ERCROS - La empresa que pasó del infierno al cielo.

Hoy día 12 de Febrero de 2017, conoceremos otra forma de saber analizar una empresa y determinar que precio debería de valer según sus estados contables y su plan de actuación en los próximos años.

Este análisis se conoce como ANÁLISIS FUNDAMENTAL, y se basa en ratios(Formulas) para conocer la estructura financiera y operativa de la empresa, mientras que al mismo tiempo entramos dentro del cuerpo de ella para determinar su estado de salud.

Como siempre, primero de todo, conoceremos el sector y a que se dedica la empresa para poder determinar si la situación macroeconómica del sector tiene potencial alcista o no y encontrar empresas con un valor añadido cuanto más grande mejor, ya que su Feedback de creación de valor para el accionista también será mayor.

Descripción: 

1. Ercros opera en el sector químico y es la primera empresa nacional de química básica. Entre los principales productos que fabrica la compañía están los productos de química básica (PVC, sosa cáustica, cloro, hipoclorito sódico, clorato sódico, fosfato dicálcico y cloroisocianuratos), química intermedia (colas y resinas, polvos de moldeo, pentaeritritol, formaldehído y sus derivados) y los principios activos farmacéuticos.
2. La compañía centra su política comercial tanto en las exportaciones (46%) como en la demanda interna (54%). Exporta casi la mitad de sus ventas a más de 108 países, manteniendo una posición de liderazgo en los mercados en los que está presente.
3. Sus orígenes se remontan a 1989 tras la fusión de ERT S.A. y S.A Cros. Con muchos años de experiencia en sus espaldas.
4. En 2015, el conjunto de las instalaciones del Grupo fabricó 2,13 millones de toneladas de productos. En el 2016 se espera llegar a los 3,63 millones de toneladas.
5. Empresa número 1 en España en sector de Derivados del Cloro, Quimica Intermedia y Fosfomicina. Destacar su posición número 1 en el mundo en Paraformaldehido (fabricación de material sanitario) y segunda en Ácido Fusídico (Antibiótico indicado en el tratamiento de infecciones dermatológicas).

(MILLONES DE €)	2016	2015
VENTAS PREVISTAS	615	627
EBITDA (10%VENTAS)	60	33
AMORTIZACIONES	-20	-20
EBIT	40	13
GASTOS FINANCIEROS	4,8	-6
BENEFICIOS ANTES IMPUESTOS	35	7
IMPUESTOS	-1,5	0,5
BENEFICIO NETO	45	7,5
BENEFICIO NETO por acción	0,4	0,06

	2016
ROE (beneficio neto/FFPP)	16,58%
ROA (EBIT/activo)	7,40%
PER (Precio x acción/Beneficio x acción	9,189
EV/Ebitda	6.16
Deuda financiera neta/Ebitda	1,05
ROCE= Ebit*(1-imp)/capital empleado	13,17%
Capital empleado (Fondo maniobra + A.Fijo)	299
Valor Contable (FFPP/nº acciones)	1,77
	2016
Nº Acciones (millones)	114
Capitalización (nº acciones * precio)	339,72	*millones €
Precio actual acción	2,98

Ahora nos fijaremos en el estado de cuentas de perdidas y ganancias que ha obtenido la compañía durante el 2016. Al no tener el ultimo trimestre del año, hemos tenido que calcular sobre el 4T del año anterior para predecir como terminaría su actividad, por lo que son números aproximados, pero nos darán una idea básica sobre el 2016. 

Mediante estos datos, calculamos los ratios que nos servirán para ver que rentabilidad-riesgo tiene la compañía: 

Algunos de los ratios ya los hemos ido comentando en las entradas anteriores, ahora bien, hoy nos centraremos en algunos otros que en este caso, le daremos una importancia mayor para poder llegar a nuestro objetivo que es calcular el valor que debería de tener esta compañía. 

Primero de todo empezamos con el resultado Deuda Financiera Neta/Ebitda, ya que nos indica cuantas veces necesitas obtener el mismo Ebitda que el actual, para poder pagar todas tus deudas financieras y restándole la caja. Y vemos que es una compañía muy poco endeudada, ya que se considera como resultado ya alto en consideración empresas con 4 veces su Ebitda, por lo tanto, sus gastos financieros no serán muy elevados. Punto positivo para el inversor, ya que con menos gastos financieros, más proporción de beneficios se repartirán a los accionistas o se reinvertirá en la empresa (impulsando el valor de la compañía). 

