #f9cb9c; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 1.5pt 2.25pt 1.5pt 2.25pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.2; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt;">
<span style="background-color: transparent; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: x-small; font-style: normal; font-variant-caps: normal; font-variant-ligatures: normal; font-weight: 700; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">BENEFICIO NETO</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 1.5pt 2.25pt 1.5pt 2.25pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.2; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;">
<span style="background-color: transparent; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: x-small; font-style: normal; font-variant-caps: normal; font-variant-ligatures: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">-51</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 1.5pt 2.25pt 1.5pt 2.25pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.2; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;">
<span style="background-color: transparent; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: x-small; font-style: normal; font-variant-caps: normal; font-variant-ligatures: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">-16</span></div>
</td><td style="border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 1.5pt 2.25pt 1.5pt 2.25pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.2; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: "arial"; font-size: x-small; font-style: normal; font-variant-caps: normal; font-variant-ligatures: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">-218,75%</span></div>
</td></tr>
</tbody></table>
</div>
<b style="font-weight: normal;"><br /></b>
<br />
<div dir="ltr" style="line-height: 1.2; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: "arial"; font-size: 11pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">Teniendo en cuenta el nivel de las ventas en el 2016, la empresa no es viable a largo plazo con la situación economica entre el 2015-2016, ya que sus niveles de costes operativos son más grandes que los que la misma empresa genera durante un ejercicio. Las principales soluciones en estas situaciones consisten en hacer una restructuración empresarial que comportaría una reducción de la plantilla (44% del total de las ventas del 2016) y asi reducir los gastos fijos o volver a generar esa cartera de clientes que comportaría la vuelta a la generación de caja normalizada para la empresa, revertiendo asi la tendencia de resultados negativos en los ultimos años. </span></div>
<b style="font-weight: normal;"><br /></b>
<br />
<div dir="ltr" style="line-height: 1.2; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: "arial"; font-size: 11pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">Como ya hemos analizado la situación económica del sector mediante los artículos, podemos atrevernos a decir que la segunda opción será la que veremos durante el 2017. </span></div>
<b style="font-weight: normal;"><br /></b>
<br />
<div dir="ltr" style="line-height: 1.2; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: "arial"; font-size: 11pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">En término de ratios y datos económicos, no son significativos, ya que nos encontramos con una compañía con pérdidas, beneficio neto negativo y Ebitda negativo. Cuando nos sucede esto, los ratios que podemos utilizar para poder determinar la situación de la empresa siendo estos significativos seria estos tres: P/VC, EV/ventas, y Deuda financiera/Total Pasivo</span></div>
<b style="font-weight: normal;"><br /></b>
<br />
<div dir="ltr" style="margin-left: -2.25pt;">
<table style="border-collapse: collapse; border: none;"><colgroup><col width="295"></col><col width="61"></col><col width="53"></col></colgroup><tbody>
<tr style="height: 15pt;"><td style="background-color: #ff9900; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #cccccc 0.75pt; padding: 1.5pt 2.25pt 1.5pt 2.25pt; vertical-align: bottom;"><span style="font-size: x-small;"><br /></span></td><td style="background-color: #ff9900; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #cccccc 0.75pt; padding: 1.5pt 2.25pt 1.5pt 2.25pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.2; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;">
<span style="background-color: transparent; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: x-small; font-style: normal; font-variant-caps: normal; font-variant-ligatures: normal; font-weight: 700; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">2016</span></div>
</td><td style="background-color: #ff9900; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #cccccc 0.75pt; padding: 1.5pt 2.25pt 1.5pt 2.25pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.2; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;">
<span style="background-color: transparent; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: x-small; font-style: normal; font-variant-caps: normal; font-variant-ligatures: normal; font-weight: 700; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">2015</span></div>
</td></tr>
<tr style="height: 15pt;"><td style="border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 1.5pt 2.25pt 1.5pt 2.25pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.2; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: white; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: x-small; font-style: normal; font-variant-caps: normal; font-variant-ligatures: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">ROE (beneficio neto/FFPP)</span></div>
</td><td style="border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 1.5pt 2.25pt 1.5pt 2.25pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.2; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;">
<span style="background-color: white; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: x-small; font-style: normal; font-variant-caps: normal; font-variant-ligatures: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">-28,02%</span></div>
</td><td style="border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 1.5pt 2.25pt 1.5pt 2.25pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.2; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;">
<span style="background-color: white; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: x-small; font-style: normal; font-variant-caps: normal; font-variant-ligatures: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">-6,56%</span></div>
</td></tr>
<tr style="height: 15pt;"><td style="border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 1.5pt 2.25pt 1.5pt 2.25pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.2; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: white; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: x-small; font-style: normal; font-variant-caps: normal; font-variant-ligatures: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">ROA (EBIT/activo)</span></div>
</td><td style="border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 1.5pt 2.25pt 1.5pt 2.25pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.2; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;">
<span style="background-color: white; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: x-small; font-style: normal; font-variant-caps: normal; font-variant-ligatures: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">-7,43%</span></div>
</td><td style="border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 1.5pt 2.25pt 1.5pt 2.25pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.2; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;">
<span style="background-color: white; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: x-small; font-style: normal; font-variant-caps: normal; font-variant-ligatures: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">-2,49%</span></div>
</td></tr>
<tr style="height: 15pt;"><td style="border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 1.5pt 2.25pt 1.5pt 2.25pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.2; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: white; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: x-small; font-style: normal; font-variant-caps: normal; font-variant-ligatures: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">PER (Precio x acción/Beneficio x acción)</span></div>
</td><td style="border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 1.5pt 2.25pt 1.5pt 2.25pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.2; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;">
<span style="background-color: white; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: x-small; font-style: normal; font-variant-caps: normal; font-variant-ligatures: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">-3,44</span></div>
</td><td style="border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 1.5pt 2.25pt 1.5pt 2.25pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.2; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;">
<span style="background-color: white; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: x-small; font-style: normal; font-variant-caps: normal; font-variant-ligatures: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">-10,97</span></div>
</td></tr>
<tr style="height: 15pt;"><td style="border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 1.5pt 2.25pt 1.5pt 2.25pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.2; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: white; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: x-small; font-style: normal; font-variant-caps: normal; font-variant-ligatures: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">EV/Ebitda</span></div>
</td><td style="border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 1.5pt 2.25pt 1.5pt 2.25pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.2; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;">
<span style="background-color: white; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: x-small; font-style: normal; font-variant-caps: normal; font-variant-ligatures: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">-13,74</span></div>
</td><td style="border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 1.5pt 2.25pt 1.5pt 2.25pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.2; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;">
<span style="background-color: white; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: x-small; font-style: normal; font-variant-caps: normal; font-variant-ligatures: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">86,96</span></div>
</td></tr>
<tr style="height: 15pt;"><td style="border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 1.5pt 2.25pt 1.5pt 2.25pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.2; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: white; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: x-small; font-style: normal; font-variant-caps: normal; font-variant-ligatures: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">DF</span></div>
</td><td style="border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 1.5pt 2.25pt 1.5pt 2.25pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.2; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;">
<span style="background-color: white; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: x-small; font-style: normal; font-variant-caps: normal; font-variant-ligatures: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">203,02</span></div>
</td><td style="border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 1.5pt 2.25pt 1.5pt 2.25pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.2; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;">
<span style="background-color: white; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: x-small; font-style: normal; font-variant-caps: normal; font-variant-ligatures: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">199,2</span></div>
</td></tr>
<tr style="height: 15pt;"><td style="border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 1.5pt 2.25pt 1.5pt 2.25pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.2; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: white; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: x-small; font-style: normal; font-variant-caps: normal; font-variant-ligatures: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">DFN</span></div>
</td><td style="border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 1.5pt 2.25pt 1.5pt 2.25pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.2; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;">
<span style="background-color: white; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: x-small; font-style: normal; font-variant-caps: normal; font-variant-ligatures: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">195,4</span></div>
</td><td style="border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 1.5pt 2.25pt 1.5pt 2.25pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.2; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;">
<span style="background-color: white; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: x-small; font-style: normal; font-variant-caps: normal; font-variant-ligatures: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">172,3</span></div>
</td></tr>
<tr style="height: 15pt;"><td style="border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 1.5pt 2.25pt 1.5pt 2.25pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.2; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: white; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: x-small; font-style: normal; font-variant-caps: normal; font-variant-ligatures: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">Deuda financiera neta/Ebitda</span></div>
</td><td style="border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 1.5pt 2.25pt 1.5pt 2.25pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.2; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;">
<span style="background-color: white; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: x-small; font-style: normal; font-variant-caps: normal; font-variant-ligatures: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">-7,24</span></div>
</td><td style="border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 1.5pt 2.25pt 1.5pt 2.25pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.2; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;">
<span style="background-color: white; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: x-small; font-style: normal; font-variant-caps: normal; font-variant-ligatures: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">43,08</span></div>
</td></tr>
<tr style="height: 15pt;"><td style="border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 1.5pt 2.25pt 1.5pt 2.25pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.2; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: white; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: x-small; font-style: normal; font-variant-caps: normal; font-variant-ligatures: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">ROCE= Ebit*(1-imp)/capital empleado</span></div>
</td><td style="border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 1.5pt 2.25pt 1.5pt 2.25pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.2; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;">
<span style="background-color: white; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: x-small; font-style: normal; font-variant-caps: normal; font-variant-ligatures: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">-7,41%</span></div>
</td><td style="border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 1.5pt 2.25pt 1.5pt 2.25pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.2; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;">
<span style="background-color: white; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: x-small; font-style: normal; font-variant-caps: normal; font-variant-ligatures: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">-2,30%</span></div>
</td></tr>
<tr style="height: 15pt;"><td style="border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 1.5pt 2.25pt 1.5pt 2.25pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.2; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: white; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: x-small; font-style: normal; font-variant-caps: normal; font-variant-ligatures: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">Capital empleado (Fondo maniobra + A.Fijo)</span></div>
</td><td style="border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 1.5pt 2.25pt 1.5pt 2.25pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.2; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;">
<span style="background-color: white; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: x-small; font-style: normal; font-variant-caps: normal; font-variant-ligatures: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">406</span></div>
</td><td style="border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 1.5pt 2.25pt 1.5pt 2.25pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.2; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;">
<span style="background-color: white; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: x-small; font-style: normal; font-variant-caps: normal; font-variant-ligatures: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">486</span></div>
</td></tr>
<tr style="height: 15pt;"><td style="border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 1.5pt 2.25pt 1.5pt 2.25pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.2; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: white; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: x-small; font-style: normal; font-variant-caps: normal; font-variant-ligatures: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">ROIC = (BN-Dividendo)/FFPP</span></div>
</td><td style="border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 1.5pt 2.25pt 1.5pt 2.25pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.2; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;">
<span style="background-color: white; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: x-small; font-style: normal; font-variant-caps: normal; font-variant-ligatures: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">-28,02%</span></div>
</td><td style="border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 1.5pt 2.25pt 1.5pt 2.25pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.2; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;">
<span style="background-color: white; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: x-small; font-style: normal; font-variant-caps: normal; font-variant-ligatures: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">-6,56%</span></div>
</td></tr>
<tr style="height: 15pt;"><td style="border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 1.5pt 2.25pt 1.5pt 2.25pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.2; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: white; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: x-small; font-style: normal; font-variant-caps: normal; font-variant-ligatures: normal; font-weight: 700; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">Valor Contable (FFPP/nº acciones)</span></div>
</td><td style="border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 1.5pt 2.25pt 1.5pt 2.25pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.2; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;">
<span style="background-color: white; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: x-small; font-style: normal; font-variant-caps: normal; font-variant-ligatures: normal; font-weight: 700; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">1,04</span></div>
</td><td style="border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 1.5pt 2.25pt 1.5pt 2.25pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.2; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;">
<span style="background-color: white; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: x-small; font-style: normal; font-variant-caps: normal; font-variant-ligatures: normal; font-weight: 700; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">1,40</span></div>
</td></tr>
<tr style="height: 15pt;"><td style="border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 1.5pt 2.25pt 1.5pt 2.25pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.2; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: white; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: x-small; font-style: normal; font-variant-caps: normal; font-variant-ligatures: normal; font-weight: 700; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">Precio/valor contable</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 1.5pt 2.25pt 1.5pt 2.25pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.2; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;">
<span style="background-color: transparent; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: x-small; font-style: normal; font-variant-caps: normal; font-variant-ligatures: normal; font-weight: 700; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">0,96</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 1.5pt 2.25pt 1.5pt 2.25pt; vertical-align: bottom;"><span style="font-size: x-small;"><br /></span></td></tr>
<tr style="height: 15pt;"><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 1.5pt 2.25pt 1.5pt 2.25pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.2; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: x-small; font-style: normal; font-variant-caps: normal; font-variant-ligatures: normal; font-weight: 700; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">EV/Ventas</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 1.5pt 2.25pt 1.5pt 2.25pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.2; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;">
<span style="background-color: transparent; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: x-small; font-style: normal; font-variant-caps: normal; font-variant-ligatures: normal; font-weight: 700; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">1,90</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 1.5pt 2.25pt 1.5pt 2.25pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.2; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;">
<span style="background-color: transparent; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: x-small; font-style: normal; font-variant-caps: normal; font-variant-ligatures: normal; font-weight: 700; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">0,62</span></div>
</td></tr>
<tr style="height: 15pt;"><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 1.5pt 2.25pt 1.5pt 2.25pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.2; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: x-small; font-style: normal; font-variant-caps: normal; font-variant-ligatures: normal; font-weight: 700; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">Deuda Financiera/Patrimonio</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 1.5pt 2.25pt 1.5pt 2.25pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.2; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;">
<span style="background-color: transparent; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: x-small; font-style: normal; font-variant-caps: normal; font-variant-ligatures: normal; font-weight: 700; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">1,12</span></div>
</td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 1.5pt 2.25pt 1.5pt 2.25pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.2; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;">
<span style="background-color: transparent; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: x-small; font-style: normal; font-variant-caps: normal; font-variant-ligatures: normal; font-weight: 700; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">0,82</span></div>
</td></tr>
</tbody></table>
</div>
<b style="font-weight: normal;"><br /></b>
<br />
<ol style="margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt;">
<li dir="ltr" style="background-color: transparent; color: black; font-family: Arial; font-size: 11pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; list-style-type: lower-alpha; text-decoration: none; vertical-align: baseline;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.2; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: "arial"; font-size: 11pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">EV/Ventas= ratio financiero utilizado en la valoración de empresas por múltiplos. Por lo que el valor de la empresa es 1,9 veces el volumen de ventas. Ratios que sirve para comparar empresas del mismo sector. </span></div>
</li>
<li dir="ltr" style="background-color: transparent; color: black; font-family: Arial; font-size: 11pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; list-style-type: lower-alpha; text-decoration: none; vertical-align: baseline;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.2; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: "arial"; font-size: 11pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">Precio/valor Contable= Con valor inferior a 1, nos indica que el valor de la empresa en términos de balance es por un importe superior que el valor de mercado de las acciones con precio de 1,01 euros por acción. El valor contable para el 2016 era de 1,04 euros por acción, es decir, si tenemos en cuenta que la deuda de la empresa es pagada con el total del activo, el valor de cada acción seria del 1,04. Superior al precio de mercado actual. </span></div>
</li>
<li dir="ltr" style="background-color: transparent; color: black; font-family: Arial; font-size: 11pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; list-style-type: lower-alpha; text-decoration: none; vertical-align: baseline;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.2; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: "arial"; font-size: 11pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">El ratio de apalancamiento financiero muestra un nivel de deuda financiera superior al total del patrimonio neto de la compañía un 12% superior. Resultado dentro de lo razonable si consideramos que estamos analizando una empresa que necesita un nivel de activo muy grande a razón del sus necesidades de producción. </span></div>
</li>
</ol>
<b style="font-weight: normal;"><br /></b>
<br />
<div dir="ltr" style="line-height: 1.2; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: "arial"; font-size: 11pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">En tema de masas patrimoniales, destacaremos los siguientes puntos:</span></div>
<ul style="margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt;">
<li dir="ltr" style="background-color: transparent; color: black; font-family: Arial; font-size: 11pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; list-style-type: disc; text-decoration: none; vertical-align: baseline;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.2; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: "arial"; font-size: 11pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">Fondos Propios quivalentes al 31,43%, reducción en los ultimos ejercicios por las perdidas acumuladas.</span></div>
</li>
<li dir="ltr" style="background-color: transparent; color: black; font-family: Arial; font-size: 11pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; list-style-type: disc; text-decoration: none; vertical-align: baseline;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.2; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: "arial"; font-size: 11pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">Fondo de maniobra (AC-PC) negativo, ya que la empresa ha podido reducir la partida de Acreedores (clientes), la partida de las existencias y el efectivo (Cash); un 19%, un 38% y un 28% respectivamente en comparación al 2015. Mientras que las deudas financieras a acorto plazo han incrementado un 42% en el mismo ejercicio. </span></div>
</li>
</ul>
<b style="font-weight: normal;"><br /></b>
<br />
<div dir="ltr" style="margin-left: 0pt;">
<table style="border-collapse: collapse; border: none;"><colgroup><col width="296"></col><col width="89"></col><col width="89"></col><col width="92"></col></colgroup><tbody>
<tr style="height: 0pt;"><td style="border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.2; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: "arial"; font-size: x-small; font-style: normal; font-variant-caps: normal; font-variant-ligatures: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">ANC</span></div>
</td><td style="border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.2; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: "arial"; font-size: x-small; font-style: normal; font-variant-caps: normal; font-variant-ligatures: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">444</span></div>
</td><td style="border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.2; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: "arial"; font-size: x-small; font-style: normal; font-variant-caps: normal; font-variant-ligatures: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">439</span></div>
</td><td style="border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.2; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: "arial"; font-size: x-small; font-style: normal; font-variant-caps: normal; font-variant-ligatures: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">76,68%</span></div>
</td></tr>
<tr style="height: 0pt;"><td style="border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.2; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: "arial"; font-size: x-small; font-style: normal; font-variant-caps: normal; font-variant-ligatures: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">AC</span></div>
</td><td style="border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.2; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: "arial"; font-size: x-small; font-style: normal; font-variant-caps: normal; font-variant-ligatures: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">135</span></div>
</td><td style="border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.2; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: "arial"; font-size: x-small; font-style: normal; font-variant-caps: normal; font-variant-ligatures: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">203</span></div>
</td><td style="border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.2; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: "arial"; font-size: x-small; font-style: normal; font-variant-caps: normal; font-variant-ligatures: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">23,32%</span></div>
</td></tr>
<tr style="height: 0pt;"><td style="background-color: #f9cb9c; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.2; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: #f9cb9c; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: x-small; font-style: normal; font-variant-caps: normal; font-variant-ligatures: normal; font-weight: 700; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">Total Activo</span></div>
</td><td style="background-color: #f9cb9c; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.2; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;">
<span style="background-color: #f9cb9c; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: x-small; font-style: normal; font-variant-caps: normal; font-variant-ligatures: normal; font-weight: 700; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">579</span></div>
</td><td style="background-color: #f9cb9c; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.2; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;">
<span style="background-color: #f9cb9c; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: x-small; font-style: normal; font-variant-caps: normal; font-variant-ligatures: normal; font-weight: 700; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">642</span></div>
</td><td style="border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.2; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: "arial"; font-size: x-small; font-style: normal; font-variant-caps: normal; font-variant-ligatures: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">100,00%</span></div>
</td></tr>
<tr style="height: 0pt;"><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><span style="font-size: x-small;"><br /></span></td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><span style="font-size: x-small;"><br /></span></td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><span style="font-size: x-small;"><br /></span></td><td style="background-color: white; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><span style="font-size: x-small;"><br /></span></td></tr>
<tr style="height: 0pt;"><td style="background-color: #f9cb9c; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.2; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: #f9cb9c; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: x-small; font-style: normal; font-variant-caps: normal; font-variant-ligatures: normal; font-weight: 700; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">FFPP</span></div>
</td><td style="background-color: #f9cb9c; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.2; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;">
<span style="background-color: #f9cb9c; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: x-small; font-style: normal; font-variant-caps: normal; font-variant-ligatures: normal; font-weight: 700; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">182</span></div>
</td><td style="background-color: #f9cb9c; border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.2; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;">
<span style="background-color: #f9cb9c; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: x-small; font-style: normal; font-variant-caps: normal; font-variant-ligatures: normal; font-weight: 700; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">244</span></div>
</td><td style="border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.2; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: "arial"; font-size: x-small; font-style: normal; font-variant-caps: normal; font-variant-ligatures: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">31,43%</span></div>
</td></tr>
<tr style="height: 0pt;"><td style="border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.2; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: "arial"; font-size: x-small; font-style: normal; font-variant-caps: normal; font-variant-ligatures: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">PNC</span></div>
</td><td style="border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.2; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: "arial"; font-size: x-small; font-style: normal; font-variant-caps: normal; font-variant-ligatures: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">224</span></div>
</td><td style="border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.2; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: "arial"; font-size: x-small; font-style: normal; font-variant-caps: normal; font-variant-ligatures: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">241</span></div>
</td><td style="border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.2; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: "arial"; font-size: x-small; font-style: normal; font-variant-caps: normal; font-variant-ligatures: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">38,69%</span></div>
</td></tr>
<tr style="height: 0pt;"><td style="border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.2; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: "arial"; font-size: x-small; font-style: normal; font-variant-caps: normal; font-variant-ligatures: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">PC</span></div>
</td><td style="border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.2; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: "arial"; font-size: x-small; font-style: normal; font-variant-caps: normal; font-variant-ligatures: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">173</span></div>
</td><td style="border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.2; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: "arial"; font-size: x-small; font-style: normal; font-variant-caps: normal; font-variant-ligatures: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">156</span></div>
</td><td style="border-bottom: solid #000000 0.75pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.2; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: "arial"; font-size: x-small; font-style: normal; font-variant-caps: normal; font-variant-ligatures: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">29,88%</span></div>
</td></tr>
<tr style="height: 0pt;"><td style="background-color: #f9cb9c; border-bottom: solid #000000 0pt; border-left: solid #000000 0pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.2; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: #f9cb9c; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: x-small; font-style: normal; font-variant-caps: normal; font-variant-ligatures: normal; font-weight: 700; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">Total Pasivo</span></div>
</td><td style="background-color: #f9cb9c; border-bottom: solid #000000 0pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.2; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;">
<span style="background-color: #f9cb9c; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: x-small; font-style: normal; font-variant-caps: normal; font-variant-ligatures: normal; font-weight: 700; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">579</span></div>
</td><td style="background-color: #f9cb9c; border-bottom: solid #000000 0pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.2; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;">
<span style="background-color: #f9cb9c; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: x-small; font-style: normal; font-variant-caps: normal; font-variant-ligatures: normal; font-weight: 700; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">641</span></div>
</td><td style="background-color: #f9cb9c; border-bottom: solid #000000 0pt; border-left: solid #000000 0.75pt; border-right: solid #000000 0.75pt; border-top: solid #000000 0.75pt; padding: 2pt 2pt 2pt 2pt; vertical-align: bottom;"><div dir="ltr" style="line-height: 1.2; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;">
<span style="background-color: #f9cb9c; color: #222222; font-family: "arial"; font-size: x-small; font-style: normal; font-variant-caps: normal; font-variant-ligatures: normal; font-weight: 700; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">100,00%</span></div>
</td></tr>
</tbody></table>
</div>
<b style="font-weight: normal;"><br /></b>
<br />
<div dir="ltr" style="line-height: 1.2; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: "arial"; font-size: 11pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 700; text-decoration: underline; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">Análisis técnico con visión a corto plazo.</span></div>
<b style="font-weight: normal;"><br /></b>
<br />
<div dir="ltr" style="line-height: 1.2; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: "arial"; font-size: 11pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">Estudiando la evolución de los precios históricos que ha tenido la compañía en el último año, vemos claramente que ha marcado un canal alcista del cual mediante lo que vamos a llamar a partir de ahora "movimiento escalera alcista", ha ido replicando la misma proporción de subida rebotando en la línea de soporte para luego volver a impulsarse hacia arriba. Para verlo más claro, hemos marcado en líneas naranjas los puntos de consolidación con cada subida o escalón, para poder coger de nuevo aire y volver atacar la resistencia coincidiendo con el mismo nivel de subida anterior. Esto nos da el precio objetivo que dentro de poco debería de volver a recuperar en </span><span style="background-color: transparent; color: black; font-family: "arial"; font-size: 11pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 700; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">1,118</span><span style="background-color: transparent; color: black; font-family: "arial"; font-size: 11pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">. Con una rentabilidad simple de (1,118/1,005-1=11,24%) </span><span style="background-color: transparent; color: black; font-family: "arial"; font-size: 11pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 700; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">+11,24%</span></div>
<b style="font-weight: normal;"><br /></b>
<br />
<div dir="ltr" style="line-height: 1.2; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<a href="https://www.blogger.com/blogger.g?blogID=4997037913860417882" imageanchor="1" style="clear: right; float: right; margin-bottom: 1em; margin-left: 1em;"></a><a href="https://www.blogger.com/blogger.g?blogID=4997037913860417882" imageanchor="1" style="clear: right; float: right; margin-bottom: 1em; margin-left: 1em;"></a><a href="https://www.blogger.com/blogger.g?blogID=4997037913860417882" imageanchor="1" style="clear: right; float: right; margin-bottom: 1em; margin-left: 1em;"></a><a href="https://www.blogger.com/blogger.g?blogID=4997037913860417882" imageanchor="1" style="clear: right; float: right; margin-bottom: 1em; margin-left: 1em;"></a><a href="https://www.blogger.com/blogger.g?blogID=4997037913860417882" imageanchor="1" style="clear: right; float: right; margin-bottom: 1em; margin-left: 1em;"></a><a href="https://www.blogger.com/blogger.g?blogID=4997037913860417882" imageanchor="1" style="clear: right; float: right; margin-bottom: 1em; margin-left: 1em;"></a><span style="background-color: transparent; color: black; font-family: "arial"; font-size: 11pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><img alt="https://tvc-invdn-com.akamaized.net/data/tvc_fb3742dfeed20c5c0625affb8a04cfd4.png" height="706" src="https://lh5.googleusercontent.com/nPwniIqbB0MeUfUy9lFE1FLMi0QGzsqhoPzVKmhl67u7oJ2OtmSfps94v0PBFp-d7ncGwC6xsz1cJlzKjlfVQyNhRei46DO1UqC7NK4hmlnpnseREUqEB8sOyn4YkVL2R1_diP9HVEBfuOu4Mw" style="-webkit-transform: rotate(0.00rad); border: none; transform: rotate(0.00rad);" width="598" /></span></div>
<b style="font-weight: normal;"><br /></b>
<br />
<div dir="ltr" style="line-height: 1.2; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: "arial"; font-size: 11pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 700; text-decoration: underline; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">Análisis técnico con visión a medio plazo.</span></div>
<b style="font-weight: normal;"><br /></b>
<br />
<div dir="ltr" style="line-height: 1.2; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: "arial"; font-size: 11pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">Con una visión a más largo plazo, determinamos un potencia muy grande de subida, donde apoyándonos con el análisis fundamental inicialmente comentado, recuperaríamos el precio por acción a inicio de 2015 cuando el valor estaba en 1,50 €.</span></div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://www.blogger.com/blogger.g?blogID=4997037913860417882" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"></a></div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://www.blogger.com/blogger.g?blogID=4997037913860417882" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"></a></div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://www.blogger.com/blogger.g?blogID=4997037913860417882" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"></a></div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://www.blogger.com/blogger.g?blogID=4997037913860417882" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"></a></div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://www.blogger.com/blogger.g?blogID=4997037913860417882" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"></a></div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://www.blogger.com/blogger.g?blogID=4997037913860417882" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"></a></div>
<div dir="ltr" style="line-height: 1.2; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: "arial"; font-size: 11pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><img alt="https://tvc-invdn-com.akamaized.net/data/tvc_77095eb298c70bae12ab21cb1d46db7e.png" height="706" src="https://lh5.googleusercontent.com/AABWWWz3xRNMUfNnEgsTHXI8Xu_bA_Ba2QNqbXFZnc7-sXBmqNcDeR1pwyGS_pC82IjxzFXMG9x_zyrhnDJCvClQWAsIWGUY-zMchK87yo97L6pmdVDK9dkDHjXpqopoJdNowtCNm2oeuN5h_g" style="-webkit-transform: rotate(0.00rad); border: none; transform: rotate(0.00rad);" width="598" /></span><br />
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: "arial"; font-size: 11pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><br /></span>
<span style="font-family: "arial";"><span style="font-size: 14.6667px; white-space: pre-wrap;">Tal y como podéis observar en el siguiente gráfico de la Commodity - de los futuros del Petroleo, la evolución ha seguido un patrón muy similar con la compañía, ya que el sector de actividad del Petroleo equivale al 48% del total de la diversificación de productos de la empresa, con lo que tenemos un riesgo de mercado relacionado con dicha materia prima y su evolución futura.</span></span><br />
<span style="font-family: "arial";"><span style="font-size: 14.6667px; white-space: pre-wrap;"><br /></span></span>
<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjDFWlLs_A6hJSVfJYMVoIqBje8-GBP9arXq0mSXEvyvMi5w7hWNpdBk33t3N1wdlRTWJWG8nvquvMm8Gy1JYh8YCLYL7EC_l7XqJeP9PFgVmYvFJh7FdVhH6AniALk-iQ-t0Cw-tDdkfA/s1600/tvc_aee654add8ceb7da7f1ba2fb573b2c10.png" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="385" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjDFWlLs_A6hJSVfJYMVoIqBje8-GBP9arXq0mSXEvyvMi5w7hWNpdBk33t3N1wdlRTWJWG8nvquvMm8Gy1JYh8YCLYL7EC_l7XqJeP9PFgVmYvFJh7FdVhH6AniALk-iQ-t0Cw-tDdkfA/s400/tvc_aee654add8ceb7da7f1ba2fb573b2c10.png" width="400" /></a></div>
<span style="font-family: "arial";"><span style="font-size: 14.6667px; white-space: pre-wrap;"><br /></span></span>
<span style="font-family: "arial";"><span style="font-size: 14.6667px; white-space: pre-wrap;"><br /></span></span></div>
<div dir="ltr" style="line-height: 1.2; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: "arial"; font-size: 11pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><br /></span></div>
<div dir="ltr" style="line-height: 1.2; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: "arial"; font-size: 11pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">En este caso, no tendremos en cuenta ningún otro indicador u oscilador en el análisis de la compañía en el que representa el análisis técnico. Consideramos que nos da una suficiente imagen para poder llegar a un consenso o decisión. </span></div>
<div dir="ltr" style="line-height: 1.2; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: "arial"; font-size: 11pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><br /></span></div>
<div dir="ltr" style="line-height: 1.2; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;">
<span style="background-color: transparent; color: black; font-family: "arial"; font-size: 11pt; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">Ahora es vuestro turno de decidir que queréis hacer. </span></div>
<br /></div>
<style type="text/css"><!--td {border: 1px solid #ccc;}br {mso-data-placement:same-cell;}--></style><style type="text/css"><!--td {border: 1px solid #ccc;}br {mso-data-placement:same-cell;}--></style>Anonymoushttp://www.blogger.com/profile/16160885683789727748noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-4997037913860417882.post-13135780318314842912017-03-13T16:26:00.000-07:002017-06-28T09:55:18.023-07:00Solaria Energía <div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Buenos días a todos, llevo días con la idea de publicar una entrada valorando una empresa del sector de LAS ENERGÍAS RENOVABLES, ya que me volvió a captar interés hace unas semanas, cuando pude leer un articulo (adjunto más a bajo) donde explica que las energías renovables verán reducidos sus ingresos en 600 M €, ya que el ministro de Energía a modificado la previsión del precio del mercado eléctrico para disminuir el importe total la retribución de las renovables entre 2017 y 2019. Ello es debido a la consideración realizada por el MINETAD de que el precio eléctrico se situará a partir de 2020 en 52 €/MWh. Esto agrava un poco más la situación ya dura en el sector, pero no todo es malo: en el segundo articulo manifiesta la postura de la UE en apostar por las energías renovables donde en 2016 un 86% de los 24.484 MW de potencia nueva instalada lo coparon las renovables. Este incremento no se refleja en España, aunque las exigencias por parte de la UE hagan que el Gobierno subaste 3.000 megavatios de potencia renovable, dando lugar a un incremento o un potencial para las empresas a poder obtener un mayor nivel de producción.</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Artículo 1: https://sectormaritimo.es/las-instalaciones-energias-renovables-veran-reducidos-ingresos-600-me</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Articulo 2: http://www.expansion.com/empresas/energia/2017/02/25/58a028efe5fdea43208b4587.html</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br />
</span></div>
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; text-align: justify;">Artículo 3: https://okdiario.com/economia/2017/03/09/gobierno-mantiene-apuesta-renovables-subastara-3-000-megavatios-verdes-813856</span><br />
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span></div>
<div style="border: none; margin-bottom: 0cm; padding: 0cm;">
</div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Después de analizar el sector, vamos a comparar y a buscar el valor de la compañía Solaria. Pero antes de todo, determinaremos algunos puntos claves de la compañía para poder determinar como se encuentra la empresa y en que consiste.</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span></div>
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"></span><br />
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="background-color: yellow;">SOLARIA ENERGIAS:</span></span></div>
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">
</span>
<br />
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><u><br /></u></span></div>
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">
</span><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"></span></span>
<br />
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="line-height: 16px;"><u>1) Actividad Principal: </u></span></span></span><br />
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="line-height: 16px;"><u><br /></u></span></span></span></div>
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">
</span></span>
<br />
<div style="text-align: justify;">
<div style="text-align: left;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="line-height: 16px;">Fabrica en sus </span><span style="border: none; display: inline-block; line-height: 16px; padding: 0cm;"><strong>centros de producción en España células y módulos fotovoltaicos,</strong></span><span style="line-height: 16px;"> con una </span><span style="border: none; display: inline-block; line-height: 16px; padding: 0cm;"><strong>capacidad de producción anual de 250 MW,</strong></span><span style="line-height: 16px;"> desarrolla </span><span style="border: none; display: inline-block; line-height: 16px; padding: 0cm;"><strong>proyectos llave en mano</strong></span><span style="line-height: 16px;">para grandes instalaciones tanto propias como para terceros, </span><span style="border: none; display: inline-block; line-height: 16px; padding: 0cm;"><strong>opera y mantiene</strong></span><span style="line-height: 16px;"> plantas fotovoltaicas y </span><span style="border: none; display: inline-block; line-height: 16px; padding: 0cm;"><strong>genera electricidad</strong></span><span style="line-height: 16px;"> por medio de plantas construidas y operadas por Solaria en diferentes países europeos, que suponen unos </span><span style="border: none; display: inline-block; line-height: 16px; padding: 0cm;"><strong>ingresos recurrentes, garantizan una gran solidez financiera y ratifican su apuesta por la energía solar fotovoltaica.</strong></span></span></span></div>
</div>
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">
</span><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"></span></span>
<br />
<div style="text-align: justify;">
<div style="text-align: left;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="font-weight: bold;"><br /></span></span></span></div>
</div>
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">
</span><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"></span></span>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><u>2) Posicionamiento mercado:</u></span></span></div>
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">
</span><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><div style="text-align: justify;">
Solaria se ha convertido en una de las compañías líderes en el
sector de las energías renovables en España gracias a la <span style="border: none; display: inline-block; padding: 0cm;"><strong>continua
inversión en I+D+I,</strong></span> a su <span style="border: none; display: inline-block; padding: 0cm;"><strong>integración
vertical en la cadena de valor</strong></span> y a
su<span style="border: none; display: inline-block; padding: 0cm;"><strong> presencia internacional.</strong></span></div>
</span><b><div style="text-align: justify;">
<br /></div>
</b></span><br />
<div style="margin: 0px;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><u>3) Líneas de negocio</u>: el 98% de las ventas del grupo vienen de la venta de energía por generación.</span></div>
<div style="border: none; margin-bottom: 0cm; margin-top: 0.26cm; padding: 0cm; text-align: justify;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><b><br /></b></span>
<br />
<div class="separator" style="clear: both;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEh9y_sg9JjsKI3x7b7DB157u0CyqBe5iAhdoWIc8U1UdIeHgMDAUZj10gA04mkI0fiAualaJ3NS0yajS362mQzt3h7ZhXVuzkJPQ5wy16CCfZIpgahu8a41DQbJptrgg7dhAOCMHNPVfYg/s1600/Captura+de+pantalla+2017-03-12+a+las+12.08.57.png" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><img border="0" height="234" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEh9y_sg9JjsKI3x7b7DB157u0CyqBe5iAhdoWIc8U1UdIeHgMDAUZj10gA04mkI0fiAualaJ3NS0yajS362mQzt3h7ZhXVuzkJPQ5wy16CCfZIpgahu8a41DQbJptrgg7dhAOCMHNPVfYg/s640/Captura+de+pantalla+2017-03-12+a+las+12.08.57.png" width="640" /></span></a></div>
<b><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span></b></div>
<div style="text-align: justify;">
<div style="border: none; margin-bottom: 0cm; margin-top: 0.26cm; padding: 0cm;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">-<b> </b>Venta de mòdulos fotovoltaicos para la comercialización a terceros</span></div>
<div style="border: none; margin-bottom: 0cm; margin-top: 0.26cm; padding: 0cm;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">- Venta de electricidad generada por las centrales solares propiedad de la Sociedad.</span></div>
<div style="border: none; margin-bottom: 0cm; margin-top: 0.26cm; padding: 0cm;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">- Contratos "llave en mano" de plantas solares fotovoltaicas, ejecución del contrato de contrucción con terceros.</span></div>
<div style="border: none; margin-bottom: 0cm; margin-top: 0.26cm; padding: 0cm;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">- Proyectos de búsqueda y promoción de plantas solares fotovoltaicas.</span></div>
<div style="border: none; margin-bottom: 0cm; margin-top: 0.26cm; padding: 0cm;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">- Proyectos de mantenimiento de plantas solares fotovoltaicas.</span></div>
<div style="border: none; margin-bottom: 0cm; margin-top: 0.26cm; padding: 0cm;">
<b><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span></b></div>
<div style="border: none; margin-bottom: 0cm; margin-top: 0.26cm; padding: 0cm;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><u>4) Diversificación geografica</u></span><br />
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><b><br /></b></span>
<br />
<div class="separator" style="clear: both;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEioxU83xFdPHfdY1_APqN4r5ZJhHcmUvZ_6RB3xFaJnzDLRyuIQUSydsyAtDFTv7RJKMfwFidmJcq_h-xKvjkAaftiF7N-FjAOi8oEXPGcscBwwhvaRqAGa5t3zXb5Pcu3yeyPJpM1GLdA/s1600/Captura+de+pantalla+2017-03-12+a+las+12.09.25.png" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><img border="0" height="208" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEioxU83xFdPHfdY1_APqN4r5ZJhHcmUvZ_6RB3xFaJnzDLRyuIQUSydsyAtDFTv7RJKMfwFidmJcq_h-xKvjkAaftiF7N-FjAOi8oEXPGcscBwwhvaRqAGa5t3zXb5Pcu3yeyPJpM1GLdA/s640/Captura+de+pantalla+2017-03-12+a+las+12.09.25.png" width="640" /></span></a></div>
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Ventas totalmente centradas en España por lo que su riesgo de mercado estará ligado a lo que el país decida en tema de subvenciones al sector.</span><br />
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span></div>
<div style="border: none; margin-bottom: 0cm; margin-top: 0.26cm; padding: 0cm; widows: 1;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="text-align: justify;"><span style="font-variant: normal;"><span style="letter-spacing: normal;"><span style="font-style: normal;"><span style="font-weight: normal;">Solaria </span></span></span></span><span style="border: none; display: inline-block; padding: 0cm;"><span style="font-variant: normal;"><span style="letter-spacing: normal;"><span style="font-style: normal;">continua invirtiendo en los mercados clave como Europa y Latino América</span></span></span></span><span style="font-variant: normal;"><span style="letter-spacing: normal;"><span style="font-style: normal;"><span style="font-weight: normal;"> y estableciendo</span> ali</span></span></span></span><span style="text-align: justify;">anzas estratégicas en mercados emergentes como Oriente Medio, Japón y EEUU .</span></span></div>
<div style="border: none; margin-bottom: 0cm; padding: 0cm; widows: 1;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="font-variant: normal;"><span style="letter-spacing: normal;"><span style="font-style: normal;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-weight: normal;"><br /></span></span></span></span></span></div>
<div style="border: none; margin-bottom: 0cm; padding: 0cm; widows: 1;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="font-variant: normal;"><span style="letter-spacing: normal;"><span style="font-style: normal;"><span style="font-weight: normal;">Por este motivo, Solaria </span></span></span></span><span style="border: none; display: inline-block; padding: 0cm;"><span style="font-variant: normal;"><span style="letter-spacing: normal;"><span style="font-style: normal;">maximiza sus servicios</span></span></span></span><span style="font-variant: normal;"><span style="letter-spacing: normal;"><span style="font-style: normal;"><span style="font-weight: normal;"> desarrollando proyectos propios y para terceros, aumentando la cartera de Generación, enfocados en países con un marco regulatorio estable.</span></span></span></span></span></div>
<div style="border: none; margin-bottom: 0cm; margin-top: 0.26cm; padding: 0cm;">
</div>
<div style="border: none; margin-bottom: 0cm; padding: 0cm;">
</div>
<div style="text-align: left;">
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Solaria trabaja para i</span><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">ncrementar su capacidad de producción en países como Brasil para acercarse al consumidor final así como para atender las demandas de nuevos mercados como el Latinoamericano.</span></span></div>
</div>
<div style="text-align: left;">
</div>
</div>
<div style="border: none; margin-bottom: 0cm; padding: 0cm;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><b></b></span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><b><b><br /></b></b></span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><u>5) Lineas
Estratégicas</u></span></div>
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"></span></span><br />
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">El
objetivo de Solaria es <span style="border: none; display: inline-block; padding: 0cm;"><b>alcanzar
el top 5</b></span> en
la industria fotovoltaica para el <span style="border: none; display: inline-block; padding: 0cm;"><b>año
2020.</b></span></span></span></div>
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">
</span><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"></span></span>
<br />
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><b><br /></b></span></span></div>
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">
</span></span>
<br />
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><u>6) Endeudamiento: </u></span></span></div>
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">
</span><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"></span></span>
<br />
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Su alto nivel de endeudamiento parece encontrarse medio solventado ya que con el proyecto PACEO 2020, hizo una colocación de deuda con Bonos corporativos a largo plazo, dando a la empresa suficiente plazo para poder revertir la situación económica del sector y potenciar su presencia internacional.</span></span></div>
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">
</span></span>
<br />
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><b><u><br /></u></b></span></span></div>
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">
</span></span>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><b><u><br /></u></b></span></span></div>
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">
<div style="text-align: justify;">
<u>7) Datos económicos/ financieros:</u></div>
<div style="text-align: justify;">
<u><br /></u></div>
</span></span><br />
<table border="1" cellpadding="0" cellspacing="0" dir="ltr" style="border-collapse: collapse; border: none; table-layout: fixed; text-align: justify;"><colgroup><col width="280"></col><col width="100"></col><col width="100"></col><col width="100"></col><col width="100"></col></colgroup><tbody>
<tr style="height: 21px;"><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"(millones de \u20ac)"}" style="background-color: #ff9900; border-bottom: 1px solid rgb(0, 0, 0); border-left: 1px solid rgb(0, 0, 0); border-right: 1px solid rgb(0, 0, 0); color: #222222; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">(millones de €)</span></td><td data-sheets-value="{"1":3,"3":2016}" style="background-color: #ff9900; border-bottom: 1px solid rgb(0, 0, 0); border-right: 1px solid rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-weight: bold; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">2016</span></td><td data-sheets-value="{"1":3,"3":2015}" style="background-color: #ff9900; border-bottom: 1px solid rgb(0, 0, 0); border-right: 1px solid rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-weight: bold; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">2015</span></td><td data-sheets-value="{"1":3,"3":2014}" style="background-color: #ff9900; border-bottom: 1px solid rgb(0, 0, 0); border-right: 1px solid rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-weight: bold; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">2014</span></td><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"% 2016/2015"}" style="background-color: #ff9900; border-bottom: 1px solid rgb(0, 0, 0); border-right: 1px solid rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-weight: bold; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">% 2016/2015</span></td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"VENTAS "}" style="background-color: #f9cb9c; border-bottom: 1px solid rgb(0, 0, 0); border-left: 1px solid rgb(0, 0, 0); border-right: 1px solid rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-weight: bold; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">VENTAS </span></td><td data-sheets-value="{"1":3,"3":16}" style="background-color: white; border-bottom: 1px solid rgb(0, 0, 0); border-right: 1px solid rgb(0, 0, 0); color: #222222; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">16</span></td><td data-sheets-value="{"1":3,"3":17}" style="background-color: white; border-bottom: 1px solid rgb(0, 0, 0); border-right: 1px solid rgb(0, 0, 0); color: #222222; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">17</span></td><td data-sheets-value="{"1":3,"3":25}" style="background-color: white; border-bottom: 1px solid rgb(0, 0, 0); border-right: 1px solid rgb(0, 0, 0); color: #222222; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">25</span></td><td data-sheets-formula="=R[0]C[-3]/R[0]C[-2]-1" data-sheets-numberformat="[null,3,"0.00%",1]" data-sheets-value="{"1":3,"3":-0.05882352941176472}" style="border-bottom: 1px solid rgb(0, 0, 0); border-right: 1px solid rgb(0, 0, 0); padding: 2px 3px; text-align: right; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">-5,88%</span></td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"EBITDA "}" style="background-color: #f9cb9c; border-bottom: 1px solid rgb(0, 0, 0); border-left: 1px solid rgb(0, 0, 0); border-right: 1px solid rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-weight: bold; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">EBITDA </span></td><td data-sheets-value="{"1":3,"3":12}" style="background-color: white; border-bottom: 1px solid rgb(0, 0, 0); border-right: 1px solid rgb(0, 0, 0); color: #222222; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">12</span></td><td data-sheets-value="{"1":3,"3":11}" style="background-color: white; border-bottom: 1px solid rgb(0, 0, 0); border-right: 1px solid rgb(0, 0, 0); color: #222222; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">11</span></td><td data-sheets-formula="=R[2]C[0]+R[3]C[0]" data-sheets-value="{"1":3,"3":18.8}" style="background-color: white; border-bottom: 1px solid rgb(0, 0, 0); border-right: 1px solid rgb(0, 0, 0); color: #222222; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">18,8</span></td><td data-sheets-formula="=R[0]C[-3]/R[0]C[-2]-1" data-sheets-numberformat="[null,3,"0.00%",1]" data-sheets-value="{"1":3,"3":0.09090909090909083}" style="border-bottom: 1px solid rgb(0, 0, 0); border-right: 1px solid rgb(0, 0, 0); padding: 2px 3px; text-align: right; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">9,09%</span></td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"Margen ebitda %"}" style="background-color: #f9cb9c; border-bottom: 1px solid rgb(0, 0, 0); border-left: 1px solid rgb(0, 0, 0); border-right: 1px solid rgb(0, 0, 0); color: #222222; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Margen ebitda %</span></td><td data-sheets-formula="=R[-1]C[0]/R[-2]C[0]" data-sheets-numberformat="[null,3,"0.00%",1]" data-sheets-value="{"1":3,"3":0.75}" style="background-color: white; border-bottom: 1px solid rgb(0, 0, 0); border-right: 1px solid rgb(0, 0, 0); color: #222222; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">75,00%</span></td><td data-sheets-formula="=R[-1]C[0]/R[-2]C[0]" data-sheets-numberformat="[null,3,"0.00%",1]" data-sheets-value="{"1":3,"3":0.6470588235294118}" style="background-color: white; border-bottom: 1px solid rgb(0, 0, 0); border-right: 1px solid rgb(0, 0, 0); color: #222222; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">64,71%</span></td><td data-sheets-formula="=R[-1]C[0]/R[-2]C[0]" data-sheets-numberformat="[null,3,"0.00%",1]" data-sheets-value="{"1":3,"3":0.752}" style="background-color: white; border-bottom: 1px solid rgb(0, 0, 0); border-right: 1px solid rgb(0, 0, 0); color: #222222; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">75,20%</span></td><td data-sheets-formula="=R[0]C[-3]/R[0]C[-2]-1" data-sheets-numberformat="[null,3,"0.00%",1]" data-sheets-value="{"1":3,"3":0.15909090909090895}" style="border-bottom: 1px solid rgb(0, 0, 0); border-right: 1px solid rgb(0, 0, 0); padding: 2px 3px; text-align: right; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">15,91%</span></td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"AMORTIZACIONES"}" style="background-color: #f9cb9c; border-bottom: 1px solid rgb(0, 0, 0); border-left: 1px solid rgb(0, 0, 0); border-right: 1px solid rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-weight: bold; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">AMORTIZACIONES</span></td><td data-sheets-value="{"1":3,"3":4}" style="background-color: white; border-bottom: 1px solid rgb(0, 0, 0); border-right: 1px solid rgb(0, 0, 0); color: #222222; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">4</span></td><td data-sheets-value="{"1":3,"3":7}" style="background-color: white; border-bottom: 1px solid rgb(0, 0, 0); border-right: 1px solid rgb(0, 0, 0); color: #222222; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">1</span></td><td data-sheets-value="{"1":3,"3":7}" style="background-color: white; border-bottom: 1px solid rgb(0, 0, 0); border-right: 1px solid rgb(0, 0, 0); color: #222222; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">7</span></td><td data-sheets-formula="=R[0]C[-3]/R[0]C[-2]-1" data-sheets-numberformat="[null,3,"0.00%",1]" data-sheets-value="{"1":3,"3":-0.4285714285714286}" style="border-bottom: 1px solid rgb(0, 0, 0); border-right: 1px solid rgb(0, 0, 0); padding: 2px 3px; text-align: right; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">-42,86%</span></td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"EBIT"}" style="background-color: #f9cb9c; border-bottom: 1px solid rgb(0, 0, 0); border-left: 1px solid rgb(0, 0, 0); border-right: 1px solid rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-weight: bold; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">EBIT</span></td><td data-sheets-value="{"1":3,"3":7}" style="background-color: white; border-bottom: 1px solid rgb(0, 0, 0); border-right: 1px solid rgb(0, 0, 0); color: #222222; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">7</span></td><td data-sheets-value="{"1":3,"3":9.37}" style="background-color: white; border-bottom: 1px solid rgb(0, 0, 0); border-right: 1px solid rgb(0, 0, 0); color: #222222; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">9,37</span></td><td data-sheets-value="{"1":3,"3":11.8}" style="background-color: white; border-bottom: 1px solid rgb(0, 0, 0); border-right: 1px solid rgb(0, 0, 0); color: #222222; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">11,8</span></td><td data-sheets-formula="=R[0]C[-3]/R[0]C[-2]-1" data-sheets-numberformat="[null,3,"0.00%",1]" data-sheets-value="{"1":3,"3":-0.25293489861259333}" style="border-bottom: 1px solid rgb(0, 0, 0); border-right: 1px solid rgb(0, 0, 0); padding: 2px 3px; text-align: right; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">-25,29%</span></td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"GASTOS FINANCIEROS netos"}" style="background-color: #f9cb9c; border-bottom: 1px solid rgb(0, 0, 0); border-left: 1px solid rgb(0, 0, 0); border-right: 1px solid rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-weight: bold; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">GASTOS FINANCIEROS netos</span></td><td data-sheets-value="{"1":3,"3":3.5}" style="background-color: white; border-bottom: 1px solid rgb(0, 0, 0); border-right: 1px solid rgb(0, 0, 0); color: #222222; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">3,5</span></td><td data-sheets-value="{"1":3,"3":5.1}" style="background-color: white; border-bottom: 1px solid rgb(0, 0, 0); border-right: 1px solid rgb(0, 0, 0); color: #222222; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">5,1</span></td><td data-sheets-value="{"1":3,"3":7.08}" style="background-color: white; border-bottom: 1px solid rgb(0, 0, 0); border-right: 1px solid rgb(0, 0, 0); color: #222222; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">7,08</span></td><td data-sheets-formula="=R[0]C[-3]/R[0]C[-2]-1" data-sheets-numberformat="[null,3,"0.00%",1]" data-sheets-value="{"1":3,"3":-0.3137254901960784}" style="border-bottom: 1px solid rgb(0, 0, 0); border-right: 1px solid rgb(0, 0, 0); padding: 2px 3px; text-align: right; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">-31,37%</span></td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"BENEFICIOS ANTES IMPUESTOS"}" style="background-color: #f9cb9c; border-bottom: 1px solid rgb(0, 0, 0); border-left: 1px solid rgb(0, 0, 0); border-right: 1px solid rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-weight: bold; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">BENEFICIOS ANTES IMPUESTOS</span></td><td data-sheets-value="{"1":3,"3":4}" style="background-color: white; border-bottom: 1px solid rgb(0, 0, 0); border-right: 1px solid rgb(0, 0, 0); color: #222222; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">4</span></td><td data-sheets-formula="=R[-2]C[0]-R[-1]C[0]" data-sheets-value="{"1":3,"3":4.27}" style="background-color: white; border-bottom: 1px solid rgb(0, 0, 0); border-right: 1px solid rgb(0, 0, 0); color: #222222; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">4,27</span></td><td data-sheets-formula="=R[-2]C[0]-R[-1]C[0]" data-sheets-value="{"1":3,"3":4.720000000000001}" style="background-color: white; border-bottom: 1px solid rgb(0, 0, 0); border-right: 1px solid rgb(0, 0, 0); color: #222222; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">4,72</span></td><td data-sheets-formula="=R[0]C[-3]/R[0]C[-2]-1" data-sheets-numberformat="[null,3,"0.00%",1]" data-sheets-value="{"1":3,"3":-0.06323185011709598}" style="border-bottom: 1px solid rgb(0, 0, 0); border-right: 1px solid rgb(0, 0, 0); padding: 2px 3px; text-align: right; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">-6,32%</span></td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"IMPUESTOS (+)"}" style="background-color: #f9cb9c; border-bottom: 1px solid rgb(0, 0, 0); border-left: 1px solid rgb(0, 0, 0); border-right: 1px solid rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-weight: bold; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">IMPUESTOS (+)</span></td><td data-sheets-value="{"1":3,"3":4}" style="background-color: white; border-bottom: 1px solid rgb(0, 0, 0); border-right: 1px solid rgb(0, 0, 0); color: #222222; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">4</span></td><td data-sheets-value="{"1":3,"3":1.5}" style="background-color: white; border-bottom: 1px solid rgb(0, 0, 0); border-right: 1px solid rgb(0, 0, 0); color: #222222; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">1,5</span></td><td style="background-color: white; border-bottom: 1px solid #000000; border-right: 1px solid #000000; padding: 2px 3px 2px 3px; vertical-align: bottom;"></td><td data-sheets-formula="=R[0]C[-3]/R[0]C[-2]-1" data-sheets-numberformat="[null,3,"0.00%",1]" data-sheets-value="{"1":3,"3":1.6666666666666665}" style="border-bottom: 1px solid rgb(0, 0, 0); border-right: 1px solid rgb(0, 0, 0); padding: 2px 3px; text-align: right; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">166,67%</span></td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"BENEFICIO NETO"}" style="background-color: #f9cb9c; border-bottom: 1px solid rgb(0, 0, 0); border-left: 1px solid rgb(0, 0, 0); border-right: 1px solid rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-weight: bold; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">BENEFICIO NETO</span></td><td data-sheets-value="{"1":3,"3":8}" style="background-color: white; border-bottom: 1px solid rgb(0, 0, 0); border-right: 1px solid rgb(0, 0, 0); color: #222222; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">8</span></td><td data-sheets-value="{"1":3,"3":7}" style="background-color: white; border-bottom: 1px solid rgb(0, 0, 0); border-right: 1px solid rgb(0, 0, 0); color: #222222; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">7</span></td><td data-sheets-formula="=R[-2]C[0]-R[-1]C[0]" data-sheets-value="{"1":3,"3":4.720000000000001}" style="background-color: white; border-bottom: 1px solid rgb(0, 0, 0); border-right: 1px solid rgb(0, 0, 0); color: #222222; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">4,72</span></td><td data-sheets-formula="=R[0]C[-3]/R[0]C[-2]-1" data-sheets-numberformat="[null,3,"0.00%",1]" data-sheets-value="{"1":3,"3":0.1428571428571428}" style="border-bottom: 1px solid rgb(0, 0, 0); border-right: 1px solid rgb(0, 0, 0); padding: 2px 3px; text-align: right; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">14,29%</span></td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"BENEFICIO NETO (\u20ac/acci\u00f3n)"}" style="background-color: #f9cb9c; border-bottom: 1px solid rgb(0, 0, 0); border-left: 1px solid rgb(0, 0, 0); border-right: 1px solid rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-weight: bold; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">BENEFICIO NETO (€/acción)</span></td><td data-sheets-formula="=R[-1]C[0]/R[18]C[1]" data-sheets-numberformat="[null,2,"0.00",1]" data-sheets-value="{"1":3,"3":0.07407407407407407}" style="background-color: white; border-bottom: 1px solid rgb(0, 0, 0); border-right: 1px solid rgb(0, 0, 0); color: #222222; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">0,07</span></td><td data-sheets-formula="=R[-1]C[0]/R[18]C[0]" data-sheets-numberformat="[null,2,"0.00",1]" data-sheets-value="{"1":3,"3":0.06481481481481481}" style="background-color: white; border-bottom: 1px solid rgb(0, 0, 0); border-right: 1px solid rgb(0, 0, 0); color: #222222; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">0,06</span></td><td data-sheets-formula="=R[-1]C[0]/R[18]C[-1]" data-sheets-numberformat="[null,2,"0.00",1]" data-sheets-value="{"1":3,"3":0.04370370370370371}" style="background-color: white; border-bottom: 1px solid rgb(0, 0, 0); border-right: 1px solid rgb(0, 0, 0); color: #222222; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">0,04</span></td><td data-sheets-formula="=R[0]C[-3]/R[0]C[-2]-1" data-sheets-numberformat="[null,3,"0.00%",1]" data-sheets-value="{"1":3,"3":0.1428571428571428}" style="border-bottom: 1px solid rgb(0, 0, 0); border-right: 1px solid rgb(0, 0, 0); padding: 2px 3px; text-align: right; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">14,29%</span></td></tr>
</tbody></table>
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<style type="text/css"><!--td {border: 1px solid #ccc;}br {mso-data-placement:same-cell;}--></style></div>
<table border="1" cellpadding="0" cellspacing="0" dir="ltr" style="border-collapse: collapse; border: none; font-family: arial,sans,sans-serif; font-size: 13px; table-layout: fixed;"><colgroup><col width="280"></col><col width="100"></col><col width="100"></col></colgroup><tbody>