Por otro lado, cabe destacar el ROE que se considera como el % de rentabilidad que se obtiene por parte del capital de los accionistas de la empresa. Durante el 2016, se ha obtenido un 16% de rentabilidad sobre los recursos propios. Ratio que utilizaremos más adelante. 

Ahora bien, el ROCE a diferencia del ROE proporciona mejor indicación de rendimiento financiero para las empresas con deuda importante. Como ya hemos comentado, nos encontramos con una empresa con un nivel de deuda financiera muy baja, con lo que no lo vamos a considerar oportuno dicho ratio.

También, tenemos que tener en cuenta, en un ámbito positivo para el inversor el 36% de Patrimonio Neto sobre el total de pasivo+ PN. 


Finalmente, para calcular el valor de la compañía por acción, vamos a tener en cuenta dos datos, el beneficio neto por acción + el PER del sector (Al ser un sector especifico, es difícil encontrar un ratio que englobe el conjunto del sector, por tanto consideramos que su PER debería de ser de 15, según las características y el valor añadido que le da la empresa a cada valor). 
Consideramos que el valor de cada acción se relaciona con el benefició que obtenemos cada año por la actividad de la compañía multiplicado por el % de rentabilidad que se obtendría de forma constante en el ejercicio 2017 y en los siguientes. 

Valor= 0,4 X 15 = 6,00 euros por acción. Este es el precio que dentro de un año debería de tener como mínimo según la misma rentabilidad de su fondos propios. 


Margen de seguridad: 6,00/2,98= +100%


1)  En el ámbito de la UE, la producción de cloro con tecnología de mercurio quedará prohibida después del 11 de diciembre de 2017. A partir de esa fecha, las instalaciones existentes deberán haber cambiado a la tecnología de membrana o, caso de no hacerlo, parar su funcionamiento. Comportando un cambio de tecnología significativa en la composición del mercado del cloro español. La división de derivados del cloro representa el 62% de las ventas totales de Ercros. La producción de Cloro en si representa un 12% sobre el total. Dicho 12% se reducirá a más de la mitad durante los dos próximos años a razón del cambio de normativa. Hechos importantes a destacar:

•   El principal cliente de cloro de Ercros cerrará su planta de consumo del producto a principio de 2018. Provocando que Ercros tenga que cerrar las plantas de cloro de Flix y Vila-secaI que operan con esta tecnología de mercurio. Ercros mantiene su voluntad que hasta la fecha no habrá cambios. 

•   Actualmente la producción de cloro actual mediante tecnología de Mercurio es del 71% y 29% de membrana. Ercros se encuentra por encima del % de producción media de cloro en España con tecnología de membrana.  

•  Ercros ha decidido invertir una parte de los 180M € para convertir esta tecnología para atender la demanda prevista para el 2018, mientras que la sobrante cerrará la capacidad de producción afectando al EBITDA de 2018.

•   Inversión de 53,7 M€ con un incremento del EBITDA actual en 5M €, cifra estimada 48 M€.

PREVISIÓN FUTURA SEGÚN DOS ASPECTOS CLAVES A TENER EN CUENTA: Plan 2016-2020

Inversión necesaria para dicho cambio, 54 millones de euros de los que 42 se financiarán con fondos propios por lo que los fondos propios actuales de 195 M € se depreciaran a 153 M € con el mismo número de accionistas en el mercado, haciendo que el valor contable caiga a 1,34 euros la acción. Siempre y cuando la Compañía determine que de los beneficios obtenidos este año, se reparten como dividendos para los accionistas.

Dicha modificación de la división del cloro con 2,467 Mt/año se verá disminuida un 7% a razón de la caída de la producción del cloro.

El precio actual de €/T en dicha división representa 156 €/t. Por lo que se espera una caída de la facturación total un 7%, aunque se espera un incremento del EBITDA de 5M€ a razón de la mayor eficiencia e independencia de la principal materia prima que es la electricidad (tener en cuenta que el precio de la electricidad esta en máximos históricos). 

Por lo que estaremos pendientes a las noticias de Ercros sobre el tema de reparto de dividendos, ya que la necesidad de capital que requiere la empresa podría llegar por la vía de los beneficios obtenidos en el 2016, con lo que la reducción de los fondos propios solo sería de 10 M de euros, y por contra mejoraría el margen Ebitda y sin afectar demasiado el precio objetivo anteriormente ya calculado.