<tr style="height: 21px;"><td style="background-color: #ff9900; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-left-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"></td><td data-sheets-value="{"1":3,"3":2016}" style="background-color: #ff9900; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; font-weight: bold; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;"><span style="font-size: small;">2016</span></td><td data-sheets-value="{"1":3,"3":2015}" style="background-color: #ff9900; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; font-weight: bold; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;"><span style="font-size: small;">2015</span></td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"ROE (beneficio neto/FFPP)"}" style="background-color: #f9cb9c; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-left-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; font-weight: bold; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"><span style="font-size: small;">ROE (beneficio neto/FFPP)</span></td><td data-sheets-formula="=R[-4]C[0]/R[25]C[0]" data-sheets-numberformat="[null,3,"0.00%",1]" data-sheets-value="{"1":3,"3":0.16666666666666666}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;"><span style="font-size: small;">16,67%</span></td><td data-sheets-formula="=R[-4]C[0]/R[25]C[0]" data-sheets-numberformat="[null,3,"0.00%",1]" data-sheets-value="{"1":3,"3":0.175}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;"><span style="font-size: small;">17,50%</span></td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"ROA (EBIT/activo)"}" style="background-color: #f9cb9c; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-left-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; font-weight: bold; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"><span style="font-size: small;">ROA (EBIT/activo)</span></td><td data-sheets-formula="=R[-9]C[0]/R[22]C[0]" data-sheets-numberformat="[null,3,"0.00%",1]" data-sheets-value="{"1":3,"3":0.03664921465968586}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;"><span style="font-size: small;">3,66%</span></td><td data-sheets-formula="=R[-9]C[0]/R[22]C[0]" data-sheets-numberformat="[null,3,"0.00%",1]" data-sheets-value="{"1":3,"3":0.054476744186046505}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;"><span style="font-size: small;">5,45%</span></td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"PER (Precio x acci\u00f3n/Beneficio x acci\u00f3n)"}" style="background-color: #f9cb9c; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-left-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; font-weight: bold; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"><span style="font-size: small;">PER (Precio x acción/Beneficio x acción)</span></td><td data-sheets-formula="=R[15]C[1]/R[-5]C[0]" data-sheets-numberformat="[null,2,"#,##0.00",1]" data-sheets-value="{"1":3,"3":14.445000000000002}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;"><span style="font-size: small;">14,45</span></td><td data-sheets-formula="=R[15]C[0]/R[-5]C[0]" data-sheets-numberformat="[null,2,"#,##0.00",1]" data-sheets-value="{"1":3,"3":16.50857142857143}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;"><span style="font-size: small;">16,51</span></td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"EV/Ebitda"}" style="background-color: #f9cb9c; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-left-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; font-weight: bold; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"><span style="font-size: small;">EV/Ebitda</span></td><td data-sheets-formula="=(R[13]C[0]+R[1]C[0])/R[-14]C[0]" data-sheets-numberformat="[null,2,"0.00",1]" data-sheets-value="{"1":3,"3":8.833333333333334}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;"><span style="font-size: small;">8,83</span></td><td data-sheets-formula="=(R[13]C[0]+R[1]C[0])/R[-14]C[0]" data-sheets-numberformat="[null,2,"0.00",1]" data-sheets-value="{"1":3,"3":19.687272727272727}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;"><span style="font-size: small;">19,69</span></td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"DFN"}" style="background-color: #f9cb9c; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-left-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; font-weight: bold; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"><span style="font-size: small;">DFN</span></td><td data-sheets-formula="=5+1,5+1+41+40+23,5-10+4" data-sheets-value="{"1":3,"3":106}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;"><span style="font-size: small;">106</span></td><td data-sheets-formula="=63+22+20-11+7" data-sheets-value="{"1":3,"3":101}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;"><span style="font-size: small;">101</span></td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"Deuda financiera neta/Ebitda"}" style="background-color: #f9cb9c; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-left-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; font-weight: bold; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"><span style="font-size: small;">Deuda financiera neta/Ebitda</span></td><td data-sheets-formula="=R[-1]C[0]/R[-16]C[0]" data-sheets-numberformat="[null,2,"0.00",1]" data-sheets-value="{"1":3,"3":8.833333333333334}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;"><span style="font-size: small;">8,83</span></td><td data-sheets-formula="=R[-1]C[0]/R[-16]C[0]" data-sheets-numberformat="[null,2,"0.00",1]" data-sheets-value="{"1":3,"3":9.181818181818182}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;"><span style="font-size: small;">9,18</span></td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"ROCE= Ebit*(1-imp)/capital empleado"}" style="background-color: #f9cb9c; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-left-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; font-weight: bold; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"><span style="font-size: small;">ROCE= Ebit*(1-imp)/capital empleado</span></td><td data-sheets-formula="=(R[-14]C[0]*(1-0,3))/R[1]C[0]" data-sheets-numberformat="[null,3,"0.00%",1]" data-sheets-value="{"1":3,"3":0.03043478260869565}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;"><span style="font-size: small;">3,04%</span></td><td data-sheets-formula="=(R[-14]C[0]*(1-0,3))/R[1]C[0]" data-sheets-numberformat="[null,3,"0.00%",1]" data-sheets-value="{"1":3,"3":0.04858518518518518}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;"><span style="font-size: small;">4,86%</span></td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"Capital empleado (Fondo maniobra + A.Fijo)"}" style="background-color: #f9cb9c; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-left-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; font-weight: bold; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"><span style="font-size: small;">Capital empleado (Fondo maniobra + A.Fijo)</span></td><td data-sheets-formula="=R[3]C[0]+R[14]C[0]" data-sheets-value="{"1":3,"3":161}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;"><span style="font-size: small;">161</span></td><td data-sheets-formula="=R[3]C[0]+R[14]C[0]" data-sheets-value="{"1":3,"3":135}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;"><span style="font-size: small;">135</span></td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"ROIC = (BN-Dividendo)/FFPP"}" style="background-color: #f9cb9c; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-left-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; font-weight: bold; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"><span style="font-size: small;">ROIC = (BN-Dividendo)/FFPP</span></td><td data-sheets-formula="=R[-12]C[0]/R[17]C[0]" data-sheets-numberformat="[null,3,"0.00%",1]" data-sheets-value="{"1":3,"3":0.16666666666666666}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;"><span style="font-size: small;">16,67%</span></td><td data-sheets-formula="=R[-12]C[0]/R[17]C[0]" data-sheets-numberformat="[null,3,"0.00%",1]" data-sheets-value="{"1":3,"3":0.175}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;"><span style="font-size: small;">17,50%</span></td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"Valor Contable (FFPP/n\u00ba acciones)"}" style="background-color: #f9cb9c; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-left-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; font-weight: bold; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"><span style="font-size: small;">Valor Contable (FFPP/nº acciones)</span></td><td data-sheets-formula="=R[16]C[0]/R[6]C[1]" data-sheets-numberformat="[null,2,"0.00",1]" data-sheets-value="{"1":3,"3":0.4444444444444444}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;"><span style="font-size: small;">0,44</span></td><td data-sheets-formula="=R[16]C[0]/R[6]C[0]" data-sheets-numberformat="[null,2,"0.00",1]" data-sheets-value="{"1":3,"3":0.37037037037037035}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;"><span style="font-size: small;">0,37</span></td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"Fondo de Maniobra"}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-left-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: Arial; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"><span style="font-size: small;">Fondo de Maniobra</span></td><td data-sheets-formula="=R[12]C[0]-R[17]C[0]" data-sheets-value="{"1":3,"3":10}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: Arial; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;"><span style="font-size: small;">10</span></td><td data-sheets-formula="=R[12]C[0]-R[17]C[0]" data-sheets-value="{"1":3,"3":-18}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: Arial; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;"><span style="font-size: small;">-18</span></td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"Cash Flow Operacional (BN +Amort)"}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-left-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: Arial; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"><span style="font-size: small;">Cash Flow Operacional (BN +Amort)</span></td><td data-sheets-formula="=R[-15]C[0]+R[-20]C[0]" data-sheets-numberformat="[null,2,"#,##0.00",1]" data-sheets-value="{"1":3,"3":12}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: Arial; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;"><span style="font-size: small;">12,00</span></td><td data-sheets-formula="=R[-15]C[0]+R[-20]C[0]" data-sheets-numberformat="[null,2,"#,##0.00",1]" data-sheets-value="{"1":3,"3":14}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: Arial; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;"><span style="font-size: small;">14,00</span></td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"Cash Flow de la actividad"}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-left-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: Arial; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"><span style="font-size: small;">Cash Flow de la actividad</span></td><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"-"}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: Arial; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;"><span style="font-size: small;">-</span></td><td data-sheets-value="{"1":3,"3":-1}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: Arial; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;"><span style="font-size: small;">-1</span></td></tr>
</tbody></table>
<div style="border: none; margin-bottom: 0cm; padding: 0cm;">
<br />
<table border="1" cellpadding="0" cellspacing="0" dir="ltr" style="border-collapse: collapse; border: none; table-layout: fixed; text-align: justify;"><colgroup><col width="280"></col><col width="100"></col><col width="100"></col></colgroup><tbody>
<tr style="height: 21px;"><td style="background-color: #ff9900; border-left: 1px solid #000000; padding: 2px 3px 2px 3px; vertical-align: bottom;"></td><td style="background-color: #ff9900; padding: 2px 3px 2px 3px; vertical-align: bottom;"></td><td data-sheets-value="{"1":3,"3":2016}" style="background-color: #ff9900; border-right: 1px solid rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-weight: bold; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">2016</span></td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"N\u00ba Acciones (millones)"}" style="background-color: #f9cb9c; border-left: 1px solid rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-weight: bold; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Nº Acciones (millones)</span></td><td style="padding: 2px 3px 2px 3px; vertical-align: bottom;"></td><td data-sheets-numberformat="[null,2,"#,##0.00",1]" data-sheets-value="{"1":3,"3":108}" style="background-color: white; border-right: 1px solid rgb(0, 0, 0); color: #222222; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">108,00</span></td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"Capitalizaci\u00f3n (millones)"}" style="background-color: #f9cb9c; border-left: 1px solid rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-weight: bold; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Capitalización (millones)</span></td><td data-sheets-numberformat="[null,2,"#,##0.00",1]" style="background-color: white; padding: 2px 3px 2px 3px; vertical-align: bottom;"></td><td data-sheets-formula="=R[-1]C[0]*R[1]C[0]" data-sheets-numberformat="[null,2,"#,##0.00",1]" data-sheets-value="{"1":3,"3":115.56}" style="background-color: white; border-right: 1px solid rgb(0, 0, 0); color: #222222; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">115,56</span></td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"Precio actual acci\u00f3n"}" style="background-color: #f9cb9c; border-bottom: 1px solid rgb(0, 0, 0); border-left: 1px solid rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-weight: bold; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Precio actual acción</span></td><td data-sheets-numberformat="[null,4,"#,##0.00\\ [$\u20ac-1]"]" style="background-color: white; border-bottom: 1px solid #000000; padding: 2px 3px 2px 3px; vertical-align: bottom;"></td><td data-sheets-numberformat="[null,4,"#,##0.00\\ [$\u20ac-1]"]" data-sheets-value="{"1":3,"3":1.07}" style="background-color: white; border-bottom: 1px solid rgb(0, 0, 0); border-right: 1px solid rgb(0, 0, 0); color: #222222; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">1,07 €</span></td></tr>
</tbody></table>
<br />
<table border="1" cellpadding="0" cellspacing="0" dir="ltr" style="border-collapse: collapse; border: none; table-layout: fixed; text-align: justify;"><colgroup><col width="280"></col><col width="100"></col><col width="100"></col><col width="100"></col></colgroup><tbody>
<tr style="height: 21px;"><td style="background-color: #ff9900; border-bottom: 1px solid #000000; border-left: 1px solid #000000; border-right: 1px solid #000000; border-top: 1px solid #000000; padding: 2px 3px 2px 3px; vertical-align: bottom;"></td><td data-sheets-value="{"1":3,"3":2016}" style="background-color: #ff9900; border-bottom: 1px solid rgb(0, 0, 0); border-right: 1px solid rgb(0, 0, 0); border-top: 1px solid rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-weight: bold; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">2016</span></td><td data-sheets-value="{"1":3,"3":2015}" style="background-color: #ff9900; border-bottom: 1px solid rgb(0, 0, 0); border-right: 1px solid rgb(0, 0, 0); border-top: 1px solid rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-weight: bold; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">2015</span></td><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"% Total 2016"}" style="background-color: #ff9900; border-bottom: 1px solid rgb(0, 0, 0); border-right: 1px solid rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-weight: bold; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">% Total 2016</span></td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"ANC"}" style="border-bottom: 1px solid rgb(0, 0, 0); border-left: 1px solid rgb(0, 0, 0); border-right: 1px solid rgb(0, 0, 0); padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">ANC</span></td><td data-sheets-value="{"1":3,"3":151}" style="border-bottom: 1px solid rgb(0, 0, 0); border-right: 1px solid rgb(0, 0, 0); padding: 2px 3px; text-align: right; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">151</span></td><td data-sheets-value="{"1":3,"3":153}" style="border-bottom: 1px solid rgb(0, 0, 0); border-right: 1px solid rgb(0, 0, 0); padding: 2px 3px; text-align: right; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">153</span></td><td data-sheets-formula="=R[0]C[-2]/R43C[-2]" data-sheets-numberformat="[null,3,"0.00%",1]" data-sheets-value="{"1":3,"3":0.7905759162303665}" style="background-color: #f9cb9c; border-bottom: 1px solid rgb(0, 0, 0); border-right: 1px solid rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-weight: bold; padding: 2px 3px; text-align: right; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">79,06%</span></td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"AC"}" style="border-bottom: 1px solid rgb(0, 0, 0); border-left: 1px solid rgb(0, 0, 0); border-right: 1px solid rgb(0, 0, 0); padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">AC</span></td><td data-sheets-value="{"1":3,"3":40}" style="border-bottom: 1px solid rgb(0, 0, 0); border-right: 1px solid rgb(0, 0, 0); padding: 2px 3px; text-align: right; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">40</span></td><td data-sheets-value="{"1":3,"3":19}" style="border-bottom: 1px solid rgb(0, 0, 0); border-right: 1px solid rgb(0, 0, 0); padding: 2px 3px; text-align: right; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">19</span></td><td data-sheets-formula="=R[0]C[-2]/R43C[-2]" data-sheets-numberformat="[null,3,"0.00%",1]" data-sheets-value="{"1":3,"3":0.2094240837696335}" style="background-color: #f9cb9c; border-bottom: 1px solid rgb(0, 0, 0); border-right: 1px solid rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-weight: bold; padding: 2px 3px; text-align: right; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">20,94%</span></td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"Total Activo"}" style="background-color: #f9cb9c; border-bottom: 1px solid rgb(0, 0, 0); border-left: 1px solid rgb(0, 0, 0); border-right: 1px solid rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-weight: bold; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Total Activo</span></td><td data-sheets-formula="=R[-2]C[0]+R[-1]C[0]" data-sheets-value="{"1":3,"3":191}" style="background-color: #f9cb9c; border-bottom: 1px solid rgb(0, 0, 0); border-right: 1px solid rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-weight: bold; padding: 2px 3px; text-align: right; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">191</span></td><td data-sheets-formula="=R[-2]C[0]+R[-1]C[0]" data-sheets-value="{"1":3,"3":172}" style="background-color: #f9cb9c; border-bottom: 1px solid rgb(0, 0, 0); border-right: 1px solid rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-weight: bold; padding: 2px 3px; text-align: right; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">172</span></td><td data-sheets-formula="=R[0]C[-2]/R43C[-2]" data-sheets-numberformat="[null,3,"0.00%",1]" data-sheets-value="{"1":3,"3":1}" style="background-color: #f9cb9c; border-bottom: 1px solid rgb(0, 0, 0); border-right: 1px solid rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-weight: bold; padding: 2px 3px; text-align: right; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">100,00%</span></td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td style="background-color: white; border-bottom: 1px solid #000000; border-left: 1px solid #000000; border-right: 1px solid #000000; padding: 2px 3px 2px 3px; vertical-align: bottom;"></td><td style="background-color: white; border-bottom: 1px solid #000000; border-right: 1px solid #000000; padding: 2px 3px 2px 3px; vertical-align: bottom;"></td><td style="background-color: white; border-bottom: 1px solid #000000; border-right: 1px solid #000000; padding: 2px 3px 2px 3px; vertical-align: bottom;"></td><td data-sheets-numberformat="[null,3,"0.00%",1]" style="background-color: white; border-right: 1px solid #000000; padding: 2px 3px 2px 3px; vertical-align: bottom;"></td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"FFPP"}" style="background-color: #f9cb9c; border-bottom: 1px solid rgb(0, 0, 0); border-left: 1px solid rgb(0, 0, 0); border-right: 1px solid rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-weight: bold; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">FFPP</span></td><td data-sheets-value="{"1":3,"3":48}" style="background-color: #f9cb9c; border-bottom: 1px solid rgb(0, 0, 0); border-right: 1px solid rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-weight: bold; padding: 2px 3px; text-align: right; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">48</span></td><td data-sheets-value="{"1":3,"3":40}" style="background-color: #f9cb9c; border-bottom: 1px solid rgb(0, 0, 0); border-right: 1px solid rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-weight: bold; padding: 2px 3px; text-align: right; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">40</span></td><td data-sheets-formula="=R[0]C[-2]/R43C[-2]" data-sheets-numberformat="[null,3,"0.00%",1]" data-sheets-value="{"1":3,"3":0.2513089005235602}" style="background-color: #f9cb9c; border-bottom: 1px solid rgb(0, 0, 0); border-right: 1px solid rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-weight: bold; padding: 2px 3px; text-align: right; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">25,13%</span></td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"PNC"}" style="border-bottom: 1px solid rgb(0, 0, 0); border-left: 1px solid rgb(0, 0, 0); border-right: 1px solid rgb(0, 0, 0); padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">PNC</span></td><td data-sheets-value="{"1":3,"3":113}" style="border-bottom: 1px solid rgb(0, 0, 0); border-right: 1px solid rgb(0, 0, 0); padding: 2px 3px; text-align: right; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">113</span></td><td data-sheets-value="{"1":3,"3":95}" style="border-bottom: 1px solid rgb(0, 0, 0); border-right: 1px solid rgb(0, 0, 0); padding: 2px 3px; text-align: right; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">95</span></td><td data-sheets-formula="=R[0]C[-2]/R43C[-2]" data-sheets-numberformat="[null,3,"0.00%",1]" data-sheets-value="{"1":3,"3":0.5916230366492147}" style="background-color: #f9cb9c; border-bottom: 1px solid rgb(0, 0, 0); border-right: 1px solid rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-weight: bold; padding: 2px 3px; text-align: right; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">59,16%</span></td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"PC"}" style="border-bottom: 1px solid rgb(0, 0, 0); border-left: 1px solid rgb(0, 0, 0); border-right: 1px solid rgb(0, 0, 0); padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">PC</span></td><td data-sheets-value="{"1":3,"3":30}" style="border-bottom: 1px solid rgb(0, 0, 0); border-right: 1px solid rgb(0, 0, 0); padding: 2px 3px; text-align: right; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">30</span></td><td data-sheets-value="{"1":3,"3":37}" style="border-bottom: 1px solid rgb(0, 0, 0); border-right: 1px solid rgb(0, 0, 0); padding: 2px 3px; text-align: right; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">37</span></td><td data-sheets-formula="=R[0]C[-2]/R43C[-2]" data-sheets-numberformat="[null,3,"0.00%",1]" data-sheets-value="{"1":3,"3":0.15706806282722513}" style="background-color: #f9cb9c; border-bottom: 1px solid rgb(0, 0, 0); border-right: 1px solid rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-weight: bold; padding: 2px 3px; text-align: right; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">15,71%</span></td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"Total Pasivo"}" style="background-color: #f9cb9c; border-bottom: 1px solid rgb(0, 0, 0); border-left: 1px solid rgb(0, 0, 0); border-right: 1px solid rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-weight: bold; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Total Pasivo+ PN</span></td><td data-sheets-formula="=R[-2]C[0]+R[-1]C[0]+R[-3]C[0]" data-sheets-value="{"1":3,"3":191}" style="background-color: #f9cb9c; border-bottom: 1px solid rgb(0, 0, 0); border-right: 1px solid rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-weight: bold; padding: 2px 3px; text-align: right; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">191</span></td><td data-sheets-formula="=R[-2]C[0]+R[-1]C[0]+R[-3]C[0]" data-sheets-value="{"1":3,"3":172}" style="background-color: #f9cb9c; border-bottom: 1px solid rgb(0, 0, 0); border-right: 1px solid rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-weight: bold; padding: 2px 3px; text-align: right; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">172</span></td><td data-sheets-formula="=R[0]C[-2]/R43C[-2]" data-sheets-numberformat="[null,3,"0.00%",1]" data-sheets-value="{"1":3,"3":1}" style="background-color: #f9cb9c; border-bottom: 1px solid rgb(0, 0, 0); border-right: 1px solid rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-weight: bold; padding: 2px 3px; text-align: right; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">100,00%</span></td></tr>
</tbody></table>
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"></span></div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<br />
<div style="border: none; margin-bottom: 0cm; padding: 0cm; text-align: justify;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><b>- Datos importantes:</b></span><br />
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">a) Disminución de las ventas un 6% que no se refleja con el crecimiento del 9% del Ebitda, impulsando al mismo tiempo un +19% el margen Ebitda sobre ventas en el 2016, gracias principalmente a otros gastos de explotación (información que no podemos detallar a razón de la falta de las cuentas anuales auditadas).</span><br />
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><b><br /></b></span>
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">b) Incremento del beneficio neto un 15%, a razón de la reducción del 32% de la cuenta de gastos financieros, debido al proceso de optimización de la estructura de la deuda y sus costes asociados durante el 2016.</span><br />
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">c) </span><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">En este caso, no nos fijaremos en el ratio comentado en análisis anteriores (UNILEVER o ERCROS), ya que la empresa se encuentra con un apalancamiento equivalente a 8.83x Ebitda, ratio superior a la media esperada de 4x Ebitda, aunque para un sector como el de las energías renovables, el ratio es aceptable. Dicho ratio es ineficiente con empresas con niveles de endeudamiento muy elevado ya que la imagen que nos da de rentabilidad sobre sus fondos propios esta enmascarada en gran parte por el apalancamiento financiero.</span><br />
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">El ratio que si que utilizaremos es el ROA, que nos muestra la rentabilidad que obtiene la compañía por sus activos. Y vemos como disminuye por culpa de un incremento en la cuenta de amortizaciones, efecto que reduce el incremento de los activos en balance. Dicho incremento es debido principalmente a un incremento de las existencias en temas de materias primas, afirmando así su poca rentabilidad sobre sus activos en el 2016.</span><br />
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">d) El valor contable de la empresa se sitúa en niveles de 0.44, por lo que significa que la empresa según su precio en el mercado esta infravalorada de la que realmente la compañía vale en términos de fondos propios. (Más adelante veremos el precio real de todo su activo y su capacidad de producción)</span><br />
<div>
<br /></div>
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
</span><br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: justify;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhAeCfzFDPBREl4BiHzT4IGc3MiJAPLqswO00zMf666BzxfIICkUkHuQxLw74jPWePMLY2LkJUXyOyyse4Qe8F29GhIw6WbnwqycOITf-InMwWnqWQTbU0Kd8K12o4vM_pQsS_hRv7EFR4/s1600/Captura+de+pantalla+2017-03-12+a+las+20.12.01.png" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><img border="0" height="258" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhAeCfzFDPBREl4BiHzT4IGc3MiJAPLqswO00zMf666BzxfIICkUkHuQxLw74jPWePMLY2LkJUXyOyyse4Qe8F29GhIw6WbnwqycOITf-InMwWnqWQTbU0Kd8K12o4vM_pQsS_hRv7EFR4/s640/Captura+de+pantalla+2017-03-12+a+las+20.12.01.png" width="640" /></span></a></div>
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgQ4z8aWWTRGG8lPTiJnef3Zad0fSoWPjtz8M4sx89n66OL-uXka7hG3e9gtkbum6cbl4ivCooA7PBglYdsb2tncJQbHwXDFw6pVTXSJyvWsUYaII232SvL7tMs76cPltZqBQjXtq860xA/s1600/Captura+de+pantalla+2017-03-12+a+las+20.12.11.png" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"></span></a></div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgQ4z8aWWTRGG8lPTiJnef3Zad0fSoWPjtz8M4sx89n66OL-uXka7hG3e9gtkbum6cbl4ivCooA7PBglYdsb2tncJQbHwXDFw6pVTXSJyvWsUYaII232SvL7tMs76cPltZqBQjXtq860xA/s1600/Captura+de+pantalla+2017-03-12+a+las+20.12.11.png" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="400" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgQ4z8aWWTRGG8lPTiJnef3Zad0fSoWPjtz8M4sx89n66OL-uXka7hG3e9gtkbum6cbl4ivCooA7PBglYdsb2tncJQbHwXDFw6pVTXSJyvWsUYaII232SvL7tMs76cPltZqBQjXtq860xA/s400/Captura+de+pantalla+2017-03-12+a+las+20.12.11.png" width="301" /></a></div>
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Tal y como podemos ver en las imágenes anteriores, durante el 2017 la compañía espera producir un 39% del total de capacidad de generación en Uruguay, dando un porcentaje mucho menos de la capacidad en España y así reduciendo el riesgo a mayor incertidumbres o impedimentos por parte del Gobierno a desarrollar dichas energías. </span><br />
<div style="text-align: justify;">
<br class="Apple-interchange-newline" />
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">e) Valoración de la empresa según su capacidad de generación en MWp:</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span></div>
<div style="text-align: justify;">
<div>
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">El mix de generación del Grupo Solaria en MWP post puesta en marcha de las dos plantas en Uruguay, comportaría un total de 70,1 MWP en propiedad.</span></div>
<div>
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Si hacemos caso al siguiente articulo donde nos da la información de la cantidad que se pago por una compañía según sus MW, podemos determinar el valor real de los activos de Solaria, que posteriormente lo tendremos que restar los pasivos para conseguir el resultado final que nos interesa: El patrimonio neto que debería de tener.</span></div>
</div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">http://webcache.googleusercontent.com/search?q=cache:http://www.expansion.com/empresas/energia/2016/09/16/57dc0eb6ca4741e76c8b4621.html</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span></div>
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="text-align: start;"></span><span style="text-align: start;"></span><span style="text-align: start;"></span><span style="text-align: start;"></span><span style="text-align: start;"></span></span><br />
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><b>Calculo: 600 M € / 250MW = 2,4 M€/MW (articulo anterior)</b></span></div>
<br />
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">2,4 M€/MW * 70,1 MW= 168,24 M€/MWp</span><br />
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Si a este importe le quitamos las deudas (Total Pasivos) = 168,24 M€/MW - 118,32 M€ de deudas financieras= 49,92</span><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">M€ de Fondos Propios . </span></div>
<div style="border: none; margin-bottom: 0cm; padding: 0cm; text-align: justify;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Si analizamos los Fondos Propios actual de la empresa sería de 48 millones de euros, aunque nosotros calculamos que el valor de los FFPP de la compañía debería de ser de 49,92 millones de euros, por tanto un <b><u>MARGEN DE SEGURIDAD (beneficio) +4%</u></b> </span><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">de infravaloración del Grupo.</span><br />
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><b><br /></b></span>
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><b>Por lo tanto esperaríamos un valor por acción cercanos a 1,11 euros por acción como precio objetivo.</b></span><br />
<br />
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="background-color: yellow; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">ANALISIS TECNICO:</span><br />
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><img src="https://90efcf5696fb6d91896e-62c980cafddf9881bf167fdfb702406c.ssl.cf1.rackcdn.com/data/tvc_eb6ff7d7ca44bb8526644bd8c6c62083.png" /></span><br />
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">La evolución marcada según el seguimiento de un patrón de movimiento parecido durante el 2014, he podido simular la futura evolución del valor en los próximos años, marcando una rotura de la resistencia importante en los 1,22 euros por acción en un <i>timing</i> que nos coincide con la renovación del nivel de las subvenciones en España y el cumplimiento de la normativa Europea sobre el cumplimiento de energías renovables para el año 2020.</span><br />
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Ahora bien, también podríamos encontrarnos el siguiente escenario:</span><br />
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><img src="https://90efcf5696fb6d91896e-62c980cafddf9881bf167fdfb702406c.ssl.cf1.rackcdn.com/data/tvc_a17a07d711cff9f70dca31cae6acbbcc.png" /></span><br />
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Cerrando el nivel máximo en la figura de valle de 1.60, Throw Back en resistencia 1.22 y vuelta a niveles anteriores al 2012 o vuelta a soportes de 0.67 euros por acción en el 2019 marcando un triple suelo, confirmando un potencial de subida importante a partir de 2019.</span><br />
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Aquí tenemos los datos y vosotros decidís!</span><br />
<br /></div>
<div align="justify" style="border: none; margin-bottom: 0cm; padding: 0cm;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="border: none; display: inline-block; padding: 0cm;"><b><br /></b></span></span></div>
Anonymoushttp://www.blogger.com/profile/16160885683789727748noreply@blogger.com2tag:blogger.com,1999:blog-4997037913860417882.post-72106087266276955922017-02-22T15:24:00.000-08:002017-04-02T14:37:38.786-07:00Unilever<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Hoy vamos a analizar una empresa que esta en boca de todos en la última semana, se trata de Unilever, y para eso, como siempre vamos a profundizar más en ella.</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span></div>
<div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt;">
</div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="background-color: white; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; white-space: pre-wrap;">Es una empresa multinacional británico-neerlandesa creada en 1930 como resultado de la fusión de Margarina Unie, compañía holandesa de margarina, y Hermanos Lever, fabricante francés de jabones.</span></div>
<br />
<span style="background-color: white; vertical-align: baseline;"></span>
<span style="background-color: white; vertical-align: baseline;">
</span><span style="background-color: white; font-family: "arial"; font-style: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"></span>
<br />
<div style="text-align: justify;">
<span style="background-color: white; font-family: "arial"; font-style: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">Los mayores competidores de Unilever son Procter & Gamble, Colgate-Palmolive, Nestlé, Kraft Foods, Mars, Johnson & Johnson, Reckitt Benckiser y Henkel.</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span id="docs-internal-guid-1751d1ff-667e-4cf0-e939-c8b947cb156e"><br /></span></div>
<div dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt;">
</div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="background-color: white; font-family: "arial"; white-space: pre-wrap;">Unilever cuenta con más de 400 marcas; Sin embargo, la empresa se centra en las llamadas «marcas de mil millones de dólares»: marcas de fábrica, cada una de las cuales cuentan anualmente más millones de millones de euros.</span></div>
<br />
<span style="background-color: white; vertical-align: baseline;"></span>
<span style="background-color: white; vertical-align: baseline;">
</span><span style="background-color: white; font-family: "arial"; font-style: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"></span>
<br />
<div style="text-align: justify;">
<span style="background-color: white; font-family: "arial"; font-style: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">Las primeras marcas de Unilever representan más del 70% de sus ventas.3 Las marcas se reparten casi en su totalidad en estas categorías: alimentación, bebidas, hogar, cuidado personal y animal.</span></div>
<span style="background-color: white; font-family: "arial"; font-style: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><br class="kix-line-break" /></span><span style="background-color: white; font-family: "arial"; font-style: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">Como ejemplos de sus marcas más conocidas podríamos destacar:</span><span style="background-color: white; font-family: "arial"; font-style: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><br class="kix-line-break" /></span><span style="background-color: white; font-family: "arial"; font-style: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><br class="kix-line-break" /></span><span style="background-color: white; font-family: "arial"; font-style: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">1) Para el cuidado del hogar: Mimosín, Skip, Cif, Soft, Domésticos.</span><span style="background-color: white; font-family: "arial"; font-style: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><br class="kix-line-break" /></span><span style="background-color: white; font-family: "arial"; font-style: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">2) Para el cuidado personal: TRESemmé, Timotei, Hacha, Rexona, Dove, Pond, Signal, Williams.</span><span style="background-color: white; font-family: "arial"; font-style: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><br class="kix-line-break" /></span><span style="background-color: white; font-family: "arial"; font-style: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">3) En la alimentación: Maizena, Frigo, Flora, Lipton, Knorr, Hellmann's, Ligeresa, Calvé Food Solutions, Tulipán, Starlux.</span><span style="background-color: white; font-family: "arial"; font-style: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><br class="kix-line-break" /></span><span style="background-color: white; font-family: "arial"; font-style: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">4) En la fabricación de helados: Heartbrand y Ben & Jerry's.</span><br />
<br />
<style type="text/css"><!--td {border: 1px solid #ccc;}br {mso-data-placement:same-cell;}--></style><b>Su mercado se distribuye en Europa, Las Américas y Asia:</b><br />
<span id="docs-internal-guid-1751d1ff-6681-0845-8441-e7e3005e8538"><span style="background-color: white; color: #212121; font-family: "arial"; font-size: 12pt; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><img height="371" src="https://lh5.googleusercontent.com/RFnzp6eOSFGSpXX6MqrEyKfajfqTZ_-TOnzm5oe6Kmx_j6ao5TuFDDNQySjN_ZrnZZLO1mei-V65EUDk_cWF52bF5XsCBMtgdNurKbG-ITLeBxmTljBk_VmjZoLjneuFHlxFH3Am" style="border: none; transform: rotate(0rad);" title="Gráfico" width="600" /></span></span><br />
<span style="background-color: white; color: #212121; font-family: "arial"; font-size: 12pt; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">Queremos destacar dos puntos importantes dentro del gráfico anterior:</span><br />
<span style="background-color: white; color: #212121; font-family: "arial"; font-size: 12pt; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><br /></span>
<br />
<div style="text-align: justify;">
<span style="background-color: white; vertical-align: baseline;"><span style="color: #212121; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="white-space: pre-wrap;">1) <b>Las Américas:</b> Es verdad que actualmente hay mucha incertidumbre sobre la situación futura de los </span><span style="white-space: pre-wrap;">países</span><span style="white-space: pre-wrap;"> que forman Las Américas, principalmente por el cambio de presidente en Estados Unidos y las modificaciones de tratados comerciales entre ellas; ahora bien, si hacemos caso a lo que dijo el nuevo presidente en temas de </span><span style="white-space: pre-wrap;">políticas</span><span style="white-space: pre-wrap;"> expansivas para los EEUU, tenemos claro que una </span><span style="white-space: pre-wrap;">reducción</span><span style="white-space: pre-wrap;"> de los impuestos para las empresas, tiene un efecto progresivo en el reducción del paro y un incremento de los salarios, dando como resultado una mayor capacidad económica a las familias, teniendo más dinero para poder comprar productos de consumo con mayor valor añadido. Aquí entra Unilever; favorecida por dicha situación ya que elimina sus principales competidores en momentos de crisis económica, como son los productos sustitutivos conocidos como marcas blancas.</span></span></span></div>
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="background-color: white; vertical-align: baseline;"><span style="color: #212121; font-family: "arial";"><span style="white-space: pre-wrap;"><br /></span></span></span>
</span><br />
<div style="text-align: justify;">
<span style="background-color: white; vertical-align: baseline;"><span style="color: #212121; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="white-space: pre-wrap;">2) <b>Asia:</b> Siguiendo un poco el ejemplo anterior, Asia es el segundo país con más fuerza economicamente hablando, creciendo su economía año tras año un 3%. Pero sobretodo, su alto nivel de población con elevado patrimonio económico, empieza a ser cada vez más grande, y se ve un potencial de mercado muy elevado en productos antes inalcanzables</span><span style="white-space: pre-wrap;"> para muchos de ellos o muchas veces desconocidos. </span></span></span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="background-color: white; vertical-align: baseline;"><span style="color: #212121; font-family: "arial";"><span style="font-size: 12pt; white-space: pre-wrap;"><br /></span></span></span></div>
<span style="background-color: white; vertical-align: baseline;"><span style="color: #212121; font-family: "arial";"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; white-space: pre-wrap;"><b><u>DATOS ECONOMICOS 2016 VS 2015</u></b></span></span></span><br />
<div style="text-align: justify;">
<span style="background-color: white; vertical-align: baseline;"><span style="color: #212121; font-family: "arial";"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; white-space: pre-wrap;"><b><u><br /></u></b></span></span></span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="background-color: white; vertical-align: baseline;"><span style="color: #212121; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="white-space: pre-wrap;">Ahora nos basaremos con los datos </span><span style="white-space: pre-wrap;">económicos</span><span style="white-space: pre-wrap;"> que nos ha facilitado la </span><span style="white-space: pre-wrap;">compañía</span><span style="white-space: pre-wrap;"> para poder determinar el valor real de mercado y saber si es se rentable formar parte de su accionariado o no.</span></span></span></div>
<br />
<table border="1" cellpadding="0" cellspacing="0" dir="ltr" style="border-collapse: collapse; border: none; font-family: arial,sans,sans-serif; font-size: 13px; table-layout: fixed;"><colgroup><col width="280"></col><col width="115"></col><col width="100"></col><col width="100"></col></colgroup><tbody>
<tr style="height: 21px;"><td style="border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"></td><td style="border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"></td><td style="border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"></td><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"Ratis Corrents"}" style="border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;">Ratios Correntes</td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"(Billones de \u20ac)"}" style="background-color: #ff9900; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-left-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;">(Billones de €)</td><td data-sheets-value="{"1":3,"3":2016}" style="background-color: #ff9900; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; font-weight: bold; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;">2016</td><td data-sheets-value="{"1":3,"3":2015}" style="background-color: #ff9900; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; font-weight: bold; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;">2015</td><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"% 2016/2015"}" style="background-color: #ff9900; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; font-weight: bold; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;">% 2016/2015</td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"VENTAS "}" style="background-color: #f9cb9c; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-left-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; font-weight: bold; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;">VENTAS </td><td data-sheets-value="{"1":3,"3":52.7}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;">52,7</td><td data-sheets-value="{"1":3,"3":53.27}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;">53,27</td><td data-sheets-formula="=R[0]C[-2]/R[0]C[-1]-1" data-sheets-numberformat="[null,3,"0.00%",1]" data-sheets-value="{"1":3,"3":-0.010700206495213083}" style="border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); padding: 2px 3px; text-align: right; vertical-align: bottom;">-1,07%</td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"EBITDA "}" style="background-color: #f9cb9c; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-left-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; font-weight: bold; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;">EBITDA </td><td data-sheets-formula="=R[2]C[0]+R[3]C[0]" data-sheets-value="{"1":3,"3":9.265}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;">9,265</td><td data-sheets-formula="=R[2]C[0]+R[3]C[0]" data-sheets-value="{"1":3,"3":8.885}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;">8,885</td><td data-sheets-formula="=R[0]C[-2]/R[0]C[-1]-1" data-sheets-numberformat="[null,3,"0.00%",1]" data-sheets-value="{"1":3,"3":0.04276871131119875}" style="border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); padding: 2px 3px; text-align: right; vertical-align: bottom;">4,28%</td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"Margen ebitda %"}" style="background-color: #f9cb9c; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-left-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; font-size: 80%; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;">Margen Ebitda %</td><td data-sheets-formula="=R[-1]C[0]/R[-2]C[0]" data-sheets-numberformat="[null,3,"0.00%",1]" data-sheets-value="{"1":3,"3":0.17580645161290323}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; font-size: 80%; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;">17,58%</td><td data-sheets-formula="=R[-1]C[0]/R[-2]C[0]" data-sheets-numberformat="[null,3,"0.00%",1]" data-sheets-value="{"1":3,"3":0.16679181528064577}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; font-size: 80%; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;">16,68%</td><td data-sheets-numberformat="[null,3,"0.00%",1]" style="border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); font-size: 80%; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"></td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"AMORTIZACIONES"}" style="background-color: #f9cb9c; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-left-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; font-weight: bold; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;">AMORTIZACIONES</td><td data-sheets-value="{"1":3,"3":1.464}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;">1,464</td><td data-sheets-value="{"1":3,"3":1.37}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;">1,37</td><td data-sheets-formula="=R[0]C[-2]/R[0]C[-1]-1" data-sheets-numberformat="[null,3,"0.00%",1]" data-sheets-value="{"1":3,"3":0.06861313868613128}" style="border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); padding: 2px 3px; text-align: right; vertical-align: bottom;">6,86%</td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"EBIT"}" style="background-color: #f9cb9c; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-left-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; font-weight: bold; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;">EBIT</td><td data-sheets-value="{"1":3,"3":7.801}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;">7,801</td><td data-sheets-value="{"1":3,"3":7.515}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;">7,515</td><td data-sheets-formula="=R[0]C[-2]/R[0]C[-1]-1" data-sheets-numberformat="[null,3,"0.00%",1]" data-sheets-value="{"1":3,"3":0.038057218895542366}" style="border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); padding: 2px 3px; text-align: right; vertical-align: bottom;">3,81%</td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"GASTOS FINANCIEROS netos"}" style="background-color: #f9cb9c; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-left-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; font-weight: bold; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;">GASTOS FINANCIEROS netos</td><td data-sheets-value="{"1":3,"3":0.563}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;">0,563</td><td data-sheets-value="{"1":3,"3":0.493}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;">0,493</td><td data-sheets-formula="=R[0]C[-2]/R[0]C[-1]-1" data-sheets-numberformat="[null,3,"0.00%",1]" data-sheets-value="{"1":3,"3":0.14198782961460443}" style="border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); padding: 2px 3px; text-align: right; vertical-align: bottom;">14,20%</td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"BENEFICIOS ANTES IMPUESTOS"}" style="background-color: #f9cb9c; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-left-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; font-weight: bold; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;">BENEFICIOS ANTES IMPUESTOS</td><td data-sheets-formula="=R[-2]C[0]-R[-1]C[0]" data-sheets-value="{"1":3,"3":7.238}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;">7,238</td><td data-sheets-formula="=R[-2]C[0]-R[-1]C[0]" data-sheets-value="{"1":3,"3":7.021999999999999}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;">7,022</td><td data-sheets-formula="=R[0]C[-2]/R[0]C[-1]-1" data-sheets-numberformat="[null,3,"0.00%",1]" data-sheets-value="{"1":3,"3":0.03076046710338942}" style="border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); padding: 2px 3px; text-align: right; vertical-align: bottom;">3,08%</td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"IMPUESTOS"}" style="background-color: #f9cb9c; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-left-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; font-weight: bold; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;">IMPUESTOS</td><td data-sheets-value="{"1":3,"3":1.922}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;">1,922</td><td data-sheets-value="{"1":3,"3":1.961}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;">1,961</td><td data-sheets-formula="=R[0]C[-2]/R[0]C[-1]-1" data-sheets-numberformat="[null,3,"0.00%",1]" data-sheets-value="{"1":3,"3":-0.01988781234064263}" style="border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); padding: 2px 3px; text-align: right; vertical-align: bottom;">-1,99%</td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"BENEFICIO NETO"}" style="background-color: #f9cb9c; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-left-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; font-weight: bold; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;">BENEFICIO NETO</td><td data-sheets-formula="=R[-2]C[0]-R[-1]C[0]" data-sheets-value="{"1":3,"3":5.316000000000001}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;">5,316</td><td data-sheets-formula="=R[-2]C[0]-R[-1]C[0]" data-sheets-value="{"1":3,"3":5.060999999999999}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;">5,061</td><td data-sheets-formula="=R[0]C[-2]/R[0]C[-1]-1" data-sheets-numberformat="[null,3,"0.00%",1]" data-sheets-value="{"1":3,"3":0.050385299347955215}" style="border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); padding: 2px 3px; text-align: right; vertical-align: bottom;">5,04%</td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"BENEFICIO NETO (\u20ac/acci\u00f3n)"}" style="background-color: #f9cb9c; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-left-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; font-weight: bold; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;">BENEFICIO NETO (€/acción)</td><td data-sheets-formula="=R[-1]C[0]/R[18]C[0]" data-sheets-numberformat="[null,2,"0.00",1]" data-sheets-value="{"1":3,"3":1.8731501057082454}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;">1,87</td><td data-sheets-formula="=R[-1]C[0]/R[18]C[-1]" data-sheets-numberformat="[null,2,"0.00",1]" data-sheets-value="{"1":3,"3":1.7832980972515853}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;">1,78</td><td data-sheets-formula="=R[0]C[-2]/R[0]C[-1]-1" data-sheets-numberformat="[null,3,"0.00%",1]" data-sheets-value="{"1":3,"3":0.050385299347955215}" style="border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); padding: 2px 3px; text-align: right; vertical-align: bottom;">5,04%</td></tr>
</tbody></table>
<br />
<div>
<br /></div>
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<br /></div>
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<style type="text/css"><!--td {border: 1px solid #ccc;}br {mso-data-placement:same-cell;}--></style><br />
<table border="1" cellpadding="0" cellspacing="0" dir="ltr" style="border-collapse: collapse; border: none; font-family: arial,sans,sans-serif; font-size: 13px; table-layout: fixed;"><colgroup><col width="280"></col><col width="115"></col><col width="100"></col><col width="100"></col></colgroup><tbody>
<tr style="height: 21px;"><td style="background-color: #ff9900; border-color: rgb(0, 0, 0); padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"></td><td data-sheets-value="{"1":3,"3":2016}" style="background-color: #ff9900; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-top-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; font-weight: bold; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;">2016</td><td data-sheets-value="{"1":3,"3":2015}" style="background-color: #ff9900; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-top-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; font-weight: bold; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;">2015</td><td style="background-color: white; padding: 2px 3px 2px 3px; vertical-align: bottom;"></td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"ROE (beneficio neto/FFPP)"}" style="background-color: #f9cb9c; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-left-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; font-weight: bold; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;">ROE (beneficio neto/FFPP)</td><td data-sheets-formula="=R[-4]C[0]/R[25]C[0]" data-sheets-numberformat="[null,3,"0.00%",1]" data-sheets-value="{"1":3,"3":0.3130742049469965}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;">31,31%</td><td data-sheets-formula="=R[-4]C[0]/R[25]C[0]" data-sheets-numberformat="[null,3,"0.00%",1]" data-sheets-value="{"1":3,"3":0.314699664220868}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;">31,47%</td><td style="padding: 2px 3px 2px 3px; vertical-align: bottom;"></td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"ROA (EBIT/activo)"}" style="background-color: #f9cb9c; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-left-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; font-weight: bold; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;">ROA (EBIT/activo)</td><td data-sheets-formula="=R[-9]C[0]/R[22]C[0]" data-sheets-numberformat="[null,3,"0.00%",1]" data-sheets-value="{"1":3,"3":0.13824451966187598}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;">13,82%</td><td data-sheets-formula="=R[-9]C[0]/R[22]C[0]" data-sheets-numberformat="[null,3,"0.00%",1]" data-sheets-value="{"1":3,"3":0.1436957436230831}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;">14,37%</td><td style="padding: 2px 3px 2px 3px; vertical-align: bottom;"></td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"PER (Precio x acci\u00f3n/Beneficio x acci\u00f3n)"}" style="background-color: #f9cb9c; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-left-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; font-weight: bold; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;">PER (Precio x acción/Beneficio x acción)</td><td data-sheets-formula="=R[15]C[0]/R[-5]C[0]" data-sheets-numberformat="[null,2,"#,##0.00",1]" data-sheets-value="{"1":3,"3":22.608972911963882}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;">22,61</td><td data-sheets-formula="=R[15]C[-1]/R[-5]C[0]" data-sheets-numberformat="[null,2,"#,##0.00",1]" data-sheets-value="{"1":3,"3":23.748132780082994}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: Arial; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;">23,75</td><td style="padding: 2px 3px 2px 3px; vertical-align: bottom;"></td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"EV/Ebitda"}" style="background-color: #f9cb9c; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-left-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; font-weight: bold; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;">EV/Ebitda</td><td data-sheets-formula="=(R[13]C[0]+R[1]C[0])/R[-14]C[0]" data-sheets-numberformat="[null,2,"0.00",1]" data-sheets-value="{"1":3,"3":14.333869400971398}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;">14,33</td><td data-sheets-formula="=(R[13]C[-1]+R[1]C[0])/R[-14]C[0]" data-sheets-numberformat="[null,2,"0.00",1]" data-sheets-value="{"1":3,"3":14.822093415869443}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;">14,82</td><td style="padding: 2px 3px 2px 3px; vertical-align: bottom;"></td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"DFN"}" style="background-color: #f9cb9c; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-left-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; font-weight: bold; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;">DFN</td><td data-sheets-value="{"1":3,"3":12.614}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;">12,614</td><td data-sheets-value="{"1":3,"3":11.505}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: Arial; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;">11,505</td><td style="padding: 2px 3px 2px 3px; vertical-align: bottom;"></td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"Deuda financiera neta/Ebitda"}" style="background-color: #f9cb9c; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-left-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; font-weight: bold; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;">Deuda financiera neta/Ebitda</td><td data-sheets-formula="=R[-1]C[0]/R[-16]C[0]" data-sheets-numberformat="[null,2,"0.00",1]" data-sheets-value="{"1":3,"3":1.3614678899082568}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;">1,36</td><td data-sheets-formula="=R[-1]C[0]/R[-16]C[0]" data-sheets-numberformat="[null,2,"0.00",1]" data-sheets-value="{"1":3,"3":1.2948790095666856}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;">1,29</td><td style="padding: 2px 3px 2px 3px; vertical-align: bottom;"></td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"ROCE= Ebit*(1-imp)/capital empleado"}" style="background-color: #f9cb9c; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-left-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; font-weight: bold; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;">ROCE= Ebit*(1-imp)/capital empleado</td><td data-sheets-formula="=(R[-14]C[0]*(1-0,3))/R[1]C[0]" data-sheets-numberformat="[null,3,"0.00%",1]" data-sheets-value="{"1":3,"3":0.15222312045270814}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;">15,22%</td><td data-sheets-formula="=(R[-14]C[0]*(1-0,3))/R[1]C[0]" data-sheets-numberformat="[null,3,"0.00%",1]" data-sheets-value="{"1":3,"3":0.16296973264351433}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;">16,30%</td><td style="padding: 2px 3px 2px 3px; vertical-align: bottom;"></td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"Capital empleado (Fondo maniobra + A.Fijo)"}" style="background-color: #f9cb9c; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-left-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; font-weight: bold; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;">Capital empleado (Fondo maniobra + A.Fijo)</td><td data-sheets-formula="=R[3]C[0]+R[14]C[0]" data-sheets-value="{"1":3,"3":35.873000000000005}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;">35,873</td><td data-sheets-formula="=R[3]C[0]+R[14]C[0]" data-sheets-value="{"1":3,"3":32.279}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;">32,279</td><td style="padding: 2px 3px 2px 3px; vertical-align: bottom;"></td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"ROIC = (BN-Dividendo)/FFPP"}" style="background-color: #f9cb9c; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-left-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; font-weight: bold; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;">ROIC = (BN-Dividendo)/FFPP</td><td data-sheets-formula="=R[-12]C[0]/R[17]C[0]" data-sheets-numberformat="[null,3,"0.00%",1]" data-sheets-value="{"1":3,"3":0.3130742049469965}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;">31,31%</td><td data-sheets-formula="=R[-12]C[0]/R[17]C[0]" data-sheets-numberformat="[null,3,"0.00%",1]" data-sheets-value="{"1":3,"3":0.314699664220868}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;">31,47%</td><td style="padding: 2px 3px 2px 3px; vertical-align: bottom;"></td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"Valor Contable (FFPP/n\u00ba acciones)"}" style="background-color: #f9cb9c; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-left-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; font-weight: bold; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;">Valor Contable (FFPP/nº acciones)</td><td data-sheets-formula="=R[16]C[0]/R[6]C[0]" data-sheets-numberformat="[null,2,"0.00",1]" data-sheets-value="{"1":3,"3":5.983086680761099}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;">5,98</td><td data-sheets-formula="=R[16]C[0]/R[6]C[-1]" data-sheets-numberformat="[null,2,"0.00",1]" data-sheets-value="{"1":3,"3":5.666666666666667}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;">5,67</td><td style="padding: 2px 3px 2px 3px; vertical-align: bottom;"></td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"Fondo de Maniobra"}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-left-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: Arial; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;">Fondo de Maniobra</td><td data-sheets-formula="=R[12]C[0]-R[17]C[0]" data-sheets-value="{"1":3,"3":-6.672000000000001}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: Arial; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;">-6,672</td><td data-sheets-formula="=R[12]C[0]-R[17]C[0]" data-sheets-value="{"1":3,"3":-7.332999999999998}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: Arial; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;">-7,333</td><td style="padding: 2px 3px 2px 3px; vertical-align: bottom;"></td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"Cash Flow Operacional (BN +Amort)"}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-left-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: Arial; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;">Cash Flow Operacional (BN +Amort)</td><td data-sheets-formula="=R[-15]C[0]+R[-20]C[0]" data-sheets-value="{"1":3,"3":6.780000000000001}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: Arial; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;">6,78</td><td data-sheets-formula="=R[-15]C[0]+R[-20]C[0]" data-sheets-value="{"1":3,"3":6.430999999999999}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: Arial; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;">6,431</td><td style="padding: 2px 3px 2px 3px; vertical-align: bottom;"></td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"Cash Flow de la actividad"}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-left-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: Arial; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;">Cash Flow de la actividad</td><td data-sheets-value="{"1":3,"3":7.047}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: Arial; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;">7,047</td><td data-sheets-value="{"1":3,"3":7.33}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: Arial; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;">7,33</td><td style="padding: 2px 3px 2px 3px; vertical-align: bottom;"></td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"></td><td style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"></td><td style="background-color: white; padding: 2px 3px 2px 3px; vertical-align: bottom;"></td><td style="padding: 2px 3px 2px 3px; vertical-align: bottom;"></td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td style="background-color: #ff9900; border-left-color: rgb(0, 0, 0); padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"></td><td data-sheets-value="{"1":3,"3":2016}" style="background-color: #ff9900; border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; font-weight: bold; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;">2016</td><td style="background-color: white; padding: 2px 3px 2px 3px; vertical-align: bottom;"></td><td style="background-color: white; padding: 2px 3px 2px 3px; vertical-align: bottom;"></td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"N\u00ba Acciones (billones)"}" style="background-color: #f9cb9c; border-left-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; font-weight: bold; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;">Nº Acciones (billones)</td><td data-sheets-numberformat="[null,2,"#,##0.000",1]" data-sheets-value="{"1":3,"3":2.838}" style="background-color: white; border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;">2,838</td><td style="background-color: white; padding: 2px 3px 2px 3px; vertical-align: bottom;"></td><td style="padding: 2px 3px 2px 3px; vertical-align: bottom;"></td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"Capitalizaci\u00f3n (billones)"}" style="background-color: #f9cb9c; border-left-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; font-weight: bold; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;">Capitalización (billones)</td><td data-sheets-formula="=R[-1]C[0]*R[1]C[0]" data-sheets-numberformat="[null,2,"#,##0.00",1]" data-sheets-value="{"1":3,"3":120.1893}" style="background-color: white; border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;">120,19</td><td style="background-color: white; padding: 2px 3px 2px 3px; vertical-align: bottom;"></td><td style="padding: 2px 3px 2px 3px; vertical-align: bottom;"></td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"Precio actual acci\u00f3n"}" style="background-color: #f9cb9c; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-left-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; font-weight: bold; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;">Precio actual acción</td><td data-sheets-numberformat="[null,4,"#,##0.00\\ [$\u20ac-1]"]" data-sheets-value="{"1":3,"3":42.35}" style="background-color: white; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; padding: 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;">42,35 €</td><td style="background-color: white; padding: 2px 3px 2px 3px; vertical-align: bottom;"></td><td style="padding: 2px 3px 2px 3px; vertical-align: bottom;"></td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td style="padding: 2px 3px 2px 3px; vertical-align: bottom;"></td><td style="padding: 2px 3px 2px 3px; vertical-align: bottom;"></td><td style="padding: 2px 3px 2px 3px; vertical-align: bottom;"></td><td style="padding: 2px 3px 2px 3px; vertical-align: bottom;"></td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td style="padding: 2px 3px 2px 3px; vertical-align: bottom;"></td><td style="padding: 2px 3px 2px 3px; vertical-align: bottom;"></td><td style="padding: 2px 3px 2px 3px; vertical-align: bottom;"></td><td style="padding: 2px 3px 2px 3px; vertical-align: bottom;"></td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td style="border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"></td><td style="border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"></td><td style="border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"></td><td style="border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"></td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"ANC"}" style="border-left-color: rgb(0, 0, 0); padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;">ANC</td><td data-sheets-value="{"1":3,"3":42.545}" style="padding: 2px 3px 2px 3px; text-align: right; vertical-align: bottom;">42,545</td><td data-sheets-value="{"1":3,"3":39.612}" style="padding: 2px 3px 2px 3px; text-align: right; vertical-align: bottom;">39,612</td><td data-sheets-formula="=R[0]C[-2]/R38C4" data-sheets-numberformat="[null,3,"0.00%",1]" data-sheets-value="{"1":3,"3":0.7539562990660831}" style="border-right-color: rgb(0, 0, 0); padding: 2px 3px; text-align: right; vertical-align: bottom;">75,40%</td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"AC"}" style="border-left-color: rgb(0, 0, 0); padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;">AC</td><td data-sheets-value="{"1":3,"3":13.884}" style="padding: 2px 3px 2px 3px; text-align: right; vertical-align: bottom;">13,884</td><td data-sheets-value="{"1":3,"3":12.686}" style="padding: 2px 3px 2px 3px; text-align: right; vertical-align: bottom;">12,686</td><td data-sheets-formula="=R[0]C[-2]/R38C4" data-sheets-numberformat="[null,3,"0.00%",1]" data-sheets-value="{"1":3,"3":0.24604370093391695}" style="border-right-color: rgb(0, 0, 0); padding: 2px 3px; text-align: right; vertical-align: bottom;">24,60%</td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"Total Activo"}" style="background-color: #f9cb9c; border-left-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; font-weight: bold; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;">Total Activo</td><td data-sheets-formula="=R[-2]C[0]+R[-1]C[0]" data-sheets-value="{"1":3,"3":56.429}" style="background-color: #f9cb9c; color: #222222; font-family: arial; font-weight: bold; padding: 2px 3px 2px 3px; text-align: right; vertical-align: bottom; vertical-align: bottom;">56,429</td><td data-sheets-formula="=R[-2]C[0]+R[-1]C[0]" data-sheets-value="{"1":3,"3":52.298}" style="background-color: #f9cb9c; color: #222222; font-family: arial; font-weight: bold; padding: 2px 3px 2px 3px; text-align: right; vertical-align: bottom; vertical-align: bottom;">52,298</td><td data-sheets-formula="=R[0]C[-2]/R38C4" data-sheets-numberformat="[null,3,"0.00%",1]" data-sheets-value="{"1":3,"3":1}" style="background-color: #f9cb9c; border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; font-weight: bold; padding: 2px 3px; text-align: right; vertical-align: bottom;">100,00%</td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td style="background-color: white; border-left-color: rgb(0, 0, 0); padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"></td><td style="background-color: white; padding: 2px 3px 2px 3px; vertical-align: bottom;"></td><td style="background-color: white; padding: 2px 3px 2px 3px; vertical-align: bottom;"></td><td data-sheets-numberformat="[null,3,"0.00%",1]" style="background-color: white; border-right-color: rgb(0, 0, 0); padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"></td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"FFPP"}" style="background-color: #f9cb9c; border-left-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; font-weight: bold; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;">FFPP</td><td data-sheets-value="{"1":3,"3":16.98}" style="background-color: #f9cb9c; color: #222222; font-family: arial; font-weight: bold; padding: 2px 3px 2px 3px; text-align: right; vertical-align: bottom; vertical-align: bottom;">16,98</td><td data-sheets-value="{"1":3,"3":16.082}" style="background-color: #f9cb9c; color: #222222; font-family: arial; font-weight: bold; padding: 2px 3px 2px 3px; text-align: right; vertical-align: bottom; vertical-align: bottom;">16,082</td><td data-sheets-formula="=R[0]C[-2]/R38C4" data-sheets-numberformat="[null,3,"0.00%",1]" data-sheets-value="{"1":3,"3":0.30090910701944035}" style="background-color: #f9cb9c; border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; font-weight: bold; padding: 2px 3px; text-align: right; vertical-align: bottom;">30,09%</td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"PNC"}" style="border-left-color: rgb(0, 0, 0); padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;">PNC</td><td data-sheets-value="{"1":3,"3":18.893}" style="padding: 2px 3px 2px 3px; text-align: right; vertical-align: bottom;">18,893</td><td data-sheets-value="{"1":3,"3":16.197}" style="padding: 2px 3px 2px 3px; text-align: right; vertical-align: bottom;">16,197</td><td data-sheets-formula="=R[0]C[-2]/R38C4" data-sheets-numberformat="[null,3,"0.00%",1]" data-sheets-value="{"1":3,"3":0.3348101153662124}" style="border-right-color: rgb(0, 0, 0); padding: 2px 3px; text-align: right; vertical-align: bottom;">33,48%</td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"PC"}" style="border-left-color: rgb(0, 0, 0); padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;">PC</td><td data-sheets-value="{"1":3,"3":20.556}" style="padding: 2px 3px 2px 3px; text-align: right; vertical-align: bottom;">20,556</td><td data-sheets-value="{"1":3,"3":20.019}" style="padding: 2px 3px 2px 3px; text-align: right; vertical-align: bottom;">20,019</td><td data-sheets-formula="=R[0]C[-2]/R38C4" data-sheets-numberformat="[null,3,"0.00%",1]" data-sheets-value="{"1":3,"3":0.36428077761434724}" style="border-right-color: rgb(0, 0, 0); padding: 2px 3px; text-align: right; vertical-align: bottom;">36,43%</td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"Total Pasivo"}" style="background-color: #f9cb9c; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-left-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; font-weight: bold; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;">Total Pasivo</td><td data-sheets-formula="=R[-2]C[0]+R[-1]C[0]" data-sheets-value="{"1":3,"3":39.449}" style="background-color: #f9cb9c; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; font-weight: bold; padding: 2px 3px; text-align: right; vertical-align: bottom;">39,449</td><td data-sheets-formula="=R[-2]C[0]+R[-1]C[0]" data-sheets-value="{"1":3,"3":36.215999999999994}" style="background-color: #f9cb9c; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; font-weight: bold; padding: 2px 3px; text-align: right; vertical-align: bottom;">36,216</td><td data-sheets-formula="=R[0]C[-2]/R38C4" data-sheets-numberformat="[null,3,"0.00%",1]" data-sheets-value="{"1":3,"3":0.6990908929805596}" style="background-color: #f9cb9c; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-right-color: rgb(0, 0, 0); color: #222222; font-family: arial; font-weight: bold; padding: 2px 3px; text-align: right; vertical-align: bottom;">100,00%</td></tr>
</tbody></table>
</div>
<div>
<br /></div>
<div>
<b><u><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">RATIOS FUNDAMENTALES</span></u></b></div>
<div>
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span></div>
<div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Si analizamos los ratios financieros de la compañía vamos a destacar los siguientes:</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">a) ROE del 31% mantenido durante los ejercicios 2015 y 2016, siendo una rentabilidad sobre los fondos propios muy elevado en comparación con otras empresas del sector. </span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">b) Empresa con muy poca apalancamiento financiero con un ratio DFN/ebitda del 1,36x. Sabemos que el máximo que puede tener una empresa para no tener un sobre apalancamiento es de 4x Ebitda, por lo que concluimos que estamos tratando una empresa muy independiente financieramente hablando. Positivo para los accionistas ya que reduce la aportación de los beneficios financieros a empresas alienas. </span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">c) Fondo de Maniobra negativo, ya que paga a los proveedores más tarde de los que los clientes pagan sus productos, gracias a la gran rotación de los productos que la compañía vende, siendo así una vía de financiación para la empresa sin coste financiero. </span><br />
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span></div>
</div>
<div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">d) Los fondos propios representan el 30% del total del Pasivo, nivel bajo, pero tenemos que recordar que el poco endeudamiento financiero ayuda a que los fondos propios puedan crecer más año tras año con los beneficios netos. </span></div>
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<b><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Para calcular el valor objetivo de la compañía utilizaremos: </span></b><br />
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">PER Historico ultimos 10 años: 19x</span><br />
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">PER del sector: 29,44x</span><br />
<div style="text-align: justify;">
<span style="background-color: lime; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><b style="background-color: white;">Precio mercado fecha 22/02/2017</b></span><br />
<span style="background-color: lime; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span></div>
<div style="text-align: justify;">
<b style="background-color: lime;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Valor: BN* PER sector= 55 euros por acción.</span></b></div>
<div style="text-align: justify;">
<b style="background-color: lime;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Margen de seguridad= 55/42,35 = 30%</span></b></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Ya que consideramos que el beneficio real que obtiene la compañía es el valor que cobra por su actividad, por lo tanto nos basamos en el resultado obtenido en el estado del Cash Flow.</span></div>
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Pero ante todo, vamos a destacar la razón en la que todo el mundo habla actualmente. Por esta razón adjuntamos el link de la noticia:</span><br />
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<a href="http://www.expansion.com/empresas/distribucion/2017/02/19/58a9f79e46163ff91b8b4579.html"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">http://www.expansion.com/empresas/distribucion/2017/02/19/58a9f79e46163ff91b8b4579.html</span></a><br />