Para terminar, vamos a calcular la capitalización que debería de tener esta empresas actualmente, con los siguientes pasos: 

1) Sabemos que el precio medio que paga la compañía por la ampliación de la fabrica es de 700 €/tonelada y sabemos cual ha sido la producción total en toneladas en el 2016 con 3,630 millones de toneladas = 2.541 millones de euros, le restamos las deudas totales (Pasivo) que equivalen a 343,51 millones de euros y obtenemos un resultado de 2.197 millones de euros como fondos propios. 

2) Capitalización actual = 114 millones de acciones *2,98 euros acción= 340 millones de euros. 

3) Si dividimos el la capitalización objetivo por la actual, nos sale que el precio actual esta 6.5x más barato que el que debería de tener la compañía. 

ESTOS SON LOS DATOS Y AHORA ESTA EN VUESTRAS MANOS TOMAR UNA DECISIÓN.

ES LA HORA DE LOS VALIENTES!

Muchas veces, existen aspectos en la renta variable que no se tienen en cuenta o no se le da la importancia que requiere. En este caso, me refiero a estudiar el comportamiento de la bolsa según el sentimiento de los inversores y su forma de actuar. Este efecto se conoce como la psicología de las masas. Explico rápido en que consiste: En un mercado como el de la renta variable, donde existe la política de la oferta y la demanda, es importante saber como en todo, si tu (comprador) quieres por ejemplo un Tulipán; y ves que el vendedor solo le queda uno, pero por mala suerte para ti, tienes a tu lado 50 personas que también lo quieren y estan dispuestos a pagar lo que sea por el (tulipán que valía 1 euro el día anterior). Los mismos compradores al ver el alto volumen de compradores, empiezan a ofrecer precios cada vez superiores con el objetivo de ser los primeros y poderlo comprar dicho objeto al vendedor. El vendedor acepta la oferta más alta para obtener mayor rentabilidad, lógicamente siendo un precio muy superior al euro del día anterior.

Con todo esto, me quiero dirigir al siguiente estudio:

Después de varios meses con varias inestabilidades y cambios en temas macroeconómicos, podemos asegurar que el mercado esta más atractivo que nunca. Los Inversores cada vez más cansados de malas noticias en el mercado, han revertido al fin su sentimiento de riesgo y temor al de indiferencia. Claro ejemplo lo encontramos recientemente en las bolsas europeas, el día 8 de Noviembre de 2016, con las elecciones que ganó el nuevo presidente Donald Trump en Estados Unidos. En contra de lo previsto en las encuestas donde daban por ganadora a Clinton, todo parecía que iba según lo lógico y evitando inestabilidades futuras. Pero todo se vino a bajo al conocer los resultados finales a las elecciones, y fue entonces cuando el miedo a los resultados obtenidos por Trump, se paso como vimos en nuestro índice (Ibex 35), como no cayo con fuerza, sino que aun termino ganando un 0.20%. Con lo que concluyo este primer apartado, con el indicio psicológico de los inversores a mantener sus inversiones sin grandes movimientos, aunque el día de mañana se termine el mundo. Hecho que augura estabilidad en el mercado de compra y venta de los valores de renta variable. 

Uniendo estas informaciones extraídas del mercado con los conocimientos expuestos, llegamos a estudiar el VOLUMEN de compra y venta de los valores, para observar algún indicio común y que nos sea útil, para crear primero una opinión y luego la decisión de entrada o salida del mercado.

La definición de volumen, es igual a la explicación inicial sobre la oferta y demanda de los tulipanes. Es decir, a la cantidad de ordenes de compra y venta durante una sección.

Ahora veremos distintas situaciones de como ha evolucionado el mercado históricamente para podernos situar por delante y obtener más rentabilidad. 

En este gráfico, el valor seleccionado para el estudio es SACYR, como podemos ver, durante su tendencia bajista iniciada desde 2006, el volumen siempre ha sido creciente, llegando a niveles máximos que coinciden con la ultima bajada importante, donde el valor de la acción se acerco a niveles mínimos históricos. Como he remarcado en un circulo en rojo, el volumen se ha reducido considerablemente, mientras que el valor reacciona rompiendo la primera resistencia situada en 1.75 euros, por lo que la tendencia del volumen inicia una tendencia decreciente, ayudando a potenciar la fuerza de los alcistas para lograr nuevas resistencias con rentabilidades superiores al 100% en un futuro tan lejanos formando una figura de V, que rompiendo resistencia en 4.80, podría alargar su evolución alcista.  

En el siguiente caso, veremos lo mismo que hemos comentado en el valor Sacyr, pero unos años antes con GAMESA. 

Como vemos en este caso, en el 2012, la acción empezó a revertir su situación de tendencia bajista mantenida a lo largo de los años, que unida a una reversión fuerte del volumen, las tendencias se contrapusieron, siendo durante los últimos años uno de los valores más famosos entre inversores. 

Con lo que sin necesidad de técnicas fundamentales ni formulas logarítmicas, podemos predecir su evolución y donde obtener una óptima rentabilidad entrando en un momento idóneo.  

Ahora esta en vuestras manos, aplicar esta simple teoría a la multitud de títulos que hoy en día tenemos en el mercado, indicio bueno de que tendencia cogerá el índice de referencia de todos estos valores. 

Jueves clave (21/01/16): Similitud común de valor. Comprar o morir.

Hoy día 20/01/2016, hemos vivido otro día negro en bolsa, donde nuestro índice español se ha visto dañado por los especuladores que un día más han jugado a corto para obtener beneficios con las tendencias bajistas de las compañías y asi aprovecharse de la situación economica, global y política de muchas noticias que influyen en la mente del inversor. Actualmente, es imposible encontrar ningún valor en el selectivo que no se encuentre en rojo desde inicio de año. Con esto, ha llevado al conjunto a superar soportes importantes como el 9200, 8500 y ahora otro nivel marcado en 8200.

En estos momentos el índice a cerrado en 8280, con el que vamos a analizar mediante análisis técnico, para poder encontrar algún indicio que corrobore nuestra teoría que posteriormente expondremos.



A medio plazo, vemos como indicadores comunes como MACD (12,26) y RSI (14), marcan tendencia bajista, próximo a un % alto de cambio de tendencia a razón de sobrevendido (exceso de venta o caída del valor), ahora bien, estos dos indicies no indican cambio de tendencia, ya que en este caso también nos indicarían una continuación de la misma tendencia bajista. En círculos marrones vemos como el índice en su camino hacia nuevos mínimos anuales y rompiendo nuevos soportes, ha dejado unos gaps de continuidad que serán tarde o temprano cubiertos.

Despues de ver este gráfico, vamos a ver un hecho muy importante a mi entender y que nos harán decidirnos por que tendencia o decisión tomar mañana por la mañana y así podernos adelantarnos al propio mercado con decisión, buscando el mejor precio y el mayor beneficio.
Vamos al grano, lo que me refiero, es al soporte de precio marcado en muchos valores como son los siguientes:

Repsol (8,023)
ArcelorMittal (3,045)
OHL (4.01)
IAG (7,08)
Ferrovial (19,06)
Grifols (19,01)
REE (73,00)

¿Qué similitud les veis entre todos ellos? Muy fácil, están en barrera del que me gusta anomenar "precio blue chip". Me voy a explicar, son valores que grandes compañías inversoras como hedge funs o grandes inversores, hacen sus operaciones de compraventa en niveles redondos para así poder tener un número más concreto de acciones en su poder, ya que están jugando en cantidades monetarias no comparables con las inversores o especuladores normales.
En la mayoría de casos puestos como ejemplos están en tendencia bajista y marcando nuevos mínimos anuales y históricos. Con el que la probabilidad de rebote es aún más alta y con una mayor volatilidad esas compañías que tienen un % de caída acumulado mayor, ya que su rebote posible es más elevado.

Mi conclusión: Comprar a primera hora de la mañana antes que el mercado habrá, poniendo stops loss en el caso que superase a la baja los niveles marcados en los ejemplos puestos, ya que si fuera así, volveríamos a ver una continuidad de la tendencia bajista hasta niveles o mínimos nuevos. Hecho con bajas probabilidades en mi humilde opinión.

Podriamos ver el rebote del índice en niveles cercanos a los 9200, cerrando asi gaps creados en el pasado.

Recomendar: COMPRAR 

¿ Por que no invertir en acciones como Sacyr, Ohl, Arcerlomittal, entre otros?