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<b><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Información a destacar: </span></b><br />
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span></div>
<div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Precio por acción en la OPA (Operación principal de Adquisición) de 50 euros. Valor que la empresa Kraft considera que vale cada acción y más generalmente, la compañía. Por lo que el precio debería de valer 50 €/acción, no 42€/acción actuales. La OPA consiste en que otra empresa externa competencia tuya o no, quiere comprar una parte de la empresa o toda ella, y al estar cotizada, necesita ofrecer un valor para que los accionistas decidan vender o no aceptarla.</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">No importa que no se haya efectuado la OPA, nos dan la información suficientemente necesaria para saber y aprovechar dicha oportunidad del mercado. </span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span></div>
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Estos son los datos, ahora depende de vosotros.</span></div>
<div>
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span></div>
<div>
<br /></div>
Anonymoushttp://www.blogger.com/profile/16160885683789727748noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-4997037913860417882.post-59109474609882488822017-02-12T09:56:00.002-08:002017-03-13T15:29:31.634-07:00ERCROS - La empresa que pasó del infierno al cielo.<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Hoy día 12 de Febrero de 2017, conoceremos otra forma de saber analizar una empresa y determinar que precio debería de valer según sus estados contables y su plan de actuación en los próximos años.</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Este análisis se conoce como ANÁLISIS FUNDAMENTAL, y se basa en ratios(Formulas) para conocer la estructura financiera y operativa de la empresa, mientras que al mismo tiempo entramos dentro del cuerpo de ella para determinar su estado de salud.</span></div>
<br />
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Como siempre, primero de todo, conoceremos el sector y a que se dedica la empresa para poder determinar si la situación macroeconómica del sector tiene potencial alcista o no y encontrar empresas con un valor añadido cuanto más grande mejor, ya que su </span><i style="font-family: arial, helvetica, sans-serif;">Feedback</i><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"> de creación de valor para el accionista también será mayor.</span></div>
<br />
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
</span><br />
<div align="justify" class="western" style="line-height: 100%; margin-bottom: 0cm;">
<span style="font-family: "bbva office light" , sans-serif;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: xx-small;"><u><b>Descripción</b></u></span><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: xx-small;">: </span></span></div>
<div align="justify" class="western" style="line-height: 100%; margin-bottom: 0cm;">
</div>
<br />
<ol>
<li style="text-align: justify;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; line-height: 100%;">Ercros
opera en el sector químico y es la primera empresa nacional de
química básica. Entre los principales productos que fabrica la
compañía están los productos de </span><b style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; line-height: 100%;">química básica</b><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; line-height: 100%;"> (PVC, sosa
cáustica, cloro, hipoclorito sódico, clorato sódico, fosfato
dicálcico y cloroisocianuratos), </span><b style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; line-height: 100%;">química intermedia</b><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; line-height: 100%;"> (colas y
resinas, polvos de moldeo, pentaeritritol, formaldehído y sus
derivados) y </span><b style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; line-height: 100%;">los principios activos farmacéuticos.</b></li>
<li style="text-align: justify;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; line-height: 100%;">La
compañía centra su política comercial tanto en las exportaciones (46%) como en la demanda interna (54%). Exporta casi la mitad de sus ventas a más
de 108 países, manteniendo una posición de liderazgo en los
mercados en los que está presente.</span></li>
<li style="text-align: justify;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; line-height: 100%;">Sus orígenes se remontan a </span><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; line-height: 16px;">1989 tras la fusión de ERT S.A. y S.A Cros. Con muchos años de experiencia en sus espaldas.</span></li>
<li style="text-align: justify;"><span style="line-height: 100%;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">En
2015, el conjunto de las instalaciones del Grupo fabricó 2,13
millones de toneladas de productos. En el 2016 se espera llegar a los 3,63</span></span><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; line-height: 100%;"> millones de toneladas.</span></li>
<li style="text-align: justify;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="line-height: 13.3333px;">Empresa número 1 en España en sector de Derivados del Cloro, Quimica Intermedia y Fosfomicina. Destacar su posición número 1 en el mundo en Paraformaldehido (</span><span style="background-color: white; color: #505050; line-height: 20.4px;">fabricación de material sanitario)</span><span style="line-height: 13.3333px;"> y segunda en Ácido Fusídico (</span><b style="line-height: 13.3333px;"><span style="background-color: white; color: #505050; font-weight: normal; line-height: 20.4px;">Antibiótico indicado en el tratamiento de infecciones dermatológicas)</span>.</b></span></li>
</ol>
<table border="1" cellpadding="0" cellspacing="0" dir="ltr" style="border-collapse: collapse; border: none; table-layout: fixed;"><colgroup><col width="280"></col><col width="100"></col><col width="100"></col></colgroup><tbody>
<tr style="height: 21px;"><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"(MILLONES DE \u20ac) "}" style="background-color: #ff9900; border: 1px solid rgb(0, 0, 0); padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">(MILLONES DE €) </span></td><td data-sheets-value="{"1":3,"3":2016}" style="background-color: #ff9900; border-bottom: 1px solid #000000; border-right: 1px solid #000000; border-top: 1px solid #000000; font-weight: bold; padding: 2px 3px 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">2016</span></td><td data-sheets-value="{"1":3,"3":2015}" style="background-color: #ff9900; border-bottom: 1px solid #000000; border-right: 1px solid #000000; border-top: 1px solid #000000; font-weight: bold; padding: 2px 3px 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">2015</span></td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"VENTAS PREVISTAS"}" style="background-color: #f9cb9c; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-bottom-style: solid; border-bottom-width: 1px; border-left-color: rgb(0, 0, 0); border-left-style: solid; border-left-width: 1px; border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-right-style: solid; border-right-width: 1px; font-weight: bold; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">VENTAS PREVISTAS</span></td><td data-sheets-value="{"1":3,"3":615}" style="border-bottom: 1px solid #000000; border-right: 1px solid #000000; padding: 2px 3px 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">615</span></td><td data-sheets-value="{"1":3,"3":627}" style="border-bottom: 1px solid #000000; border-right: 1px solid #000000; padding: 2px 3px 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">627</span></td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"EBITDA (10%VENTAS)"}" style="background-color: #f9cb9c; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-bottom-style: solid; border-bottom-width: 1px; border-left-color: rgb(0, 0, 0); border-left-style: solid; border-left-width: 1px; border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-right-style: solid; border-right-width: 1px; font-weight: bold; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">EBITDA (10%VENTAS)</span></td><td data-sheets-value="{"1":3,"3":60}" style="border-bottom: 1px solid #000000; border-right: 1px solid #000000; padding: 2px 3px 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">60</span></td><td data-sheets-value="{"1":3,"3":33}" style="border-bottom: 1px solid #000000; border-right: 1px solid #000000; padding: 2px 3px 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">33</span></td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"AMORTIZACIONES"}" style="background-color: #f9cb9c; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-bottom-style: solid; border-bottom-width: 1px; border-left-color: rgb(0, 0, 0); border-left-style: solid; border-left-width: 1px; border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-right-style: solid; border-right-width: 1px; font-weight: bold; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">AMORTIZACIONES</span></td><td data-sheets-value="{"1":3,"3":-20}" style="border-bottom: 1px solid #000000; border-right: 1px solid #000000; padding: 2px 3px 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">-20</span></td><td data-sheets-value="{"1":3,"3":-20}" style="border-bottom: 1px solid #000000; border-right: 1px solid #000000; padding: 2px 3px 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">-20</span></td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"EBIT"}" style="background-color: #f9cb9c; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-bottom-style: solid; border-bottom-width: 1px; border-left-color: rgb(0, 0, 0); border-left-style: solid; border-left-width: 1px; border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-right-style: solid; border-right-width: 1px; font-weight: bold; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">EBIT</span></td><td data-sheets-value="{"1":3,"3":40}" style="border-bottom: 1px solid #000000; border-right: 1px solid #000000; padding: 2px 3px 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">40</span></td><td data-sheets-value="{"1":3,"3":13}" style="border-bottom: 1px solid #000000; border-right: 1px solid #000000; padding: 2px 3px 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">13</span></td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"GASTOS FINANCIEROS"}" style="background-color: #f9cb9c; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-bottom-style: solid; border-bottom-width: 1px; border-left-color: rgb(0, 0, 0); border-left-style: solid; border-left-width: 1px; border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-right-style: solid; border-right-width: 1px; font-weight: bold; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">GASTOS FINANCIEROS</span></td><td data-sheets-value="{"1":3,"3":4.8}" style="border-bottom: 1px solid #000000; border-right: 1px solid #000000; padding: 2px 3px 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">4,8</span></td><td data-sheets-value="{"1":3,"3":-6}" style="border-bottom: 1px solid #000000; border-right: 1px solid #000000; padding: 2px 3px 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">-6</span></td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"BENEFICIOS ANTES IMPUESTOS"}" style="background-color: #f9cb9c; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-bottom-style: solid; border-bottom-width: 1px; border-left-color: rgb(0, 0, 0); border-left-style: solid; border-left-width: 1px; border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-right-style: solid; border-right-width: 1px; font-weight: bold; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">BENEFICIOS ANTES IMPUESTOS</span></td><td data-sheets-value="{"1":3,"3":35}" style="border-bottom: 1px solid #000000; border-right: 1px solid #000000; padding: 2px 3px 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">35</span></td><td data-sheets-value="{"1":3,"3":7}" style="border-bottom: 1px solid #000000; border-right: 1px solid #000000; padding: 2px 3px 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">7</span></td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"IMPUESTOS"}" style="background-color: #f9cb9c; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-bottom-style: solid; border-bottom-width: 1px; border-left-color: rgb(0, 0, 0); border-left-style: solid; border-left-width: 1px; border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-right-style: solid; border-right-width: 1px; font-weight: bold; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">IMPUESTOS</span></td><td data-sheets-value="{"1":3,"3":-1.5}" style="border-bottom: 1px solid #000000; border-right: 1px solid #000000; padding: 2px 3px 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">-1,5</span></td><td data-sheets-value="{"1":3,"3":0.5}" style="border-bottom: 1px solid #000000; border-right: 1px solid #000000; padding: 2px 3px 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">0,5</span></td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"BENEFICIO NETO"}" style="background-color: #f9cb9c; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-bottom-style: solid; border-bottom-width: 1px; border-left-color: rgb(0, 0, 0); border-left-style: solid; border-left-width: 1px; border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-right-style: solid; border-right-width: 1px; font-weight: bold; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">BENEFICIO NETO</span></td><td data-sheets-value="{"1":3,"3":33.5}" style="border-bottom: 1px solid #000000; border-right: 1px solid #000000; padding: 2px 3px 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: arial, helvetica, sans-serif;">45</span></td><td data-sheets-value="{"1":3,"3":7.5}" style="border-bottom: 1px solid #000000; border-right: 1px solid #000000; padding: 2px 3px 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">7,5</span></td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"BENEFICIO NETO por acci\u00f3n"}" style="background-color: #f9cb9c; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-bottom-style: solid; border-bottom-width: 1px; border-left-color: rgb(0, 0, 0); border-left-style: solid; border-left-width: 1px; border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-right-style: solid; border-right-width: 1px; font-weight: bold; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">BENEFICIO NETO por acción</span></td><td data-sheets-value="{"1":3,"3":0.29}" style="border-bottom: 1px solid #000000; border-right: 1px solid #000000; padding: 2px 3px 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">0,4</span></td><td data-sheets-value="{"1":3,"3":0.06}" style="border-bottom: 1px solid #000000; border-right: 1px solid #000000; padding: 2px 3px 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">0,06</span></td></tr>
</tbody></table>
<br />
<table border="1" cellpadding="0" cellspacing="0" dir="ltr" style="border-collapse: collapse; border-image-outset: initial; border-image-repeat: initial; border-image-slice: initial; border-image-source: initial; border-image-width: initial; border: none; line-height: 100%; table-layout: fixed;"><colgroup><col width="280"></col><col width="100"></col><col width="100"></col></colgroup><tbody>
<tr style="height: 21px;"><td style="background-color: #ff9900; border-bottom: 1px solid #000000; border-left: 1px solid #000000; border-right: 1px solid #000000; border-top: 1px solid #000000; padding: 2px 3px 2px 3px; vertical-align: bottom;"></td><td data-sheets-value="{"1":3,"3":2016}" style="background-color: #ff9900; border-bottom: 1px solid #000000; border-right: 1px solid #000000; border-top: 1px solid #000000; font-weight: bold; padding: 2px 3px 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">2016</span></td><td style="padding: 2px 3px 2px 3px; vertical-align: bottom;"></td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"ROE (beneficio neto/FFPP)"}" style="background-color: #f9cb9c; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-bottom-style: solid; border-bottom-width: 1px; border-left-color: rgb(0, 0, 0); border-left-style: solid; border-left-width: 1px; border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-right-style: solid; border-right-width: 1px; font-weight: bold; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">ROE (beneficio neto/FFPP)</span></td><td data-sheets-numberformat="{"1":3,"2":"0.00%","3":1}" data-sheets-value="{"1":3,"3":0.1658}" style="border-bottom: 1px solid #000000; border-right: 1px solid #000000; padding: 2px 3px 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">16,58%</span></td><td style="padding: 2px 3px 2px 3px; vertical-align: bottom;"></td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"ROA (EBIT/activo)"}" style="background-color: #f9cb9c; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-bottom-style: solid; border-bottom-width: 1px; border-left-color: rgb(0, 0, 0); border-left-style: solid; border-left-width: 1px; border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-right-style: solid; border-right-width: 1px; font-weight: bold; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">ROA (EBIT/activo)</span></td><td data-sheets-numberformat="{"1":3,"2":"0.00%","3":1}" data-sheets-value="{"1":3,"3":0.074}" style="border-bottom: 1px solid #000000; border-right: 1px solid #000000; padding: 2px 3px 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">7,40%</span></td><td style="padding: 2px 3px 2px 3px; vertical-align: bottom;"></td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"PER (Precio x acci\u00f3n/Beneficio x acci\u00f3n"}" style="background-color: #f9cb9c; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-bottom-style: solid; border-bottom-width: 1px; border-left-color: rgb(0, 0, 0); border-left-style: solid; border-left-width: 1px; border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-right-style: solid; border-right-width: 1px; font-weight: bold; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">PER (Precio x acción/Beneficio x acción</span></td><td data-sheets-value="{"1":3,"3":9.189}" style="border-bottom: 1px solid #000000; border-right: 1px solid #000000; padding: 2px 3px 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">9,189</span></td><td style="padding: 2px 3px 2px 3px; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span></td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"EV/Ebitda"}" style="background-color: #f9cb9c; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-bottom-style: solid; border-bottom-width: 1px; border-left-color: rgb(0, 0, 0); border-left-style: solid; border-left-width: 1px; border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-right-style: solid; border-right-width: 1px; font-weight: bold; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">EV/Ebitda</span></td><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"6.16"}" style="border-bottom: 1px solid #000000; border-right: 1px solid #000000; padding: 2px 3px 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">6.16</span></td><td style="padding: 2px 3px 2px 3px; vertical-align: bottom;"></td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"Deuda financiera neta/Ebitda"}" style="background-color: #f9cb9c; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-bottom-style: solid; border-bottom-width: 1px; border-left-color: rgb(0, 0, 0); border-left-style: solid; border-left-width: 1px; border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-right-style: solid; border-right-width: 1px; font-weight: bold; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Deuda financiera neta/Ebitda</span></td><td data-sheets-value="{"1":3,"3":1.05}" style="border-bottom: 1px solid #000000; border-right: 1px solid #000000; padding: 2px 3px 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">1,05</span></td><td style="padding: 2px 3px 2px 3px; vertical-align: bottom;"></td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"ROCE= Ebit*(1-imp)/capital empleado"}" style="background-color: #f9cb9c; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-bottom-style: solid; border-bottom-width: 1px; border-left-color: rgb(0, 0, 0); border-left-style: solid; border-left-width: 1px; border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-right-style: solid; border-right-width: 1px; font-weight: bold; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">ROCE= Ebit*(1-imp)/capital empleado</span></td><td data-sheets-numberformat="{"1":3,"2":"0.00%","3":1}" data-sheets-value="{"1":3,"3":0.1317}" style="border-bottom: 1px solid #000000; border-right: 1px solid #000000; padding: 2px 3px 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">13,17%</span></td><td style="padding: 2px 3px 2px 3px; vertical-align: bottom;"></td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"Capital empleado (Fondo maniobra + A.Fijo)"}" style="background-color: #f9cb9c; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-bottom-style: solid; border-bottom-width: 1px; border-left-color: rgb(0, 0, 0); border-left-style: solid; border-left-width: 1px; border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-right-style: solid; border-right-width: 1px; font-weight: bold; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Capital empleado (Fondo maniobra + A.Fijo)</span></td><td data-sheets-value="{"1":3,"3":299}" style="border-bottom: 1px solid #000000; border-right: 1px solid #000000; padding: 2px 3px 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">299</span></td><td style="padding: 2px 3px 2px 3px; vertical-align: bottom;"></td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"Valor Contable (FFPP/n\u00ba acciones)"}" style="background-color: #f9cb9c; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-bottom-style: solid; border-bottom-width: 1px; border-left-color: rgb(0, 0, 0); border-left-style: solid; border-left-width: 1px; border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-right-style: solid; border-right-width: 1px; font-weight: bold; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Valor Contable (FFPP/nº acciones)</span></td><td data-sheets-value="{"1":3,"3":1.77}" style="border-bottom: 1px solid #000000; border-right: 1px solid #000000; padding: 2px 3px 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">1,77</span></td><td style="padding: 2px 3px 2px 3px; vertical-align: bottom;"></td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td style="border-bottom: 1px solid #000000; padding: 2px 3px 2px 3px; vertical-align: bottom;"></td><td style="border-bottom: 1px solid #000000; padding: 2px 3px 2px 3px; vertical-align: bottom;"></td><td style="padding: 2px 3px 2px 3px; vertical-align: bottom;"></td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td style="background-color: #ff9900; border-bottom: 1px solid #000000; border-left: 1px solid #000000; border-right: 1px solid #000000; padding: 2px 3px 2px 3px; vertical-align: bottom;"></td><td data-sheets-value="{"1":3,"3":2016}" style="background-color: #ff9900; border-bottom: 1px solid #000000; border-right: 1px solid #000000; font-weight: bold; padding: 2px 3px 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">2016</span></td><td style="padding: 2px 3px 2px 3px; vertical-align: bottom;"></td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"N\u00ba Acciones (millones)"}" style="background-color: #f9cb9c; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-bottom-style: solid; border-bottom-width: 1px; border-left-color: rgb(0, 0, 0); border-left-style: solid; border-left-width: 1px; border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-right-style: solid; border-right-width: 1px; font-weight: bold; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Nº Acciones (millones)</span></td><td data-sheets-value="{"1":3,"3":114}" style="border-bottom: 1px solid #000000; border-right: 1px solid #000000; padding: 2px 3px 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">114</span></td><td style="padding: 2px 3px 2px 3px; vertical-align: bottom;"></td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"Capitalizaci\u00f3n (n\u00ba acciones * precio)"}" style="background-color: #f9cb9c; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-bottom-style: solid; border-bottom-width: 1px; border-left-color: rgb(0, 0, 0); border-left-style: solid; border-left-width: 1px; border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-right-style: solid; border-right-width: 1px; font-weight: bold; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Capitalización (nº acciones * precio)</span></td><td data-sheets-formula="=R[-1]C[0]*R[1]C[0]" data-sheets-numberformat="{"1":2,"2":"#,##0.00","3":1}" data-sheets-value="{"1":3,"3":339.71999999999997}" style="border-bottom: 1px solid #000000; border-right: 1px solid #000000; padding: 2px 3px 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">339,72</span></td><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"*millones \u20ac"}" style="padding: 2px 3px 2px 3px; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">*millones €</span></td></tr>
<tr style="height: 21px;"><td data-sheets-value="{"1":2,"2":"Precio actual acci\u00f3n"}" style="background-color: #f9cb9c; border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-bottom-style: solid; border-bottom-width: 1px; border-left-color: rgb(0, 0, 0); border-left-style: solid; border-left-width: 1px; border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-right-style: solid; border-right-width: 1px; font-weight: bold; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Precio actual acción</span></td><td data-sheets-value="{"1":3,"3":2.98}" style="border-bottom: 1px solid #000000; border-right: 1px solid #000000; padding: 2px 3px 2px 3px; text-align: center; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">2,98</span></td><td style="padding: 2px 3px 2px 3px; vertical-align: bottom;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span></td></tr>
</tbody></table>
<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span></div>
<div align="justify" class="western" style="margin-bottom: 0cm;">
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjFDLKrx5uYmUqclhk-DdmV-rxmrHgCRA1H3LkdyCjDpGm2TgxhlRvsRhdQrRQtSv7gwRPmxHFHjNZMPEHsOIYylaCX919yNyeHF3q_EnnBUWv5jSHWmp1rmDTisg8NJJNk7C9ImAnkFWE/s1600/AS.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="524" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjFDLKrx5uYmUqclhk-DdmV-rxmrHgCRA1H3LkdyCjDpGm2TgxhlRvsRhdQrRQtSv7gwRPmxHFHjNZMPEHsOIYylaCX919yNyeHF3q_EnnBUWv5jSHWmp1rmDTisg8NJJNk7C9ImAnkFWE/s640/AS.jpg" width="640" /></a></span></div>
<div style="line-height: 100%;">
<span style="font-family: "bbva office light" , sans-serif;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: 10pt;"><br /></span></span></div>
<div style="line-height: 100%;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="font-family: "bbva office light" , sans-serif;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: 10pt;">Ahora nos fijaremos en el estado de cuentas de perdidas y ganancias que ha obtenido la compañía durante el 2016. Al no tener el ultimo trimestre del año, hemos tenido que calcular sobre el 4T del año anterior para predecir como terminaría su actividad, por lo que <b>son números aproximados</b>, pero nos darán una idea básica sobre el 2016. </span></span></span><br />
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="font-family: "bbva office light" , sans-serif;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: 10pt;"><br /></span></span><span style="font-family: "bbva office light" , sans-serif;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: 10pt;">Mediante estos datos, calculamos los ratios que nos servirán para ver que rentabilidad-riesgo tiene la compañía:</span><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: 10pt;"> </span></span></span><br />
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="font-family: "bbva office light" , sans-serif;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: 10pt;"><br /></span></span><span style="font-family: "bbva office light" , sans-serif;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: 10pt;">Algunos de los ratios ya los hemos ido comentando en las entradas anteriores, ahora bien, hoy nos centraremos en algunos otros que en este caso, le daremos una importancia mayor para poder llegar a nuestro objetivo que es calcular el valor que debería de tener esta compañía. </span></span></span><br />
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><span style="font-family: "bbva office light" , sans-serif;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: 10pt;"><br /></span></span><span style="font-family: "bbva office light" , sans-serif;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: 10pt;">Primero de todo empezamos con el resultado Deuda Financiera Neta/Ebitda, ya que nos indica cuantas veces necesitas obtener el mismo Ebitda que el actual, para poder pagar todas tus deudas financieras y restándole la caja. Y vemos que es una compañía muy poco endeudada, ya que se considera como resultado ya alto en consideración empresas con 4 veces su Ebitda, por lo tanto, sus gastos financieros no serán muy elevados. Punto positivo para el inversor, ya que con menos gastos financieros, más proporción de beneficios se repartirán a los accionistas o se reinvertirá en la empresa (impulsando el valor de la compañía). </span></span></span><br />
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span>
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><span style="font-family: "bbva office light" , sans-serif;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: 10pt;">Por otro lado, cabe destacar el ROE que se considera como el % de rentabilidad que se obtiene por parte del capital de los accionistas de la empresa</span></span><span style="line-height: 100%;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">. Dura</span><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">nte el 2016, se ha obtenido un 16% de rentabilidad sobre los recursos propios. Ratio que utilizaremos más adelante. </span></span></span><br />
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="line-height: 100%;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span></span></span></div>
<div style="line-height: 100%;">
<span style="line-height: 100%;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Ahora bien, el ROCE a diferencia del ROE proporciona mejor indicación de rendimiento financiero para las empresas con deuda importante. Como ya hemos comentado, nos encontramos con una empresa con un nivel de deuda financiera muy baja, con lo que no lo vamos a considerar oportuno dicho ratio.</span></span></div>
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="line-height: 16px;">También</span><span style="line-height: 100%;">, tenemos que tener en cuenta, en un </span><span style="line-height: 13.3333px;">ámbito</span><span style="line-height: 100%;"> positivo para el inversor el 36% de Patrimonio Neto sobre el total de pasivo+ PN. </span></span><br />
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="line-height: 100%;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span></span>
</span><br />
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="line-height: 13.3333px;">Finalmente, para calcular el valor de la compañía por acción, vamos a tener en cuenta dos</span></span></span></span><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"> datos, el beneficio neto por acción + el PER del sector (Al ser un sector especifico, es difícil encontrar un ratio que englobe el conjunto del sector, por tanto consideramos que su <b><u>PER debería de ser de 15,</u></b> según las características y el valor añadido que le da la empresa a cada valor). </span><br />
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="line-height: 13.3333px;">Consideramos que el valor de cada acción se relaciona con el benefició que obtenemos </span></span></span></span><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">cada año por la actividad de la compañía multiplicado por el % de rentabilidad que se obtendría de forma constante en el ejercicio 2017 y en los siguientes. </span><br />
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="line-height: 13.3333px;"><br /></span></span></span></span><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><b style="line-height: 13.3333px;">Valor= 0,4 X 15 = 6,00 </b><b style="line-height: 13.3333px;">euros por acción</b><span style="line-height: 13.3333px;">. Este es el precio que dentro de un </span></span></span></span><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">año debería de tener como mínimo según la misma rentabilidad de su fondos propios. </span><br />
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="line-height: 13.3333px;"><br /></span></span></span></span>
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="line-height: 13.3333px;"><br /></span></span></span><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="background-color: lime; line-height: 13.3333px;"><b><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Margen de seguridad: 6,00/2,98= +100%</span></b></span></span></span><br />
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="background-color: lime; line-height: 13.3333px;"><b><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span></b></span></span></span>
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="background-color: lime; line-height: 13.3333px;"><b><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span></b></span></span><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="line-height: 13.3333px;">1) </span>En el ámbito de la UE, la producción de cloro con tecnología de mercurio
quedará prohibida después del 11 de diciembre de 2017. A partir de esa
fecha, las instalaciones existentes deberán haber cambiado a la tecnología
de membrana o, caso de no hacerlo, parar su funcionamiento. Comportando un cambio de tecnología significativa en la composición del mercado del cloro español. La división de derivados del <b>cloro representa el 62% de las ventas totales de Ercros. La producción de Cloro en si representa un 12% sobre el total. Dicho 12% se reducirá a más de la mitad durante los dos próximos años a razón del cambio de normativa. </b></span></span><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><b>Hechos importantes a destacar:</b></span></span></span><br />
<ul>
<li><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"> El principal cliente de cloro de Ercros cerrará su planta de consumo del producto a principio de 2018. Provocando que Ercros tenga que cerrar las plantas de cloro de Flix y Vila-secaI que operan con esta tecnología de mercurio. Ercros mantiene su voluntad que hasta la fecha no habrá cambios. </span></li>
</ul>
<ul>
<li><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"> Actualmente la producción de cloro actual mediante tecnología de Mercurio es del 71% y 29% de membrana. Ercros se encuentra por encima del % de producción media de cloro en España con tecnología de membrana. </span></li>
</ul>
<ul>
<li><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"> Ercros ha decidido invertir una parte de los 180M € para convertir esta tecnología para atender la demanda prevista para el 2018, mientras que la sobrante cerrará la capacidad de producción afectando al EBITDA de 2018.</span></li>
</ul>
<ul>
<li><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"> Inversión de 53,7 M€ con un incremento del EBITDA actual en 5M €, cifra estimada 48 M€.</span></li>
</ul>
<br />
<div style="line-height: 100%;">
<span style="line-height: 100%;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span></span></div>
<span style="line-height: 13.3333px;"><b><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">PREVISIÓN FUTURA SEGÚN DOS ASPECTOS CLAVES A TENER EN CUENTA: Plan 2016-2020</span></b></span><br />
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<br />
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Inversión necesaria para dicho cambio, 54 millones de euros de los que 42 se financiarán con fondos propios por lo que los fondos propios actuales de 195 M € se depreciaran a 153 M € con el mismo número de accionistas en el mercado, haciendo que el valor contable caiga a 1,34 euros la acción. Siempre y cuando la Compañía determine que de los beneficios obtenidos este año, se reparten como dividendos para los accionistas.</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Dicha modificación de la división del cloro con 2,467 Mt/año se verá disminuida un 7% a razón de la caída de la producción del cloro.</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span></div>
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<br />
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">El precio actual de €/T en dicha división representa 156 €/t. Por lo que se espera una caída de la facturación total un 7%, aunque se espera un incremento del EBITDA de 5M€ a razón de la mayor eficiencia e independencia de la principal materia prima que es la electricidad (tener en cuenta que el precio de la electricidad esta en máximos históricos). </span></div>
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"></span><br /></span>
<br />
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span></div>
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">
</span>
</span><br />
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; line-height: 13.3333px;">Por lo que estaremos pendientes a las noticias de Ercros sobre el tema de reparto</span></span><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; line-height: 13.3333px;"> de </span></span><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; line-height: 13.3333px;">dividendos, ya que la necesidad de capital que requiere la empresa podría llegar</span></span><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; line-height: 13.3333px;"> por la vía de </span></span><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; line-height: 13.3333px;">los </span></span><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">beneficios obtenidos en el 2016, con lo que la reducción de los fondos propios solo sería de 10 M de euros, y por contra mejoraría el margen Ebitda y sin afectar demasiado el precio objetivo anteriormente ya calculado.</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; line-height: 13.3333px;"><br /></span></span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Para terminar, vamos a calcular la capitalización que debería de tener esta empresas actualmente, con los siguientes pasos: </span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">1) Sabemos que el precio medio que paga la compañía por la ampliación de la fabrica es de 700 €/tonelada y sabemos cual ha sido la producción total en toneladas en el 2016 con 3,630 millones de toneladas = 2.541 millones de euros, le restamos las deudas totales (Pasivo) que equivalen a 343,51 millones de euros y obtenemos un resultado de <b>2.197 millones de euros como fondos propios. </b></span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">2) Capitalización actual = 114 millones de acciones *2,98 euros acción= 340 millones de euros. </span></div>
<div style="text-align: justify;">
<b><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span></b></div>
<div style="text-align: justify;">
<b><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">3) Si dividimos el la capitalización objetivo por la actual, nos sale que el precio actual esta 6.5x más barato que el que debería de tener la compañía. </span></b></div>
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">ESTOS SON LOS DATOS Y AHORA ESTA EN VUESTRAS MANOS TOMAR UNA DECISIÓN.</span></span></div>
Anonymoushttp://www.blogger.com/profile/16160885683789727748noreply@blogger.com9tag:blogger.com,1999:blog-4997037913860417882.post-40913529015632061942016-11-26T16:32:00.000-08:002016-11-26T16:32:03.715-08:00 ES LA HORA DE LOS VALIENTES!<div style="text-align: justify;">
Muchas veces, existen aspectos en la renta variable que no se tienen en cuenta o no se le da la importancia que requiere. En este caso, me refiero a estudiar el comportamiento de la bolsa según el sentimiento de los inversores y su forma de actuar. Este efecto se conoce como la psicología de las masas. Explico rápido en que consiste: En un mercado como el de la renta variable, donde existe la política de la oferta y la demanda, es importante saber como en todo, si tu (comprador) quieres por ejemplo un Tulipán; y ves que el vendedor solo le queda uno, pero por mala suerte para ti, tienes a tu lado 50 personas que también lo quieren y estan dispuestos a pagar lo que sea por el (tulipán que valía 1 euro el día anterior). Los mismos compradores al ver el alto volumen de compradores, empiezan a ofrecer precios cada vez superiores con el objetivo de ser los primeros y poderlo comprar dicho objeto al vendedor. El vendedor acepta la oferta más alta para obtener mayor rentabilidad, lógicamente siendo un precio muy superior al euro del día anterior.</div>
<div style="text-align: justify;">
Con todo esto, me quiero dirigir al siguiente estudio:</div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
Después de varios meses con varias inestabilidades y cambios en temas macroeconómicos, podemos asegurar que el mercado esta más atractivo que nunca. Los Inversores cada vez más cansados de malas noticias en el mercado, han revertido al fin su sentimiento de riesgo y temor al de indiferencia. Claro ejemplo lo encontramos recientemente en las bolsas europeas, el día 8 de Noviembre de 2016, con las elecciones que ganó el nuevo presidente Donald Trump en Estados Unidos. En contra de lo previsto en las encuestas donde daban por ganadora a Clinton, todo parecía que iba según lo lógico y evitando inestabilidades futuras. Pero todo se vino a bajo al conocer los resultados finales a las elecciones, y fue entonces cuando el miedo a los resultados obtenidos por Trump, se paso como vimos en nuestro índice (Ibex 35), como no cayo con fuerza, sino que aun termino ganando un 0.20%. Con lo que concluyo este primer apartado, con el indicio psicológico de los inversores a mantener sus inversiones sin grandes movimientos, aunque el día de mañana se termine el mundo. Hecho que augura estabilidad en el mercado de compra y venta de los valores de renta variable. </div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
Uniendo estas informaciones extraídas del mercado con los conocimientos expuestos, llegamos a estudiar el VOLUMEN de compra y venta de los valores, para observar algún indicio común y que nos sea útil, para crear primero una opinión y luego la decisión de entrada o salida del mercado.</div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
La definición de volumen, es igual a la explicación inicial sobre la oferta y demanda de los tulipanes. Es decir, a la cantidad de ordenes de compra y venta durante una sección.</div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
Ahora veremos distintas situaciones de como ha evolucionado el mercado históricamente para podernos situar por delante y obtener más rentabilidad. </div>
<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEiQSAktUXrNAVN-4B_mWd_XqkoLwWd6Vs83iJb-nsxz2-IczyPtEteMtzmOxcI2GVlS1CYtMNoo7wJFrZgdC-u8S-CPCJooBiEqDgVSfd4Jx1ngAcpk-QGq0s3ut2nscWSyrRCr6pfqP9s/s1600/tvc_76dd40f0aeff7eb393e643ca408ad7e6.png" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="640" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEiQSAktUXrNAVN-4B_mWd_XqkoLwWd6Vs83iJb-nsxz2-IczyPtEteMtzmOxcI2GVlS1CYtMNoo7wJFrZgdC-u8S-CPCJooBiEqDgVSfd4Jx1ngAcpk-QGq0s3ut2nscWSyrRCr6pfqP9s/s640/tvc_76dd40f0aeff7eb393e643ca408ad7e6.png" width="542" /></a></div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<br /></div>
<br />
<div style="text-align: justify;">
En este gráfico, el valor seleccionado para el estudio es SACYR, como podemos ver, durante su tendencia bajista iniciada desde 2006, el volumen siempre ha sido creciente, llegando a niveles máximos que coinciden con la ultima bajada importante, donde el valor de la acción se acerco a niveles mínimos históricos. Como he remarcado en un circulo en rojo, el volumen se ha reducido considerablemente, mientras que el valor reacciona rompiendo la primera resistencia situada en 1.75 euros, por lo que la tendencia del volumen inicia una tendencia decreciente, ayudando a potenciar la fuerza de los alcistas para lograr nuevas resistencias con rentabilidades superiores al 100% en un futuro tan lejanos formando una figura de V, que rompiendo resistencia en 4.80, podría alargar su evolución alcista. </div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
En el siguiente caso, veremos lo mismo que hemos comentado en el valor Sacyr, pero unos años antes con GAMESA. </div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEg9dm7t_32ZG-fQMU6QKYgGyYb8edHxl1oKC1Xu7POEvCtfdMgMkR-Q6vNASOa-MjXmAsOkLPWnXc2PhvDpYoIrTUAY62F-RyVov08HICpkU93K-P6R-VUaJ3gQZmFESN0VYYGl4KlQa2s/s1600/tvc_62a32962188d069aae32c4e892b3d397.png" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="640" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEg9dm7t_32ZG-fQMU6QKYgGyYb8edHxl1oKC1Xu7POEvCtfdMgMkR-Q6vNASOa-MjXmAsOkLPWnXc2PhvDpYoIrTUAY62F-RyVov08HICpkU93K-P6R-VUaJ3gQZmFESN0VYYGl4KlQa2s/s640/tvc_62a32962188d069aae32c4e892b3d397.png" width="542" /></a></div>
<div style="text-align: justify;">
Como vemos en este caso, en el 2012, la acción empezó a revertir su situación de tendencia bajista mantenida a lo largo de los años, que unida a una reversión fuerte del volumen, las tendencias se contrapusieron, siendo durante los últimos años uno de los valores más famosos entre inversores. </div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
Con lo que sin necesidad de técnicas fundamentales ni formulas logarítmicas, podemos predecir su evolución y donde obtener una óptima rentabilidad entrando en un momento idóneo. </div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
Ahora esta en vuestras manos, aplicar esta simple teoría a la multitud de títulos que hoy en día tenemos en el mercado, indicio bueno de que tendencia cogerá el índice de referencia de todos estos valores. </div>
Anonymoushttp://www.blogger.com/profile/16160885683789727748noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-4997037913860417882.post-40005424736679262602016-01-20T11:58:00.000-08:002016-04-18T06:51:20.414-07:00Jueves clave (21/01/16): Similitud común de valor. Comprar o morir. Hoy día 20/01/2016, hemos vivido otro día negro en bolsa, donde nuestro índice español se ha visto dañado por los especuladores que un día más han jugado a corto para obtener beneficios con las tendencias bajistas de las compañías y asi aprovecharse de la situación economica, global y política de muchas noticias que influyen en la mente del inversor. Actualmente, es imposible encontrar ningún valor en el selectivo que no se encuentre en rojo desde inicio de año. Con esto, ha llevado al conjunto a superar soportes importantes como el 9200, 8500 y ahora otro nivel marcado en 8200.<br />
<br />
En estos momentos el índice a cerrado en 8280, con el que vamos a analizar mediante análisis técnico, para poder encontrar algún indicio que corrobore nuestra teoría que posteriormente expondremos.<br />
<br />
<img src="http://930e888ea91284a71b0e-62c980cafddf9881bf167fdfb702406c.r96.cf1.rackcdn.com/data/tvc_7f45fac018cae6447c92cc9694d9618b.png" /><br />
<br />
A medio plazo, vemos como indicadores comunes como MACD (12,26) y RSI (14), marcan tendencia bajista, próximo a un % alto de cambio de tendencia a razón de sobrevendido (exceso de venta o caída del valor), ahora bien, estos dos indicies no indican cambio de tendencia, ya que en este caso también nos indicarían una continuación de la misma tendencia bajista. En círculos marrones vemos como el índice en su camino hacia nuevos mínimos anuales y rompiendo nuevos soportes, ha dejado unos <i>gaps </i>de continuidad que serán tarde o temprano cubiertos.<br />
<br />
Despues de ver este gráfico, vamos a ver un hecho muy importante a mi entender y que nos harán decidirnos por que tendencia o decisión tomar mañana por la mañana y así podernos adelantarnos al propio mercado con decisión, buscando el mejor precio y el mayor beneficio.<br />
Vamos al grano, lo que me refiero, es al soporte de precio marcado en muchos valores como son los siguientes:<br />
<br />
Repsol (8,023)<br />
ArcelorMittal (3,045)<br />
OHL (4.01)<br />
IAG (7,08)<br />
Ferrovial (19,06)<br />
Grifols (19,01)<br />
REE (73,00)<br />
<br />
¿Qué similitud les veis entre todos ellos? Muy fácil, están en barrera del que me gusta anomenar "precio blue chip". Me voy a explicar, son valores que grandes compañías inversoras como <i>hedge funs </i>o grandes inversores, hacen sus operaciones de compraventa en niveles redondos para así poder tener un número más concreto de acciones en su poder, ya que están jugando en cantidades monetarias no comparables con las inversores o especuladores normales.<br />
En la mayoría de casos puestos como ejemplos están en tendencia bajista y marcando nuevos mínimos anuales y históricos. Con el que la probabilidad de rebote es aún más alta y con una mayor volatilidad esas compañías que tienen un % de caída acumulado mayor, ya que su rebote posible es más elevado.<br />
<br />
<b>Mi conclusión:</b> <u>Comprar </u>a primera hora de la mañana antes que el mercado habrá, poniendo <u>stops loss </u>en el caso que superase a la baja los niveles marcados en los ejemplos puestos, ya que si fuera así, volveríamos a ver una continuidad de la tendencia bajista hasta niveles o mínimos nuevos. Hecho con bajas probabilidades en mi humilde opinión.<br />
<br />
Podriamos ver el rebote del índice en niveles cercanos a los 9200, cerrando asi <i>gaps </i>creados en el pasado.<br />
<br />
<b>Recomendar: COMPRAR </b>Anonymoushttp://www.blogger.com/profile/16160885683789727748noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-4997037913860417882.post-20464503488484046822015-12-16T07:26:00.000-08:002015-12-16T07:26:02.510-08:00¿ Por que no invertir en acciones como Sacyr, Ohl, Arcerlomittal, entre otros?Vamos a ver o a intentar dar algunas razones rápidas para evitar entrar en los tópicos habituales de los inversores pequeños y así no caer en perdidas.<br />
<br />
Inversores con características de riesgo alto de inversión, mayoritariamente con una cantidad monetaria de inversión pequeña, buscan chollos baratos y con una probabilidad de ganancias elevadas. Es decir, buscan esos valores que han sufrido muchos golpes bajistas y en consecuencia su valor esta en tendencia a la baja, esperando a su vez, una reversión de dicha tendencia y asi lograr su máximo beneficio posible.<br />
<br />
Ahora bien, esto ultimo pocos lo logran, ya que las probabilidades de muchos inversores que apuestan por estas estrategias son bajas, por no decir que son las mismas que las de tener suerte en la lotería de navidad con el premio gordo. Si tienes suerte y coges el cambio, perfecto, todo muy bonito y serás el puto amo. Ahora bien, 98% de las veces ese valor seguirá su tendencia natural a la baja, aumentando cada segundo tus perdidas mientras estas esperando que hoy no, pero mañana se de la vuelta a la tortilla, pasando así meses e incluso años.<br />
<br />
Y os preguntareis, ¿como ha llegado el inversor a la conclusión que ese valor esta barato para poderlo comprar?; Muy fácil, normalmente este grupo de inversores que reúnen una gran mayoría del mercado se basan en un análisis técnico e histórico para determinar que la compañía subirá o bajará. Es decir, como veremos a continuación de forma más gráfica, en momentos en los que la tendencia es alcista y el valor esta marcando máximos, evitan su compra, ya que consideran que su valor esta sobrevalorado y deberá de revertirse su situación. Y así, con la situación inversa.<br />
<br />
<img height="302" src="http://930e888ea91284a71b0e-62c980cafddf9881bf167fdfb702406c.r96.cf1.rackcdn.com/data/tvc_7b01beb4f4dc7bb747de5cce61ac4b56.png" width="320" /><img height="302" src="http://930e888ea91284a71b0e-62c980cafddf9881bf167fdfb702406c.r96.cf1.rackcdn.com/data/tvc_e9862302c6ef50c4a5e292e5735194ff.png" width="320" /><br />
<img height="302" src="http://930e888ea91284a71b0e-62c980cafddf9881bf167fdfb702406c.r96.cf1.rackcdn.com/data/tvc_e8e20570d7da561bf330a1feeba2ed05.png" width="320" /><img height="301" src="http://930e888ea91284a71b0e-62c980cafddf9881bf167fdfb702406c.r96.cf1.rackcdn.com/data/tvc_7c652cd4b66c854f4a7f67ee890c44b5.png" width="320" /><br />
<br />
Como vemos en los ejemplos anteriores, encontramos como los distintos valores evolucionan de forma parecida en la misma dirección, con el posterior hincapié negativo como son los nuevos mínimos marcados en todos ellos, hecho que nos indica su alta probabilidad a seguir su tendencia bajista.<br />
Ahora demostraremos como un valor que esta marcando mínimos puede seguir marcándolos y demostrar así, como el precio o valor de la empresa mirándolo por este método no es fiable para saber que la compaña esta a buen precio para ser comprada.<br />
<br />
Utilizare el ejemplo de AcerlorMittal, ya que me gusta mucho para demostrar lo dicho.<br />
<img src="http://930e888ea91284a71b0e-62c980cafddf9881bf167fdfb702406c.r96.cf1.rackcdn.com/data/tvc_e8a9c4014543b35492d02d8f474615b2.png" /><br />
Como podemos ver en el gráfico, en fecha de finales de Septiembre de 2015 la compañía cotizaba a niveles de 5.928 euros por acción, y podréis decir sin saber nada más, esta marcando mínimos , es decir, esta barata y es buen momento para comprarla. Error típico. Después de casi 2 meses, la misma empresa cotiza a 3.57 euros por acción.<br />
<br />
Por otro lado, nos encontraríamos en acciones como Inditex, Gamesa, Endesa, entre otras como la situación seria todo lo contraria.<br />
<br />
<b>Conclusión</b>: No vayais en contra del mercado, buscando nedar a contracorriente en busca de la isla fantástica, buscad un valor entendencia alcista y subid al barco sin miedo y dejalo , que en el momento que haya algun indicioAnonymoushttp://www.blogger.com/profile/16160885683789727748noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-4997037913860417882.post-75836686749978000222015-11-18T01:39:00.000-08:002015-11-18T01:39:29.000-08:00¿Por qué Vender Repsol?<div style="text-align: justify;">
Ahora voy a intentar explicar de forma visual mediante análisis técnico de los gráficos temporales, la razón por la que considero que Repsol se tiene que Vender, son las siguientes:</div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
En primer lugar veremos unos gráficos a medio plazo y para terminar a mas corto plazo, con la finalidad de detectar con mas precisión el cambio de tendencia o rotura.</div>
<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgoaLYSXekQBs4q9AaXp9pQwJVlwPMqsuEMTJ9Lv9gwdbhJpwzK8hqZfnJw9kJnzoYjr_WIYvU7FBA151rEWUkwIQj3CgIQZT12jl5659bTsnji4NofUae-1b7UKNY6WEjsK-Bz7EGn7jQ/s1600/repsol1.png" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="610" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgoaLYSXekQBs4q9AaXp9pQwJVlwPMqsuEMTJ9Lv9gwdbhJpwzK8hqZfnJw9kJnzoYjr_WIYvU7FBA151rEWUkwIQj3CgIQZT12jl5659bTsnji4NofUae-1b7UKNY6WEjsK-Bz7EGn7jQ/s640/repsol1.png" width="640" /></a></div>
<br />
<div style="text-align: justify;">
Para empezar podemos ver en este gráfico a tres meses, como la evolución del valor ha ido fluctuando entre unos precio de 10 euros y 13. Dentro de esta fluctuación existe un gran margen de beneficio que muchos de los inversores se aprovechan para sacar beneficio a corto plazo e irse para volver a jugar en esta tendencia lateral ultima que el valor ha formado. Con un soporte en 11 euros y una resistencia en 12,80 euros.</div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
Dentro de esta situación podemos detectar una figura típica de doble techo y doble suelo; con el doble suelo, también denominada formación en “W” es una formación de cambio de tendencia bajista a alcista que se suele producir en los fondos de mercado o al final de tendencias bajistas. Tiene una evolución similar, en lo que respecta a la evolución de los precios al doble techo, si bien, de forma inversa. El doble suelo se forma con dos mínimos o soportes consecutivos a niveles similares de precios a los que le sigue un movimiento al alza.</div>
<div style="text-align: justify;">
Ahora bien, como he mencionado al principio nos encontramos con las dos situaciones por lo que la no rotura de la resistencia puesta en el 12.80, causa una vuelta a mínimos marcados por debajo de los 10 euros, con el que de verse superados, veríamos una continuación de la tendencia bajista del valor, marcando de nuevo unos mínimos anuales decrecientes. </div>
<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjGnE2_SZXd9eYlJKMYRunX2JeXlhB87EWRxr3GKj8K9eDfcxOj43qzxh_sfalUWlGEO759qafXtiu7dekJffR3FjlhteihBU9lIV4EdcB-BAWK3cPri5-6t7SAfKL3aB062H2cEcJcH5Y/s1600/repsol2.png" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="610" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjGnE2_SZXd9eYlJKMYRunX2JeXlhB87EWRxr3GKj8K9eDfcxOj43qzxh_sfalUWlGEO759qafXtiu7dekJffR3FjlhteihBU9lIV4EdcB-BAWK3cPri5-6t7SAfKL3aB062H2cEcJcH5Y/s640/repsol2.png" width="640" /></a></div>
<br />
Con este gráfico, vemos más de cerca como la tendencia del valor sigue una tendencia bajista según el RSI y como el indicador MACD marca un cambio a la baja.<br />
<br />
Los soportes marcados serian: <br />
primero= 11.35<br />
Segundo= 10.22<br />
Tercero= 10.00<br />
<br />
Resistencias:<br />
<br />
Primera= 12.00<br />
Segunda=12.80<br />
<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgNojBlSJKTPNbZVtwZhZwHfadOjPl4omVmL1SF1QreihpiGu7yJjxUm6GoDDxQzS55SHvoARozSNZwkdyKhF5D_-7flncam4_jfkLjTibPAoCwRxh03BY_zJP0zKmVMpScf9JjWbJkz84/s1600/repsola+mas+cortoplazo.png" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="610" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgNojBlSJKTPNbZVtwZhZwHfadOjPl4omVmL1SF1QreihpiGu7yJjxUm6GoDDxQzS55SHvoARozSNZwkdyKhF5D_-7flncam4_jfkLjTibPAoCwRxh03BY_zJP0zKmVMpScf9JjWbJkz84/s640/repsola+mas+cortoplazo.png" width="640" /></a></div>
<br />
<div style="text-align: justify;">
Finalmente, en el ultimo gráfico, según la tendencia basada en la extensión de Fibonacci, donde nos marca según la sucesión de números naturales, unos soportes basados en el máximo del pico de 12.80 y el mínimo anual de 10.00 euros. Con el que esperamos encontrar e verificar nuestros soportes que se verán alcanzados por el precio según la confirmación de los indicadores básicos como son el MACD y el RSI que tenemos debajo del gráfico.</div>
Anonymoushttp://www.blogger.com/profile/16160885683789727748noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-4997037913860417882.post-61235942470078055312015-10-30T09:23:00.002-07:002015-10-30T09:24:28.600-07:00OHL 30/10/15Obrascón Huarte Lain (OHL) es un grupo internacional de concesiones y construcción con más de 100 años de historia. Está presente en más de 30 países de los 5 continentes<br />
<br />
El Grupo OHL es actualmente:<br />
<br />
<ul>
<li>Promotor estratégico de proyectos de colaboración público–privada</li>
<li>Trigésimo primer mayor contratista internacional y octavo en Latinoamérica*</li>
<li>Socio de referencia de Abertis, líder mundial en autopistas de peaje</li>
<li>Referente internacional en construcción de hospitales y ferrocarriles</li>
</ul>
<div>
<br /></div>
<div>
RATIOS FUNDAMENTALES:</div>
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<br /></div>
<div>
</div>
<br />
<table border="0" cellpadding="0" cellspacing="0" style="background: rgb(255, 241, 224); border-collapse: collapse; border-spacing: 0px; border: 0px; box-sizing: border-box; clear: both; color: #1a1816; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: 16px; line-height: 16px; margin: 0px; outline: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline; width: 100%px;"><thead style="background: transparent; border: 0px; box-sizing: border-box; margin: 0px; outline: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;">
<tr style="background: rgb(240, 228, 211); border: 0px; box-sizing: border-box; margin: 0px; outline: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;"><th class="primera" style="background: rgb(255, 252, 247); border-bottom-color: rgb(215, 206, 197); border-bottom-style: solid; border-top-color: rgb(215, 206, 197); border-top-style: solid; border-width: 1px 0px; box-sizing: border-box; font-size: 12px; letter-spacing: 0.05em; line-height: 1.4; margin: 0px; outline: 0px; padding: 7px; vertical-align: middle;">Ratio</th><th style="background: rgb(255, 252, 247); border-bottom-color: rgb(215, 206, 197); border-bottom-style: solid; border-top-color: rgb(215, 206, 197); border-top-style: solid; border-width: 1px 0px; box-sizing: border-box; font-size: 12px; letter-spacing: 0.05em; line-height: 1.4; margin: 0px; outline: 0px; padding: 7px; text-align: right; vertical-align: middle;">2016 *</th><th style="background: rgb(255, 252, 247); border-bottom-color: rgb(215, 206, 197); border-bottom-style: solid; border-top-color: rgb(215, 206, 197); border-top-style: solid; border-width: 1px 0px; box-sizing: border-box; font-size: 12px; letter-spacing: 0.05em; line-height: 1.4; margin: 0px; outline: 0px; padding: 7px; text-align: right; vertical-align: middle;">2015 *</th><th style="background: rgb(255, 252, 247); border-bottom-color: rgb(215, 206, 197); border-bottom-style: solid; border-top-color: rgb(215, 206, 197); border-top-style: solid; border-width: 1px 0px; box-sizing: border-box; font-size: 12px; letter-spacing: 0.05em; line-height: 1.4; margin: 0px; outline: 0px; padding: 7px; text-align: right; vertical-align: middle;">2014</th><th style="background: rgb(255, 252, 247); border-bottom-color: rgb(215, 206, 197); border-bottom-style: solid; border-top-color: rgb(215, 206, 197); border-top-style: solid; border-width: 1px 0px; box-sizing: border-box; font-size: 12px; letter-spacing: 0.05em; line-height: 1.4; margin: 0px; outline: 0px; padding: 7px; text-align: right; vertical-align: middle;">2013</th><th style="background: rgb(255, 252, 247); border-bottom-color: rgb(215, 206, 197); border-bottom-style: solid; border-top-color: rgb(215, 206, 197); border-top-style: solid; border-width: 1px 0px; box-sizing: border-box; font-size: 12px; letter-spacing: 0.05em; line-height: 1.4; margin: 0px; outline: 0px; padding: 7px; text-align: right; vertical-align: middle;">2012</th></tr>
</thead><tbody style="background: transparent; border: 0px; box-sizing: border-box; float: none; margin: 0px; outline: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;">
<tr class="activo" style="background: rgb(240, 228, 211); border: 0px; box-sizing: border-box; margin: 0px; outline: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;"><td class="primera" style="background: rgb(249, 222, 132); border-bottom-color: rgb(215, 206, 197); border-bottom-style: solid; border-width: 0px 0px 1px; box-sizing: border-box; font-size: 12px; font-weight: bold; line-height: 1.4; margin: 0px; outline: 0px; padding: 7px; text-transform: uppercase; vertical-align: middle;">PER</td><td style="background: rgb(249, 222, 132); border-bottom-color: rgb(215, 206, 197); border-bottom-style: solid; border-width: 0px 0px 1px; box-sizing: border-box; font-size: 12px; font-weight: bold; line-height: 1.4; margin: 0px; outline: 0px; padding: 7px; text-align: right; vertical-align: middle;">9,88</td><td style="background: rgb(249, 222, 132); border-bottom-color: rgb(215, 206, 197); border-bottom-style: solid; border-width: 0px 0px 1px; box-sizing: border-box; font-size: 12px; font-weight: bold; line-height: 1.4; margin: 0px; outline: 0px; padding: 7px; text-align: right; vertical-align: middle;">5,76</td><td style="background: rgb(249, 222, 132); border-bottom-color: rgb(215, 206, 197); border-bottom-style: solid; border-width: 0px 0px 1px; box-sizing: border-box; font-size: 12px; font-weight: bold; line-height: 1.4; margin: 0px; outline: 0px; padding: 7px; text-align: right; vertical-align: middle;">8,48</td><td style="background: rgb(249, 222, 132); border-bottom-color: rgb(215, 206, 197); border-bottom-style: solid; border-width: 0px 0px 1px; box-sizing: border-box; font-size: 12px; font-weight: bold; line-height: 1.4; margin: 0px; outline: 0px; padding: 7px; text-align: right; vertical-align: middle;">4,41</td><td style="background: rgb(249, 222, 132); border-bottom-color: rgb(215, 206, 197); border-bottom-style: solid; border-width: 0px 0px 1px; box-sizing: border-box; font-size: 12px; font-weight: bold; line-height: 1.4; margin: 0px; outline: 0px; padding: 7px; text-align: right; vertical-align: middle;">4,59</td></tr>
<tr class="par" style="background-attachment: initial; background-clip: initial; background-image: initial; background-origin: initial; background-position: initial; background-repeat: initial; background-size: initial; border: 0px; box-sizing: border-box; margin: 0px; outline: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;"><td class="primera" style="background: transparent; border-bottom-color: rgb(215, 206, 197); border-bottom-style: solid; border-width: 0px 0px 1px; box-sizing: border-box; font-size: 12px; font-weight: bold; line-height: 1.4; margin: 0px; outline: 0px; padding: 7px; text-transform: uppercase; vertical-align: middle;">PRECIO / CASH FLOW</td><td style="background: transparent; border-bottom-color: rgb(215, 206, 197); border-bottom-style: solid; border-width: 0px 0px 1px; box-sizing: border-box; font-size: 12px; line-height: 1.4; margin: 0px; outline: 0px; padding: 7px; text-align: right; vertical-align: middle;">2,92</td><td style="background: transparent; border-bottom-color: rgb(215, 206, 197); border-bottom-style: solid; border-width: 0px 0px 1px; box-sizing: border-box; font-size: 12px; line-height: 1.4; margin: 0px; outline: 0px; padding: 7px; text-align: right; vertical-align: middle;">2,94</td><td style="background: transparent; border-bottom-color: rgb(215, 206, 197); border-bottom-style: solid; border-width: 0px 0px 1px; box-sizing: border-box; font-size: 12px; line-height: 1.4; margin: 0px; outline: 0px; padding: 7px; text-align: right; vertical-align: middle;">4,70</td><td style="background: transparent; border-bottom-color: rgb(215, 206, 197); border-bottom-style: solid; border-width: 0px 0px 1px; box-sizing: border-box; font-size: 12px; line-height: 1.4; margin: 0px; outline: 0px; padding: 7px; text-align: right; vertical-align: middle;">2,18</td><td style="background: transparent; border-bottom-color: rgb(215, 206, 197); border-bottom-style: solid; border-width: 0px 0px 1px; box-sizing: border-box; font-size: 12px; line-height: 1.4; margin: 0px; outline: 0px; padding: 7px; text-align: right; vertical-align: middle;">2,62</td></tr>
<tr style="background: rgb(240, 228, 211); border: 0px; box-sizing: border-box; margin: 0px; outline: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;"><td class="primera" style="background: transparent; border-bottom-color: rgb(215, 206, 197); border-bottom-style: solid; border-width: 0px 0px 1px; box-sizing: border-box; font-size: 12px; font-weight: bold; line-height: 1.4; margin: 0px; outline: 0px; padding: 7px; text-transform: uppercase; vertical-align: middle;">PRECIO / VALOR CONTABLE</td><td style="background: transparent; border-bottom-color: rgb(215, 206, 197); border-bottom-style: solid; border-width: 0px 0px 1px; box-sizing: border-box; font-size: 12px; line-height: 1.4; margin: 0px; outline: 0px; padding: 7px; text-align: right; vertical-align: middle;">0,46</td><td style="background: transparent; border-bottom-color: rgb(215, 206, 197); border-bottom-style: solid; border-width: 0px 0px 1px; box-sizing: border-box; font-size: 12px; line-height: 1.4; margin: 0px; outline: 0px; padding: 7px; text-align: right; vertical-align: middle;">0,51</td><td style="background: transparent; border-bottom-color: rgb(215, 206, 197); border-bottom-style: solid; border-width: 0px 0px 1px; box-sizing: border-box; font-size: 12px; line-height: 1.4; margin: 0px; outline: 0px; padding: 7px; text-align: right; vertical-align: middle;">0,56</td><td style="background: transparent; border-bottom-color: rgb(215, 206, 197); border-bottom-style: solid; border-width: 0px 0px 1px; box-sizing: border-box; font-size: 12px; line-height: 1.4; margin: 0px; outline: 0px; padding: 7px; text-align: right; vertical-align: middle;">0,52</td><td style="background: transparent; border-bottom-color: rgb(215, 206, 197); border-bottom-style: solid; border-width: 0px 0px 1px; box-sizing: border-box; font-size: 12px; line-height: 1.4; margin: 0px; outline: 0px; padding: 7px; text-align: right; vertical-align: middle;">0,56</td></tr>
<tr class="par" style="background-attachment: initial; background-clip: initial; background-image: initial; background-origin: initial; background-position: initial; background-repeat: initial; background-size: initial; border: 0px; box-sizing: border-box; margin: 0px; outline: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;"><td class="primera" style="background: transparent; border-bottom-color: rgb(215, 206, 197); border-bottom-style: solid; border-width: 0px 0px 1px; box-sizing: border-box; font-size: 12px; font-weight: bold; line-height: 1.4; margin: 0px; outline: 0px; padding: 7px; text-transform: uppercase; vertical-align: middle;">ROE</td><td style="background: transparent; border-bottom-color: rgb(215, 206, 197); border-bottom-style: solid; border-width: 0px 0px 1px; box-sizing: border-box; font-size: 12px; line-height: 1.4; margin: 0px; outline: 0px; padding: 7px; text-align: right; vertical-align: middle;">0,05</td><td style="background: transparent; border-bottom-color: rgb(215, 206, 197); border-bottom-style: solid; border-width: 0px 0px 1px; box-sizing: border-box; font-size: 12px; line-height: 1.4; margin: 0px; outline: 0px; padding: 7px; text-align: right; vertical-align: middle;">0,09</td><td style="background: transparent; border-bottom-color: rgb(215, 206, 197); border-bottom-style: solid; border-width: 0px 0px 1px; box-sizing: border-box; font-size: 12px; line-height: 1.4; margin: 0px; outline: 0px; padding: 7px; text-align: right; vertical-align: middle;">0,07</td><td style="background: transparent; border-bottom-color: rgb(215, 206, 197); border-bottom-style: solid; border-width: 0px 0px 1px; box-sizing: border-box; font-size: 12px; line-height: 1.4; margin: 0px; outline: 0px; padding: 7px; text-align: right; vertical-align: middle;">0,12</td><td style="background: transparent; border-bottom-color: rgb(215, 206, 197); border-bottom-style: solid; border-width: 0px 0px 1px; box-sizing: border-box; font-size: 12px; line-height: 1.4; margin: 0px; outline: 0px; padding: 7px; text-align: right; vertical-align: middle;">0,12</td></tr>
<tr style="background: rgb(240, 228, 211); border: 0px; box-sizing: border-box; margin: 0px; outline: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;"><td class="primera" style="background: transparent; border-bottom-color: rgb(215, 206, 197); border-bottom-style: solid; border-width: 0px 0px 1px; box-sizing: border-box; font-size: 12px; font-weight: bold; line-height: 1.4; margin: 0px; outline: 0px; padding: 7px; text-transform: uppercase; vertical-align: middle;">DIVIDENDO NETO POR ACCIóN</td><td style="background: transparent; border-bottom-color: rgb(215, 206, 197); border-bottom-style: solid; border-width: 0px 0px 1px; box-sizing: border-box; font-size: 12px; line-height: 1.4; margin: 0px; outline: 0px; padding: 7px; text-align: right; vertical-align: middle;">0,22</td><td style="background: transparent; border-bottom-color: rgb(215, 206, 197); border-bottom-style: solid; border-width: 0px 0px 1px; box-sizing: border-box; font-size: 12px; line-height: 1.4; margin: 0px; outline: 0px; padding: 7px; text-align: right; vertical-align: middle;">0,35</td><td style="background: transparent; border-bottom-color: rgb(215, 206, 197); border-bottom-style: solid; border-width: 0px 0px 1px; box-sizing: border-box; font-size: 12px; line-height: 1.4; margin: 0px; outline: 0px; padding: 7px; text-align: right; vertical-align: middle;">0,31</td><td style="background: transparent; border-bottom-color: rgb(215, 206, 197); border-bottom-style: solid; border-width: 0px 0px 1px; box-sizing: border-box; font-size: 12px; line-height: 1.4; margin: 0px; outline: 0px; padding: 7px; text-align: right; vertical-align: middle;">0,41</td><td style="background: transparent; border-bottom-color: rgb(215, 206, 197); border-bottom-style: solid; border-width: 0px 0px 1px; box-sizing: border-box; font-size: 12px; line-height: 1.4; margin: 0px; outline: 0px; padding: 7px; text-align: right; vertical-align: middle;">0,39</td></tr>
<tr class="par" style="background-attachment: initial; background-clip: initial; background-image: initial; background-origin: initial; background-position: initial; background-repeat: initial; background-size: initial; border: 0px; box-sizing: border-box; margin: 0px; outline: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;"><td class="primera" style="background: transparent; border-bottom-color: rgb(215, 206, 197); border-bottom-style: solid; border-width: 0px 0px 1px; box-sizing: border-box; font-size: 12px; font-weight: bold; line-height: 1.4; margin: 0px; outline: 0px; padding: 7px; text-transform: uppercase; vertical-align: middle;">RENTABILIDAD POR DIVIDENDO</td><td style="background: transparent; border-bottom-color: rgb(215, 206, 197); border-bottom-style: solid; border-width: 0px 0px 1px; box-sizing: border-box; font-size: 12px; line-height: 1.4; margin: 0px; outline: 0px; padding: 7px; text-align: right; vertical-align: middle;"></td><td style="background: transparent; border-bottom-color: rgb(215, 206, 197); border-bottom-style: solid; border-width: 0px 0px 1px; box-sizing: border-box; font-size: 12px; line-height: 1.4; margin: 0px; outline: 0px; padding: 7px; text-align: right; vertical-align: middle;">5,17</td><td style="background: transparent; border-bottom-color: rgb(215, 206, 197); border-bottom-style: solid; border-width: 0px 0px 1px; box-sizing: border-box; font-size: 12px; line-height: 1.4; margin: 0px; outline: 0px; padding: 7px; text-align: right; vertical-align: middle;">6,24</td><td style="background: transparent; border-bottom-color: rgb(215, 206, 197); border-bottom-style: solid; border-width: 0px 0px 1px; box-sizing: border-box; font-size: 12px; line-height: 1.4; margin: 0px; outline: 0px; padding: 7px; text-align: right; vertical-align: middle;">3,86</td><td style="background: transparent; border-bottom-color: rgb(215, 206, 197); border-bottom-style: solid; border-width: 0px 0px 1px; box-sizing: border-box; font-size: 12px; line-height: 1.4; margin: 0px; outline: 0px; padding: 7px; text-align: right; vertical-align: middle;">4,54</td></tr>
<tr style="background: rgb(240, 228, 211); border: 0px; box-sizing: border-box; margin: 0px; outline: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;"><td class="primera" style="background: transparent; border-bottom-color: rgb(215, 206, 197); border-bottom-style: solid; border-width: 0px 0px 1px; box-sizing: border-box; font-size: 12px; font-weight: bold; line-height: 1.4; margin: 0px; outline: 0px; padding: 7px; text-transform: uppercase; vertical-align: middle;">BENEFICIO NETO (MILLONES)</td><td style="background: transparent; border-bottom-color: rgb(215, 206, 197); border-bottom-style: solid; border-width: 0px 0px 1px; box-sizing: border-box; font-size: 12px; line-height: 1.4; margin: 0px; outline: 0px; padding: 7px; text-align: right; vertical-align: middle;">215,78</td><td style="background: transparent; border-bottom-color: rgb(215, 206, 197); border-bottom-style: solid; border-width: 0px 0px 1px; box-sizing: border-box; font-size: 12px; line-height: 1.4; margin: 0px; outline: 0px; padding: 7px; text-align: right; vertical-align: middle;">197,11</td><td style="background: transparent; border-bottom-color: rgb(215, 206, 197); border-bottom-style: solid; border-width: 0px 0px 1px; box-sizing: border-box; font-size: 12px; line-height: 1.4; margin: 0px; outline: 0px; padding: 7px; text-align: right; vertical-align: middle;">23,15</td><td style="background: transparent; border-bottom-color: rgb(215, 206, 197); border-bottom-style: solid; border-width: 0px 0px 1px; box-sizing: border-box; font-size: 12px; line-height: 1.4; margin: 0px; outline: 0px; padding: 7px; text-align: right; vertical-align: middle;">270,40</td><td style="background: transparent; border-bottom-color: rgb(215, 206, 197); border-bottom-style: solid; border-width: 0px 0px 1px; box-sizing: border-box; font-size: 12px; line-height: 1.4; margin: 0px; outline: 0px; padding: 7px; text-align: right; vertical-align: middle;">1.005,56</td></tr>
<tr class="par" style="background-attachment: initial; background-clip: initial; background-image: initial; background-origin: initial; background-position: initial; background-repeat: initial; background-size: initial; border: 0px; box-sizing: border-box; margin: 0px; outline: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;"><td class="primera" style="background: transparent; border-bottom-color: rgb(215, 206, 197); border-bottom-style: solid; border-width: 0px 0px 1px; box-sizing: border-box; font-size: 12px; font-weight: bold; line-height: 1.4; margin: 0px; outline: 0px; padding: 7px; text-transform: uppercase; vertical-align: middle;">EBITDA (MILLONES)</td><td style="background: transparent; border-bottom-color: rgb(215, 206, 197); border-bottom-style: solid; border-width: 0px 0px 1px; box-sizing: border-box; font-size: 12px; line-height: 1.4; margin: 0px; outline: 0px; padding: 7px; text-align: right; vertical-align: middle;">1.131,70</td><td style="background: transparent; border-bottom-color: rgb(215, 206, 197); border-bottom-style: solid; border-width: 0px 0px 1px; box-sizing: border-box; font-size: 12px; line-height: 1.4; margin: 0px; outline: 0px; padding: 7px; text-align: right; vertical-align: middle;">1.094,20</td><td style="background: transparent; border-bottom-color: rgb(215, 206, 197); border-bottom-style: solid; border-width: 0px 0px 1px; box-sizing: border-box; font-size: 12px; line-height: 1.4; margin: 0px; outline: 0px; padding: 7px; text-align: right; vertical-align: middle;">1.078,40</td><td style="background: transparent; border-bottom-color: rgb(215, 206, 197); border-bottom-style: solid; border-width: 0px 0px 1px; box-sizing: border-box; font-size: 12px; line-height: 1.4; margin: 0px; outline: 0px; padding: 7px; text-align: right; vertical-align: middle;">1.215,00</td><td style="background: transparent; border-bottom-color: rgb(215, 206, 197); border-bottom-style: solid; border-width: 0px 0px 1px; box-sizing: border-box; font-size: 12px; line-height: 1.4; margin: 0px; outline: 0px; padding: 7px; text-align: right; vertical-align: middle;">1.052,90</td></tr>
<tr style="background: rgb(240, 228, 211); border: 0px; box-sizing: border-box; margin: 0px; outline: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;"><td class="primera" style="background: transparent; border-bottom-color: rgb(215, 206, 197); border-bottom-style: solid; border-width: 0px 0px 1px; box-sizing: border-box; font-size: 12px; font-weight: bold; line-height: 1.4; margin: 0px; outline: 0px; padding: 7px; text-transform: uppercase; vertical-align: middle;">BPA</td><td style="background: transparent; border-bottom-color: rgb(215, 206, 197); border-bottom-style: solid; border-width: 0px 0px 1px; box-sizing: border-box; font-size: 12px; line-height: 1.4; margin: 0px; outline: 0px; padding: 7px; text-align: right; vertical-align: middle;">0,72</td><td style="background: transparent; border-bottom-color: rgb(215, 206, 197); border-bottom-style: solid; border-width: 0px 0px 1px; box-sizing: border-box; font-size: 12px; line-height: 1.4; margin: 0px; outline: 0px; padding: 7px; text-align: right; vertical-align: middle;">1,24</td><td style="background: transparent; border-bottom-color: rgb(215, 206, 197); border-bottom-style: solid; border-width: 0px 0px 1px; box-sizing: border-box; font-size: 12px; line-height: 1.4; margin: 0px; outline: 0px; padding: 7px; text-align: right; vertical-align: middle;">0,84</td><td style="background: transparent; border-bottom-color: rgb(215, 206, 197); border-bottom-style: solid; border-width: 0px 0px 1px; box-sizing: border-box; font-size: 12px; line-height: 1.4; margin: 0px; outline: 0px; padding: 7px; text-align: right; vertical-align: middle;">1,62</td><td style="background: transparent; border-bottom-color: rgb(215, 206, 197); border-bottom-style: solid; border-width: 0px 0px 1px; box-sizing: border-box; font-size: 12px; line-height: 1.4; margin: 0px; outline: 0px; padding: 7px; text-align: right; vertical-align: middle;">1,56</td></tr>