Vamos a ver o a intentar dar algunas razones rápidas para evitar entrar en los tópicos habituales de los inversores pequeños y así no caer en perdidas.

Inversores con características de riesgo alto de inversión, mayoritariamente con una cantidad monetaria de inversión pequeña, buscan chollos baratos y con una probabilidad de ganancias elevadas. Es decir, buscan esos valores que han sufrido muchos golpes bajistas y en consecuencia su valor esta en tendencia a la baja, esperando a su vez, una reversión de dicha tendencia y asi lograr su máximo beneficio posible.

Ahora bien, esto ultimo pocos lo logran, ya que las probabilidades de muchos inversores que apuestan por estas estrategias son bajas, por no decir que son las mismas que las de tener suerte en la lotería de navidad con el premio gordo. Si tienes suerte y coges el cambio, perfecto, todo muy bonito y serás el puto amo. Ahora bien, 98% de las veces ese valor seguirá su tendencia natural a la baja, aumentando cada segundo tus perdidas mientras estas esperando que hoy no, pero mañana se de la vuelta a la tortilla, pasando así meses e incluso años.

Y os preguntareis, ¿como ha llegado el inversor a la conclusión que ese valor esta barato para poderlo comprar?; Muy fácil, normalmente este grupo de inversores que reúnen una gran mayoría del mercado se basan en un análisis técnico e histórico para determinar que la compañía subirá o bajará. Es decir, como veremos a continuación de forma más gráfica, en momentos en los que la tendencia es alcista y el valor esta marcando máximos, evitan su compra, ya que consideran que su valor esta sobrevalorado y deberá de revertirse su situación. Y así, con la situación inversa.




Como vemos en los ejemplos anteriores, encontramos como los distintos valores evolucionan de forma parecida en la misma dirección, con el posterior hincapié negativo como son los nuevos mínimos marcados en todos ellos, hecho que nos indica su alta probabilidad a seguir su tendencia bajista.
Ahora demostraremos como un valor que esta marcando mínimos puede seguir marcándolos y demostrar así, como el precio o valor de la empresa mirándolo por este método no es fiable para saber que la compaña esta a buen precio para ser comprada.

Utilizare el ejemplo de AcerlorMittal, ya que me gusta mucho para demostrar lo dicho.

Como podemos ver en el gráfico, en fecha de finales de Septiembre de 2015 la compañía cotizaba a niveles de 5.928 euros por acción, y podréis decir sin saber nada más, esta marcando mínimos , es decir, esta barata y es buen momento para comprarla. Error típico. Después de casi 2 meses, la misma empresa cotiza a 3.57 euros por acción.

Por otro lado, nos encontraríamos en acciones como Inditex, Gamesa, Endesa, entre otras como la situación seria todo lo contraria.

Conclusión: No vayais en contra del mercado, buscando nedar a contracorriente en busca de la isla fantástica, buscad un valor entendencia alcista y subid al barco sin miedo y dejalo , que en el momento que haya algun indicio

¿Por qué Vender Repsol?

Ahora voy a intentar explicar de forma visual mediante análisis técnico de los gráficos temporales, la razón por la que considero que Repsol se tiene que Vender, son las siguientes:

En primer lugar veremos unos gráficos a medio plazo y para terminar a mas corto plazo, con la finalidad de detectar con mas precisión el cambio de tendencia o rotura.

Para empezar podemos ver en este gráfico a tres meses, como la evolución del valor ha ido fluctuando entre unos precio de 10 euros y 13. Dentro de esta fluctuación existe un gran margen de beneficio que muchos de los inversores se aprovechan para sacar beneficio a corto plazo e irse para volver a jugar en esta tendencia lateral ultima que el valor ha formado. Con un soporte en 11 euros y una resistencia en 12,80 euros.

Dentro de esta situación podemos detectar una figura típica de doble techo y doble suelo; con el doble suelo, también denominada formación en “W” es una formación de cambio de tendencia bajista a alcista que se suele producir en los fondos de mercado o al final de tendencias bajistas. Tiene una evolución similar, en lo que respecta a la evolución de los precios al doble techo, si bien, de forma inversa. El doble suelo se forma con dos mínimos o soportes consecutivos a niveles similares de precios a los que le sigue un movimiento al alza.