</tbody></table>
<br />
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Comentario: destacamos entre todos los ratios encontrados en la tabla seria los siguientes:</div>
<div>
1) En primer lugar: el PER tiene una tendencia alcista des del año 2012, con una pequeña variación en el 2015, a razón de la previsión establecida por los directivos de la compañía. Esta tendencia demuestra que la capitalización bursátil es superior cada vez más al benefició neto de la compañía. En estos momentos podremos ver como la capitalización aumentara potencialmente a razón de la ampliación de capital llevada a cabo por la empresa. En los años anteriores, la razón venia debido al fuerte endeudamiento de la compañía y en su consecuencia posterior a su bajo beneficio neto obtenido. </div>
<div>
<br /></div>
<div>
2) En segundo lugar: El precio/valor contable: ratio muy útil para leer que situación contable y especulativa se situa OHL. Como podemos ver, los inversores tienen una perpectiva o opinio de la empresa inferior que sus propios datos contables que situan con un valor superior al de mercado bolsátil. En conseqüéncia podemos concluir que la acción según este ratio se encuentra barata.</div>
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ANALISIS TÉCNICO:</div>
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<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjjthebD4aS2Al79KUMsOoDaZgSsoTfc8Q1nknW9EjYnFo_YxRfmGntALx0I3oYVhJsV0V95GMPVALJMkuK3I8D4ekb0pt43a1vYnBTl7xYFSAQ0bKxxxUOS5EsTI-caXVlzc7xtRjkmG4/s1600/OHL%2528Diariamente%252920151030151913.png" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjjthebD4aS2Al79KUMsOoDaZgSsoTfc8Q1nknW9EjYnFo_YxRfmGntALx0I3oYVhJsV0V95GMPVALJMkuK3I8D4ekb0pt43a1vYnBTl7xYFSAQ0bKxxxUOS5EsTI-caXVlzc7xtRjkmG4/s1600/OHL%2528Diariamente%252920151030151913.png" /></a></div>
<div style="text-align: justify;">
A corto plazo vemos como las resistencias y los soportes establecidos se encuentran en niveles cercanos a las fluctuaciones de la tendencia bajista de los últimos días, de las cuales nos ayudara a definir un posible cambio de tendencia o una continuación de esta. En este caso, vemos una buena señal, que seria el hueco alcista creado en la ultima sesión, donde el precio de salida ha sido superior al de cierre anterior con el que podríamos intuir un <i>gap </i>de rotura, siempre y cuando, rompa también la resistencia (en verde) situada en un precio de 7.50 euros. Si por el contrario, este <i>gap </i>no es de rotura, veremos como en los próximos días, como la dirección a la baja cubrirá de nuevo los niveles de 6.94 euros y si aun los rompe, iríamos al segundo soporte situado a 6.65.</div>
<div style="text-align: justify;">
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<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhIClBax1Goji_krfq7Yc08gBafcIzRrkyznY8nQjkkxR9SWnjCjaqYe_a0GJZ35sNIxGBOllzuSQVKScHYCwDf7eiD83ShxIPG6-ca5OtW2TuSoemrzQ94IJFAr0hBplZ1M-IewQ7oZXs/s1600/OHL%2528Mensualmente%252920151030152630.png" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhIClBax1Goji_krfq7Yc08gBafcIzRrkyznY8nQjkkxR9SWnjCjaqYe_a0GJZ35sNIxGBOllzuSQVKScHYCwDf7eiD83ShxIPG6-ca5OtW2TuSoemrzQ94IJFAr0hBplZ1M-IewQ7oZXs/s1600/OHL%2528Mensualmente%252920151030152630.png" /></a></div>
<div>
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A más a largo plazo, vemos como la tendencia aun seguirá en caída libre hasta los soportes de 3.40 euros por acción. </div>
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Anonymoushttp://www.blogger.com/profile/16160885683789727748noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-4997037913860417882.post-18924118940357128652015-09-22T11:36:00.001-07:002015-09-22T11:36:34.675-07:00SANTANDER - 09/09/2015<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhBcGPmVheEGxcPS9S_UeVm-DaiVvekHuuootw2nKTAOXUiMgMfzGiWW3vutfHk6z47nzipcrFDukIDo57jiFYnOSqD5E-oABBbdpKVXhbDs6J4bE4_LCqZ-Covr5PYrBsSNyZCSKE9nwo/s1600/tvc_cca6dde668bfb1900fd1b494e4b67a23.png" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="640" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhBcGPmVheEGxcPS9S_UeVm-DaiVvekHuuootw2nKTAOXUiMgMfzGiWW3vutfHk6z47nzipcrFDukIDo57jiFYnOSqD5E-oABBbdpKVXhbDs6J4bE4_LCqZ-Covr5PYrBsSNyZCSKE9nwo/s640/tvc_cca6dde668bfb1900fd1b494e4b67a23.png" width="584" /></a></div>
<br />Anonymoushttp://www.blogger.com/profile/16160885683789727748noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-4997037913860417882.post-49248413539437950892015-09-21T14:34:00.002-07:002015-09-21T14:35:15.701-07:00REPSOL (REP)<div style="text-align: justify;">
Repsol es una multinacional energética y petroquímica española, con sede social en Madrid, que fue fundada en octubre de 1987.5 En su origen estuvo conformada por la agrupación de una serie de compañías, previamente pertenecientes al Instituto Nacional de Hidrocarburos (INH), con actividades en la exploración, producción, transporte y refino de petróleo y gas. Además produce, distribuye y comercializa derivados del petróleo, productos petroquímicos y gas licuado y vende gas natural.</div>
<div style="text-align: justify;">
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<div style="text-align: justify;">
Análisis técnico: análisis a muy largo plazo, con la finalidad de poder ver y encontrar el soporte base y muy importante al que le vamos a dar una importancia primordial para tener unos indicios claros y saber si entrar o no.</div>
<div style="text-align: justify;">
Este soporte comentado, se establece en un nivel de 10.00 euros por acción, ahora bien estudiando lo que ha hecho en el pasado esta acción podremos confirmar este primer indicio, si vemos que durante el día de cotización, llega al soporte marcado, aun que al cerrar el mercado el precio sea superior a este. Hecho relevante, ya que encontraríamos un triple soporte y una situación parecida en los tres puntos distintos en el tiempo. De seguir esta situación, veríamos reforzado la posición o soporte, con el consiguiente impulso del valor de la acción en niveles de la resistencia marcada en una linea verde (en el gráfico).</div>
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<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEh5VOecFADBWjPYlNm84_USpovMBgGmnappAHR46X52DCYivan0LTWN-6OzeFDjv0Ijy85AO_ElO6ZFBFqa7LzzM27rnA0vgrgr6dKLuQLniE3-BwjgiAGRY7xlf5ntJCfqOgA_DI98SQ8/s1600/repsol1.png" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="640" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEh5VOecFADBWjPYlNm84_USpovMBgGmnappAHR46X52DCYivan0LTWN-6OzeFDjv0Ijy85AO_ElO6ZFBFqa7LzzM27rnA0vgrgr6dKLuQLniE3-BwjgiAGRY7xlf5ntJCfqOgA_DI98SQ8/s640/repsol1.png" width="576" /></a></div>
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<div style="text-align: justify;">
Si analizamos la evolución de los indicadores de tendencias comunes, vemos como el MACD, ampliando el margen de caída de sus dos parametros; provocando una mayor fortaleza de la tendencia bajista (hecho negativo) que se palía gracias a la comparación con el otro indicador RSI que nos marca un nivel inferior al 20% de la fuerza del precio, con el que nos indica una alta probabilidad de reversión de la tendencia del valor, para acercarnos más a la resistencia principal (linea verde).</div>
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<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjadAuqtRvRcHBChXhDium0pJXTOjO8iHCYJpfyi1B4Yv_On4WwvLJZv1jH1NJJ1b5CAItjw4uIzP8AVyac-AIhRQ2-IfIZnLjf6Frg5dxhbEZ_6fvOCOEnTFPfrgY1x5vfpXbOfaUWhZ8/s1600/repsol2.png" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="640" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjadAuqtRvRcHBChXhDium0pJXTOjO8iHCYJpfyi1B4Yv_On4WwvLJZv1jH1NJJ1b5CAItjw4uIzP8AVyac-AIhRQ2-IfIZnLjf6Frg5dxhbEZ_6fvOCOEnTFPfrgY1x5vfpXbOfaUWhZ8/s640/repsol2.png" width="576" /></a></div>
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<div style="text-align: justify;">
Conclusión: Enviar una orden de compra en niveles a 10.00 euros en un margen de 2 semanas de tiempo; para que el siguiente paso a realizar, seria cubrirnos las espaldas con un margen de un 5% sobre el valor de compra para que si en el momento que rompa el soporte base de los 10.00 euros, no ir nosotros de cabeza a una tendencia bajista mayor a la que nos impida salir en un plazo de tiempo superior al que nosotros nos habíamos marcado.</div>
Anonymoushttp://www.blogger.com/profile/16160885683789727748noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-4997037913860417882.post-52218474701010068872015-08-31T14:05:00.003-07:002015-08-31T14:09:13.409-07:00EURO/DOLAR<div class="separator" style="clear: both; text-align: justify;">
<b>Divisas Euro/Dolar: </b></div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: justify;">
1) Análisis a corto plazo- </div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEj1_LzN3Dc5vVFltBrO1wGMv8xtw3lqjhNNvmK11TMEaWx4eqe7alL4nzm96LTlyEipDTaAr9nc4KoPLPaNvpy6T3seL5i7XBdgJ1BtoMyNRCEACodQ8HbwG2d9OPzjB6oODjAUIn0fiLU/s1600/EURUSD%25285+Horas%252920150831225440.png" imageanchor="1" style="clear: right; float: right; margin-bottom: 1em; margin-left: 1em;"><img border="0" height="616" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEj1_LzN3Dc5vVFltBrO1wGMv8xtw3lqjhNNvmK11TMEaWx4eqe7alL4nzm96LTlyEipDTaAr9nc4KoPLPaNvpy6T3seL5i7XBdgJ1BtoMyNRCEACodQ8HbwG2d9OPzjB6oODjAUIn0fiLU/s640/EURUSD%25285+Horas%252920150831225440.png" width="640" /></a></div>
<br />
2) Análisis a medio plazo-<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhdIC7X6XU6LTAdMvXX_lhYUlNqAjizowaZQubfV_ZuD2lBjyTbJboYzhnTfiK1u5iKnEp_Wkq2tWWo6MQsGIE5gL-66vRQr-P5gq24XZ_Iz3-8Kd_-MKQGEtJrZXo3cDYsdSlgkzkH7Jg/s1600/EURUSD%2528Diariamente%252920150831225224.png" imageanchor="1" style="clear: right; float: right; margin-bottom: 1em; margin-left: 1em;"><img border="0" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhdIC7X6XU6LTAdMvXX_lhYUlNqAjizowaZQubfV_ZuD2lBjyTbJboYzhnTfiK1u5iKnEp_Wkq2tWWo6MQsGIE5gL-66vRQr-P5gq24XZ_Iz3-8Kd_-MKQGEtJrZXo3cDYsdSlgkzkH7Jg/s1600/EURUSD%2528Diariamente%252920150831225224.png" /></a></div>
3) Análisis a largo plazo-<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEh1TVE3D660wKerFOsULfadYfCjXGLj1wEevKDuv28bvL_WLvbZWV6X4GKKsnEJfu8ZSy-EXwMA5ez4KDmL5HKU5HFx2pWS5Ikvd1xahU9vWgTfrDrq9u8HTL33r2RGdbCB7fVrNXkVGso/s1600/EURUSD%2528Mensualmente%252920150831225018.png" imageanchor="1" style="clear: right; float: right; margin-bottom: 1em; margin-left: 1em;"><img border="0" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEh1TVE3D660wKerFOsULfadYfCjXGLj1wEevKDuv28bvL_WLvbZWV6X4GKKsnEJfu8ZSy-EXwMA5ez4KDmL5HKU5HFx2pWS5Ikvd1xahU9vWgTfrDrq9u8HTL33r2RGdbCB7fVrNXkVGso/s1600/EURUSD%2528Mensualmente%252920150831225018.png" /></a></div>
<br />Anonymoushttp://www.blogger.com/profile/16160885683789727748noreply@blogger.com1tag:blogger.com,1999:blog-4997037913860417882.post-27813029289468624862015-08-12T14:53:00.001-07:002015-08-31T12:08:44.471-07:00Abengoa B (13/08/2015)Hoy en fecha 13 de Agosto de 2015, podríamos ver una señal importante que nos podría decir si entrar o no en esta compañía como accionista. Como podéis ver en el titulo de esta entrada, Vamos a hablar de Abengoa B, compañía que cotiza en el mercado de valores Ibex 35 y que ya he mencionado en otras entradas anteriores.<br />
<br />
Hoy, antes que el mercado se abra, me gustaría introducir de forma rápida la situación técnica en la que se encuentra este valor. Pero antes advertir: Es un valor solo para accionistas con un corazón fuerte y con un manual/conocimiento de inversión medio- alto, ya que el riesgo es alto, pero a su vez su beneficio también. <br />
<br />
<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhUBYnyeUHKr1H7FQr3uKTvJ-wYXp8KfYanxZk6WbT4GVd4Q-o1ZjrqgX1oXFc_KUy2JacP2hkUsMilI7S2Ea0Hh3pzUaV2sACKLIDwsCJ3Saz2d7b9YYrKHFvzjhhkDBVjWEOvHkPsMIc/s1600/Abengoa+B%2528Semanalmente%252920150812235211.png" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="640" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhUBYnyeUHKr1H7FQr3uKTvJ-wYXp8KfYanxZk6WbT4GVd4Q-o1ZjrqgX1oXFc_KUy2JacP2hkUsMilI7S2Ea0Hh3pzUaV2sACKLIDwsCJ3Saz2d7b9YYrKHFvzjhhkDBVjWEOvHkPsMIc/s640/Abengoa+B%2528Semanalmente%252920150812235211.png" width="624" /></a></div>
<br />
<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
</div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: justify;">
Primero de todo y muy importante marcaremos un <b>soporte básico de 0.900</b> donde nosotros entrariamos, siempre y cuando el soporte no se rompiera durante este final de semana. En este caso, No entrariamos, ya que marcaria nuevos mínimos históricos que no nos interesan. Por otro lado, si hoy, en un horario aproximado de 10-12 am, el valor no sobrepasa el soporte, veríamos con buenos ojos la<b> COMPRA, con un objetivo de venta en 2.00 euros</b>, donde cerraría el gap de apertura hecho hace dos meses. Con esto y para terminar, otro indicio posible que vemos seria la estabilización de la caída tan fuerte que ha tenido en los últimos días, hecho que nos indica un acercamiento a un soporte y posible giro de tendencia. Recordamos que es un valor muy volátil, donde unas noticias externas pueden influir muy positivamente y a su vez muy negativamente, cambiando radicalmente la situación prevista. </div>
Anonymoushttp://www.blogger.com/profile/16160885683789727748noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-4997037913860417882.post-70543741819677187432015-06-21T06:04:00.001-07:002015-06-21T06:04:37.949-07:00ENDESA S.A.<div style="text-align: justify;">
Hoy nos centraremos en una empresa tradicional y a la vez muy importante en nuestro país dentro del sector energético y económico. Estoy hablando de la empresa: Endesa S.A.<br />
<br />
<br />
Primero de todo, veremos la empresa para mi con más potencial y más atractiva en el tema de análisis técnico por su potencial. Pero antes, como siempre, vamos a conocer un poco más cuales son sus puntos fuertes y a que se dedica: </div>
<div style="text-align: justify;">
<i>Endesa es una empresa española, actualmente propiedad de la italiana ENEL, que opera en los sectores eléctrico y gasístico.</i></div>
<div style="text-align: justify;">
<i>Endesa es la primera eléctrica de España y la principal multinacional energética de Latinoamérica. También opera en Portugal (distribución y comercialización) y tiene presencia en Marruecos, en la Central térmica de Tahaddart. En Sudamérica, Endesa produce y distribuye electricidad en Brasil, Chile, Argentina, Colombia y Perú, siendo en las cuatro últimas naciones la principal compañía energética del país en número de clientes.</i></div>
<div style="text-align: justify;">
<i><br /></i></div>
<div style="text-align: justify;">
<i>Endesa tiene más de 25 millones de clientes, con una potencia instalada de 40.095 MW y una producción de 138.714 GWh a 31 de diciembre de 2011. Su beneficio neto ascendió a 2.212 millones de euros en el ejercicio 2011.</i></div>
<div style="text-align: justify;">
<i><br /></i></div>
<div style="text-align: justify;">
Ahora pasamos al análisis técnico:<br />
<br />
Como podéis ver hemos determinado unos soportes y unas resistencias básicos para poder conocer cuales son los puntos de entrada y salida para este valor. Y son los siguientes:<br />
<b><br /></b>
<b>Soporte 1: 16.40</b><br />
<b>Soporte 2: 13.60</b><br />
<b>Resistencia 1: Superar el pico máximo ultimo dentro de la tendencia.</b><br />
<b>Resistencia 2: 23.46 (el más importante y el que marcamos como objetivo) </b></div>
<div style="text-align: justify;">
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<br /></div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhrsWSvAd3TjFCXF_XgFxWb0Zo_mgGYzM7qYofUn577WIQYeWVIpMZWlhmd0K3z5WR-XaqU0FdqIAGsXI43Dq5JEmCdjxle6MEtUZ3zYCnO4QCeWcyJYuu8jFg7F_fXRMtT7pLx4ZsyhGs/s1600/endesa2.png" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="640" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhrsWSvAd3TjFCXF_XgFxWb0Zo_mgGYzM7qYofUn577WIQYeWVIpMZWlhmd0K3z5WR-XaqU0FdqIAGsXI43Dq5JEmCdjxle6MEtUZ3zYCnO4QCeWcyJYuu8jFg7F_fXRMtT7pLx4ZsyhGs/s640/endesa2.png" width="624" /></a></div>
Como vemos, desde mediados de junio de 2012, este valor ha seguido una tendencia alcista clara, superando dichas resistencias que luego se han convertido en soportes (lineas rojas), llegando en la actualidad en unas fluctuaciones dentro de este mismo canal. Hay otro hecho importante a destacar, como es el gap abierto en 2010 y aun no cerrado, hecho que nos dibuja al mismo tiempo una resistencia importante en 23.50 euros.<br />
Si analizamos los indicadores RSI (14) o el MACD (12,26), nos indican que aun tiene margen de corrección por parte de valor, hecho que de ser así, veríamos el precio a niveles de 13.60 como buen momento para entrar e invertir, formando así, una figura típica como es hombro-cabeza-hombro. Siendo el nivel de los 19 euros, el valor máximo de la figura mencionada y el segundo soporte como la base para recuperar la fuerza para finalizar la figura y mirar hacia la resistencia.<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEh-7UMBSnnaxirGuDRzp45R8hYA3mOUTWskx02mez6yZWHYkHB12YMXR-oFg5TZaNDIDJcJgb0k2QtjGLV17s8DkZ6wcPCV_cD-aFGAV9rddKhIN8Q4HfQYhyFlqQmEZ4OhLHVSPIM_-C0/s1600/endesa3.png" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="640" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEh-7UMBSnnaxirGuDRzp45R8hYA3mOUTWskx02mez6yZWHYkHB12YMXR-oFg5TZaNDIDJcJgb0k2QtjGLV17s8DkZ6wcPCV_cD-aFGAV9rddKhIN8Q4HfQYhyFlqQmEZ4OhLHVSPIM_-C0/s640/endesa3.png" width="624" /></a></div>
Si nos fijamos más a corto plazo, vemos como es un buen momento para poder entrar en la compañía e invertir, ya que todos los indicadores, incluso el indicador StochasticoDMA se encuentra cercano al 20%, parametro que nos indica que habrá un rebote al alza, para aproximarse a los niveles de los 18 euros/acción, donde de no ser superados, nos reafirmaría la teoría bajista comentada en el gráfico a largo plazo anterior.<br />
<br />
<span id="goog_3777839"></span><br />
Conclusión: Entrar a corto plazo, poniendo un stop loss en niveles inferiores a los 16.20 euros y dejando que el valor siga su tendencia con unos stops dinámicos para prever un cambio de tendencia y cubrirnos las espaldas con los beneficios obtenidos a corto plazo. </div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
</div>
Anonymoushttp://www.blogger.com/profile/16160885683789727748noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-4997037913860417882.post-34020244661862753262015-05-19T12:33:00.000-07:002015-05-24T09:52:18.378-07:00eDreams (EDRE)<div style="text-align: justify;">
Hoy volveremos a repasar una compañía que vimos hace tiempo como interesante para su compra. En su momento, ya comentamos en que situación se encontraba, y como se podría mover en los próximos meses. Ahora unos tres meses más tarde, la situación es distinta, así que vamos a analizarla:</div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
Antes que todo, recordar un principio básico que tiene que tener en cuenta, todo buen accionista, y a la que hoy, no la vamos a tener en cuenta, como es: No aferrarse a un valor o compañía en el mercado por tenerle aprecio o cariño por una inversión pasada. Pasado es pasado, no influenciarse por hechos anteriores o recuerdos.</div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
Sabiendo esto, repetiremos el análisis de dicho valor. Como ya seguro sabréis de que trata esta empresa, porque seguro que os habéis leído anteriormente la primera entrada de eDreams a principio de Febrero (y sino hacedlo), iremos al grano.</div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
Análisis técnico:</div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
Nos centramos primero en los soportes y resistencias principales durante este periodo de tiempo que acoge unos 6 meses, desde el inicio de la figura o cambio de tendencia bajista previa.</div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
<b>Soporte1: 3.11</b></div>
<div style="text-align: justify;">
<b>Soporte 2: 2.70</b></div>
<div style="text-align: justify;">
<b>Resistencia 1: 3.52 (muy importante)</b></div>
<div style="text-align: justify;">
<b>Resistencia 2: 4.00</b></div>
<b><br /></b>
<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEicipRDdVCDLpe_6UqqCU6WmNOaMudcN3gm7sP5bvBsxnnGnxNZIDTvqu42Pd1qtVcUpJZJLyvhhZ_ifWP_UB8MBDRpPyruJ8QhdiOGyTXUE9jTCKyCuPewhJSOdwJ3uYLk-1XFkNN_jLE/s1600/eDreams+Odigeo+SA(5+Horas)20150519195543.png" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEicipRDdVCDLpe_6UqqCU6WmNOaMudcN3gm7sP5bvBsxnnGnxNZIDTvqu42Pd1qtVcUpJZJLyvhhZ_ifWP_UB8MBDRpPyruJ8QhdiOGyTXUE9jTCKyCuPewhJSOdwJ3uYLk-1XFkNN_jLE/s1600/eDreams+Odigeo+SA(5%2BHoras)20150519195543.png" /></a></div>
<b><br /></b>
<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
</div>
<div style="text-align: justify;">
Como podemos ver en el gráfico anterior y en los siguientes gráficos, este valor esta moviéndose en general en una tendencia alcista. Ahora bien, dentro de esta tendencia, nos encontramos correcciones que nos dan indicios, en estos mismo momentos, de la formación de una figura muy conocida y que hoy hablaré, como es la "<b>Teoría de ondas de Elliott</b>". Pero antes, vamos a diferenciar otros dos instrumentos también muy útiles para definir soportes o puntos de cambio de tendencia y en consecuencia precios de entrada o salida.</div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
En primer lugar, tenemos <b>el abanico de Gann</b>, utilizado para indicar movimientos del precio desde importantes máximos y mínimos así como para identificar <i>breakouts</i> del precio. El abanico de Gann se forma mediante líneas que parten de un mismo punto con ángulos diferentes. Es similar al abanico de Fibonacci (que veremos en el segundo gráfico), pero los ángulos entre las líneas que forman el abanico de Gann son ángulos clásicos como el de 45 grados (Linea más importante). Cogiendo el punto más alto de la tendencia y el más bajo, para determinar según los porcentajes de 25%, 50% y 75%, para predecir de forma correcta los movimientos del mercado futuros tanto en tiempo como en precio.</div>
<div style="text-align: justify;">
Por esta misma razón, el resultado que nos indica este instrumento de análisis que nos interesa en estos momentos es el porcentaje de 50%, donde nos encontramos y donde nos indica, siempre y cuando no se sobrepase a la baja, un soporte muy importante y una corrección del valor para poder cojer fuerza y seguir su tendencia alcista principal. Si por otro lado, rompe este soporte, la tendencia cambiaría completamente e iríamos a buscar el precio de la compañía en niveles de 2.70.</div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEh9C_ImyouOEYFLMeaA8olfhycS2JWplfo3HvJkQsOrXhSEQR5wu2BF2FcHw7pksqNfWJ8cZ6LQA1ar9UCHyKQ_3TkvRf7Z95NjMCZxGF9E1XK1qBeW5jDQALBos_KGFBFFWIYmb_brp9g/s1600/eDreams+Odigeo+SA2.0-elliot.png" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEh9C_ImyouOEYFLMeaA8olfhycS2JWplfo3HvJkQsOrXhSEQR5wu2BF2FcHw7pksqNfWJ8cZ6LQA1ar9UCHyKQ_3TkvRf7Z95NjMCZxGF9E1XK1qBeW5jDQALBos_KGFBFFWIYmb_brp9g/s1600/eDreams+Odigeo+SA2.0-elliot.png" /></a></div>
<div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, sans-serif;"><span style="background-color: white; font-size: 14px; line-height: 23.7999992370605px;">En segundo lugar, tenemos las lineas del <b>abanico de Fibonacci</b>, que a diferencia del abanico de Gann, las lineas se trazan de la misma manera que cualquier linea de velocidad, excepto que se trazan con ángulos del 38% y del 62%.</span></span></div>
</div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEheUd9Zuod97dzRMYw2WxPGeAAh0J4yeOD68gWbuRrUokg_9wS2E6iAn0x9YyjJtqQbJKq9VJTf0zDh4iaQAIOsEHKlKhhHonSBf_Yqo1QsXcfcQ473naX_Qj50oEYIoUYVygil2G7_Jmk/s1600/eDreams+Odigeo+SAondas+de+elliott.png" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEheUd9Zuod97dzRMYw2WxPGeAAh0J4yeOD68gWbuRrUokg_9wS2E6iAn0x9YyjJtqQbJKq9VJTf0zDh4iaQAIOsEHKlKhhHonSBf_Yqo1QsXcfcQ473naX_Qj50oEYIoUYVygil2G7_Jmk/s1600/eDreams+Odigeo+SAondas+de+elliott.png" /></a></div>
<div>
<span style="background-color: white; font-family: Arial, sans-serif; font-size: 14px; line-height: 23.7999992370605px;"><br /></span></div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
</div>
<div style="text-align: justify;">
Todo inversor analista que quiera entrar en el mundo especulativo, conoce o tiene que conocer la famosa "Teoría de las ondas de Elliot". No voy a explicar sus inicios o su historia, pero si para que sirve. En su forma más básica, la teoría dice que el mercado de valores sigue un ritmo repetitivo de cinco ondas de adelante seguidas por tres ondas de retroceso. Como ya he marcado en el gráfico, podemos ver como las lineas 1, 3 y 5 son crecientes, mientras que las lineas 2 y 4 son correctivas. Este valor, se encuentra en su última fase de la teoría, pero a su vez, a la más importante, ya que cumpliéndose con los indicios mencionados anteriormente, marcariamos un precio objetivo de 6.30 a corto plazo. <b><u>Importante</u></b>: Ver en la entrada de eDreams hecha a principios de Febrero. Los <i>GAPS</i> que mencione a más a largo plazo, y en que consiste, para poder entender otro motivo del incremento.</div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
Por cierto, antes que terminemos y comente las conclusiones, nos fijaremos de forma rápida en los indicadores MACD (12,26) y RSI (14) para ver como abren hueco con la respectiva MA (9) en tendencia alcista, hecho muy bueno, ya que nos da el indicio de que el valor coje fuerza de subida.</div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
<b>Conclusión:</b> Para los inversores más arriesgados, entrar o aumentar las posiciones sobre este valor. Para los menos arriesgados, esperar a romper la resistencia 1 de 3.52 para confirmar tendencia alcista.</div>
<div style="text-align: justify;">
Por otro lado, se revertiría la situación al perder, primero, la lineas de los abanicos, y en segundo lugar, el soporte de 3.11 y como consiguiente el precio de los 3 euros por acción. Si esto sucediera, cambiariamos nuestra posición de compradora a vendedora e iríamos a ganar a corto buscando rentabilidad en precios cercanos a 2.70. <b>Mi apuesta: Comprar fuerte.</b></div>
<br />Anonymoushttp://www.blogger.com/profile/16160885683789727748noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-4997037913860417882.post-17983895362272248932015-04-29T13:21:00.005-07:002015-05-16T15:04:32.670-07:00ACS Y TELEFONICA<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Primero de todo, nos centraremos en la empresa conocida con las siglas ACS, donde vamos a buscar un poco de información sobre esta empresa:</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">ACS es una empresa muy diversificada, un líder mundial de infraestructuras, que está presente en distintos sectores económicos a través de numerosas e importantes empresas participadas, como Hochtief, Leighton, Turner. Flatiron (en construcción), Medio Ambiente Urbaser y Servicios Industriales Cobra. Tiene una importante participación en Iberdrola y anteriormente fue accionista de referencia de Unión Fenosa. El holding ACS hace años que decidió volcarse al exterior. Y esta apuesta se ha traducido en resultados y contratos. El grupo presidido por Florentino Pérez cerró 2014 con un beneficio neto que creció un 2,2% hasta los 717 millones de euros. Ajustado por las variaciones de tipo de cambio, el crecimiento alcanzaría el 4,3%. Por áreas de actividad, el beneficio neto de Construcción creció en términos comparables un 24,4% y el de Medio Ambiente un 21,6%, mientras que el de Servicios Industriales lo hizo un 1,6%. La facturación alcanzó los 34.881 millones de euros, el 84% procedente de su actividad internacional.</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Nos centraremos ahora en el análisis técnico de la empresa. Como algunos ya sabéis, ACS y TELEFONICA son dos empresas que se pueden y se consideran valores seguros o <i>Blue Chips</i>. Esto quiere decir, que son valores con una baja rentabilidad pero también con un bajo riesgo en la inversión. Son inversiones a mucho más largo plazo. Los inversores típicos de estas compañías son inversores con una gran cantidad de dinero, esos inversores que quieren sacar un beneficio a largo plazo y no quieren sufrir demasiado con sus fluctuaciones.</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Como ya he mencionado, ahora nos fijaremos en el análisis a largo plazo de las dos compañías para ver que tendencia esta tomando, si es buen momento para entrar y a que preció seria el más recomendable. </span></div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
</div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">En este caso, como podemos ver, des de la fecha de 2009 a día de hoy, este valor ha seguido una figura de V, finalizando la tendencia bajista en Junio de 2012, e iniciando la tendencia alcista hasta hoy. Lo que vemos en estos momentos es el siguiente: el valor ha tocado la resistencia de 34 euros dos veces, superando la segunda vez un poco más el precio logrado en el mes de abril de 2014, hecho que personalmente no me gusta demasiado, ya que esto nos indica o nos da un indicio de corrección de preció o agotamiento de la tendencia anterior. Vemos también los dos indicadores básicos como son: el MACD (12,26) donde ya ha cruzado el valor de la MA (9) y donde se encuentra con un valor inferior a esta, indicandonos que el valor va a caer. Este indicio también se une con el análisis del indicador de la RSI (14) donde su valor tiene claramente una tendencia bajista. He marcado los soportes : </span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Soporte 1: 26.455</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Soporte 2: 22.226</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEh9htniE9Z8EwrhHz72Kvlmnsi_AtcL_zyHVOjKCxcbtFEf5Auert_AW6vfjHOclYPRcW1G0SyLiocdmkFoSuFE4ODWvodexrtrJnFcHhB0ry8-t4sEpOxk7KkLehBW8ccFszbVV-CFu6E/s1600/Acs+Cons+Y+Serv(1.png" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEh9htniE9Z8EwrhHz72Kvlmnsi_AtcL_zyHVOjKCxcbtFEf5Auert_AW6vfjHOclYPRcW1G0SyLiocdmkFoSuFE4ODWvodexrtrJnFcHhB0ry8-t4sEpOxk7KkLehBW8ccFszbVV-CFu6E/s1600/Acs+Cons+Y+Serv(1.png" /></a></div>
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Ahora bien, visto lo que vemos en el gráfico, seguirá un canal de tendencia neutral, donde si rompe el segundo soporte, no habrá duda que ira a buscar el segundo soporte marcado, para coger a mas largo plazo más fuerza en su tendencia alcista e igualar su máximo de 45 euros. </span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">----------------------------------------------------------</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">TELEFÓNICA: es una empresa multinacional española de telecomunicaciones, con sede central en Madrid, España, situada como la compañía de telecomunicaciones más importante de Europa y la quinta del mundo. Para la comercialización de los servicios y productos de la empresa, la compañía tiene tres marcas comerciales principales: "Movistar" para España e Hispanoamérica, "O2" para el resto de Europa y "Vivo" para Brasil.</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
</div>
<div style="text-align: justify;">
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjqQpaYDR_3dmBudZ1h7A7H4gopRh6ni6AGoJLWkQzSIMsQ303OcnbuAJ3HM9cDWEUSTGlKk3mbpaK4qnn-36FU9LhCl3ebGvSGIArcernHVS6Lqak1G2rc8nf07lxvuEtolnusTlYS7a4/s1600/Telefonica(Semanalmente)20150429214039.png" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjqQpaYDR_3dmBudZ1h7A7H4gopRh6ni6AGoJLWkQzSIMsQ303OcnbuAJ3HM9cDWEUSTGlKk3mbpaK4qnn-36FU9LhCl3ebGvSGIArcernHVS6Lqak1G2rc8nf07lxvuEtolnusTlYS7a4/s1600/Telefonica(Semanalmente)20150429214039.png" /></a></div>
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="background-color: white; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Telefónica, a diferencia de la otra compañía analizada, podemos ver una tendencia más estable y creciente, donde el porcentaje de riesgo es más bajo. En el año 2012, hay un cambio de tendencia, donde dejo en fecha de Agosto de ese mismo año un gap bajista en 14.135 euros, limite aproximado al que se encuentra el valor en estos momentos. Es decir, si la compañía logra cubrir este gap i superar esta primera resistencia, seguirá su tendencia alcista, cogiendo aun más fuerza. Ahora bien, a más corto plazo, también encontramos dentro de este canal alcista un gap alcista abierto en 11.86 euros, donde debería de cerrar para poder confirmar la tendencia y poder así seguir su camino de beneficios. Siempre y cuando, este soporte situado en 11.86 no sea superada a la baja, hecho que nos daría el indicio de cambio de tendencia o giro. A parte de estos detalles, situaría el precio objetivo en el valor del soporte y realizaría una estrategia de inversión a largo plazo.</span></div>
Anonymoushttp://www.blogger.com/profile/16160885683789727748noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-4997037913860417882.post-14522439830495110062015-04-06T01:41:00.002-07:002015-05-16T15:08:21.492-07:00APPLUS: <div class="centr_vert" style="border: none; list-style: none; margin: 0px; orphans: auto; padding: 0px; text-align: start; text-indent: 0px; widows: auto;">
<div style="border: none; list-style: none; margin: 45px 0px 10px; padding: 10px 15px 0px; text-align: justify;">
<div style="text-align: start;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Applus+ es una de las empresas líderes mundiales en inspección, ensayos y certificación. Están reconocidos como una referencia global en calidad e integridad. Con más de 20 000 empleados, contan con una red de más de 350 oficinas y laboratorios en más de 70 países de todos los continentes. Ofrecen soluciones para clientes en todo tipo de sectores con el fin de garantizar que sus activos y productos cumplan las normas y reglamentos medioambientales, de calidad, salud y seguridad. Sus servicios independientes ayudan a empresas de sectores como el petróleo y gas, energético, automoción, industrial o telecomunicaciones, entre otros. Gracias a sus equipos de técnicos y expertos tratamos de mejorar el rendimiento de sus clientes y reducir sus riesgos.</span></div>
<div style="text-align: start;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></div>
<div style="text-align: start;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">En segundo lugar, despues de la pequeña descripción de la misma empresa, nos centramos como siempre en el análisis técnico:</span></div>
<span style="background-color: white;"><span style="-webkit-text-stroke-width: 0px; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; letter-spacing: normal; line-height: 16px; text-decoration: none; text-transform: none; white-space: normal; word-spacing: 0px;"><span style="background-color: transparent;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></span></span></span>
<span style="background-color: white;"><span style="-webkit-text-stroke-width: 0px; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; letter-spacing: normal; line-height: 16px; text-decoration: none; text-transform: none; white-space: normal; word-spacing: 0px;"><span style="background-color: transparent;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Esta empresa como vais a ver, salio a bolsa en Setiembre de 2014 con un precio por acción de 15euros, durante este periodo de tiempo, el valor ha soportado unos fuertes golpes decrecientes provenientes de noticias o cambios de normativas que han afectado muy negativamente a su precio, es decir, "</span></span><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">e</span></span><span style="-webkit-text-stroke-width: 0px; color: #555555; font-family: verdana, arial, helvetica, clean, sans-serif; font-size: 13px; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; letter-spacing: normal; line-height: 18px; text-decoration: none; text-transform: none; white-space: normal; word-spacing: 0px;">l valor alcanzó un máximo en los 17,50 euros días después de su salto al mercado, para posteriormente iniciar una fase bajista en la que aún está inmerso. </span><span style="-webkit-text-stroke-width: 0px; color: #555555; font-family: verdana, arial, helvetica, clean, sans-serif; font-size: 13px; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; letter-spacing: normal; line-height: 18px; text-decoration: none; text-transform: none; white-space: normal; word-spacing: 0px;">Por otro lado, la evolución corporativa de la compañía ha mejorado en estos trimestres, con un crecimiento del resultado operativo del 5,7% y la obtención de un beneficio neto en el tercer trimestre de 14,5 millones de euros frente a pérdidas de 76 millones de euros anterior. </span><span style="-webkit-text-stroke-width: 0px; color: #555555; font-family: verdana, arial, helvetica, clean, sans-serif; font-size: 13px; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; letter-spacing: normal; line-height: 18px; text-decoration: none; text-transform: none; white-space: normal; word-spacing: 0px;">Esta mejora recoge simplemente en parte las buenas previsiones de la compañía para los próximos ejercicios. J.P Morgan estima que el beneficio operativo alcance los 182 millones de euros en 2015 y los 195 millones de euros en 2016. </span><span style="-webkit-text-stroke-width: 0px; color: #555555; font-family: verdana, arial, helvetica, clean, sans-serif; font-size: 13px; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; letter-spacing: normal; line-height: 18px; text-decoration: none; text-transform: none; white-space: normal; word-spacing: 0px;">El BPA ajustado sería de 0,85 euros en 2015 y de 0,96 euros en 2016. De cumplirse las perspectivas de J.P. Morgan el valor estaría cotizando en estos momentos a un PER 15e: de 9,78 y PER 16e: 8,64. Lo que supondría que sería uno de los valores no solo más baratos de la bolsa española, sino también de la bolsa europea. Estamos considerando que el beneficio operativo en 2015 crezca un 14% y en 2016 cerca del 10%. Son ratios claramente inferiores a los de su sector."- Obtenido de </span><span style="line-height: 18px; text-align: start;"><span style="color: #555555; font-family: verdana, arial, helvetica, clean, sans-serif; font-size: x-small;">http://www.blogscapitalbolsa.com/</span></span></span></div>
<div style="border: none; list-style: none; margin: 45px 0px 10px; padding: 10px 15px 0px; text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Vamos a analizar el gráfico a largo plazo con la finalidad de no perder ninguna tendencia principal. Vemos que des de su inició, ha matenido unas fluctuaciones bajistas llegando a un precio mínimo de 8 euros por acción a principios de año nuevo. Esta tendencia finalizo durante el mes de marzo con una rotura de tendencia bajista y llegando a una resistencia de 11.40 euros la acción. Como veremos más a delante, este valor es muy tentador pero a largo y medio plazo, pero no a corto, ya que puede que la corrección vivida en el ultimo mes, moviéndose entre los parametros de 11.40-10.30 puede que se convierta en un canal lateral si no se ve con fuerza de superar dicha resistencia en verde marcada. Si esto sucediera, no tengáis duda que ira con fuerza a por la segunda resistencia situada a niveles de 12.30. Hay una dicha en Bolsa que el mercado tiene memoria y no le gusta dejar vacíos o huecos en su evolución, por esta razón es tan importante jugar con los gaps (vacíos del nivel del precio de la acción en tendencias a la baja o a la alza) con la finalidad de tener algunos indicios de como se moverá el valor en el futuro o que dirección tomará. En este caso encontramos un gap importante en niveles de 14 euros por acción, es decir una porcentaje de crecimiento del 28% sobre el precio actual. Otra de las razones o indicios que nos confirman su dirección alcista son los indicadores básicos MACD y RSI, ya que ambos se puede ver como su MA (9) es inferior a su respectivo valor, dandonos la información o el porcentaje de probabilidad más grande de que su propio valor o su tendencia sea alcista y confirme la teoría descrita en el inicio de su precio correctivo hacia niveles de soporte para coger fuerza y atacar nuevas resistencias. </span><br />
<span style="background-color: white; line-height: 18px; text-align: start;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></span>
<span style="background-color: white; line-height: 18px; text-align: start;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Soporte 1: 10.30</span></span><br />
<span style="background-color: white; line-height: 18px; text-align: start;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Soporte 2: 9.80</span></span><br />
<span style="background-color: white; line-height: 18px; text-align: start;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></span>
<span style="background-color: white; line-height: 18px; text-align: start;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Resistencia 1: 11.40</span></span><br />
<span style="background-color: white; line-height: 18px; text-align: start;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Resistencia 2: 12.35</span></span></div>
<div style="-webkit-text-stroke-width: 0px; border: none; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; letter-spacing: normal; line-height: 16px; list-style: none; margin: 45px 0px 10px; padding: 10px 15px 0px; text-align: justify; text-decoration: none; text-transform: none; white-space: normal; word-spacing: 0px;">
<span style="background-color: #f7f7f7;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"></span></span></div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEj8Fppt4n83H6jbPvWo2GND03s6skuK-sKmTVutUywpMrBcYGURzf71dsuVngRqvAHZZd7mjDZvngVwe7QWt5wpelaU6TfXvIgWH4M7a8O09VnTzMJbbk3e3lNQvQA5KN6Q2c7izS1udgo/s1600/Applus+1.png" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="640" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEj8Fppt4n83H6jbPvWo2GND03s6skuK-sKmTVutUywpMrBcYGURzf71dsuVngRqvAHZZd7mjDZvngVwe7QWt5wpelaU6TfXvIgWH4M7a8O09VnTzMJbbk3e3lNQvQA5KN6Q2c7izS1udgo/s1600/Applus+1.png" width="624" /></a></span></div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<br /></div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: justify;">
A más corto plazo, pero siguiendo con el largo plazo de 2 meses, los indicadores básicos siguen dándonos señales de fortaleza y de crecimiento con una diferencia mayor entre estos indicadores y sus respectivos MA(9) -Medias Móviles. Al mismo tiempo, vemos dos figuras que no me gustan demasiado: en primer lugar el <i>Gap</i> detectado con un circulo rojo, donde ya hemos mencionado anteriormente que sucede con estos dichos elementos y vemos como no se ha cerrado completamente, peligro de alerta roja de caída y ruptura del soporte de 10.30 y hacer doble suelo a niveles de 9,80 donde se encuentra el segundo soporte. En segundo lugar, también vemos dentro del triángulo rojo marcado en rojo, que hay un <i>Gap</i> creciente y decreciente en ambos lados de la cabeza, indicándonos una posible rotura de la tendencia o agotamiento. </div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgWsgC0rGf2h4qxeDlmEmOP85dbXmmj_TnxRYXU44_fvPA9JIouelB3JX3rbeib40_M7XHt9pDDLU0aEnrfB6EAFSunv1QQBEQEgsL0YsrAVGPVuwkq7fvV5zVWk1HjObAJRezifeBbCpE/s1600/Applus+2.2.png" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgWsgC0rGf2h4qxeDlmEmOP85dbXmmj_TnxRYXU44_fvPA9JIouelB3JX3rbeib40_M7XHt9pDDLU0aEnrfB6EAFSunv1QQBEQEgsL0YsrAVGPVuwkq7fvV5zVWk1HjObAJRezifeBbCpE/s1600/Applus+2.2.png" /></a></div>
<span style="text-align: justify;">Para terminar, hemos utilizado el abanico de Gann para detectar soportes y cambios de tendencias. Y el resultado obtenido en un 50% de corrección a 10.40. Dicho y hecho que nos confirma que podremos entrar a largo plazo con un stop Loss a 10.30 para cerrar el peligro de caída y cambio de tendencia a la baja. </span><br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
</div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<br /></div>
</div>
Anonymoushttp://www.blogger.com/profile/16160885683789727748noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-4997037913860417882.post-55084224407734147922015-04-03T12:27:00.004-07:002015-04-03T12:29:21.117-07:00OPORTUNIDAD DE COMPRA: SACYR<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Despues de un tiempo sin tener potencial y parecer que había perdido fuerza, vemos que únicamente SACYR había hecho una corrección para poder cojer más fuerza de subida. recordamos que esta compañía ya llevaba un porcentaje de subida de más del 40% durante el inicio del año 2015. </span><br />
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span>
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Pero antes que eso, volveremos a los pasos que hemos seguido durante todos los análisis anteriores y buscaremos un poco de información de la propia empresa: Sacyr (IBEX 35: SCYR) es una empresa española con sede en el paseo de la Castellana de Madrid, España, dedicada a la construcción de todo tipo, promoción de viviendas, gestión de infraestructuras, actividades patrimonialistas y de servicios.</span><br />
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span>
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Si nos centramos en el análisis fundamental vemos lo siguiente: primero de todo el indicador PER (años que tendrías que pasar para poder recuperar tu inversión) obtenido en el 2014 con un valor del 58,22 muy elevado a un 14,63 más razonable en el 2015 (predicción/objetivo), eso es debido a su alto nivel de pasivo, más concretamente a su pasivo no circulante, entre ello muchos edificios e inversiones por construir a largo plazo i al mismo tiempo mucha deuda a largo plazo. Por otro lado, vemos con buenos ojos, el beneficio neto obtenido en el 2014 con 32,72 millones respecto a los negativos 496 millones obtenidos en el 2013. Es decir, vuelve a obtener beneficios y deja atrás esos años seguidos de números rojos en sus balances. Finalmente nos queda por destacar el precio valor contable: La ratio Precio/Valor Contable (o PVC) compara el valor de la compañía en Bolsa con su valor contable, es decir, conforme a las normas en contabilidad o "en libros". Como es de esperar, una empresa debería valer más que su contabilidad ya que ésta refleja el hecho de la actividad o quehacer empresarial pero no las expectativas del negocio, el valor de sus activos, análisis subjetivos o paralelos, u operaciones especiales ajenas al registro contable. En nuestro caso, este valor siempre es superior a 1 por lo que los inversores valoran más la empresa y creen que su valor intangible es superior en un futuro o en un presente. </span><br />
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span>
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Ahora pasaremos al análisis técnico: Esta vez solo utilizaremos dos indicadores básicos, el MACD y el RSI. </span><br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhZSChZTqOZ1wf5px1L1ZXREO9-4wzGCo8whW2Rc6YfDDCYGJpRqyQK79-D_jMzzCC1RzMrqfa87Craoq5NkQSTMwToi-Y_9MCoKsL1KBRr6NydigCIIZ9hTbZPahU4_SmYPXFR0aVRPJ4/s1600/Sacyr-valle1.png" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhZSChZTqOZ1wf5px1L1ZXREO9-4wzGCo8whW2Rc6YfDDCYGJpRqyQK79-D_jMzzCC1RzMrqfa87Craoq5NkQSTMwToi-Y_9MCoKsL1KBRr6NydigCIIZ9hTbZPahU4_SmYPXFR0aVRPJ4/s1600/Sacyr-valle1.png" /></a></div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: justify;">
A corto plazo vemos unas fluctuaciones de un canal lateral sin mucha importancia entre si, solo si nos gustase jugar al intradia (comprar y vender al mismo día) podríamos obtener una rentabilidad buena dentro de este canal. Vemos que ha llegado en la parte superior del canal a un precio de 4,048, es decir en teoría todo el mundo pensaría que ahora le quedaría bajar y no seria un buen momento para comprar, pues según los indicadores básicos MACD y RSI nos indican que aun le queda fuerza al valor por seguir subiendo. Es verdad que el RSI (14), a mi gusto cercano a 80 no me gusta demasiado pero vemos como la distancia entre el valor de RSI y el MA(9) es muy grande por lo que nos indica que aun tiene fuerza para subir. Esto mismo nos pasa con el indicador MACD y su correspondiente MA(9). En conclusión al primer análisis: Si el valor de la acción supera la resistencia en verde actual, entrar en este valor. </div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<br /></div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjXVDvNgGhHMgV4IxqVuMkX-JCD7RuVvHWxK_j_HbucE1k1Chc2jXIW2dfGX078P9XdZPLdchbdf0do2997C0fvqmgLZXHacIRy-l1mBY2ty0r9k6GFhSDa1wRAimQU3e_hlK4CtsfwF_I/s1600/Sacyr-valle2.png" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjXVDvNgGhHMgV4IxqVuMkX-JCD7RuVvHWxK_j_HbucE1k1Chc2jXIW2dfGX078P9XdZPLdchbdf0do2997C0fvqmgLZXHacIRy-l1mBY2ty0r9k6GFhSDa1wRAimQU3e_hlK4CtsfwF_I/s1600/Sacyr-valle2.png" /></a></div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: justify;">
Si observamos el análisis a más largo plazo, vemos como los mismo indicadores nos dan con más precisión o no confirman la subida de su propio valor, sin miedo a mirar atrás, ya que el <i>gap</i> a la baja abierto en la parte final del mes se cerro poco más tarde.</div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgpCdbIfnp4Y3sbtNUq8HlgXz3bqx95Wr_3uZktaU4lZZuk-PrwHrJuj83Pz9pxrdkWK1H906YgWCB06-H-Hl_a74YbYghcA18A3kHO6_DhSWmsgbP1AprttRRyX1Ky6JHsAfLjowtJ2ow/s1600/Sacyr-valle3.png" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgpCdbIfnp4Y3sbtNUq8HlgXz3bqx95Wr_3uZktaU4lZZuk-PrwHrJuj83Pz9pxrdkWK1H906YgWCB06-H-Hl_a74YbYghcA18A3kHO6_DhSWmsgbP1AprttRRyX1Ky6JHsAfLjowtJ2ow/s1600/Sacyr-valle3.png" /></a></div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: justify;">
En el tercer análisis, situamos la segunda resistencia en niveles de 4.188 y según los mismos indicadores básicos seguidos en todo el rato, vemos una rotura de tendencia bajista y finalizando la tendencia decreciente o correctiva del ultimo mes para afirmarnos nuestra teoría inicial de obtención de potencial o fuerza alcista para romper resistencias y obtener máximos anuales. </div>
<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEiWWiWAuVHRBdRwFAuFvJsDOTmUTwiIwM3fjsFNAIG3exz4wFh-CPVcDjQmqwATfBaUhPY16R-3TLrUdjwy4wOijA9XV7Y5s4ibkajHnt9OVd1F3sNVwWam8H_GMNkMcpsjM9c3gJqi6ew/s1600/Sacyr-valle4.png" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEiWWiWAuVHRBdRwFAuFvJsDOTmUTwiIwM3fjsFNAIG3exz4wFh-CPVcDjQmqwATfBaUhPY16R-3TLrUdjwy4wOijA9XV7Y5s4ibkajHnt9OVd1F3sNVwWam8H_GMNkMcpsjM9c3gJqi6ew/s1600/Sacyr-valle4.png" /></a></div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: justify;">
Finalmente, a más largo plazo. es el único momento que vemos unos indicadores con una posibilidad de riesgo en el cual la acción podría obtener una tendencia decreciente. si esto pasara y todos nuestros análisis anteriores no siguieran una tendencia lógica, nos iríamos y dejariamos la empresa. Esto sucedería si el precio se aproximara o superase el soporte marcado en 3.64.</div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: justify;">
Conclusión: Según lo leido y tus criterios bursátiles, decide que tienes que hacer y como hacerlo.</div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<br /></div>
Anonymoushttp://www.blogger.com/profile/16160885683789727748noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-4997037913860417882.post-47947573164885266542015-03-20T17:41:00.002-07:002015-04-25T14:49:30.783-07:00INVIRTIENDO AL ROJO<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"> ¿Ganar con números rojos es posible? Si, lo es. Muchas veces tiene mucha más rentabilidad que la opción normal o típica que se conoce en bolsa, como es la compra de acciones, ya que es la opción más fácil por el simple echo o dicho conocido en bolsa que unas acciones a largo plazo siempre ganas porque la tendencia a años te ofrece un potencial alcista positivo. Ahora bien, durante mi corta experiencia y gracias a la crisis financiera y económica que aun estamos viviendo, hemos podido ver muchos casos en los que el valor de la empresa en el 2008 llegaban a máximos históricos con un valor de 60 euros la acción y con el transcurso de la crisis llegar a un mínimo histórico de 8 euros la acción en el 2015 (y posiblemente aun no haya terminado la tendencia bajista). Ahora mi pregunta és: ¿a cuantos años tendrá que esperar el inversor que ha comprado a 60 euros para poder ganar o recuperar el dinero invertido siguiendo el dicho anterior?. Por esta razón, olvídese de este dicho y empieza a hacer caso al mercado en cada momento, porque es el único que te puede dar algunas pistas de como va la dirección o donde poder ganar rentabilidad (utilizo la palabra rentabilidad porque estoy cansado de ver en muchos títulos de libros de bolsa de economistas o <i>gurus </i>donde dicen que tienen la respuesta y utilizan la palabra "dinero" en todas partes como método motivador no para que el consumidor final del libro aumente sus conocimientos sino para ganar ellos, pero centrémonos nosotros en lo nuestro). Así que le vamos a dar mayor adrenalina a la vida y no iremos en contra del mercado, ya que el mercado puede ir a la baja o a la alza, sino que nos subiremos al camión de las personas que opinan que la acción ira en dirección bajista o en términos economistas en números rojos. Es decir, me voy a explicar, cuando hablamos de ganar con numero rojos me refiero a vender acciones que yo no tengo con el objetivo de ganar dinero con ellas, siempre y cuando, estas sigan una tendencia bajista de su valor. Puede ser que aun no lo hayáis entendido o penséis que estoy loco. Pues no, es simple. Nosotros vendemos las acciones que nosotros no tenemos, para luego cuando creemos que su tendencia ha cambiado o no es la que nosotros habíamos calculado, las compramos, es decir al revés de las ordenes de compra-venda típicas.</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Ahora vamos a ello. Vamos a ver dos empresas, donde la tendencia podría cambiar segun los indicios que ahora veremos, y que he detectado en anterioridad, con el objetivo de ganar con sus perdidas.</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">La primera compañía a analizar se llama OHL: como siempre hacemos una previa investigación sobre la misma empresa y la resumimos en: <span style="background-color: white; color: #252525; line-height: 22.3999996185303px;">es una empresa española de construcción,</span><span style="background-color: white; color: #252525; line-height: 22.3999996185303px;"> </span><span style="background-color: white; color: #252525; line-height: 22.3999996185303px;">es uno de los cuatro mayores grupos empresariales dedicados a la construcción en España y cuenta con más de 100 años en el sector. </span><span style="background-color: white; color: #252525; line-height: 22.3999996185303px;">Esta empresa es resultado de la fusión tres constructoras españolas contemporáneas importantes: Obrascón, Huarte y Lain.</span></span></div>
<br />
<div style="text-align: justify;">
<span style="color: #252525; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; line-height: 22.3999996185303px;"><br /></span></div>
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"></span><br />
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><span style="color: #252525;"><span style="line-height: 22.3999996185303px;">Si analizamos la empresa OHL en los últimos 10 años, podemos ver como la burbuja inmobiliaria le impacto de forma muy positiva y negativa desde su inicio hacia el 2009 llegando a igualar el precio mínimo obtenido antes de iniciarse el </span></span><i style="color: #252525; line-height: 22.3999996185303px;">boom</i><span style="color: #252525;"><span style="line-height: 22.3999996185303px;"> inmobiliario en 6,3e/acción. Durante el pro-siguientes años, ha mantenido des de su mínimo, un canal alcista (lineas azules) con sus respectivas fluctuaciones dentro del canal, llegando a igualar su máximo logrado en el 2007 con el sector inmobiliario en alza o </span><i style="line-height: 22.3999996185303px;">top</i><span style="line-height: 22.3999996185303px;">. Ahora bien, esta tendencia se ha roto, rompiendo al mismo tiempo con unos soportes marcados en los niveles de 19,32 y 18 euros. Esta situación nos da el indicio de cambio de tendencia a largo plazo y una oportunidad para los accionistas de realizar ordenes de VENTA (lo que nosotros buscamos) con la finalidad de obtener rentabilidad durante un cierto periodo de tiempo, que ahora vamos a ver. Si nos fijamos en los indicadores MACD y RSI podemos ver que ha perdido fuerza en la tendencia bajista iniciada en mediados de 2014, pero aun mantiene una tendencia decreciente.</span></span></span></div>
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">
</span><br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: justify;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgk9AtY2MNprdQ8tapKW0xBD1I4gnwk3wTsG5H62UAyGsRdZNKkpc-LyfCDVoa-Y7aaAk5oSPgbzzln6M5cmNYLCefarqdIPLnYe1hB7al-OjEUo09EYSgIlQ8hKuZdwv7YheWvgbkgX-I/s1600/OHL1.png" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><img border="0" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgk9AtY2MNprdQ8tapKW0xBD1I4gnwk3wTsG5H62UAyGsRdZNKkpc-LyfCDVoa-Y7aaAk5oSPgbzzln6M5cmNYLCefarqdIPLnYe1hB7al-OjEUo09EYSgIlQ8hKuZdwv7YheWvgbkgX-I/s1600/OHL1.png" height="640" width="624" /></span></a></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Ha más corto plazo, vemos más claramente la tendencia rota marcada en azul y sus respectivos soportes y resistencias:</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></div>
<div style="text-align: justify;">
<b><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">- 1 soporte= 19,323</span></b></div>
<div style="text-align: justify;">
<b><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">-2 soporte= 18</span></b></div>
<div style="text-align: justify;">
<b><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">-3 soporte= 14</span></b></div>
<br />
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-weight: bold;"><br /></span></div>
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"></span><br />
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><b>-1 resistencia= 25</b></span></div>
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">
</span><br />
<div style="text-align: justify;">
<b><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">-2 resistencia=34.10</span></b></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">(Normalmente, os daréis cuenta que hay muchos soportes y resistencias que son en números redondos o números sin decimales, eso viene a causa de que los grandes <i>brokers </i>o inversores o fondos de inversión al jugar con grandes cantidades de dinero, hacen sus cálculos de forma más fácil mediante la compra o venta en numero sin decimales, hecho que nos ayuda aveces a saber o a marcar un soporte o resistencia)</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">En el siguiente gráfico a diferencia del otro, los indicadores principales (MACD y RSI) nos indican que va haber una continuación de la tendencia bajista, ya que sus valores están a punto o ya han superado/han cortado la Media móvil (9) en dirección decreciente.</span></div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: justify;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEh2z0B-GpeQhaDW0BoAZ6_dw-WUNUhSNG_NpU5ixOjDYpovPE2asGELkgOe-8EDy9maUZCfRnyZeHOpurnfibMKJvW3277Knac4EkSQREA2IIARZyhxJpsXGSKhgxfGGdnmVw_QEhMrits/s1600/OHL2.png" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><img border="0" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEh2z0B-GpeQhaDW0BoAZ6_dw-WUNUhSNG_NpU5ixOjDYpovPE2asGELkgOe-8EDy9maUZCfRnyZeHOpurnfibMKJvW3277Knac4EkSQREA2IIARZyhxJpsXGSKhgxfGGdnmVw_QEhMrits/s1600/OHL2.png" height="640" width="624" /></span></a></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"> Para terminar, vamos a analizar el gráfico de velas en periodos de 5 meses para ver algunas pequeñas señales que nos puedan ayudar a tomar una decisión final.</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">La primera señal destacable seria el <i>gap </i>marcado en circulo rojo en un precio de 20,017, es decir, el mercado abrió con un precio superior al que había cerrado (para más detalle/definición ver entradas anteriores). Normalmente, el mercado no le gusta dejar huecos sin cubrir, indicio claro de que el valor va ha descender para cerrar esta diferencia hacia 19,323 que es donde el mercado cerro antes del <i>gap </i>de apertura creciente.</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">La segunda señal seria los dos <i>gaps </i>creciente y decreciente realizados en la cabeza de la figura marcada en otro circulo rojo, hecho que también nos indica un cambio de tendencia o finalización de la figura, en este caso a la baja.</span></div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: justify;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEiQo0yeK7v0b01Emca7ym6VtZYelJH84IsxQK3fPunFBApXGNwPkTL10KlKrui3hKImVOvcjxRYx4JuO1A08XMrSLgn2VuTdTuhMu2VRWYg301kdTX5EkN9fZLQkw_qYmP3oer2z-6NUQY/s1600/OHL3.png" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><img border="0" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEiQo0yeK7v0b01Emca7ym6VtZYelJH84IsxQK3fPunFBApXGNwPkTL10KlKrui3hKImVOvcjxRYx4JuO1A08XMrSLgn2VuTdTuhMu2VRWYg301kdTX5EkN9fZLQkw_qYmP3oer2z-6NUQY/s1600/OHL3.png" height="640" width="624" /></span></a></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><span style="background-color: white;"><span style="line-height: 22.3999996185303px;">Conclusión: después de analizar todos los gráficos a largo plazo, llegamos a la conclusión de que si el v</span></span><span style="background-color: white;"><span style="line-height: 22.3999996185303px;">alor supera el soporte 1, se confirmaran nuestras sospechas de cambio de tendencia a más largo plazo y podremos entrar a especular a la baja o como lo mencionamos aquí en números rojos. Siempre con </span><i style="line-height: 22.3999996185303px;">stop loss</i><span style="line-height: 22.3999996185303px;"> marcado por el inversor según su situación. Hecho importante para indicarnos que la tendencia será a la baja, seria la noticia salida durante esta semana de la misma empresa OHL, emitida informa</span></span><span style="background-color: white; line-height: 22.3999996185303px;">ndo que </span><span style="background-color: white;"><span style="line-height: 19px;">OHL llevará a cabo una emisión de bonos por importe de 325 millones de euros con vencimiento en 2023 a un 5,5%, es decir la empresa necesita liquidez, hecho que a los inversores no les gusta demasiado y provoca temor (sentimiento interpersonal muy influyente entre todos ellos) y deciden vender sus acciones.</span></span></span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="background-color: white;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><span style="line-height: 19px;"> </span></span></span><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><span style="line-height: 19px;">http://cincodias.com/cincodias/2015/03/19/empresas/1426794056_524243.html</span></span></div>
<br />
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; line-height: 19px;"><br /></span></div>
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"></span><br />
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><span style="color: #252525; line-height: 22.3999996185303px;"><br /></span></span></div>
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">
<div style="text-align: justify;">
<span style="background-color: white; color: #252525; line-height: 22.3999996185303px;">--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------</span></div>
</span><br />
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">La segunda compañía a analizar se llama <b>GAMESA</b>; como siempre hacemos una previa investigación sobre la misma empresa y la resumimos en: <span style="background-color: white; color: #222222; line-height: 16.1200008392334px;">Gamesa, originariamente Grupo Auxiliar Metalúrgico S.A., es una multinacional española de nuevas tecnologías aplicándolas en actividades emergentes: robótica, microelectrónica, medioambiente o materiales compuestos. </span><span style="background-color: white; color: #252525; line-height: 22.3999996185303px;">Gamesa ha instalado cerca de 13.000 MW de sus principales líneas de producto en 20 países, situados en cuatro continentes. El equivalente anual de esa producción supone más de 2,78 millones de toneladas de petróleo (TEP)/año, y evita la emisión a la atmósfera de una cantidad superior a 19,41 millones de toneladas de CO</span><sub style="color: #252525; line-height: 1em;">2</sub><span style="background-color: white; color: #252525; line-height: 22.3999996185303px;">/año. </span><span style="background-color: white; color: #252525; line-height: 22.3999996185303px;">Con una cartera de más de 21.000 MW eólicos en promoción en Europa, América y Asia, y delegaciones en 13 países, Gamesa se sitúa asimismo como una de las principales compañías a nivel mundial en la promoción y desarrollo de parques eólicos.</span></span></div>
<br />
<div style="text-align: justify;">
<span style="color: #252525; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; line-height: 22.3999996185303px;"><br /></span></div>
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"></span><br />
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><span style="color: #252525; line-height: 22.3999996185303px;"><br /></span></span></div>
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">
<div style="text-align: justify;">
<span style="line-height: 22.3999996185303px;">Ahora nos centramos en el análisis técnico: a largo plazo ya vemos como tiene un gran potencial alcista, siempre y cuando rompa con la resistencia situada en los </span><b style="line-height: 22.3999996185303px;"><u>11,833</u></b><span style="line-height: 22.3999996185303px;"> si esto sucede, tendremos que situar este valor de la cartera de acciones a la baja a la cartera de acciones potencialmente y muy interesante alcistas, con objetivos ambiciosos en niveles de 16 euros por acción. Por esta misma razón, es una apuesta arriesgada la primero que os ofrezco, ya que actualmente irías en contra del mercado del cual hemos mencionado anteriormente (el camión) al seguir una tendencia alcista iniciada en el inicio del 2013. Ahora bien, si no se ve capaz de romper con esta barrera, veremos a continuación los objetivos bajistas. En este gráfico podemos ver como el indicador MACD(12,26) 1,30 y el RSI(14) 71,92 nos indican una ruptura de la corrección bajista que tuvo la acción a finales de año y un inicio de tendencia alcista, ya que en el caso del MACD la linea alcista (verde) es superior al valor de la Media móvil(9) con el que nos da como indicio a largo plazo de un inicio de tendencia alcista.Lo mismo pasa con el instrumento RSI que nos marca la fortaleza de la tendencia.</span></div>
</span><br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: justify;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEi2fqyHHnOPrme12l5SMSoomdZi35Yk2_ZeD4pIOj6jWZEpLyHMabXMY_l8W1XPbGoLZUSk0wS0l2GH6SjyckWWPZGMcPn2Zv5TOx9i0rH2mWuqC-pnH_op9CLoU5fiRXedXf31vfoFaVw/s1600/Gamesa1.png" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><img border="0" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEi2fqyHHnOPrme12l5SMSoomdZi35Yk2_ZeD4pIOj6jWZEpLyHMabXMY_l8W1XPbGoLZUSk0wS0l2GH6SjyckWWPZGMcPn2Zv5TOx9i0rH2mWuqC-pnH_op9CLoU5fiRXedXf31vfoFaVw/s1600/Gamesa1.png" height="640" width="624" /></span></a></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">En la segunda gráfica, podemos ver como la tendencia alcista más a corto plazo se rompe llegando a niveles de 10,69 e. y con un cambio en los mismo indicadores comentados en la gráfica anterior, donde a mas corto plazo esta tendencia es bajista con valores en estos opuestos a los anteriores dándonos indicios opuestos (bajistas).</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: justify;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhELXVuGPerBSDt1I4izgVzEMeBNUIRWW27c3FeSldipDE11S4rENuherb3nAFAsOqBvKKiBc421tOynKl5FbROGWnvmJj9zp5iVHskb8r9s16r5eYuwuh_jKp763cVcg0k3SMAflsGlOs/s1600/Gamesa2.png" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><img border="0" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhELXVuGPerBSDt1I4izgVzEMeBNUIRWW27c3FeSldipDE11S4rENuherb3nAFAsOqBvKKiBc421tOynKl5FbROGWnvmJj9zp5iVHskb8r9s16r5eYuwuh_jKp763cVcg0k3SMAflsGlOs/s1600/Gamesa2.png" height="640" width="624" /></span></a></div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Más a corto plazo, vemos los soportes marcados que se irían fortaleciendo en caso de romper el primer soporte colocado a 10.57.</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: justify;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhTaKhja05g1PfJNdpFdQpBoPPP0LHNLaJNI2XWn7NBhB3O3PhpamL5Jp5fIqT55uWcdIwoJdENSUipiL7_m5ekAyQYjMnw3KTkvhmZdS4870VP6C_oEk0IHyIOQeH9QtIOypPNnJ7Rb20/s1600/Gamesa3.png" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><img border="0" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhTaKhja05g1PfJNdpFdQpBoPPP0LHNLaJNI2XWn7NBhB3O3PhpamL5Jp5fIqT55uWcdIwoJdENSUipiL7_m5ekAyQYjMnw3KTkvhmZdS4870VP6C_oEk0IHyIOQeH9QtIOypPNnJ7Rb20/s1600/Gamesa3.png" height="640" width="624" /></span></a></div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"> En conclusión <span style="background-color: orange;">Gamesa</span>: si supera resistencia de 11.833 claramente seguirá tendencia alcista y según los análisis hechos tiene la pinta que lo va ha hacer, ahora bien, como vemos en el ultimo mes he tenido un pequeño correctivo del precio que ha comportado una ruptura de la tendencia alcista que estaba teniendo, indicio feble si nos basamos en los otros indicadores, ya que según los indicadores es una corrección normal del valor para luego poder coger más fuerza de subida. Si no supera este nivel, poner una <b>ORDEN DE VENTA</b> (para ganar con tendencia bajista) a 10,70 y un <i><b>stop loss</b></i> según el % de riesgo que consideres asumible personalmente según tu forma de ser en el tema de invertir. (Primera entrada del blog)</span></div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></div>
<br />
<div style="text-align: justify;">
<span style="color: #252525; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: x-small; line-height: 22.3999996185303px;"><br /></span></div>
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"></span><br />
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><span style="color: #252525; font-size: x-small; line-height: 22.3999996185303px;"><br /></span></span></div>
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">
<div style="text-align: justify;">
<span style="color: #252525; font-size: x-small; line-height: 22.3999996185303px;"><br /></span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="color: #252525; font-size: x-small; line-height: 22.3999996185303px;"><br /></span></div>
</span><br />
<div style="text-align: justify;">
<span style="color: #252525; font-family: sans-serif; font-size: x-small; line-height: 22.3999996185303px;"><br /></span></div>
Anonymoushttp://www.blogger.com/profile/16160885683789727748noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-4997037913860417882.post-59889225786553080082015-02-02T08:56:00.002-08:002015-02-02T08:56:16.877-08:00eDreams (EDRE)<div style="text-align: justify;">
Hoy nos centraremos en un valor del Mercado Continuo Español ( <span style="background-color: white;"><span style="color: #555555; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><span style="font-size: 14px; line-height: 20px;">El mercado continuo es un mercado informatizado o sistema de contratación de ámbito nacional, que comunica a las cuatro bolsas españolas "Barcelona, Madrid, Valencia y País Vasco", asegurando un único precio por valor y que permite realizar operaciones de compra y de venta en un amplio período de tiempo, haciendo posible que los intermediarios financieros puedan ejecutar las órdenes de sus clientes desde cualquier lugar.</span></span></span>) como es eDREAMS.</div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<ul>
<li style="text-align: justify;">Primero de todo, buscamos información de la compañia para saber en que sector y <i>target</i> trabaja; y encontramos esto: eDreams, parte del grupo eDreams ODIGEO, es la agencia de viajes online líder en Europa. Los productos que oferta eDreams son vuelos, hoteles, paquetes dinámicos (vuelo + hotel), paquetes vacacionales y otros servicios como seguros o empresas de alquiler de vehículos.La empresa también ofrece servicios integrales de marketing <i>online</i> y publicidad, ya que actúa como soporte de campañas publicitarias para clientes corporativos directos y centrales de medios.La compañía opera a través de sistemas de Amadeus y colabora con líneas aéreas como Iberia, Vueling o Air France, entre otras.</li>
</ul>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<ul>
<li style="text-align: justify;">Ahora nos centraremos en el análisis técnico del valor: como siempre hacemos, dentro del análisis a largo plazo, vamos a determinar/marcar unos soportes(suelo) o resistencias(cielo) donde se va a mover el valor durante un determinado periodo de tiempo hasta que su tendencia cambie, con la finalidad de ver o de predecir en que momento es bueno hacer <i>trading</i> (comprar, vender, mantenerse o no entrar).</li>
</ul>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: justify;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEg6cIYeWb5tly9le85HGiTZdatuxlQ3Q2fD1p7n-xWYaUbj3IjsIUBa1-ueXF1L6DPfTj_L26eMvPgH-Y2LY9grZzI5FXoonns2bThE4ypJoIY8Q30vn8egQxsCnxOzqcESVwU1zKPrZl4/s1600/eDreams+Odigeo+SA1.png" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEg6cIYeWb5tly9le85HGiTZdatuxlQ3Q2fD1p7n-xWYaUbj3IjsIUBa1-ueXF1L6DPfTj_L26eMvPgH-Y2LY9grZzI5FXoonns2bThE4ypJoIY8Q30vn8egQxsCnxOzqcESVwU1zKPrZl4/s1600/eDreams+Odigeo+SA1.png" height="640" width="624" /></a></div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: justify;">
<b>Soporte 1: 2.55</b></div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: justify;">
<b>Soporte 2: 2.24</b></div>
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<b>Soporte 3: 1.29</b></div>
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<b><br /></b></div>
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<b>Resistencia 1: 2.55</b></div>
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<b>Resistencia 2: 3.54</b></div>
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<b>Resistencia 3: 4.21</b></div>
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<br /></div>
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<br /></div>
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Ver si el soporte 1 es realmente un soporte o era una resistencia reconvertida en soporte al ser superada. Si se mantiene por encima de 2.55 tenemos un indicio de fortaleza de la tendencia y en su consiguiente análisis un potencial alcista aun no finalizado. Por otro lado, si supera por abajo este valor, nos indicaría que hay un agotamiento de los inversores compradores por lo que el valor volvería a retroceder para coger más fuerza o formar otras posibles figuras dentro de los valores de 2.24-2.55 euros/acción. </div>
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Podemos ver como en un circulo a finales de año 2014, hay un cambio de tendencia bajista que duro desde el verano del mismo año, marcando su mínimo histórico en 1.29 euros (resistencia 3).</div>
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Por otro lado, en un triangulo en la parte superior izquierda de la imagen en data 15/09/2014 vemos un <i>gap</i> de caída donde muy probablemente se vaya a cerrar a largo plazo y con el que nos indica un potencial de un 70% sobre el valor actual de mercado a 02/02/2015. Pero primero tiene que romper a la alza la resistencia 2 para poder ver un alcance marcado anteriormente. </div>
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<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjA0VghpS46LX-OzZOJu4BasAi66Gs2Fl10L6_9BBuwUe7sDSq_4MESZ6YdEKHL_A5wvNFeoccu5awfhWSZ56CUE98akbhyphenhyphenRBGFGxCIlBbd8poVxzhwW2_zbBQ0VxxegbzO-8KMV9Wd47Y/s1600/eDreams+Odigeo+SA2.png" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjA0VghpS46LX-OzZOJu4BasAi66Gs2Fl10L6_9BBuwUe7sDSq_4MESZ6YdEKHL_A5wvNFeoccu5awfhWSZ56CUE98akbhyphenhyphenRBGFGxCIlBbd8poVxzhwW2_zbBQ0VxxegbzO-8KMV9Wd47Y/s1600/eDreams+Odigeo+SA2.png" height="640" width="624" /></a></div>
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Si nos centramos en la tendencia más a corto plazo (2 meses) vemos un canal alcista destacado. En estos momentos, analizando los indicadores Macd (12,26) vemos un corte a la baja con el MA(9) con lo que nos indica una corrección a la baja del precio del valor. Esta corrección no es muy importante mientras no supere a la baja el nivel del Macd del 0,000 lo que nos indicaría un cambio de tendencia a la baja. También, vemos como el RSI (14) nos indica una disminución de la fortaleza y la tendencia del valor al cruzar a la baja el Media móvil (9), pero no hay peligro mientras la fortaleza siga manteniéndose en niveles superiores del 40% del RSI.<br />
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<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEh8CPxuzeOwu4xeDSTBT61j61HA7D-o6gfSsMpJ_FL2whWxMCO05rWrH6aby91sPHNmH6oonmlhMlzss0xQnuUg6aeYvtCtsDTaf7sstOCVHXuheAKdsxUtad8Uu6B-Yj7FjIdaNEiORrY/s1600/eDreams+Odigeo+SA3.png" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEh8CPxuzeOwu4xeDSTBT61j61HA7D-o6gfSsMpJ_FL2whWxMCO05rWrH6aby91sPHNmH6oonmlhMlzss0xQnuUg6aeYvtCtsDTaf7sstOCVHXuheAKdsxUtad8Uu6B-Yj7FjIdaNEiORrY/s1600/eDreams+Odigeo+SA3.png" height="640" width="624" /></a></div>
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Para terminar vamos a centrarnos en otros dos osciladores para ayudarnos a saber en que situación nos encontramos y que decisión tenemos que tomar para este valor. Primero destacamos el Stochastico Slow (13,9) donde nos encontramos en la misma situación comentada anteriormente donde la Media Movil (verde) se encuentra a niveles superiores que el StochSlow(rojo) y nos indica un indicio de bajada de su valor, pero no darle mucha importancia a este indicador en tendencias alcistas ya que en tendencias crecientes sus resultados no son muy idóneos para determinar en que momento entrar o no, ya que por ejemplo, recomiendan comprar a niveles de 20% cuando el valor esta sobrevendido o vender a niveles de 80% cuando el valor esta sobrecomprado.</div>
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<li>En temas macroeconomicos hemos vivido durante este inicio y final de año muchas noticias y fenómenos que han hecho variar e imponer duda en todos los accionistas. Uno de los mayores miedos era las elecciones en Grecia y sus posibles post-consecuencias en las economías europeas como la misma española. Pues en estos momentos tenemos ya la certeza que este miedo ha desaparecido ya que mientras que la bolsa griega tenia fuertes perdidas, las bolsas europeas entre ellas la española, mantenía unos niveles neutrales o perdidas no muy elevadas, dándonos la señal que los mercados no le dan mucha importancia para tener miedo y irse del mercado. Por este motivo es buen momento de entrar ya que hay una gran inyección de dinero en este capital-riesgo y sus nuevas actuaciones del BCE en la economía de este próximo jueves. </li>
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<b>Recomendación</b>: Con lo leído, toma tu tus propias decisiones y haz lo que creas que es más indicado.</div>
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