Ahora bien, como he mencionado al principio nos encontramos con las dos situaciones por lo que la no rotura de la resistencia puesta en el 12.80, causa una vuelta a mínimos marcados por debajo de los 10 euros, con el que de verse superados, veríamos una continuación de la tendencia bajista del valor, marcando de nuevo unos mínimos anuales decrecientes. 

Con este gráfico, vemos más de cerca como la tendencia del valor sigue una tendencia bajista según el RSI y como el indicador MACD marca un cambio a la baja.

Los soportes marcados serian:
primero= 11.35
Segundo= 10.22
Tercero= 10.00

Resistencias:

Primera= 12.00
Segunda=12.80

Finalmente, en el ultimo gráfico, según la tendencia basada en la extensión de Fibonacci, donde nos marca según la sucesión de números naturales, unos soportes basados en el máximo del pico de 12.80 y el mínimo anual de 10.00 euros. Con el que esperamos encontrar e verificar nuestros soportes que se verán alcanzados por el precio según la confirmación de los indicadores básicos como son el MACD y el RSI que tenemos debajo del gráfico.

OHL 30/10/15

Obrascón Huarte Lain (OHL) es un grupo internacional de concesiones y construcción con más de 100 años de historia. Está presente en más de 30 países de los 5 continentes

El Grupo OHL es actualmente:

• Promotor estratégico de proyectos de colaboración público–privada
• Trigésimo primer mayor contratista internacional y octavo en Latinoamérica*
• Socio de referencia de Abertis, líder mundial en autopistas de peaje
• Referente internacional en construcción de hospitales y ferrocarriles

RATIOS FUNDAMENTALES:

Ratio	2016 *	2015 *	2014	2013	2012
PER	9,88	5,76	8,48	4,41	4,59
PRECIO / CASH FLOW	2,92	2,94	4,70	2,18	2,62
PRECIO / VALOR CONTABLE	0,46	0,51	0,56	0,52	0,56
ROE	0,05	0,09	0,07	0,12	0,12
DIVIDENDO NETO POR ACCIóN	0,22	0,35	0,31	0,41	0,39
RENTABILIDAD POR DIVIDENDO		5,17	6,24	3,86	4,54
BENEFICIO NETO (MILLONES)	215,78	197,11	23,15	270,40	1.005,56
EBITDA (MILLONES)	1.131,70	1.094,20	1.078,40	1.215,00	1.052,90
BPA	0,72	1,24	0,84	1,62	1,56

Comentario: destacamos entre todos los ratios encontrados en la tabla seria los siguientes:

1) En primer lugar: el PER tiene una tendencia alcista des del año 2012, con una pequeña variación en el 2015, a razón de la previsión establecida por los directivos de la compañía. Esta tendencia demuestra que la capitalización bursátil es superior cada vez más al benefició neto de la compañía. En estos momentos podremos ver como la capitalización aumentara potencialmente a razón de la ampliación de capital llevada a cabo por la empresa. En los años anteriores, la razón venia debido al fuerte endeudamiento de la compañía y en su consecuencia posterior a su bajo beneficio neto obtenido. 

2) En segundo lugar: El precio/valor contable: ratio muy útil para leer que situación contable y especulativa se situa OHL. Como podemos ver, los inversores tienen una perpectiva o opinio de la empresa inferior que sus propios datos contables que situan con un  valor superior al de mercado bolsátil. En conseqüéncia podemos concluir que la acción según este ratio se encuentra barata.

ANALISIS TÉCNICO:

 A corto plazo vemos como las resistencias y los soportes establecidos se encuentran en niveles cercanos a las fluctuaciones de la tendencia bajista de los últimos días, de las cuales nos ayudara a definir un posible cambio de tendencia o una continuación de esta. En este caso, vemos una buena señal, que seria el hueco alcista creado en la ultima sesión, donde el precio de salida ha sido superior al de cierre anterior con el que podríamos intuir un gap de rotura, siempre y cuando, rompa también la resistencia (en verde) situada en un precio de 7.50 euros. Si por el contrario, este gap no es de rotura, veremos como en los próximos días, como la dirección a la baja cubrirá de nuevo los niveles de 6.94 euros y si aun los rompe, iríamos al segundo soporte situado a 6.65.

A más a largo plazo, vemos como la tendencia aun seguirá en caída libre hasta los soportes de 3.40 euros por acción. 

SANTANDER - 09/09/2015